：迈出枢纽一步
类型：公司争论机构：股分有限公司争论员：张乐日期：2014-07-14
事宜：公司揭晓接收合并江汽团体并募集配套资金暨有关买卖预案。
公司揭晓通告，拟选择换股接收合并办法完结团体大伙上市，并募集配套资金。对于此咱们犹如下点评：
团体大伙上市有利于办理层好处与股东好处趋于统一。
公司是国企鼎新主要标的，此次团体大伙上市使办理层直接持有上市公司股分，有利于办理层好处与股东好处趋于统一。同时，团体大伙上市正在处置层面恐怕简化股东层次、改善处置组织；正在筹备层面恐怕整合团体资源、发扬合资效应。根据13年团体扣除上市公司后净成本0.9 亿元、公司理论新增1.77亿股算计，大伙上市后13年公司每股收益为0.69元，较以前摊薄约0.02元，对于公司业绩摊薄有限。其它，公司为异议股东供给现金挑选权，由第三方受让相映股分。经除息保养后的现金对于价为10.12/股。
轻卡行业整合或为公司带来远大繁华契机。
受害于公司先辈策动机本领储存，公司轻卡6月下滑幅度分明收窄，除江铃外其他主流轻卡厂商6 月产量下滑幅度均高于5 月。近期公司轻卡受行业整理作用，但永恒来看公司轻卡墟市份额有望分明选拔，策动机、变速箱自配有利于进步毛水平。公司算作轻卡龙头拥有被并购价值。
投资提议：因为整理带来近期内轻卡须要下降，正在没有思虑大伙上市股本摊薄的状况下，咱们下调公司14-16年EPS至0.80元、1.04元、1.50元，对于应停牌前股价PE不同为12.8倍、9.8倍、6.8倍。公司是轻卡行业龙头，永恒来看受害于轻卡行业整合，有望完结市占率的选拔以及价值链的扩充，拥有永恒视角，维持“买入”评级。
告急提醒：轻卡排放监管没有及预期；增速没有及预期。
：精巧化办理以及渠道掌握力培养调味品龙头
类型：公司争论机构：瑞银证券有限负担公司争论员：赵琳，何淼日期：2014-07-14
调味操行业景风采高，酱油企业更有才略成为行业整合者。
咱们瞻望调味操行业领域将于16年到达3,300亿元，13-16年复合增速12%，个中酱油将维持15%的复合增添。咱们以为因为渠道渗出率高，终端周转快，酱油企业更有才略成为调味品的整合先驱。其他子行业中，增添最快、渠道揭开率较低且缺乏行业龙头的调味酱、醋、蚝油是最有潜力被整合的子行业。
精巧化办理以及渠道掌握力是公司的当中合作力。
海天ROE近5年不断维持25%以上，主要因为：1)精巧化办理才略。公司以出售启动供应链，供应链效用高；精巧化损耗以及掌握水准高，确保质量并掌握老本；公司正在家产链中职位强势，上游先货后款、卑劣先款后货，使其能维持高本钱周转效用。2)渠道掌握力强。公司渠道揭开面广，对于终端掌握力强；经销商周转率高，成本空间大；公司代价、库存管控力强，与经销商单干双赢。
看好海天发展空间广泛，有望受害于多品类启动下内生增添以及外表并购。
海天从酱油起步，经过品类扩展撬动了调味酱以及蚝油两个高增添墟市，并正在研发以及改革才略支柱下繁华其他调味品以及大食品，咱们以为，算作调味操行业龙头，海天的办理以及出售才略远超合作对于手，现金流充实，外表扩展才略最强，海天他日将渐渐成为调味品平台型公司。
估值：首次揭开海天味业，予以“买入”评级，目的价40元。
咱们瞻望公司2014/15/16年EPS为1.26/1.51/1.82元。咱们基于瑞银VCAM现金流贴现模子，WACC假定为8.3%，推导出目的价40元，予以“买入”评级，目的价对于应14/15年的P/E为32/26倍。
：中报预增150%，受益于工程大幅增添
类型：公司争论机构：国泰君安证券股分有限公司争论员：肖洁，陆建巍日期：2014-07-14
本讲述导读：
公司中报预增150%。主要受益于工程的大幅增添。咱们看好公司涉足焦炉煤气鼓鼓制LNG范畴，工程定单的迸发成为他日的催化剂。
事宜：
中报净成本正在1.8-1.85亿元，同比2013年7171万元，预增150%。
公司中报大幅预增主要受益于工程的大幅增添，咱们看好公司涉足焦炉煤气鼓鼓制LNG范畴带来的工程定单的迸发。
指摘：
咱们维持公司2014-2016年的EPS0.76元、1.13元、1.57元，增速不同为90%、49%、39%，维持目的价24.86元，决绝目的价仍有16%的空间，维持“增持”评级。他日，焦炉煤气鼓鼓制LNG新定单的订立将成为公司股价的催化剂。
公司通告了中报净成本正在1.8-1.85亿元，同比2013年7171万元，预增150%。大幅预增主要受益于工程的大幅增添，咱们看好公司涉足焦炉煤气鼓鼓制LNG范畴带来的工程定单的迸发。
公司由能源净化向工业尾气鼓鼓分析运用蔓延，当中才略正在于基于客户须要的红利模式改革。公司基于进步煤化工企业红利水和蔼束缚资金链慌张的客户须要，将能源净化向工业尾气鼓鼓分析运用蔓延，开创了业主方煤化工企业、资金方平易近生租赁、工程办事供给方三聚环保三方单干的红利模式，陪同焦炉煤气鼓鼓制LNG行业的迸发发展，焦炉煤气鼓鼓制LNG的工程以及经营将成为公司发展的另一启动力。
焦炉煤气鼓鼓制LNG行业迸发、翻开公司估值空间。焦炉煤气鼓鼓制LNG算作连贯高价煤炭以及高价自然气鼓鼓的能源变换本领，红利可不雅，本领相对于幼稚，行业迸发性发展。咱们测算，1亿方焦炉煤气鼓鼓制LNG安设的ROA约40%，接收期约2.5年，投资努力性高。3-5年内焦炉煤气鼓鼓制LNG工程的年均领域正在225-375亿元；全数投产后经营墟市领域正在1350-1800亿元，墟市空间是净化剂种出售的2-10倍。
告急因素：环保战术施行低于预期；工程定单确认低于预期。
：中电科加快资源整合，打造安全行业齐全家产链
类型：公司争论机构：广发证券股分有限公司争论员：刘雪峰，健康日期：2014-07-14
发行股分采办物业并募集配套资金获经过
公司于2014年7月10日收到中国证监会的告诉，并购重组考查委员会于2014年7月10日召集并购重组委处事聚会考查，公司发行股分采办物业并募集配套资金暨有关买卖事项取得无条件考查经过。
团体信息安全生意主要平台，打造行业齐全家产链
公司拥有六大类产物编制、近20个产物族类、100余个产物/系统，是海内最大信息安全产物供给商之一。2013年，公司经过远大物业重组，收买三零盛安、三零瑞通以及三零嘉微三家书息安全企业，变成从芯片到模块、从单机到系统的信息安全齐全家产链。但这大概仅仅结束，正在以及涉密涉军国企重组背景下，公司算作中电科团体的主要上市公司，瞻望将负担起三零所及相干伯仲单元信息安全生意物业重组的主要平台影响。
国企重组背景下，中电科团体加快资源整合
中国电子科技团体是宗旨直接纳理的十大军工团体之一，部下争论所持有、、、、、、卫士通7家上市公司。2014年7月10日，华东电脑通告拟以发行股分加配套融资的办法采办柏飞电子100%股权、华存数据45%股权和华讯网存55%股权。个中华东所(中电科三十二争论所)拥有柏飞电子41%的股权。配套融资全体，公司向中电科软信(中电科持有75%)发行股分募集配套资金。华东电脑的本次收买犹豫了中电科团体推进争论所资源整合的信心。
与估值
咱们瞻望公司2014-2016年EPS(摊薄后)不同为0.70、0.96、1.32元，对于应市盈率为55、40、29倍，维持“买入”投资评级。
告急提醒
安全手机产物的迸发点仍有特定没有决定性；物业注入预期没有决定性较大；防火墙等新产物面临较大合作压力。
[PAGE@默认页1]：业绩延续增添，金刚石切割线拉升业绩
类型：公司争论机构：东兴证券股分有限公司争论员：弓永峰，何昕日期：2014-07-14
事宜：
公司2季度预增称，1-2季度成本为4300-4800万元(合并易成股分后同口径)，同比增添75-95%，对于应EPS为0.09-0.10元。上半年业绩增添的主要缘由是新大新材与易成股分合并后，起到强强毗连的动机以及领域效应，充散发挥定价劣势，选拔公司红利才略。环近来看，本年1,2季度完结成本不同为2065万元、2235-2735万元，环比增添8-32%，中性研判环比增添正在20%以上，逐季度完结成本延续增添。咱们研判随着卑劣光伏墟市须要的渐渐牢靠恢复，传统SiC刃料及废旧砂浆接收毛将渐渐进取增添，同时120万KM聚酯金刚石切割线一经渐渐达产且获得海内外多晶硅/单晶硅客户招供与批量定单，他日增添空间辽阔，拉升业绩整年高速增添。随着此后公司树脂金刚石切割线当中原质料切割钢丝以及金刚石微粉的国产化，其毛利率有进一步大幅选拔的空间，必将拉升树脂金刚石切割线红利才略，翻开4000多万千米的须要，带来越80亿墟市须要，拉升公司红利才略投入高增添阶段。
公司亮点：1)上半年业绩同比大幅增添75-95%，前两季度环比增添20%，业绩延续恢复投入增添期；2)新大新材与易成股分合并后，充散发挥合资效应与墟市定价体制，红利才略稳步下跌；3)传统SiC刃料与废砂浆接收生意代价渐渐上升近10%，选拔公司红利才略；4)聚酯金刚石切割线渐渐放量达产，海内外多/单晶硅硅片企业渐渐采用，翻开近80亿墟市空间；5)树脂金刚石切割线中三大材料中的切割线与微粉的国产化将大幅升高老本，选拔红利才略10%以上，为周全代替打下根底；6)蓝宝石树脂金刚石切割线努力研发中，为潜伏近10亿墟市打下坚贞根底；7)独具300MW散布式电站实行“屋顶”，切入散布式发电范畴；7)借助于平煤神马大股东背景，打形成新质料分析平台；瞻望14-15年EPS为0.3元以及0.44元，PE为27以及18倍。咱们予以“强烈引荐”评级。
指摘：
1.1-2季度成本同比增添75-95%，前2个季度环比增添20%。
公司2季度预增称，1-2季度成本为4300-4800万元(合并易成股分后同口径)，同比增添75-95%，对于应EPS为0.09-0.10元。上半年业绩增添的主要缘由是新大新材与易成股分合并后，起到强强毗连的动机以及领域效应，充散发挥定价劣势，选拔公司红利才略。环近来看，本年1,2季度完结成本不同为2065万元、2235-2735万元，环比增添8-32%，中性研判环比增添正在20%以上，逐季度完结成本延续增添。咱们研判随着卑劣光伏墟市须要的渐渐牢靠恢复，传统SiC刃料及废旧砂浆接收毛利率将渐渐进取增添，同时120万KM聚酯金刚石切割线一经渐渐达产且获得海内外多晶硅/单晶硅客户招供与批量定单，他日增添空间辽阔，拉升业绩整年高速增添。随着此后公司树脂金刚石切割线当中原质料切割钢丝以及金刚石微粉的国产化，其毛利率有进一步大幅选拔的空间，必将拉升树脂金刚石切割线红利才略，翻开4000多万千米的须要，带来越80亿墟市须要，拉升公司红利才略投入高增添阶段。
2.SiC刃料与废砂浆接收代价上升，选拔毛利率。
随着新大新材与易成股分合并后，公司成为海内最大的SiC刃料损耗及接收企业，占墟市四成以上，公司议价才略昭著增强。其余，随着卑劣客户须要渐渐牢靠，整体代价呈现上升。咱们研判他日整体毛利率会延续牢靠正在20%上下，维持较为正当的成本空间。而上游原质料代价经过参股控股企业，维持较牢靠状态，为选拔公司的毛利率打下根底。据统计，从昨年4季度到本年2季度，出售分析代价选拔约10%以上，为公司毛利率选拔奉献空间。
3。树脂金刚石切割线渐渐放量，拉升公司业绩。
公司树脂金刚石切割线项目引进日本全套本领，工艺幼稚先辈，一经完结月产量6万KM，且完结近80%出口日本，说明公司产物质量过硬。瞻望下半年公司金刚石切割线将仓卒放量到10万KM/月，整年瞻望到达80万KM产销量，完结支出近1.6亿元，推广成本约2200万元。
随着金刚石切割线主要原质料微粉以及切割线的国产化，咱们瞻望其毛利率他日将选拔10个点以上，进一步选拔公司金刚石切割线的红利才略。
4。光伏范畴金刚石切割线须要超4000万KM，墟市空间80亿元，代替空间辽阔。
根据公司咱们实地调研测算，1GW光伏组件须要树脂金刚石切割线约150万km，算作今朝一经被客户所利用且证实便可以代替传统沙线切割用正在多晶硅硅片损耗，同时也也许用正在单晶硅硅片损耗的金刚石切割线，其他日满意海内28GW硅片须要量须要越4000万KM，带来约80亿墟市。
算作海内最早掌握树脂金刚石切割线损耗本领的企业，咱们研判公司他日将努力放慢金刚石切割线放量国产化措施，打造最具势力的金刚石切割线损耗企业。
另一方面，源于其卑劣客户的同源性，其墟市开辟扩张的难度相对于较低。据领会，今朝公司主要客户，席卷保利协鑫正在内的硅片企业均正在批量结束利用金刚石切割线，客户拓展十分顺遂。
算作切割耗材的龙头企业，咱们以为公司他日金刚石切割线市占率至多正在30%以上，即1200万km金刚石切割线产能才华与之匹配，带来支出超20亿元，奉献近3亿元成本，奉献EPS近0.6元。
5。蓝宝石范畴翻开金刚石切割线另一空间。
相对付硅片切割用金刚石切割线，蓝宝石金刚线须要墟市约10亿元，且因为其线径粗，损耗工艺相对于掌握难度低。他日正在若何选拔蓝宝石切割线耐用性，切割效用方面是各个厂商努力尽力的方向。今朝海内已全体小企业结束供给电镀工艺损耗的蓝宝石用金刚石切割线，墟市出售没有错。算作树脂金刚石切割线，其正在蓝宝石范畴的利用也将渐渐显露，翻开新增的近10亿元墟市空间。咱们研判公司正在强化光伏金刚石切割线本领进级同时，也将会努力投入蓝宝切割范畴，打造另一增添点。
6。独具300MW“屋顶”资源，发力散布式光伏电站。
公司单身享有大股东近千亩采矿矿区，且特殊地理条件具备自然斜度，为优质廉价的屋顶资源。公司昨年多少十MW光伏电站一经完结并网交割，瞻望他日将努力投入屋顶散布式电站开垦。就散布式电站的用户端而言，因为背靠大股东平煤神马团体，其对于300MW散布式电站的消纳才略全面没有具备寻衅性。正在本年散布式电站推进迟缓状况下，公司能抓住此次机缘，努力扩充散布式生意，无疑拥有规范示范效应。
7。算作平煤神马团体新质料平台，具备规范策略蔓延特质。
公司并购之时就清爽提出要打造新大新材为团体新质料平台，咱们以为随着他日繁华策略渐渐认识及相干家产的幼稚，公司将会努力整合相干资源，为新质料家产链纵深繁华打下坚贞根底，值得永恒价值投资者努力存眷。
红利预计
公司红利预计：瞻望14-15年EPS为0.3元以及0.44元，PE为27以及18倍。咱们予以“强烈引荐”评级。
投资提议：
投资亮点：1)上半年业绩同比大幅增添75-95%，前两季度环比增添20%，业绩延续恢复投入增添期；2)新大新材与易成股分合并后，充散发挥合资效应与墟市定价体制，红利才略稳步下跌；3)传统SiC刃料与废砂浆接收生意代价渐渐上升近10%，选拔公司红利才略；4)聚酯金刚石切割线渐渐放量达产，海内外多/单晶硅硅片企业渐渐采用，翻开近80亿墟市空间；5)树脂金刚石切割线中三大材料中的切割线与微粉的国产化将大幅升高老本，选拔红利才略10%以上，为周全代替打下根底；6)蓝宝石树脂金刚石切割线努力研发中，为潜伏近10亿墟市打下坚贞根底；7)独具300MW散布式电站实行“屋顶”，切入散布式发电范畴；7)借助于平煤神马大股东背景，打形成新质料分析平台；瞻望14-15年EPS为0.3元以及0.44元，PE为27以及18倍。咱们予以“强烈引荐”评级。
投资告急
1、金刚石切割线放量低于预期；
：放慢推进艺术训练家产措施
类型：公司争论机构：安信证券股分有限公司争论员：张妮日期：2014-07-14
创造海伦艺术教训投资有限公司：公司通告以自有资金5,000万元群众币正在宁波创造全资子公司“海伦艺术教训投资有限公司”，拟订筹备范围席卷投资办理、艺术训练、文明震动筹划、演出经纪、教训磋商、乐器出售及办事等。
放慢推进艺术训练家产措施：根据公司文明艺术家产的繁华策略，此次创造子公司，一是运用公司正在文明艺术教训家产及文明艺术传播范畴积存的体味以及资源，进一步扩张公司正在建造业及文明艺术教训家产的领域；二是运用公司现有的劣势，排斥更多优厚人材加盟海伦艺术训练；三是合时建立海伦艺术训练当中团队，强化对于艺术训练家产进级的驱策影响，放慢推进公司正在文明艺术训练家产范畴做大做强的措施，增强延续红利才略。
红利预计以及投资提议：咱们以为今朝海内艺术训练墟市很大但仍生存无序合作的状态，亟需榜样化、品牌化、有公信力的艺术训练机构。
公司凭仗正在钢琴建造范畴享誉寰球的品牌作用力以及公信力、与海内跨越钢琴教训机构的单干联系、引入幼稚迷信的钢琴训练编制、教育规范化的教员人材，与今朝有生源的地带性训练学塾单干，有望完结劣势资源互补，成为世界艺术训练家产的整合者。瞻望公司2014-2016年支出增速为14.5%、15.9%以及16.6%；净成本增速为10.7%、21.2%以及19.2%；每股收益不同为0.27元、0.32元以及0.39元，基于艺术教训范畴广泛远景，维持“增持-A”评级，目的价22元，对于应30亿市值。
告急提醒：算作教训训练行业晚进入者正在办理体味方面仍需积存以及研究。
：策略结构汽车拆解生意迎高增添，主动化仓储受害电商物流大繁华
类型：公司争论机构：中国星河证券股分有限公司争论员：陈显帆，王华君日期：2014-07-14
汽车物流设施龙头，支出占比超50%，他日增添牢靠公司已今朝已阶段性完结从物流主动工程公司向中高端主动化工程集成企业的策略变化。公司为海内汽车物流范畴龙头，合作力强，瞻望他日牢靠增添，2013年该项生意毛利率29%，他日红利才略维持牢靠。
努力开辟主动化仓储生意，受害电商以及冷链物流大繁华
公司运用积存的体味，策略结构主动化仓储生意，2014年6月-7月，公司不同与SWISSLOG、深基地以及中元国际订立策略单干协议进军电商冷库等行业物流仓储生意。经过同海内外先辈本领厂商单干，瞻望公司物流仓储生意将翻开新的拓展空间。受害商业物流繁华及菜鸟收集搭建，公司主动化仓储生意将迎来高速繁华。瞻望2015年主动化立体堆栈墟市领域逾越300亿。
策略结构汽车拆解生意，他日成本增添点
公司联手德国ALBA公司投入废旧汽车拆解范畴，经过引进以及消化海外先辈的本领，借助外方幼稚的工艺及办理体味，正在二到三年内，告竣正在世界范围内的布点处事，买通左右游供应链处事，完结跨跃式繁华。公司经过参股北京永正嘉盈科技公司，收买姑苏更生公司，打造废汽车接收、拆解、落空、分拣及出售的齐全家产链。瞻望2015年汽车接收产值逾越600亿元，汽车拆解设施墟市17亿。
风电设施：繁华组织件生意，叶片生意将没有再加大参预
风电行业有所惊醒，公司铸件海内出售量价齐升，机电加工以及铸件生意将为公司奉献效益，公司将没有再加大参预叶片生意。
投资提议：瞻望公司2014-16年EPS不同为0.40/0.55/0.73元，对于应
PE为30/22/16倍，首次予以“引荐”评级。公司汽车拆解牌照外表将有望延续增厚业绩，业绩仍有大幅上调空间。
告急提醒：新生意拓展低于预期。
：老本本领办理劣势兼顾，他日延续加紧增添可期
类型：公司争论机构：证券股分有限公司争论员：张�J日期：2014-07-14
三地结构告竣，老本本领劣势兼顾。公司已告竣昆山、西安、天水三地结构，高中低端损耗线单干清爽，老本本领劣势兼顾。昆山华天已周全结构WLCSP、Bumping、TSV 等先辈封装本领。西安华天以及天水华天施行中低端封装，老本劣势分明。
办理层直接控股，股权组织劣势昭著。公司12 名董监高办理层中，有9 工钱公司理论掌握人，总计持有公司母公司42.92%的股分。这一股权组织使得公司大股东、办理层以及中小股东好处维持高度统一，股权组织劣势昭著。
Bumping+FC 生意年尾煽动，他日高增添可期。瞻望昆山华天将正在本年四季度结束施行12 寸Bumping 的大领域量产，月产能将达5000 片。随着Bumping墟市领域的加紧增添，公司有望加紧扩张产能，并且还将动员西安华天FC 生意的加紧增添，他日高增添可期。
MEMS 封装本领劣势分明，静待大领域量产机会。MEMS 投入加紧繁华第三波，他日多少年将成为WLCSP 封装本领增添的主要驱策力。公司将施行8 寸产物的损耗，较今朝主流的6 寸MEMS 产物拥有更好的统一性，主要产物席卷加快度计以及指纹判别两个范畴，将静待大领域量产机会。
首次揭开，予以增持评级：咱们瞻望公司14-16 年EPS 为0.40 元，0.52 元，0.62 元，对于应14-16 年的PE 为28.2X，21.8X，18.2X，咱们以为公司先辈封装生意、中端封装生意、低端封装生意正当估值水平不同是15 年40 倍、30倍、20 倍，对于应目的价为13.32 元，首次揭开予以增持评级。
当中假定的告急：1)国家集成电路扶助战术落实低于预期；2)Bumping 大领域量产时光推延；3)基于WLCSP 的CIS 产物须要呈现下滑。
[PAGE@默认页2]：拿地一小步，养老家产迈出一大步
类型：公司争论机构：股分有限公司争论员：区瑞昭质期：2014-07-14
事项：
公司于7月11日通告：1、公司拟与宁宜�Z业订立协议，受让宁宜子公司100%股权，猎取养老家产项目用地；2、公司停止非秘密发行事项，摒弃对于园林景不雅公司的收买；3、公司于14日复牌。
指摘：
大强健养老家产是中国下一个掘金点
我曾经正在2月18日宣布了养老家产专题《老有所依，谁人可依？》，对于中国养老家产的广泛远景施行了深切分解。文中以为：今朝中国老龄化大局已十分严肃，从社会以及文明视角看，中国他日将生存养老难局，“孝道没落”及“讨论生育国策”必然使“机构养老”成为50年代至80年代出身的精英阶层养老的实际挑选，中国“机构养老家产”他日拥有广泛的繁华空间，是无庸�Z疑的旭日家产。瞻望他日养老家产的迸发或与连年来电商迸发一致--“曾经经的非主流人群的非主流须要”因“非主流人群成为主流人群”而成为主流须要。
根据国际通行规范，一个国家60岁以上的末年人口或65岁以上的末年人口正在总人口中的比率逾越10%以及7%，那么这个国家就到达人口老龄化，2013年中国末年人口数目已攻破2亿大关，到达2.02亿，老龄化水平到达14.8%，所以，我国早已结束投入老龄化社会。随着他日老龄化速率放慢，我国老龄人口将逐渐升高，末年人的“衣、食、住、行”将成为社会存眷的中心。
2010年，我国末年人退休金总数达8383亿元；2020年，将达28145亿元；到2030年，退休金总数将到达73210亿元。今朝末年人可用于采办末年用品的付出已达4000亿元。综上，中国的末年群体一经成为一支主要的破费大军，养老家产将成为我国下一个掘金点。
n早已运营转型，成为掘金先锋
公司曾经于昨年10月22号通告：正在充分认得到人口老龄化给我国养老家产带来的辽阔须要及机遇，决资5亿元创制异常的养老家产公司，努力于养老家产的争论、开垦、经营与办理。该事宜是公司开放策略转型，淡出原有地家产务，进军大强健养老家产的记号。
转型稳步推进，整合疗养资源
疗养与照护办事是末年人最须要的两个方面，也是大强健养老家产最为主要的组成全体。早正在本年3月份，公司就结束大力推进疗养资源的整合，前后与江苏省群众病院以及江苏仁医病院订立策略单干协议，商定运用各自劣势独特繁华强健养老家产。咱们正在3月初的《转型再迈出一大步》，对于该事宜做了分解，以为：公立病院改制应是大势所趋，独特到场本次凤凰股分与江苏省群众病院单干的江苏仁医病院投资办理有限公司是一家能供给病院投资磋商办事息争决规划的企业，所以，一旦省群众病院改制，凤凰股分投资应顺理成章。而疗养资源算作养老家产弗成或缺的配套，将为公司养老家产繁华打下坚贞根底。
3月23日，公司正在2013年的年报中表露“本年清爽将强健养老家产算作远大策略繁华方向”，并“紧锣密鼓地与海内皮毛关机构进步深切洽商单干”，“将尽快煽动单干项目”。稀奇值得一提的是：公司正在年报中表露了“将努力缭绕养养老家产全家产链，席卷疗养、照看、智能化办事、文明、养老地产开垦和生态农业等范畴施行策略结构”，引入“第三方永恒资金”以及专科养老经营办理机构、投资机构。对于此，我正在3月24日的争论讲述《拥抱他日》中以为：养老家产投资接收期较长，但算作新兴家产，延续增添潜力较好，TVg较为分明，若经营适合，平衡年收益率大于WACC并没有难，所以家产较为受长线资金青睐，对于外资而言，因为境内外无告急利率生存套利空间，更具排斥力。从今朝结构养老家产的长线资金分类来看，险资因为负债端具备长远期劣势，且契合保监会的相干战术，以及其他资金比拟更具劣势。并且，因为公司理论掌握人是江苏省群众当局，“引入第三方资金”繁华养老家产，也契合现在国企鼎新推进混杂一切制的风雅向。
6月18日，咱们看到一条消息--公司控股股东凤凰团体与南京市当局、江苏肿瘤病院单干投资修建天下先辈水平的质子重离子病院，进一步完满公司正在大强健养老家产中的结构。
拿地一小步，养老家产迈出一大步
本次公司与江苏宁宜�Z业订立单干议案，采办宁宜子公司100%股权(该公司正在江苏省宜兴市持有283亩土地，代价没有逾越200万/亩)，用于专科开垦养老家产项目。该事宜记号着公司结构养老家产从策略筹备到实行又进一大步，与此前整合的疗养资源一统，变成公司大强健养老家产编制中的主要一环。
摒弃非当中生意收买，分散投放资源
因为养老家产是依托第1、第二以及传统的第三家产派生进去的寻常的分析性家产，涵盖居住、照看、疗养、全愈、强健、办理、体裁震动、餐饮办事等相干家产，触及面广，需参预较多资金，没有恰当涉足非当中生意的多元化投资。所以，公司办理层安身深化筹备，最终摒弃收买园林绿化景不雅公司，彰显了分散资源、做好大强健养老家产的毅力。
大强健养老家产远景广泛，公司转型毅力顽强，维持引荐评级
2014年是养老家产元年，蕴藏广泛墟市空间。一方面，开国后首批生育顶峰期人口将渐渐迈入末年，随之而来的末年人口将赶紧推广，另一方面，养老课题失去当局中心存眷，正在养老家产用地、当局配套、资金支柱以及税收优惠等方面大概取得战术攻破，增添空缺。正在中国老龄化逐渐加快的背景下，大强健养老家产将成为中国下一个掘金点。
公司算作转型而来的掘金先锋，从整合疗养到拿下养老项目，从创造养老家产子公司到摒弃非齐心生意收买，举手投足之间彰显公司彻底转型，做大做健壮康养老家产的立场与决心。咱们瞻望，正在没有思虑相干大强健养老生意的作用下，公司2014-2016年EPS不同为0.6/0.76/0.97元，对于应PE13/11/8倍，P/NAV0.7，维持“引荐”评级。
：粗纱与成品扩展动机延续，中报增近五成
类型：公司争论机构：中国中投证券有限负担公司争论员：李凡日期：2014-07-14
公司7月12日晚颁布2014年中期业绩预告，瞻望归属上市公司净成本为6000-6800万元，同比增39.05%-57.61%，对于应EPS为0.31-0.35元。契合咱们以前预期。
投资重点：
成品牢靠增添+粗纱昨年低基数，中报瞻望增39%-57%。连年玻纤成品产能扩展与新产物研发延续施行，上半年短切毡与PE隔板加紧增添，薄毡与涂层毡相对于牢靠，新产物中电子薄毡结束小数量出货，预计成品总体增添正在15-20%。而7万吨粗纤为昨年年中投产，因而本年推广了半年的量，加上二季度直接纱有所涨价，瞻望粗纱上半年奉献约20%的增添。再思虑天马瑞盛与天马团体红利的小幅恢复，和推广的265-465万元的非时常性损益，咱们预计上半年净成本约6350万元，增幅47%，EPS约0.33元，对于应公司预告的中值。
玻纤粗纱长周期触底上升，7月直接纱再涨价，长海内卖的2万吨纱有望受害。玻纤粗纱行业正在履历多少年大面积低红利以至折本后，须要个别性惊醒，而产能渐渐消化。本年受到风电与热塑质料的动员，正在4月份小面积试探性降价后，7月份再降价200-300元/吨，咱们以为近期内墟市仍较好。但他日行情有两大作用因素：一是四季度欧盟反贴补考察了局，二是卑劣须要上升水准。因长海有2万吨纱外卖，加上短切毡也会随着涨价，将会有所受害。
天马团体重组里程延后1-2个月，但仍是近两年主要的增添点。长海收买天马团体事项因补交质料而有所延后，瞻望本年对于业绩并表的奉献比原本预期将有所削减。但中期看，随着长海对于天马的树脂、粉末粘结剂、壁布、SMC等劣势产物推广投资，产能发扬与墟市开辟将动员领域不停升高。咱们预计天马近三年正在总体业绩中占比将从10%选拔至17%。天马的红利恢复水准对于总体发展作用较大。
维持“强烈引荐”评级。天马重组里程延后，而玻纤纱价好过年头预期，二者对于业绩作用根底可对消，所以咱们维持原有业绩预计。基于此后三年天马净成本2600万、3800万与4600万元的假定，按增发后2.13亿股算计，瞻望14-16年EPS为0.72元、1.03元与1.27元。长海本来以稳扎稳打的策略扩展，永恒仍将连续稳重发展，维持强烈引荐评级。
告急提醒：新产物墟市拓展慢于预期；天马团体红利差于预期。
：奢华转死后，已然新龙头
类型：公司争论机构：中信建投证券股分有限公司争论员：陈开伟日期：2014-07-14
事宜：华西能源收买力拓65%股权
16日晚间，华西能源通告拟以2.13亿元收买北京力拓节能工程有限公司65%股权，北京力拓正在煤油钻井节能办事范畴、余热运用范畴具备很强的劣势。2013年标的公司完结交易支出5718.03万，成本总数341.67万。
简评：奢华转死后，已然新龙头
多点开花，分析性环保能源办事商构建成型
自2012年以后，华西能源驰驱正在转型的路线之上。从废物焚烧炉到废物焚烧电站经营，从传统设施到煤制气鼓鼓新式设施， 从省内到省外，从自贡商业到增发融资，也许说公司所施行的是一项系统性的变化。这种变化将一悛改去依赖传统设施建造的简单模式，最终将变成“装置建造、工程总包、投资经营”三位一体的分析性环保能源办事商。而对付金融范畴的涉足则保险了公司他日投融资范畴的通顺，这也是环保能源范畴投资弗成或缺的一环。公司这两年的每一步应该说都始终缭绕着环保能源这条干线而进展，而这个范畴又实简直正在的生存着良多的机缘。这次以并购的办法取得正在煤油自然气鼓鼓范畴有着当中合作力的力拓，公司他日繁华将会翻开新的空间。
力拓节能：海内一流的节能办事商
力拓节能是发改委节能办事登记公司，正在煤油钻井节能范畴以及余热运用范畴有着很强的生意劣势。正在秘密的材料中(甘肃古浪官方网站)，咱们看到了公司到场了西气鼓鼓东输甘肃古浪压气鼓鼓站30MW 余热发电项目。真相上，古浪项目仅是力拓到场的一个项目，其项目储存正在今朝来看仍然很是丰硕。力拓节能法人代表张英辰正在油气鼓鼓范畴有着丰硕的从业履历以及资源，其也是所收买的西拓公司的原始股东之一。
西气鼓鼓东输管道压气鼓鼓站运行侵夺了大伙管道运行老本的70%，节能效益很是分明。今朝，西气鼓鼓东输1-3线有44个燃驱压气鼓鼓站(没有席卷三线东中段)，有40个燃驱余热运用项目，首航节能拟收买的西拓公司拥有13个，总计总装机容量256MW，平衡每个项目装机容量20MW上下。根据5000元/KW的投资金额，单个项目投资金额正在1亿上下，基于0.2~0.3的协议电价，单个项目年支出正在3500万~5300万上下。参照35%上下的经营净成本率，单个项想法年净成本正在1200万~1800万，中值平衡正在1500万上下。所以，首航节能13个项目予以了他日1.5亿的红利领域。
力拓的项目储存应该说今朝也许跟西拓匹敌，只没有过有些项想法进度没有统一，对付力拓他日的远景咱们也也许参照首航节能西拓项目。因为上市公司此次并未通告力拓项想法精细信息，对付公司他日的红利预计咱们也将出色存眷公司通告。
管道压气鼓鼓站余热处置是力拓公司的一大看点，但以节能装置起身的力拓公司正在产物上也不停推陈出新。力拓公司正在油田节能装置范畴拥有一席之地，他日正在工业以及平易近用范畴大概也会有良多的节能产物的呈现。
力拓公司节能办事范畴的远景将会带来华西能源他日的一大增添点，咱们以为华西能源他日业绩超预期的大概性将很是大。
多点发力，传统型企业的奢华转身
从生意组织上来看，公司三大生意板块，投资经营范畴余热发电项目正在这次并购之后恐怕驶入快车道。废物焚烧发电不断是公司中心结构的板块。自贡项目运行优秀，红利才略正在取得废物处置费上调之后大幅选拔。广安项目瞻望鄙人半年试运行，他日还有玉林、张掖等项目。2014年，废物焚烧站工程项想法结算将会对于业绩增添变成很大幅度的选拔，而自贡项目所带来的经营效益将会为公司带来更为延续的收益。
海内项目异样值得等待。公司乐成引进了以黎洪为代表的顶尖人材开辟海内墟市，公司巴基斯坦15 亿美金的单干梦想仅仅是一个结束。海内团队正在南亚、西北亚根底办法保守地带国家有着细密的积存，依赖着公司本钱墟市投融资平台的劣势，咱们也许等待络续更多的远大项目落地。
分析起来，公司颠末了2013 年的永远低迷增添期之后，2014 年将投入高速增添阶段，这也是公司转型播种期的真正结束。
红利预计与投资提议
咱们瞻望公司2014-2016 年摊薄后EPS 不同为0.57 元、0.85 元、1.26 元，他日三年复合增添率逾越50%。咱们以为正在现在的墟市境况下，公司低估值高发展的个性是值得中心投资的。公司增添趋势一经清爽，稳定告急较低，维持买入评级，予以公司他日6 个月25 元的目的价，对于应2015 年EPS 30 倍左右PE。提议投资者逢低到场，没有要错过。
告急因素：
余热项目掘起低于预期。
废物焚烧项目修建进度低于预期。
海内拓展低于预期。
：增发取得证监会核准，公司转型有望加快
类型：公司争论机构：股分有限公司争论员：龚超日期：2014-07-14
增发取得证监会核准，加快家产转型
美都控股揭晓通告，公司非秘密发行股票取得证监会核准批复，核准公司发行10.03亿股新股。公司发行代价2.33元/股，募集资金总数23.37亿元，主要用于MADE(MD America Energy LLC，美都美国能源有限公司)油田修建，驱策公司转型海内油气鼓鼓开垦，同时弥补震动资金，加重公司财政压力；
油田项目修建进度放慢
公司2014年拟投资2.88亿美元(合群众币17.6亿元)，告竣新油井54口，油井推广至110口。通告再现，部下美国全资子公司MADE本年前两批12口水平井一经不同于3月尾以及5月尾顺遂投产，尚有15口水平井井将络续投产，新油井修建如期推进。增发募集资金将大幅减缓公司资金压力，为公司修建油田项目，转型海内油气鼓鼓开垦，供给财政支柱，下半年新油井修建进度有望加快；
MADE公司财政用度有望大幅下降
MADE公司负债率较高。2013年6月尾，MADE前身WAL公司负债率75.8%，负债约3亿美元，个中应酬债券2.5亿美元；2013年上半年资本付出占支出比率高达31%，利率到达18%，资金老本极高。桶油资本付出高达34美元，重要缠累公司业绩。募集资金到位后，有望大幅升高MADE公司财政用度；
红利预计及估值
瞻望公司2014-2016年公司EPS不同为0.28、0.44、0.56元，对于理应前股价，动静PE不同为21、13、11倍，远低于海内触及致密油开垦的上市公司估值，维持“买入”评级。告急提醒：收买进度低于预期、勘探开垦老本升高、原格稳定。
：散布式红利模式渐渐显着，充电桩做稳海内、放眼国际
类型：公司争论机构：股分有限公司争论员：牛品，房青日期：2014-07-14
1。散布式光伏：红利模式渐渐显着
1.1万马、国电通携手始末
3月14日，公司与国电通订立《云光伏家产策略单干框架协议》。就投资创造云光伏家产公司、云光伏经营办事公司完毕策略单干梦想。家产、经营办事公司生意定位及筹备详见咱们此前的讲述《万马股分(002276)-电缆、光伏、充电桩齐繁华》。
万马、国电通携手，源于浙江省欲大力繁华散布式光伏。贴补散发、并网、结算等不断是散布式光伏电站运作的难点住址，须要第三方出具发用电等数据。国电通为国网系公司，通信、软件本领势力较强，一方面具备建立电站监控平台的本领势力，另一方面也也许帮助放慢电站登记、落实贴补散发。所以国电通成为浙江省推进散布式家产的优秀挑选。
万马介入该单干，源于平易近营本钱介入散布式为大势所趋。5月27日，国网召揭晓《对于做好散布式电源并网办事处事的观点》(订正版)，提出引入社会投资到场散布式电源并网。浙江省遴选数家平易近营企业与国电通挂钩，万马正在电力范畴出售收集弱小，对付电网认得比较粗浅，最终当选定。
1.2红利模式渐渐认识
公司散布式办事若何进步，若何红利，是前期墟市存眷的当中课题。6月16日，公司与国电通的合资公司-浙江电腾云光伏创制，单干投入本性性煽动阶段。陪同着公司的创制，公司对付该生意的筹备渐渐显着。
陪同合资公司的创制，公司云光伏办事模式、红利模式亦渐渐显着，主要席卷以下五方面：
一：结算、贴补散发：散布式贴补猎取过程繁复，需第三方数据。因为单干方国电通为国网系公司，平台也许帮助电站投资方(A)告竣修建、并网登记等过程，落实贴补散发。(B)平台对于组件、逆变器、汇流箱施行监测。平台为进步EPC、运维办事、数据办事等供给根底以及条件。
二：运维：咱们判别大概的生意模式席卷凡是维护、驱除、维修、监控等。收费规范：跟发电量相干；单项大概全包给公司，按期付费。
咱们判别以上两项生意短期完结的可行性最强。
三：EPC:随着运维生意的进步，公司对付电站的领会会渐渐加深，进步总包成为大概。咱们瞻望公司将于2015年拿到总包天资。
四：电站评估、验收：公司或依托国电通资源，涉足光伏电站验收。但该生意最终是否进步，生存特定没有决定性。
五：数据办事：云光伏家产公司会积存电站经营大数据，有助于公司进步数据办事，选拔集成才略。
2。充电桩：国网集采展现优秀，努力侦察海内墟市
2.1国网集采展现优秀
截止今朝，国网已告竣两批次充电设施招标，公司前瞻性结构，为展现最为优秀的平易近营上市公司。
第一批公司中标调换桩156套，因为调换桩单价低，咱们测算金额约200余万元，墟市份额约5%。
第二批公司中标直流桩139套，咱们测算金额近1000万元，墟市份额约11%。
2.2放眼国际，探寻单干
7月8日，工信部长与德国总理发布中德将于电动车充电规范进步单干，他日中德电动汽车的充电接口将全面一致。这意味着两国企业正在充电桩范畴将有频仍、深切的单干。公司董事长前期赴德国，对于充电桩、电动车等墟市施行了深度侦察，努力探寻与先辈企业的单干模式、契机。
3。电线电缆、质料
公司的线缆客户牢靠，连年努力拓展轨交、风能等客户。2014年，公司将着力繁华平易近用线缆(布电线等)。该产物无需新增设施参预，公司将着重团队、渠道、模式打造，今朝已开明天猫网店，同时从平易近用破费品范畴引进人材，建立当中团队。
质料方面，公司将以低烟无卤料、弹性体、3D质料为主要繁华方向。
4。红利预计与估值
咱们瞻望2014-2016年公司每股收益不同到达0.29元、0.35元、0.40元，归属母公司净成本同比增速达22.06%、20.70%、15.76%。思虑到公司他日外表式繁华生存增厚业绩的大概，予以公司2014年25-30倍市盈率，正当价值区间7.25-8.70元，维持公司“增持”的投资评级。
5。主要投资告急：公司散布式红利模式的落事实况，充电桩生意掘起低于预期，毛利率下降的告急。
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