当中结论
受俄乌辩论及制伏办法作用，欧洲能源充足加剧，海内通货伸展高企。西方经济体延续加息以克制通胀，墟市对于海内经济没落惦记扩张。从股市展现看，近一个月寰球股市普跌，发财墟市跌幅大于新兴墟市，泰西股市和A股、港股的展现集体没有佳。寰球股市估值面临大幅保养，海内股债性价比进一步选拔。
A股墟市估值查看：正在往昔的一个月里，墟市作风呈现恶化，小盘作风加紧着落，相对于跑输大盘作风。中证1000身分股市盈率中位数短期有分明下降，创业板相对于大盘的估值性价比分明选拔，前100名基金重仓股市盈率中位数除以全数A股市盈率中位数的比值为1.13倍，基金重仓股估值溢价率延续升高。从大伙墟市来看，万得全A指数股权告急溢价（ERP）为3.31%，位于2002年以后的82%分位数水平（ERP越高代表股市较债市的投资性价比更高），股市性价比有所选拔。
港股墟市估值查看：短期港股墟市延续走弱，恒生指数创下2011年以后新低。港股墟市正在寰球墟市中价值洼地水准进一步加深。今朝恒生指数的市盈率为8.91倍，喷鼻港10年当局债收益率为3.34%，股权告急溢价ERP为7.88%，AH股溢价今朝仍正在高位，港股除可选破费、疗养保健之外的行业估值周全保守于A股以及美股。
海内股市估值查看：正在美联储陆续加息以及海内经济没落惦记下，海内股市大伙回落，发财墟市跌幅高于新兴墟市。现在标普500指数股权告急溢价（ERP）为1.52%，位于1954年以后的61%分位数水平。日经225指数ERP为3.32%，位于2009年以后的21%分位数水平。虽然日经225指数ERP有小幅升高，但股债性价比仍然处于史乘低位。英国富时100指数ERP为3.9%，位于2009年以后的65%分位数水平。德国DAX指数ERP为6.23%，位于2009年以后的88%分位数水平。
告急提醒：寰球通涨延续超预期、宏不雅经济面临没落告急、地缘政治辩论告急、海内墟市大幅稳定、史乘体味没有代表他日等。
讲述正文
1，寰球股市估值概览
1.1寰球主要股市展现回首
从寰球权力墟市来看，近一月寰球股市大幅着落，美股展现没有佳，发财国家股市大伙展现保守于繁华中国家。全部来看，美股标普500指数、道琼斯工业指数以及纳斯达克指数近一个月跌幅不同为9.0%、8.8%以及11.0%，正在寰球主要股市中展现垫底。欧洲墟市中德国DAX、法国CAC40、富时100指数跌幅不同为6.5%、7.6%、4.0%。澳洲标普200指数着落5.5%，日经225指数着落4.7%，韩国分析指数着落6.1%，俄罗斯RTS指数逆势下跌9.5%。近一个月沪深300指数着落6.0%，恒生指数着落6.1%。恒生指数近一年一经跌超25%，正在寰球主要经济体中跌幅仅次于俄罗斯RTS指数，已跌入深度价值区间。
1.2 寰球主要股市市盈率
从寰球主要指数市盈率(TTM，即总市值除以迩来12个月归母净成本)来看，除了日经225指数外寰球主要指数估值处正在2019年以后的较低位置。从数值上来看，大全体墟市低于2019年以后的市盈率25分位数，日经225指数市盈率较上月回落幅度较大但仍高于75分位数。
全部来看，截止2022年9月19日，沪深300指数市盈率（TTM，下同）为11.5倍，恒生指数为8.9倍，台湾加权指数为10.4倍。新兴墟市中，巴西IBOVESPA指数市盈率低至6.4倍，俄罗斯RTS指数市盈率最低，仅为4.6倍，印度孟买30指数为22.8倍。发财经济体中，美国标普500指数市盈率为19.9倍，纳斯达克指数市盈率为28.5倍，德国DAX与法国CAC40指数市盈率不同为12.5倍以及12.8倍，日经225指数市盈率27.8倍，韩国分析指数为10倍。
1.3 寰球主要股市市净率
从寰球主要指数市净率(LF，即总市值除以迩来讲述期净物业)来看，除了孟买30指数的市净率处正在2019年以后的高位，台湾加权指数以及标普500指数处正在2019年以后的中等位置，其他主要指数则处正在2019年以后的较低水平。寰球主要指数市盈率以及市净率正在往昔三年多时光里走势呈现分明崩溃。市净率下行主要受到海内加息周期煽动以后，寰球股市大幅下挫的作用。
全部来看，截止2022年9月19日，沪深300指数市净率（LF，下同）为1.37倍，恒生指数为0.89倍，台湾加权指数为1.89倍。新兴墟市中，巴西IBOVESPA指数市净率为1.58倍，俄罗斯RTS指数以及韩国分析指数市净率较低，不同为0.87倍、0.88倍，印度孟买30指数市净率为3.37倍。发财经济体中，美国标普500指数市净率为3.83倍，纳斯达克指数市净率为4.24倍，日经225指数市净率为1.65倍，德国DAX与法国CAC40指数市净率不同为1.41倍以及1.55倍。
1.4 寰球主要股市估值分位数
从寰球主要指数估值对于近来看，虽然美国股市短期大幅回撤，正在寰球股市中展现垫底，但大伙而言美国的估值仍然最高。现在美国股市展现没有佳，通货伸展未失去无效克制，加息预期以及经济没落惦记克制美股投资。其余日本股市市盈率较高，受日元升值以及寰球通胀作用，全体权重股红利才略下降分明，指数市盈率主动拉升。印度算作新兴墟市代表之一，现在市盈率仍然处于高位。
正在统一个国家或地带，分歧买卖所代表性指数的市盈率有所差异，比如美国的纳斯达克指数以及道琼斯工业指数，和中国的上证综指以及深证成指。这阐明横向较为来看，股市大伙估值并没有仅仅与经济繁华水平相干，而大概更取决于板块办事工具、公司行业散布、红利周期稳定以及墟市思绪改变等繁复因素。所以经过纵向较为来分解指数估值正在史乘中所处的位置，更有助于判别分歧墟市的投资性价比。
从指数市盈率正在往昔10年所奖励位数来看，今朝寰球主要指数中，市盈率处正在史乘极低水平（10%分位数以下）的较多，席卷巴西圣保罗IBOVESPA指数、俄罗斯RTS指数、恒生指数、台湾加权指数、韩国分析指数、英国富时100指数、德国DAX指数、法国CAC40指数、澳洲标普200指数。近一个月美股三大指数有所回落，道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数不同处于52%、31%、17%的史乘分位数，降幅分明。沪深300指数市盈率延续下行，现在处于29%的史乘分位数水平。
从指数市净率正在往昔10年所奖励位数来看，今朝指数市净率处正在史乘核心水平（50%分位数）以下的有沪深300指数、巴西IBOVESPA指数、恒生指数、日经225指数、韩国分析指数、英国富时100指数、德国DAX指数、澳洲标普200指数。今朝市净率处正在史乘高位（80%分位数以上）的有孟买30指数、台湾加权指数、标普500指数、道琼斯工业指数。
2，A股墟市估值查看
2.1 A股主要指数展现回首
从A股主要宽基指数展现来看，本月A股墟市集体回调，大盘股展现相对于优于中小盘，上证50指数跌幅分明小于其他指数，创业板指以及科创50指数展现垫底。全部来看，近一个月代表赛道股以及科技股的创业板指与科创50指数跌幅最大，不同为15.3%、14.9%；代表小盘股的国证2000、中证1000指数跌幅均为12.9%；代表大盘蓝筹股的上证50指数跌幅最小，跌幅为2.9%。上证综指跌4.9%。从近一年的涨跌幅来看，A股主要指数近一年展现均消失着落。
2.2 A股大伙估值水平
相较于寰球墟市而言，A股墟市易于取得更丰硕的估值数据。思虑到正在本年的经济境况中，行情作风改变各类，除了总体目标，墟市同时也存眷组织性目标。正在接下来的A股墟市估值议论中，咱们引入指数内部一切身分股的估值的中位数（剔除负值）算作前方章节所利用的大伙法算计失去的市盈率（TTM）以及市净率（LF）的弥补。
须要阐明的是，估值中位数也许使板块估值没有易被小量权重股作用，而恐怕尤其锐敏地反应出蕴含小盘股正在内的板块大伙的估值改变。与此同时，还也许运用指数内部一切身分股中的估值75分位数与25分位的比值来掂量指数的估值崩溃水准，这一目标从史乘上来看，恐怕较好反应出墟市历次极其崩溃行情时的规范性格。
从短期行情来看，受经济下行压力及海外通货伸展高企的作用，各作风指数的市盈率水平集体着落，个中，代表中小盘的中证1000以及国证2000指数，其市盈率降幅更为分明，下表的市净率状况也许发明如同的纪律。市净率比拟上月降幅最小的指数为沪深300指数，其次为中证500指数。
从估值崩溃状况来看，A股今朝的估值崩溃水准正在史乘上处于较高水平，除国证2000指数市盈率崩溃水准昭著选拔外，其他A股指数的市盈率、市净率崩溃水准持平或生存分歧水准的下降。沪深300指数的估值崩溃极为昭著，不管是市盈率依然市净率，估值崩溃的史乘分位数均正在90%以上，中证500指数的估值崩溃也比较分明。
2.3 主要板块估值水平
全数A股
截止2022年9月19日，万得全A指数的市盈率为16.7倍，中债10年国债到期收益率为2.68%，股权告急溢价ERP（市盈率倒数减去无告急利率）为3.31%。今朝万得全A指数ERP位于2002年以后的82%分位数水平（ERP越高代表股市相较债券墟市的投资性价比更高），ERP相较上月有所上升，这阐明正在A股短期保养下，海内股债性价比进一步选拔。今朝万得全A指数ERP处于82%高位，海内股市相较债市拥有较好的估值性价比。
截止2022年9月19日，全数A股市盈率中位数为30.6倍，位于2000年至今14%的史乘分位数水平，现在A股大伙估值中位数处于较低水平。
截止2022年9月19日，全数A股市盈率75分位数除以25分位数的比值为3.03倍，内部估值崩溃水准位于2000年至今71%的史乘分位数水平。
创业板
截止2022年9月19日，创业板市盈率中位数为37.7倍，位于2010年至今13%的史乘分位数水平。创业板市盈率中位数除以全数A股市盈率中位数的比值为1.23，处于2010年至今24%的史乘分位数水平。今朝创业板相对于大盘的估值溢价处于中等偏低水平。
截止2022年9月19日，创业板市盈率75分位数除以25分位数的比值为2.38倍，内部估值崩溃水准位于2010年至今64%的史乘分位数水平。自2022年头结束，创业板的估值崩溃水平呈现呈升高趋势。
2.4 主要指数估值水平
沪深300
截止2022年9月19日，沪深300身分股市盈率中位数为19.8倍，位于2005年至今19%的史乘分位数水平；沪深300身分股市盈率75分位数除以25分位数的比值为3.82倍，内部估值崩溃水准位于2005年至今90%的史乘分位数水平，短期沪深300指数展现低迷，市盈率中位数延续下降，估值崩溃水平有所回落，但仍处高位。
中证500
截止2022年9月19日，中证500身分股市盈率中位数为21.2倍，位于2007年至今4%的史乘分位数水平；中证500身分股市盈率75分位数除以25分位数的比值为3.13倍，内部估值崩溃水准位于2007年至今78%的史乘分位数水平，较上月有微幅选拔。
中证1000
截止2022年9月19日，中证1000身分股市盈率中位数为29.4倍，位于2015年至今11%的史乘分位数水平；中证1000身分股市盈率75分位数除以25分位数的比值为3.09倍，内部估值崩溃水准位于2015年至今65%的史乘分位数水平。中证1000身分股市盈率中位数短期有分明下降。
国证2000
截止2022年9月19日，国证2000身分股市盈率中位数为31.6倍，位于2014年至今9%的史乘分位数水平；国证2000身分股市盈率75分位数除以25分位数的比值为3.17倍，内部估值崩溃水准位于2014年至今69%的史乘分位数水平。
2.5 基金重仓股估值水平
从积极权力型基金的重仓股估值状况来看，截止2022年9月19日，前100名重仓股市盈率中位数为34.8倍，位于2010年至今61%的史乘分位数水平。
截止2022年9月19日，前100名重仓股市盈率75分位数除以25分位数的比值为2.5倍，内部估值崩溃水准位于2010年至今24%的史乘分位数水平。
截止2022年9月19日，前100名重仓股市盈率中位数除以全数A股市盈率中位数的现在比值为1.13，位于2010年至今79%的史乘分位数水平，这一比值相较于上月有所下降，现在墟市基金重仓股相对于市盈率水平较低，与短期重仓股股价着落相关。基金重仓股市盈率分明升高。
3，港股墟市估值查看
2021年2月份以后港股墟市呈现深度回调，恒生指数短期创下2011年以后新低。港股墟市正在寰球墟市中展现大幅靠后，现在港股主要指数估值集体处于史乘核心水平之下，价值洼地水准进一步加深。
3.1 恒生指数股权告急溢价
喷鼻港股市方面，截止2022年9月19日，恒生指数的市盈率为8.9倍，喷鼻港10年当局债收益率为3.34%，股权告急溢价ERP（市盈率倒数减去无告急利率）为7.88%，ERP越高代表股市相较债券墟市的投资性价比更高，现在恒生指数ERP位于2002年以后的65%分位数水平，股市相较债市的估值性价比正在史乘上处于中等偏高水平。
3.2 恒生指数估值水平
以恒生指数市盈率为例，查看今朝港股的估值水平。截止2022年9月19日，恒生指数市盈率为8.9倍，恒生指数估值与自身往昔十年的史乘数据对于比，今朝的估值已凑近平衡值减一倍规范差（8.8）的底部四周。
3.3 AH股溢价处于高位
正在发财经济体的本钱墟市，统一公司正在海内墟市的买卖代价常常高于正在要地墟市的股价，即海内股溢价征象。而正在我国股票墟市，统一公司不管是H股依然B股，其股价大都低于A股要地墟市的代价，即生存要地股溢价征象，引起AH股溢价稳定的缘由，生存信息错误称、震动性分裂、须要弹性分裂、告急偏好、分红制度分裂等多种注释。
恒生沪深港通AH股溢价指数系统反应了正在大陆以及喷鼻港两地同时上市的股票的代价分裂。指数走高，代表A股相对于H股越贵。基于一些因素，A股相对付H股永恒生存溢价征象（指数大于100）。截止2022年9月19日，恒生AH股溢价指数达143.41，相较于上月略有着落，今朝的AH股溢价仍然处于高位。
分行业看，正在与A股以及美股的估值对于比中，港股墟市可选破费行业市盈率较高，疗养保健行业市盈率高于A股估值，电敬佩务、信息本领、质料、工业等行业的估值大伙大幅保守于A股以及美股墟市。港股普遍行业估值正在寰球处于较低水平。
从AH股溢价率与市值的联系来看，现在仍然是大市值企业A股溢价率较低，而小市值企业的A股溢价率较高。现在来看，小市值企业生存信息错误称和墟市投资者组织等因素作用仍较昭著，使得A股与港股墟市对于大市值企业的估值更为凑近。
4，海内股市估值查看
4.1 美国：标普500指数
海内股市方面，截止2022年9月19日，标普500指数的市盈率为19.95倍，美国10年国债收益率为3.49%，股权告急溢价ERP（市盈率倒数减去无告急利率）为1.52%，ERP越高代表股市相较债券墟市的投资性价比更高，现在美国标普500指数ERP位于1954年以后的61%分位数水平，现在美股投资价值处于史乘较高位置。
4.2 日本：日经225指数
截止2022年9月19日，日经225指数的市盈率为27.8倍，日本10年国债利率为0.27%，股权告急溢价ERP（市盈率倒数减去无告急利率）为3.32%，现在日经225指数ERP位于2009年以后的21%分位数水平，日经225指数身分股受日元升值以及寰球通胀作用，全体权重股红利才略下降分明，指数市盈率主动拉升，日本股市相较债市估值性价较为低。
4.3 英国：富时100指数
截止2022年9月18日，富时100指数的市盈率为13.96倍，英国10年国债收益率为3.26%，股权告急溢价ERP（市盈率倒数减去无告急利率）为3.9%，现在富时100指数ERP位于2009年以后的65%分位数水平，英国股市相较债市估值性价较为高。
4.4 德国：德国DAX指数
截止2022年9月19日，德国DAX指数的市盈率为12.49倍，德国10年期联邦债券收益率为1.78%，股权告急溢价ERP（市盈率倒数减去无告急利率）为6.23%，现在德国DAX指数ERP位于2009年以后的88%分位数水平，德国股市相较债市的估值性价较为上月有所下降，但仍然昭著较高。