第一全体 物业配置行业相干总结 37第一章 物业配置相干界定 37第一节 物业配置总结 371、主要类别 37二、关节目的 39三、根底方法 40四、思虑因素 41第二节 天下上最稳重的家庭物业配置 411、“规范普尔家庭物业象限图” 41二、“规范普尔家庭物业象限图”剖析 43第三节 寰球主要国家战术配置特征 471、美国：热心高告急投资 47二、日本：守旧型中的规范 47三、欧元区：相对于“保守” 48四、中国：趋势是多元繁华 48第二章 我国物业配置的须要群体分解 50第一节 中国中产阶层人群领域及变成 501、中国中产阶层人群领域 50二、中产阶层正在海内的现状 51三、中产阶层理想与妄想考察 54四、中产阶层“新三座大山” 57五、房产泡沫假设分解对于中产阶层的作用 58六、中产阶层物业配置须要分解 60七、国际物业配置已纳入中国中产视野 62第二节 中国高净值人群领域及变成 651、中国高净值人群领域 65二、绝对富豪地带散布及人群变成 67三、亿万富豪地带散布及人群变成 69四、高净值人群物业配置及投资 71五、寰球物业配置成高净值人士“刚需”配置 76六、中国高净值人群寰球物业配置已成趋势 78第三节 2023中国高净值人群领域及物业配置须要预计 79第三章 物业从新配置的急迫性与须要性分解 82第一节 中国的大类物业配置时期惠临 821、经济新常态下对于物业配置须要选拔 82二、物业配置恐怕掌握告急进步收益 83三、低相干性凸显物业配置价值 85四、中国住户物业须要再配置 85第二节 周全的物业配置越来越急迫 921、周全的物业配置越来越急迫 92二、2022年周全物业配置时期惠临 94第三节 寰球经济震动没有安与没有景气鼓鼓 951、2022年寰球墟市开年大稳定 95二、2021-2022年天下经济大局分解与预测 97二、2022年稳定墟市下更应夸大寰球物业配置 106第四节 我国经济生存的课题及大局 1071、2021年人民经济运行状况分解 107二、2022年我国经济增速瞻望 112三、我国经济生存的课题与大局对于物业配置的作用 117第五节 美联储加息周期开放 1211、美联储加息周期开放对于物业配置的作用 121二、美联储加息周期开放对于物业配置的机缘 125第六节 群众币升值 1281、 群众币突然大幅升值 128二、 群众币突然升值的缘由 131三、 群众币延续升值压力分解 131四、群众币升值作用咱们糊口中的方方面面 131五、群众币大幅升值下物业配置主要性凸现 136第七节 低利率 1361、低利率时期物业配置新款式 136二、低利率背景下物业配置多元化趋势放慢 141第八节 物业配置荒 1421、物业配置荒下理财去向何方 142二、物业配置荒之下须精耕细作 144第九节 股市暴涨狂跌引起财产从新分配 1451、2021年A股墟市巨幅震动 145二、股市暴涨狂跌引起财产从新分配 146三、2022年寰球股市大跌大局下对于物业配置的作用 150第十节 房地产呈现史无前例的“大崩溃” 1541、2022年热门都会楼市火爆态势持续 154二、多地楼市“猖狂模式”还将延续多久？ 157三、中国房地产生存十分重要的课题 160四、从“大类物业配置”看领会2022年的楼市走向 162第二全体 物业配置行业繁华现状分解 166第四章 我国物业配置繁华现状分解 166第一节 我国住户家庭金融物业配置现状及优化 1661、我国家庭金融物业配置现状分解 166二、中美两国的较为分解 167三、我国住户家庭金融物业配置的作用因素分解 169四、我国住户家庭金融物业配置的优化对于策 171第二节 2022年中国物业配置现状分解 1721、2022投资枢纽词——物业配置 172二、个人财产面临新配置拐点 178三、经济转型期稳重投资成主流 181四、物业配置国际化成趋势 182五、投资作风各地有分裂 182六、专科物业配置是财产办理当中 184第三节 2022年中国物业寰球配置现状分解 1841、敷裕人群物业配置寰球化 184二、高净值人群海内投资现状 190三、物业配置新改变：寰球多元化受青睐 191四、2022年寰球物业配置须要渐增 196第四节 2022年中国物业配置趋势预计 1981、2022年物业配置的黄金时期 198二、物业配置多元化消失放慢趋势 201三、“四化”让投资者瓜分寰球财产赢余 201第五章 2021-2022年银行、理财与保障物业配置争论 206第一节 2021年银行物业配置分解 2061、物业配置概略 206二、物业配置全部状况分解 206第二节 2021年理财物业配置概览 2081、物业配置概略 208二、物业配置全部状况分解 209第三节 2021年保障物业配置概览 2111、物业配置概略 211二、物业配置全部状况分解 211第四节 2022年银行、理财以及保障的新增资金与物业配置预计 2151、银行自营 215二、理财富品 216三、保障 217第五节 2022年根底养老金以及住宅公积金入市，低告急长钱进场 2181、根底养老金入市，万亿资金进场可期 218二、住宅公积金入市，可投资利率债以及低等级诺言债 220第三全体 分歧大局下物业配置政策琢磨 222第六章 宏不雅经济因素对于大类物业配置的作用 222第一节 美林投资时钟外貌与美国墟市验证 2221、美林投资时钟外貌 222二、美国墟市对于的美林时钟外貌验证 223第二节 宏不雅大局对于各大类物业墟市的作用 2241、对于股票墟市的作用 224二、对于债券墟市的作用 225三、对于外汇墟市的作用 233第三节 对于2022-2028年宏不雅经济大局根底判别 2361、对于今朝以及他日3-5年所处经济周期的判别 236二、海内经济市价大局 239三、寰球经济大局 241第七章 破解“经济周期”下——大类物业配置政策琢磨 244第一节 经济周期与轮动纪律 2441、美林投资时钟外貌 244二．美股墟市轮动纪律 245第二节 中国宏不雅经济周期下板块轮动纪律的研究 2491、中国宏不雅经济周期阶段的划分 249二、各周期内板块轮动效应 251第三节 家产周期越过股市牛熊 2541、这轮牛市仅仅水牛吗？面前家产周期更值得器重 254二、家产周期也许越过股市牛熊 258（一）1990s年代：糊口破费时期，百货家电风行 258（二）2006s年代：工业建造时期，出口地产领头 263（三）2016s年代：寰球改革周期，新兴家产兴起 267三、今朝改革周期处于甚么阶段？ 272第四节 今朝中国经济周期预计与物业配置政策——大批商品 2841、周期低点：跨越目标呈现努力上升迹象 284二、行业组织：细分行业库存周期确认无效底部 289三、宿命：第三库存周期注定滞胀——以美国为例 293四、商品逆袭：第三库存周期与大批商品 298五、一波三折 301第五节 周期股下跌的告急掌握政策——周期股下跌后的三种了局 3031、史乘一：2014年11月-2015年8月 303二、史乘二：2016年7月-11月 306三、史乘三：2018年1月-3月 308四、思虑：这次周期股行情若何下场？ 311第八章 破解“物业荒”下——大类物业配置政策琢磨 313第一节 “物业荒”来袭 3131、甚么是“物业荒” 313二、“物业荒”：资金真个与物业端之间的“冲撞” 313三、实体经济回报率下降是“物业荒”的根基缘由 314四、高收益非标产物：须要减弱，收益率承压 315五、股市“去杠杆”加剧了“物业荒” 316六、“钱多”：利率下行背景下的取款搬家是大背景 317七、“钱多”：钱币战术宽松+资金脱实向虚 318八、资金端辽阔配置须要近期内难以减缓 319九、警觉资金的“再配置”压力 322第二节 “物业荒”下的机构配置动作琢磨 3231、现在物业配置压力分散正在“物业办理机构”端 323二、分歧物业办理机构面临制约分歧 324三、物业办理机构应付“物业荒”的挑选 324（一）银行理财 325（二）保障机构 328（三）海内体味 330（四）狭义基金 330第三节 以“多元化”应付“物业荒” 3321、传统大类物业 332二、多元化配置减缓“物业荒” 333（一）权力类 333（二）固收类 336三、多元化政策应付“物业荒” 341第九章 破解“需要侧鼎新”下的传统行业物业配置政策琢磨 344第一节 需要侧鼎新有助供需改善，路仍长 3441、需要侧鼎新战术紧锣密鼓推进 344二、供需再平定仍须要时光 346三、周期股的趋势机缘仍难，是波段机缘 349第二节 有色金属行业投资机缘及政策 3521、铜 352二、铝 353三、铅锌 353四、镍 354五、锡 355六、锂 356第三节 化工行业投资机缘及政策 3561、纯碱 356二、维生素 357第四节 煤炭行业投资机缘及政策 3581、海内煤炭总需要延续中断 358二、产能运用率及行业分散度有望选拔 360三、须要回暖，供需缺口改善 362第五节 建材行业投资机缘及政策 3631、水泥总产能以及产能运用率 363二、近多少年新减产能速率？ 363三、水泥产能区域散布状况 363四、他日潜伏产能预计 364五、去产能提议 364第六节 石化行业投资机缘及政策 3641、寰球原油供需分解 364二、我国石化行业供需分解 371三、相干上市公司分解 375第七节 地产行业投资机缘及政策 3761、世界分歧都会的住房库存出清状况 376二、出清周期下降促进新居代价下跌 377三、新居出售占比是新居代价变动的主要作用因素 379第十章 破解“新增添点”下的新兴家产物业配置政策琢磨 381第一节 两万亿投资匆匆转型，新兴家产将延续失去战术以及资金支柱 3811、新兴家产是稳增添、调组织、匆匆破费、惠平易近生的着急 381二、支柱策略新兴家产繁华是列国经济转型进级历程中的集体挑选 382三、中国的策略性新兴家产须要连续加大投资 386四、专项基金扩容，低老本资金支柱新兴家产 389五、提议中心存眷的投资标的 393第二节 新兴家产将引领下一***周期 3961、三十年经济繁华到了拐点 396二、传统家产迟暮，新兴家产兴起 401三、家产筹备诱导繁华方向 4101、信息本领 4112、高端装置建造 4133、智能与新能源汽车 4174、新能源 4185、新质料 4196、医药生物 4207、节能环保 420第三节 多层次本钱墟市匆匆进发展企业繁华 4211、完满多层次本钱墟市编制 4211、新三板：首创以及发展早期企业 4222、创业板以及中小板：发展中晚期企业 4243、策略新兴板：新兴家产发展期企业 4254、企业生命周期对于应多层次本钱墟市 427二、拓宽首创以及发展期企业融资渠道 428三、生命周期分歧阶段的估值方式 430第四节 策略新兴家产投资政策 4331、分歧本钱进分歧墟市投资 434二、新兴家产大多处于发展期 437三、新兴家产业绩高增添，估值正当 442四、策略新兴家产展现好过主要指数 446五、策略新兴家产投资政策 4511、新兴家产是首选 4512、业绩为本，事宜启动 4523、估值为锚，但勿刻舟求剑 453第十一章 破解“类滞涨”下——大类物业配置政策琢磨 455第一节 警觉！中国的“类滞胀”征象 4551、短周期滞胀变成的缘由是须要保养慢于需要 455二、今生央行的两大责任之一是避免产生系统性震动性危急 455三、长周期类滞胀变成的基础正在于当局 456第二节 滞胀与股市：让史乘告知他日 4571、滞胀阶段海内经济体的股票墟市大多以修整为主 457（一）强滞胀的体味：美国以及日本 457（二）类滞胀的体味：韩国以及墨西哥 463二、海内经济假设堕入滞胀，其作用将若何传导至A股墟市？ 467（一）滞胀传导至A股墟市的三种路子 467（二）结论：平和通胀下墟市以修整为主，极其滞胀将导致大幅着落 474第三节 “类滞涨”下——大类物业配置政策琢磨 4751、史乘上滞胀期存眷甚么？ 475二、海内中近期内类滞胀的概率正在升高 483三、类滞胀下A 股买甚么？ 487第四节 黄金+商品——滞胀时代的最好配置 489第十二章 破解“通缩”下——大类物业配置政策琢磨 491第一节 1998-2008年通缩时期宏不雅战术的回首 4911、与1998~2008年时期生存诸多如同之处 491二、1998-2008年战术应付 494第二节 1998-2008年通缩时期宏不雅战术的启发 496第十三章 破解“危急”——稀奇时态下大类物业配置政策琢磨 498第一节 西北亚式金融危急的演变与启发 4981、西北亚式金融危急的演变 498（一）西北亚四小虎的典范模式（也是新兴墟市的典范模式） 498（二）四小虎经济起飞的国际境况（70年代末-90年代初） 499（三）四小虎的海内经济鼎新与外需导向（80-93） 501（四）四小虎正在93年之后的内需泡沫是若何变成的？（93-97） 507二、西北亚式金融危急的启发 512第二节 房地产泡沫破灭危急 5141、中国一线都会房地产泡沫有多大：中国之都，天下之最 514二、与往昔比：此轮一线都会房价下跌的新特征 516三、与日本1986-1991年房地产大泡沫比 520四、与2021年中国股市大泡沫比 524五、一线都会房价下跌的作用与告急 528六、启发 533第三节 中国建造业危急 537第四节 中国债务危急 542第五节 中国人口危急 545第六节 寰球危急 547第七节 欧洲危急 549第八节 新兴国家危急 551第四全体 他日物业配置政策与提议 556第十四章 海内外物业配置办理模式的较为分解与自创 556第一节 寰球物业配置演变及性格分解 5561、寰球物业办理领域 556二、寰球物业办理组织 557三、寰球物业办理演变 558四、寰球物业办理性格 561五、债券基金的两大性格 566第二节 国内外保障资金物业配置的组织蜕变分解 5681、海内保障资金的物业配置 568（一）OECD国家保障资金的物业配置 568（二）美、日、中三国保障物业配置较为 570（三）列国保障资金配置分裂的缘由 571二、海内保障公司物业配置的收益分解 571（一）全体OECD国家保障资金的收益环境 571（一）美国、日本、中国保障公司投资收益及物业配置才略 572三、结论及战术提议 575第三节 法国养老储存基金物业配置争论及对于我国的启发 5781、法国养老储存基金概略 578二、法国养老储存基金物业配置争论 579三、法国养老储存基金物业配置的主要特征 582四、对于我国社会保险基金投资办理的启发 584五、世界社保基金物业配置优化提议 588第十五章 2022-2028年大类物业配置大伙政策 591第一节 大类物业配置框架 5911、物业配置的外貌繁华 591二、物业配置的政策以及方法 591三、可配置的主要物业类型 593第二节 大类物业配置提议 5931、策略物业配置提议 593二、物业配置的无效性检修 594三、物业配置的再平定影响 595四、他日十二个月物业配置提议 595第三节 五大财产变局下各级财产人群的物业配置政策 5971、五大财产变局 597二、重塑物业配置 600第四节 拟定高净值客户物业配置规划 6031、物业配置的概念 603二、为客户做物业配置体检 604三、物业配置案例分解 606四、物业配置七方法 609第五节 美林投资时钟作废之后若何物业配置 6101、作废的美林时钟 610二、加紧轮动的大类物业 611三、从量化宽松效应到量化紧缩效应 616四、群众币汇率中间价鼎新引发墟市的三大隐忧 618五、那么毕竟若何进步群众币物业的赢利效应？ 622第十六章 2022-2028年寰球物业配置远景及政策 624第一节 2022年寰球周期以及大类物业配置框架 6241、2021年的回首——中周期高点与物业代价的散乱 624二、宿命与抵拒——他日四年的周期运行 626三、散乱中的查看——2022年主要经济体的诉求 631四、再循环与再平定——主体的诉求与经济系统的混合 638第二节 寰球物业配置政策 6511、加息预期对于寰球物业代价作用 651二、寰球物业配置的意思 654三、美元升值是物业代价稳定基础 657四、美元升值对于群众币物业的作用 661五、美国的投资机缘 665六、欧洲的投资机缘 669七、日本的投资机缘 670八、另类投资值得存眷 673第三节 美元加息——美元周期 6771、美元周期的定义及作用路子 677二、史乘喜剧总正在重演——美元周期与历次危急的关连 6781、拉美债务危急 6782、日本房地产“泡沫” 6793、亚洲金融危急 6804、07-08年寰球金融危急 681三、逃离周期？没那么轻易！ 6811、钱币战术独立是件“奢华品” 6812、美元霸权职位巩固 6823、中国何以应付？ 683五、加息周期惠临，谁能坦然无恙？ 6841、新兴震动不免，警觉债务告急 6842、加息必然迟缓，没有必过火失望 685四、新的美元周期下的大类物业配置 685第四节 寰球视角下的物业配置之道 6871、2022年寰球投资境况机遇寻衅并存 687二、寰球视野下的中国投资机缘 688三、很是态下的投资配合应付政策 689第十七章 2022-2028年物业配置生存的告急及提议 691第一节 大类物业配置的节奏以及告急场景 6911、各主体的诉求的博弈与混合——独特指向代价编制的筑底与平和上升 691二、2022年经济周期以及大类物业运行的方向与节奏 691三、告急场景——编制的崩坍与中周期危急的提早呈现 693第二节 2022-2028年中国物业配置提议 6951、物业配置是永恒投资的枢纽性因素 695二、做好物业配置只需记着这三句话 697第三节 物业配置须要中心存眷的因素 6981、存眷宏不雅经济环境判别物业代价走势 698二、存眷各种物业的震动性、收益性以及告急性水平 699三、存眷家庭财产水平、生命周期、背景告急等因素 700第四节 2022-2028年中国物业寰球化配置提议 7021、物业寰球化配置前须要做些甚么作业？ 702二、集体投资者寰球物业配置需“过三关” 703第十八章 归纳——置信他日：我正在春季等你 706
图表名目图表 1 买入并持有政策、恒定混杂政策、投资配合保障政策的异同 39图表 2 规范普尔家庭物业象限图 42图表 3 规范普尔家庭物业象限图——“要花的钱”剖析 43图表 4 规范普尔家庭物业象限图——“要花的钱”剖析 44图表 5 规范普尔家庭物业象限图——“生钱的钱”剖析 45图表 6 规范普尔家庭物业象限图——“保本升值的钱”剖析 46图表 7 全数金融机构破费信贷 59图表 8 美国高净值住户的物业配置 62图表 9 2016-2021年中国绝对富豪数目与增添率 66图表 10 2016-2021年中国亿万富豪数目与增添率 67图表 11 2021年中国绝对富豪人群变成 69图表 12 2021年中国亿万富豪人群变成 70图表 13 中国高净值人群投资观念 72图表 14 中国高净值人群投资理财办法 73图表 15 中国高净值人士最感趣味的话题 74图表 16 高净值人群寰球置业想法地TOP20 75图表 17 高净值人群置业区域散布 76图表 18 美国住户家庭金融物业配置组织图 168图表 19 中美住户家庭金融物业配置组织较为 168图表 20 分歧春秋段的金融物业配合分解 169图表 21 分歧受教训水平的家庭金融物业配合分解 170图表 22 1991-2021年中国大类物业全收益指数 173图表 23 2008-2021年中国大类物业的收益以及告急 174图表 24 中国三类传统大类物业（股票、债券、取款及理财）和三种分歧物业配置比率配合的告急收益性格 175图表 25 推广相干性较低的物业类型，也许使无效前沿上前扩展 176图表 26 物业配置的方法 177图表 27 主要的物业类型以及物业子界限 178图表 28 2017-2021年银行成本零增添，物业增速仍连续扩展 206图表 29 2020-2021年上市银行物业组织散布 207图表 30 2021年世界性大行、城商行以及农商行大幅增持 208图表 31 2021年地点当局债昭著挤出大行传统债券配置 208图表 32 停止2021岁终银行理财余额达23万亿 209图表 33 2020岁终理财富品物业配置散布 210图表 34 2019-2020年银行理财富品投资物业散布 210图表 35 银行理财的诺言债投资诺言评级散布组织 211图表 36 银行理财的非标投资组织 211图表 37 2010-2020年银行理财的诺言债投资诺言评级散布组织 212图表 38 2019-2021年保障机构的物业配置组织占比 212图表 39 2014-2021年四大保障上市公司投资收益率改革高 213图表 40 2020-2021年上市保障公司物业配置组织对于比 213图表 41 2021Q2上市保障公司非标物业配置组织对于比 214图表 42 中国太保2021Q3物业配置组织 214图表 43 2021年保障公司举牌上市公司状况概览 215图表 44 2019-2021年上市银行3季报债券投资同比增速 216图表 45 2020-2021年各种银行债券投资中持有至到期推广 216图表 46 2021年股灾前股市供给的类固收相干物业逾越4万亿，股灾后下降1.2万亿 217图表 47 2008-2022年保障物业的协议取款领域与到期资金测算 218图表 48 各主要金融资管机构总物业以及债券投资物业增添 218图表 49 2021年7月《根底养老保障基金投资办理方法》搜求观点稿 219图表 50 停止2021年7月住宅公积金余额达3.97万亿 220图表 51 住宅公积金总支出起因组织 221图表 52 自1970年以后美国投资时钟的四个阶段 222图表 53 投资时钟阶段以及物业配置规划 223图表 54 25-44岁适龄购房人数将渐渐削减 226图表 55 房地产稳定约莫3年一个小周期 226图表 56 GDP增速对于处事力须要作用削弱 227图表 57 第三家产吸纳更多就业人员 227图表 58 美国CPI变动与住房代价变动趋势统一 228图表 59 日本CPI变动与住房代价变动趋势统一 228图表 60 地产周期动员CPI走势 228图表 61 GDP增速跨越于新涨价因素 229图表 62 我国宏不雅负债率处于一致高位 230图表 63 地点债务置换释放财政努力空间 231图表 64 美国以及中国国债收益率的联动性正在增强 232图表 65 诺言利差与房价环比有特定负向相干联系 233图表 66 套利买卖对于群众币汇率的阻滞 234图表 67 群众币汇率已凑近平衡水平 235图表 68 地产投资与GDP增速走势趋同 237图表 69 一线都会房地产出售状况分明回稳 238图表 70 2018年后经济对于CPI的作用更强 239图表 71 2018年以来M2对于CPI的动员分明削弱 240图表 72 瞻望2022年cpi为1.2% 240图表 73 美国经济理论增添率正在2007没落以及2014危急中一经变成了新的稳定核心 242图表 74 天下总体、发财经济体、欧盟、新兴墟市与繁华中经济体的理论增添率 242图表 75 标普500各行业指数正在1990-2010年时期的展现 246图表 76 通货再伸展阶段行业指数收益 246图表 77 经济惊醒阶段行业指数年化收益 247图表 78 经济过热阶段各行业指数年化收益 247图表 79 滞涨阶段各行业年化收益 248图表 80 各周期阶段美国十大行业以及标普500时期年化收益率 248图表 81 2008年-2015年中国宏不雅经济周期阶段的划分 250图表 82 各经济周期内各大行业板块与沪深300走势对于比 251图表 83 第一个大周期各阶段板块年化收益率 252图表 84 第二个大周期各阶段板块年化收益率 252图表 85 确定股价的当中变量：DDM 模子 255图表 86 2018-2021年大盘指数红利增速与股指涨跌幅 256图表 87 2021年行业指数红利增速与股指涨跌幅 256图表 88 分歧净成本增添区间股票的涨跌幅均值1 257图表 89 分歧净成本增添区间股票的涨跌幅均值 257图表 90 2019-2021年往昔墟市涨幅拆解 258图表 91 1988-1999年GDP 同比以及破费付出对于GDP 增添的拉动 259图表 92 1981-2011年人均年支出加紧进步 259图表 93 1988-2007年社会破费品批发总数以及增添率 260图表 94 1990-2006年，家电保有量加紧升高 260图表 95 1992年下跌综指的两轮牛市行情 261图表 96 1992年第二轮牛市中，破费品公司股价展现更活泼 262图表 97 1996/01-2007/06 牛市上证综指展现 262图表 98 1998年1 月9 日家电公司市值与墟市中值对于比 262图表 99 2006-2016年经济增速以及通胀 263图表 100 中国的进出口交易大幅增添 264图表 101 2006年之后，城镇化率增速放慢 264图表 102 1996-2021年商品房出售高速增添 265图表 103 2008-2011年进出口相干企业超额收益分明 266图表 104 2011-2013年房地产指数生存分明超额收益 266图表 105 2011-2013年行业间涨幅轮动 267图表 106 08-09年牛市行业指数涨跌幅 267图表 107 2011-2021年美国本领改革外溢，映照中国、印度的科技股走强 268图表 108 2015-2021年中国3G 渗出率以及迁徙互联网用户数 268图表 109 中国企业的天下级声音——截止2022年2月23日天下互联网企业市值 269图表 110 2020年中国互联网用户多，但渗出率仍低 269图表 111 2015-2021年中小创归属于母公司净成本同比 271图表 112 分歧行业的代表公司轮动 271图表 113 新一代破费群体投入破费顶峰期，动员新式破费 271图表 114 2019年以后破费办事板块展现 272图表 115 美国家产组织演变 273图表 116 美国投资专家成名作分歧再现主导家产蜕变历程 273图表 117 中国家产组织切换 274图表 118 2006年以后的两段震动期 274图表 119 2008-2010年震动期行业涨跌幅 275图表 120 2018年震动期行业涨跌幅 275图表 121 1990-2050年中国人口平衡春秋（岁） 276图表 122 分歧春秋阶段对于应破费须要分歧（岁） 276图表 123 美国信息业占比正在90年代赶紧升高 278图表 124 2017-2021年美国90年代信息本领家产的演变 278图表 125 2017-2021年工业企业与信息本领企业净成本同比增速中位数 279图表 126 1981-2018年泡沫破灭陪同着ROE 大幅下滑 279图表 127 2006年前后寰球PC 出货量没有再增添 280图表 128 1995-2018年美国互联网遍及率 280图表 129 2020年中美互联网企业ROE 对于比 282图表 130 2017-2021年中美智高手机渗出率 282图表 131 瞻望2022年寰球AR、VR 领域达1500 亿美元 283图表 132 2016-2021年中小板、创业板ROE 水平 283图表 133 2016-2021年美国工业行业ROE 有进步迹象 284图表 134 2017-2021年中国TMT 红利才略牢靠，机器行业有企稳迹象 284图表 135 社会融资余额增速已于2021年11月触底上升 285图表 136 PMI原质料库存上升说明近期经济上升能源强化 286图表 137 库存周期运行的四阶段 286图表 138 工业企业成本的上升多呈现正在量价之间 287图表 139 PPI同比已于2022年1月呈现触底上升迹象 288图表 140 中国：亚洲金融危急后的库存周期代价领先企稳 289图表 141 美国：1986年商品触底后代价对于产出缺口拥有跨越性 289图表 142 周期尾部化工、有色产出缺口领先触底 290图表 143 跨越行业正在底部区间呈现分明的“价升量跌”的逆向记号 291图表 144 PMI：化学材料与有色金属冶炼 292图表 145 PMI新定单：化学材料与有色金属冶炼 292图表 146 PMI现有定单：化学材料与有色金属冶炼 292图表 147 PMI购进代价：化学材料与有色金属冶炼 293图表 148 PMI原质料库存：化学材料以及有色金属冶炼 293图表 149 PMI产制品库存：化学材料以及有色金属冶炼 293图表 150 三个库存周期运行历程中变量稳定改变状况 294图表 151 美国：三次库存周期中CPI分项与通胀能源 295图表 152 三个库存周期运行历程中变量稳定改变状况 295图表 153 美国第三库存周期运行纪律：197101-197505 296图表 154 美国第三库存周期运行纪律：198008-198212 296图表 155 美国第三库存周期运行纪律：198910-199103 297图表 156 美国第三库存周期运行纪律：199901-200712 297图表 157 美国第三库存周期运行纪律：201111-201505 297图表 158 第一库存周期下行期：美国大类物业收益率展现 298图表 159 第二库存周期下行期：美国大类物业收益率展现 298图表 160 第三库存周期下行期：美国大类物业收益率展现 299图表 161 联邦基准利领导先并与铜价正向变动 300图表 162 联邦基准利领导先并与铝价正向变动 300图表 163 联邦基准利领导先并与铅价正向变动 301图表 164 联邦基准利领导先并与黄金代价正向变动 301图表 165 外盘：布伦特原油以及CRB金属代价指数于2022年一季度大幅反弹 302图表 166 内盘：主要大批商品代价指数于2022年一季度大幅反弹 302图表 167 四万亿刺激讨论后经济加紧惊醒（2006-2021年） 304图表 168 周期、破费、发展作风轮动 305图表 169 08年11 月-09年8 月周期股展现强劲 305图表 170 09年8 月后破费股、发展股接力下跌 306图表 171 2016年年中信贷放量 307图表 172 2016年8 月前后美国QE2 预期助推金属代价大涨（美元） 307图表 173 2016年7-11 月有色、煤炭等周期股大涨 308图表 174 2016年11 月后大普遍行业结束着落 308图表 175 2017年尾结束央行不停下调取款打算金率 309图表 176 2018年1 月-3 月有色金属行业领涨 310图表 177 2018年头履历永远行情后结束着落 310图表 178 2018年结束创业板龙头个股展现亮眼（元） 311图表 179 2013-2021年流动收益类物业收益率呈现分明下行 313图表 180 “物业荒”孕育的本体正在于资金真个与物业端之间的“冲撞” 314图表 181 2016年后实体经济大伙投资回报率延续下行 314图表 182 2019年后房地产、基建投资回报率也结束分明下行 315图表 183 2018-2021年信托产物收益率也呈现下行趋势 316图表 184 2016-2021年传统非标物业需要延续下行 316图表 185 2019-2021年取款类金融机构群众币信贷出入表-股权及其他投资 317图表 186 2011-2021年取款搬家历程仍正在连续 317图表 187 2008-2021年超储率维持低位，资金利率履历了大幅下行 318图表 188 2007-2021年中永恒贷款增速与流动物业投资贷款增速背叛 319图表 189 1960-2020年美国联邦储存利率与住户取款配置比率 320图表 190 我国住户正在取款以及通货方面配置比率 320图表 191 1960-2020年美国利率下行时代，金融物业占比升高 321图表 192 海内住户金融物业配置比率仍然较低 321图表 193 1993-2020年日本利率下行时代，金融物业占比升高 321图表 194 2018-2019年利害标发行的顶峰期 322图表 195 2013-2021年钱币墟市基金领域与钱币经济指数震动收益率 323图表 196 分歧物业办理组织面临制约分歧 323图表 197 分歧物业办理组织面临制约分歧 324图表 198 应付“物业荒”的应付之策 325图表 199 2013-2021年理财领域增速 326图表 200 2011-2021年理财富品收益率相对于取款利差 326图表 201 “物业荒”最终倒逼负债端下行 327图表 202 银行理财资金规模增量仍以流动收益类物业为主 328图表 203 偿二代下各种物业告急消费水准较为 328图表 204 2013-2021年保障机构资金老本有升高趋势 329图表 205 停止2021年二季度，上市保障公司还正在连续推广非标、权力等告急物业配置 329图表 206 1990-2020年日本损险公司物业配置比率改变 330图表 207 狭义基金领域扩展分明 331图表 208 2011-2021年私募产物数目迸发式增添 331图表 209 2021年A股墟市稳定率分明升高 332图表 210 2013-2021年债券稳定性处于史乘相对于高位 333图表 211 2016-2021年私募股权以及创业投资增添趋势图 334图表 212 2016-2021年转型期，发展、并购基金增添趋势图 334图表 213 拥有掌握权的永恒股权投资本钱消费较小 335图表 214 对于金融机构、保障相干行业的股权投资本钱耗用较少 335图表 215 港股估值已很是有排斥力，2022年掘金港股需追寻也许实行“努力股东家义”的标的 336图表 216 A股全体高股息个股 336图表 217 2018-2021年喷鼻港群众币/上海银行间同业拆借利率走势 337图表 218 2017-2021年离岸债券收益率VS正在岸收益率 337图表 219 2021年上交所发行优先股根底状况 338图表 220 2020年1月-2021年11月私募债发行状况 338图表 221 2020年1月-2021年11月私募债收益率有分明劣势 339图表 222 2020年1月-2021年11月物业证券化发行量呈现比较分明升高 339图表 223 2013-2021年物业证券化产物收益率相对于整齐级诺言债仍有劣势 340图表 224 2015-2021年商业银行没有良率攀升，没有良物业从事压力日趋推广 340图表 225 2016-2021年没有良物业投资收益率高于实体平衡回报率（中国信达） 341图表 226 1990-2020年海内对于冲基金、FOF与股市史乘展现 342图表 227 私募股权型基金恐怕取得更高超额收益 342图表 228 FOF基金的特征与主要劣势 343图表 229 2021年11 月以后需要侧鼎新相干事宜以及战术 345图表 230 2022年广东省需要侧鼎新“三去一降一补”细目 346图表 231 2021年传统行业产能运用率（%） 348图表 232 2022年各省煤炭行业去产能规划 348图表 233 2022-2028年需要侧鼎新驱策行业分散度进一步选拔（%） 349图表 234 2022年各行业产能、产量、产能运用率和他日讨论减少产能状况一览表 349图表 235 2011-07年的周期行业行情 351图表 236 2016、2017年周期行业行情 351图表 237 2011-2022年PMI 原质料库存与PMI 原质料购进代价指数的稳定幅度变得越来越小 352图表 238 2019-2023年寰球铜墟市供需平定表（千吨） 352图表 239 2019-2023年寰球铝墟市供需平定表（千吨） 353图表 240 2019-2023年寰球铅墟市供需平定表（千吨） 354图表 241 2019-2023年寰球锌墟市供需平定表（千吨） 354图表 242 2019-2023年寰球镍墟市供需平定表（千吨） 355图表 243 2020-2022年锡库存与代价 356图表 244 2019-2021年四大寡头产能筹备（碳酸锂，吨） 356图表 245 2011-2021年纯碱产能运用率 357图表 246 2013-2021年VA代价走势 358图表 247 2022年各省去产能规划统计 362图表 248 2020-2022年世界38 个都会住房出清周期变动 378图表 249 2020-2022年一二三四线都会住房出清周期变动 378图表 250 2020-2022年世界38 个都会住房出清周期与房价变动 379图表 251 2020-2022年一二三四线都会新居出售占总出售量之比 379图表 252 稳增添是调组织、护生态、惠平易近生的根底 381图表 253 发财经济体对于新兴家产的支柱 383图表 254 标普半导体行业研发付出状况（单元：百万美元） 384图表 255 标普软件与办事行业研发付出状况（单元：百万美元） 384图表 256 标普生物科技行业研发付出状况（单元：百万美元） 385图表 257 90年代标普半导体行业指数增添 385图表 258 90年代标普软件行业指数展现 386图表 259 2016年代标普生物科技行业指数增添 386图表 260 2016年决定的七大策略新兴家产 387图表 261 策略性新兴家产交易成本增速 387图表 262 累计增添率较为 388图表 263 五个“十万亿级”新兴支撑家产 389图表 264 推广“新需要”减少“旧需要” 389图表 265 上市公司项目受国开垦展基金支柱状况 391图表 266 首批专项修建基金支柱方向 392图表 267 第二批专项修建基金支柱方向推广 393图表 268 传统经济增添解构：受害于寰球化以及人口赢余的工业化以及都会化 397图表 269 我国人口老龄化：处事人口将下降，就业人口增速在放缓 397图表 270 经济寰球化放缓：寰球及美、中、日、欧的外贸出口依存度集体下降 398图表 271 我国出口合作力升高：出口份额不停扩张 398图表 272 我国都会化放缓：他日5年我国都会化率将大幅放缓 399图表 273 新兴家产主要行业近三年加紧繁华 402图表 274 策略新兴家产PMI总体上高于建造业大伙水平 403图表 275 各大家产PMI根底缭绕55左右稳定 403图表 276 策略新兴家产创造专利数目占60%以上，是他日主要的投资方向 404图表 277 从创造专利数目来看，信息本领、节能环保以及生物家产蕴藏大度投资机缘 404图表 278 城镇住户人均现金破费付出：交通通信加紧增添 405图表 279 屯子住户人均破费付出：住宅以及通信加紧增添 405图表 280 住户各种破费付出复合增速：交通通信增添最快 406图表 281 住户各种破费连续增添，交通通信、疗养保健增速较快 407图表 282 美国的电信、信息本领、凡是破费、可选破费等行业上市公司市值分明推广 408图表 283 我国的金融、信息本领、疗养保健、可选破费等行业上市公司市值分明推广 408图表 284 往昔十年美股Wind行业中市值复合增速最快的二级、三级、四级行业及其增速 409图表 285 中美行业市值分歧：疗养保健、信息本领居前 410图表 286 中美行业市值分歧居前的细分行业 410图表 287 新三板挂牌公司数目以及增发募集资金金额加紧增添 423图表 288 策略新兴板四套上市规范及其合用企业 426图表 289 处于生命周期分歧阶段的企业也许到对于应的板块上市 427图表 290 处于生命周期分歧阶段的企业也许从分歧的基金融资 429图表 291 估值目标正在企业生命周期分歧阶段的改变极小 431图表 292 企业处于生命周期分歧阶段应该选择分歧的估值方式 433图表 293 正在生命周期各阶段，到分歧板块上市，对于应分歧投资办法 435图表 294 主要金融产物的“告急-收益”呈倒“L”形联系 436图表 295 企业正在生命周期各阶段的“告急-收益”也呈倒“L”形联系 436图表 296 我国高新本领建造企业的生命周期划分规范 438图表 297 普遍新兴家产处于发展期 439图表 298 普遍新兴家产他日五年复合增速较高 440图表 299 新兴家产/行业普遍处于发展期 441图表 300 新兴家产蕴含的板块、主旨以及概念普遍处于概念期、导入期、发展早期以及发展中期 441图表 301 往昔三年新兴家产的交易支出以及净成本增速较高 443图表 302 策略新兴家产交易支出增速改善，信息本领以及新能源汽车家产稀奇分明 443图表 303 策略新兴家产净成本增速下滑，但新能源汽车家产大幅增添 444图表 304 2021-2023年新兴家产的统一预期交易支出以及净成本增速较高 444图表 305 节能环保以及新能源汽车家产的PEG较低，高端装置家产拉高了大伙PEG水平 445图表 306 2021-2023年新兴家产各板块的统一预期交易支出以及净成本增速 446图表 307 策略新兴家产正在各板块的上市公司数目散布 447图表 308 策略新兴家产正在各板块的上市公司总市值散布 447图表 309 策略新兴家产中各家产的上市公司数目散布 448图表 310 策略新兴家产中各家产的上市公司总市值散布 448图表 311 策略性新兴家产指数走势好过创业板等主要指数 449图表 312 2020年来策略性新兴家产各家产墟市展现较为：新能源家产展现最佳 449图表 313 2021年策略性新兴家产的26个行业普遍大幅下跌 450图表 314 2021年策略性新兴家产的83个板块中41个板块涨幅逾越70% 450图表 315 1973年美国经济产生了比较重要的滞胀 458图表 316 1973年日本经济也堕入重要的滞胀 458图表 317 1973年-1974年美国股市大幅着落 459图表 318 1973年-1974年日本股市震动下行 460图表 319 1973年-1974年美国股市大幅着落 461图表 320 1978年-1980年美国股市延续震动款式 461图表 321 70年两次迸发煤油危急 462图表 322 70年代美国待遇水平陆续下跌 463图表 323 70年代美国股市延续震动款式中估值下行，EPS 下行 463图表 324 韩国80年代末，90年头投入类通胀阶段 464图表 325 韩国“类滞胀”时代，韩国分析指数宽幅震动 465图表 326 墨西哥90年代中期投入类通胀阶段 465图表 327 墨西哥“类滞胀”时代，股票指数宽幅震动 466图表 328 CPI 与上市公司企业红利的改变消失出较为清爽的性格（右轴为CPI） 468图表 329 CPI 与工业企业成本总数的改变消失不异的性格（右轴为CPI） 468图表 330 美国70年代滞胀期EPS 延续下跌 469图表 331 墨西哥90年代金融危急后EPS 加紧升高 469图表 332 收益率曲线崎岖化 470图表 333 美国70年代滞胀初期估值大幅下杀 471图表 334 墨西哥滞胀初期股市估值大幅下挫 471图表 335 韩国滞胀初期股市估值大幅下挫 472图表 336 公司债放量大涨 473图表 337 地点当局债放量大涨 473图表 338 一线都会房价加紧下跌（右轴：深圳代价指数） 474图表 339 平和通胀以及滞胀导致A 股墟市涨跌的路子分化 475图表 340 通胀下行，经济下行的滞胀期(2016/04-2017/07，%) 476图表 341 滞胀期的行业展现（2016/04-2017/07，%） 477图表 342 70-80年代滞胀期及中国2016-2017 滞胀期黄金展现优异 477图表 343 有色金属指数与CPI 展现正相干 477图表 344 食品饮料指数与 CPI 展现正相干 478图表 345 农林牧渔指数与 CPI 展现正相干 478图表 346 医药生物、家用电器、纺织打扮指数与 CPI 展现正相干 478图表 347 美国七八十年代滞胀（%） 480图表 348 美国三个家产工业推广值占 GDP 比率（%） 480图表 349 美国各行业指数正在滞胀期的展现（1973-1983 的超额收益，%） 480图表 350 日本七八十年代滞胀（%） 482图表 351 日本三个家产工业推广值占 GDP 比率（%） 482图表 352 日本各行业指数正在滞胀期的展现（超额收益，%） 483图表 353 CPI 下行（%） 484图表 354 PPI 低位下行（%） 484图表 355 CRB 现货代价指数 2 月连续下行 485图表 356 钱币拉动 CPI 下行（%） 485图表 357 投资、破费、出口三驾马车全数下行（%） 486图表 358 2 月 PMI 连续下行 486图表 359 墟市 2 月预期数据 486图表 360 各行业 TTMPE 488图表 361 各行业 PB 488图表 362 年头以后各行业家产本钱净增持状况 488图表 363 类滞胀受害行业及标的 489图表 364 信贷适度扩展带往返杠杆压力 491图表 365 两次招牌GDP 增速走势的较为 492图表 366 通胀从大起到大落：CPI 492图表 367 通胀从大起到大落：PPI 493图表 368 本钱存量增速与GDP 增速的较为 493图表 369 1997~2008年时期的逆周期宏不雅调控战术 494图表 370 1996-2019年城镇住宅鼎新释放了辽阔的增添潜力 495图表 371 中国金融产物的总量以及品种有很大的繁华空间 497图表 372 四小虎经济繁华投入轮回模式 498图表 373 70-80年代美国、日本以及四小龙经济总量改变趋势 500图表 374 70-90年代“美日韩新”四国对于外破费须要繁盛，20年内增添超10倍 500图表 375 80年代初到90年代美国、日本以及四小龙对于外投资维持扩展势头 501图表 376 四小虎对于引入外资和匆匆进出口的激动战术 502图表 377 四小虎本币正在80年代初结束大幅升值 503图表 378 四小虎利率大幅度高于美国 504图表 379 90年代美国步入新经济时代 504图表 380 借助内债繁华经济 505图表 381 FDI助飞经济 505图表 382 1980-1993年四小虎出口逐年攀升 506图表 383 四小虎靠外资以及出口驱策经济增添 506图表 384 93年-97年四小虎股市泡沫 508图表 385 金融危急前夜泰国本钱流入组织（单元：亿泰铢） 509图表 386 四小虎国家招牌GDP增速 509图表 387 1997年后西北亚国家闲散率加紧升高 510图表 388 危急产生后四小虎外资投资排斥力下降 510图表 389 四小虎CPI数据，印尼多少近溃逃 511图表 390 四小虎本币仓卒升值 511图表 391 1997年外资仓卒撤退西北亚国家 512图表 392 外资撤退后地产泡沫破灭 512图表 393 2021年寰球房价最高十大都会 515图表 394 2021年寰球主要都会相对于房价 515图表 395 日本置业人群1970年头以及1990年头不同呈现拐点 517图表 396 2018-2021年一线都会经济增速下降 518图表 397 2018-2021年一线都会人口增速放缓 519图表 398 2008-2021年M2与招牌GDP增速裂口扩张 519图表 399 2020-2021年战术变动与房价轨迹 520图表 400 日本住房用地代价指数：1955-2021年 521图表 401 广场协议后日本央行实行了宽松钱币战术 522图表 402 中国置业人群2020年呈现大拐点 523图表 403 2017-2021年新增集体购房贷款出售额 526图表 404 2008-2021年中美住宅杠杆较为 528图表 405 2014-2022年住户户中永恒信贷与近期信贷呈现背叛 532图表 406 寰球aum及其增添率 557图表 407 寰球aum增添组织 557图表 408 寰球aum区域散布 558图表 409 寰球aum区域占比散布 558图表 410 传统物业办理以及另类物业办理aum占比 559图表 411 传统物业办理产物 560图表 412 物业配置组织散布走势 563图表 413 美国股市以及债市展现 563图表 414 日本股市以及债市展现 564图表 415 德国股市以及债市展现 564图表 416 2020及2022年瞻望的寰球物业配置 565图表 417 自2015年以后，资金延续注入债市，流出股市 566图表 418 四种基金2006年以后净物业平衡增添率以及增添率方差 567图表 419 美国以及欧盟十年期债收益率 567图表 420 亚太主要国家十年期债收益率 567图表 421 寰球债券基金净物业配置状况 568图表 422 全体OECD国家2016年保障资金投资收益率(%) 572图表 423 2016—2018年流动收益类物业的诺言等第散布 (％) 581图表 424 1999-2021年寰球外汇储存总数 619图表 425 A股2季度末的大幅着落完善连接欧洲债市着落 625图表 426 美元强周期煽动后的大批商品不停下探 625图表 427 典范康波提示图 625图表 428 新兴墟市——从反危急v型回转到康波二次阻滞 626图表 429 美国就业增速高位维持，闲散率凑近充分就业 628图表 430 美国库存周期与朱格拉周期稳定的联系 628图表 431 主要经济体的PMI运行 630图表 432 主要经济体将正在2022年络续进展第三库存周期 630图表 433 康波周期中的代价稳定——从没落到冷落期的过渡期呈现代价冲高回落 630图表 434 QE的扩展——以根底钱币庖代诺言钱币 632图表 435 CPI-PPI通胀剪刀差收窄是短周期惊醒的须要条件 632图表 436 组织冲撞（高杠杆）下金融短周期向库存周期的传导 633图表 437 中国的外汇储存余额以及根底钱币的改变 634图表 438 欧央行物业负债表的扩展与M1增速对于比 635图表 439 欧洲以及中国课题的同质性——钱币的效用的下降 635图表 440 QE与日本央行的物业负债表的改变 636图表 441 日本的通货伸展改变与经济短周期稳定 637图表 442 主要新兴墟市国家的汇率 638图表 443 主要新兴墟市国家的股指 638图表 444 康波周期中国际钱币编制的迁徙 640图表 445 美国的国债发行与钱币编制对付黄金的脱节 640图表 446 美国分歧时代海内国际策略的蜕变以及美元策略的挑选 642图表 447 美国的国际本钱净流入与美元周期（78--95） 642图表 448 美国的国际本钱净流入与美元周期（95--15） 643图表 449 天下经济共生模式提示图 644图表 450 康波阻滞对付寰球交易以及增添的阻滞 644图表 451 主导国处事损耗率趋势 645图表 452 QE的推出与美联储物业负债表的扩展 647图表 453 金融危急后主要央行物业负债表的蜕变 648图表 454 “下有底”——缭绕不停向好的就业数据以及改善的短周期及通胀数据的加息预期确认 650图表 455 “上有顶”——缭绕短周期以及通胀数据好转的的加息预期缓以及 651图表 456 美国的中周期危急 694图表 457 他日将走入康波的冷落期 694