撰文 | 茜茜题图 | IC Photo
克日，小红书原CFO杨若因家庭缘由离任，又给小红书IPO之路再添迷雾。
艾媒磋商张毅对于DoNews直言，“正在小红书今朝的阶段，CFO的功能便是为上市做打算。正在这样的诉求以及背景下，CFO离任，意味着小红书大概短期上市有望，大概须要以其它一种办法、模式上市。”
据秘密材料再现，杨若结业于美国加州大学伯克利分校。2021年3月，杨若正式参加小红书担负CFO一职，正在此以前，杨若曾经正在安永旧金山分所、普华永道中国、花旗团体TMT投资银行部亚太区任事。
随着杨若的加盟，墟市上每每传出对于小红书的上市讨论。
2021年4月，据外媒路透社旗下媒体IFR报道，小红书一经向美国证监会递交IPO申请，募资5-10亿美元。同年10月，又传出小红书行将变化上市地，从美国转化到喷鼻港，最快2021年正在港上市。
小红书对于此一系列上市听说均未反面回应。
2013年，小红书由瞿芳、毛文超毗连制造，定位于年老人糊口办法，聚焦跨境电商。近多少年，经过“实质社区”定位，“广告+电商”模式、“种草”体制，小红书总用户数、活泼用户数有了飞跃增添。
据小红书官方数据表露，截止2022年3月，小红书拥有逾越2亿月活泼用户，4300万+瓜分用户。个中72%为90后，50%以上散布正在一二线都会，男少女用户比率升至3：7。
相较于知乎、B站，截止2022年Q2数据，B站月均活泼用户数达3.06亿，知乎月活泼用户达1.059亿，小红书月均活泼用户数介于二者之间。
天眼查统计再现，2013年10月至2021年11月，小红书前后施行六轮融资，融资方席卷、腾讯投资、真格基金、GGV纪源本钱等有名企业与投资机构，融资金额从数百万群众币到数亿美元没有等。
最高的一轮正在2021年11月，买卖金额5亿美元，投资方为Temasek淡马锡、腾讯投资、阿里巴巴、天图投资、元生本钱。小红书估值也水涨船高，高达200亿美元，是2018年估值的6.7倍。
众所周知，商业化不断是实质社区平台的痛点。以B站、知乎为例，2022年上半年，B站、知乎付用度户数有所推广，B站大会员、直播等增值办事同比增添29%，知乎付费会员支出同比增添75.1%。但增收难增利，折本也正在扩张，2022年Q2，B站折本20.14亿元，同比扩张80%，知乎净折本（GAAP下）4.87亿元群众币，同比扩张52%。二者上半年不同累计折本43亿元、8.1亿元。
研报数据统计，小红书80%营收来自于广告生意，阐明小红书经过用户实质种草到完结站内买卖的转化率较低。一方面，商业化变现难是实质平台的共性；另一方面，与B站广告、增值、玩耍、电商四大生意相对于平衡比拟，小红书营收组织有待优化。更为没有利的是，比拟于B站、知乎乐成正在港双重主要上市，小红书面临的上市境况更为繁复。
上市境况生变
从海内来看，2021年11月，国家网信办揭晓《收集数据安全办理规则（搜求观点稿）》（以下简称《搜求观点稿》），《搜求观点稿》中对于汇聚掌握大度联系国家安全、经济繁华、众人好处的数据资源的互联网平台经营者实行合并、重组、分立，作用大概大概作用国家安全的；处置一百万人以上集体信息的数据处置者赴海外上市的；数据处置者赴喷鼻港上市，作用大概大概作用国家安全的经营者提出收集安全检查要求。
另一方面，从中概股上市境况来看，美国战术趋严。
2020年5月，美国国会参议院经过《本国公司问责法案》，主要对于正在美上市企业信息表露做出进一步规矩。2021年12月，美国证监会（SEC）《本国公司问责法》实行细目颁布。对于陆续三年怨恨足美国大众公司会计监视委员会（PCAOB）跨境审计要求的中概股，将允许正在美买卖。不过，该战术与海内对于境外证券监管机构的监管要求，生存特定辩论以及背叛。
本年年头至今，不停有企业投入美国证监会所谓的“预摘牌名单”，累计上百家中概股企业。既席卷百度、爱奇艺、知乎、瑞幸咖啡、巴望汽车、阿里巴巴等互联网、新经济的代表企业，又席卷中国煤油、、中国铝业、中国迁徙等传统企业。
而喷鼻港则放宽了相干上市制度。
2021年11月，港交所简化、优化正在港和中国境外挂号或创制的发行人上市制度，升高二次上市门槛，拓宽双重上市经受度，为海内墟市摘牌供给宽免期。
例如，毋庸证实是“改革家产公司”，又没有选择分歧股票权架构的大中华发行人，也许申请正在喷鼻港联交所二次上市；对于比以前上市时市值至多400亿港元或至多100亿港元（迩来一个经审计会计年度支出至多10亿港元）等要求，对于上市企业的市值要求门槛升高，上市满5个齐全会计年度最低市值的规矩将降至30亿港元，上市满2个齐全会计年度最低市值的规矩为100亿港元。
其余，同股分歧权架构（WVR架构）、可变好处实体（VIE）架构也许直接申请双重主要上市，毋庸改革架构。全部“两步走”先第二上市，保全没有合规的WVR、VIE架构，待大全体成交股分转化到喷鼻港后，变成双重主要上市。
喷鼻颂本钱施行董事沈萌曾经经告知DoNews，正在喷鼻港上市，企业有大概投入港股通名单，也许取得大陆投资者以合法路子投资。
因而，也许领会小红书正在2021年年尾传出，其上市地产生变化，从美国改为喷鼻港。
不过，小红书CFO杨若离任后，小红书喷鼻港上市的途径犹如也被无限期停歇，小红书面临上市难的课题。
对于此，沈萌对于DoNews示意，小红书红利逻辑根底没有认识，对于以发展性业绩为预期的二级墟市投资者空洞渊博的排斥力。其它，即使美股有限制，但港股仍然是可行的选项。因而，小红书上市难更多缘由正在于企业生意模式自己生存课题。
商业模式有待解围
真相上，小红书因“作假”打卡、种草等社区生态课题屡次登上热搜。
例如，2021年有网红正在小红书上营建“佛媛”人设，经过空门大概吃斋、念佛等动作施行营销、炒作，引发行业争议。再例如，2021时期，因KOL、KOC们对于景点施行滤镜、修图等适度粉饰，生存误导用户的状况，诸多网友以至媒体施行小红书网红景点“打假”，再次引发热议。
本年小红书又呈现“博主晒券商老公待遇，93年中金职工月入8万2”等一系列热搜，正在其他平台二次发酵，让小红书屡次主动成为言论中心。
此前，艾媒磋商揭晓的2021年小红书公司研报曾经经统计，小红书收集口碑31.2，略袒护负面。《法治日报互联网法治》报道，2020年8月至2020年11月10日，小红书平台共接到用户告发没有良实质、疑似广告等125.2万次，日均接到投诉告发量逾越1.5万次。加上年内小红书多少次被监管部门要求下架整理，都特定水准上拉低了网平易近对于小红书的追念。
即使，后续小红书对于平台上的“佛媛”施行算帐，也对于“景点滤镜”施行道歉，再次对于用户端强化《社区条约》的教训。
但小红书瓜分和种草的可靠性照旧存疑。刘芳告知DoNews，自身正在小红书上以瓜分美妆为主，粉丝并没有多，但通常能收到发某某文案，取得相干人为的动态，自身算作普遍用户，其他用户根基难以鉴识实质的可靠性。
本年5月，小红书上线《社区商业条约》，建议品牌方商家以及KOL、KOC没有向站外导流。本来，从昨年结束，小红书就正在商家引流、商派别据方面强化了管控，小红书激动商家正在小红书上闭环买卖，并且将商派别据从以往的百度小法式迁徙至自家小法式上。
这也从侧面阐明，小红书实质难以全数正在小红书蒲公英平台上施行买卖，没有少品牌单干方或生存成心回避小红书双向抽佣10%的既有法则。
其余，小红书用户画像确定了某些行业的商家难以正在小红书上取得商业闭环。小红书上某汽车商家张浩告知DoNews，自身主要做抖音平台的经营，小红书仅仅从实质散发角度随手做的号，由于自身住址汽车行业与小红书用户群体分歧，小红书上汽车板块没有是主流，再思虑到抽成以及转化率等课题，自身的精神主要正在抖音侧经营。
据《2022年千瓜活泼用户画像趋势讲述（小红书平台）》数据统计，小红书当中人群散布正在美妆、美食、母婴、家居、服饰穿搭、宠物、减肥健身七大行业中。
据小红书2022年揭晓的“灵感营销·争论院”系列人群价值争论讲述再现，小红书以少女性用户为主，82.5%的美妆用户首选小红书领会美妆个护实质。其余，本年以后，小红书带火了席卷浆板、露营等新破费名词。
不过，凑集的目的破费人群多，没有代表能平台完结“种草”到“拨草”的闭环。
据艾媒磋商揭晓的讲述再现，与淘宝、京东比拟，小红书商品品种缺乏，生存用户正在小红书上看到相干笔记以及引荐，没法正在小红书平台上采办，进而转到其他电商平台采办。所以，强化供应链办理以及品类管控是小红书电商生意合作的枢纽。
今朝，小红书广告生意延续侵夺营收大头，艾媒磋商预估数据再现，2020年，小红书GMV没有足70亿元，佣钱正在15%-20%之间，电商营收精确正在10亿-14亿元，难以撑持总体营收，属于“给他人做嫁衣”。
“种草模式”也引来合作对于手的模仿以及“抄功课”，席卷抖音的可颂、的拼小圈、腾讯小鹅拼拼以及企鹅惠买、京东的种草官项目等，“种草神器”没有再是小红书专属代名词。
网经社争论员莫岱青告知DoNews，小红书以种草出圈，施行了前期积存。随着用户增量见顶，BAJ、抖音、等正在用户方面的更多集聚焦正在用户的存储时光、高质量用户的培植和ARPU值的增添。经过“种草”也许推广其用户的粘性，进而进一步转化，同时也是为现实用户供给了增值办事。其他互联网大厂的参加，给小红书电商生意必然形成特定的合作压力。
更主要的是，本年以后广告大伙墟市大境况颓唐，必然作用到小红书的主要营收。
“广告墟市的大境况没有利，小红书倚重的广告生意也受到作用。小红书主要触及美妆，美妆博主们之间的合作极度剧烈，加上受疫情作用，破费者正在费钱方面尤其束缚，对付非糊口必须品的须要下降。”莫岱青说。
“变现模式是小红书较为大的课题，一个来自于小红书平台自己，另一方来自抖音等的寻衅。小红书商业模式变现生存良多没有决定性，究竟是广告，电商，依然其他增值办事，总体来讲还较为紊乱。因而，正在今朝的境况下，小红书正在商业模式拓展、延续营收，和红利的目的方面，须要诸多尽力。瞻望小红书短期或有一些政策性的改革。”艾媒磋商张毅对于DoNews说。
（文中刘芳、张浩为化名）