作者 | 李新笛
一石激起千层浪。“酱油茅”海天味业近期因被质疑添加剂“双标”题目而频上热搜。这也让以酱油为代表的调味德行业走到了聚光灯下——和直觉纷歧样，尽管油盐酱醋是不妨抗周期的花费定然品，但是这并不是一门不妨轻率躺赚的交易。
往年上半年，海天味业净利润增速仅1.17%，其往年内乱的市值已经蒸发胜过1300亿元；一样是往年上半年，百亿市值的调味品企业恒顺醋业、千禾味业、中炬高新，以及天味食物等，也都遭受营收利润增进放缓，或者者利润率降低的困境。
除了开双标题目，调味企业自身的盘算也阻挡乐观——形式重、利润高、品类繁多、依靠经销商，再加之黄豆等原材料价钱在往年上半年延续超预期飞腾，调味品这一陈腐的交易已经到了需求钻研的岁月。
增速放缓，味业承压
纵观国际五家市值胜过100亿元的调味料企业（海天味业、恒顺醋业、千禾味业、中炬高新、天味食物），海天味业上半年的营收高达135.32亿元，远高于其余企业几十亿、十几亿元的营收。但是海天味业同期的收入增速倒是最慢的，不及10%。其余调味品企业上半年的收入根本依旧10%—15%的增进，其中天味食物的功绩增速抵达19.44%。
从利润率来看，调味德行业的钱越来越难挣。
各家调味品的毛利率一致呈降低情态。事例上，在2018年，几家企业的毛利率还一致在40%以上，但是而今惟有30%多。上半年，千禾味业的毛利率甚至同比降低7个百分点至35.37%，其余企业的毛利率也都有所降低，惟有天味食物的毛利率同比减少一个百分点。
调味品企业的毛利率不算高，首要是因为它们的交易波及资产下游，需求建设工场，以是形式绝对较重。而调味产品的品牌溢价绝对较低，因而利润更薄。加之比年来调味品原材料价钱飞腾，除天味食物除外的各家调味品企业的利润增速都高于营收增速，更是增加了调味品的利润空间。
调味品企业的这两年的净利率也一致承压，相比2018年到2020年有所下降。除海天味业，其余企业上半年的净利率都不到20%，恒顺醋业往年上半年的净利率为10.42%。
转型难却必须
调味品企业所消费的产品波及酱油、醋、料酒，以至鸡精、蚝油以及百般复合调味料。
与外洋国度相比，华夏的调味品商场仍旧处于绝对扩散情态。头部调味品企业如海天味业，市占率在10%-15%安排；而日本最年夜的酱油品牌龟甲万，在日本商场占领率高达30%。
在国际，调味品照旧一个特殊保守的行业，它们的产品首要是调味料且交易线绝对繁多。好比海天味业首要出卖酱油和调味酱，恒顺醋业出卖的首要即是醋和料酒，千禾味业出卖酱油和食醋，中炬高新首要出卖酱油、鸡精鸡粉和食用油。天味食物的外围收入来自暖锅调料和登第菜品调料，其余品类占营收比重特殊低。
同时，调味品企业特殊依靠经销商线下拓展交易，它们在天下各地部署的经销商少则1000多家，天味食物和海天味业的经销商数量高达划分高达3228家、7147家。它们的线上渠道对总营收的影响特殊轻微。凭据财报，仅恒顺醋业、海天味业和天味食物会发布线上收入占比，三家企业上半年的线上收入占比划分为11.9%、4.22%和5.60%。
长久以来，调味品企业处于某种舒服区——几款外围产品依附经销形式兑现保守线下渠道的掩盖，便不妨兑现波动的增进，以及很高的商场承认度。但是跟着商场情况改变以及增速放缓，保守、繁多的出卖形式难以让调味品企业顺应新的情况、并保卫利润激昂对剩余才力带来的打击。
因而，调味品企业而今起头探求转向。
「康健化」是调味品企业们最先不肯放过的新时机。
海天味业推出一系列“零添加”、“简盐”、“无机”产品；中炬高新旗下的厨邦酱油推出“减盐30%”、“特级零添加”、“全黑豆发酵”酱油；千禾味业则推出零添加无机酱油、无机醋等产品。恒顺醋业捉住“醋”自身的康健定位，推出了醋胶囊、蜂蜜摄生醋、香妃醋等摄生和送礼产品。
这些主打康健的产品不时订价更高，能让企业获取更高溢价。华鑫证券研报显现，海天味业的高端酱油占比已经从20%升至40%安排，依据无机系列、零添加系列关上了高端商场。千禾味业推出近50元一瓶的无机酱油，以及高达500元的“天元无机酱醋礼盒”；恒顺醋业推出的胶囊、摄生醋等送礼产品，价钱在200-300元。
海天味业部份“醋”产品 图源：海天鲜味馆小步伐
调味品们也正在测试拓展更多典型的产品，顺应分别场景、越发细分的需要。好比千禾味业围绕“醋”，推出柠檬醋、暖锅醋，围绕“酱油”推出凉拌鲜酱油、素面鲜生抽酱油。天味食物推出轻易暖锅；中炬高新旗下的厨邦则推出暖锅鲜蚝油。
同时，在这两年的疫情影响下，登第菜肴程序化（预制菜）趋向显明，能为花费者供应丰厚口胃的“复合调味料”成为调味德行业的抢手赛道。天味食物是这一赛道老玩家，其在复合调味品赛道普遍部署，让公司功绩在疫情影响下依旧绝对高速增进。包孕海天味业、恒顺醋业、千禾味业等也纷纭入局复合调味料赛道。
除自己干事，并购是一条更快捷地拓展交易线、进军新周围的捷径。
海天味业于2014年通过并购开平广中皇食物，入局腐乳行业；2017年采购镇江丹和醋业，到了2020年，海天味业还推出4款暖锅底料，加入暖锅行业。中炬高新的全资子公司鲜味鲜，则控股“厨邦”这一调味品品牌。千禾味业通过采购恒康调味品厂和恒康酱醋（金山寺食物）的股权以拓展产品线和商场。
无非，调味德行业转型并阻挡易，近期海天味业的议论险情，正宁可“康健化”转型关系。尽管调味品企业为了投合商场趋向而推出百般强调“零添加”、“少盐”等更康健的产品，但是方今商场看待“零添加”并无融合程序，这也就造成分别调味品企业对“零添加”的界说不尽雷同，花费者困难被此误导。
而企业通过收并购拓展交易和商场的同时，也能够遭到子公司功绩欠安等成分带来的不利影响。旧年1月，千禾味业由于金山寺食物功绩不及预期，公布将计提关系商誉及有形财产减值准备，金额近9000万元，而这会影响到企业的利润。
整体来看，调味品交易并不猜想中浅显粗野，而是到达了一个年夜浪淘沙的变化点。不论是议论风云，照旧财报功绩，都预示着调味品企业在转型路就职重而道远。