【概要】区块链是数字经济的根底本领，在改革科技、家产、墟市以及监管的面貌。区块链金融深度混合数字、数据以及本领，改革了传统金融业的业态，呈现了更多 区块链+ 的场景以及场域，金融业告急传布以及凑集的办法在产生改变，呈现了新的告急类别以及传播渠道，对于金融监办理念、逻辑、器械以及组织提出了新的命题以及寻衅。金融改革、金融监管以及金融墟市之间的三元悖论正在区块链金融范畴展现得更为优异，急需金融监管部门运用金融科技以及数据优化传统金融监管方式以及器械，完结以监管科技为当中的才干监管。
【枢纽词】数字经济 区块链金融 系统性告急 才干监管
【中图分类号】TP311.13/F83 【文献标识码】A
【DOI】10.16619/j.cnki.rmltxsqy.2022.18.006
【作家简介】沈伟，上海交通大学凯原法学院特聘教授、博导。争论方向为国际法、金融法。主要著作有《Reconceptualizing the Regulatory Thicket: China's Financial Market after the Global Financial Crisis》《Decoding Chinese Bilateral Investment Treaties》。
短序
现在，我国数字经济繁华已步入快车道。早正在2017年，我国数字经济领域已超27万亿元，占GDP比重近三分之一。2018年9月，国家繁华鼎新委与国开行订立《支柱数字经济繁华开垦性金混合作协议》，讨论正在近期参预大度资金修建数字经济中心项目。其余，国家繁华鼎新委等19部门毗连印发了《对于繁华数字经济牢靠并扩张就业的疏导观点》，提出要驱策经济转型进级以及就业提质扩面互匆匆共进，使数字经济范畴成为吸纳就业的主要渠道，同时不停完满公法制度框架，使其符合数字经济的繁华。
区块链是数字经济的根底本领之一，[1]也是新一轮科技革命的代表。[2]区块链本领算作一项新式科技，拥有去焦点化、弗成改动、可溯源等性格，恐怕符合传统金融范畴的须要，所以区块链本领逐渐正在供应链金融、交易金融、加密钱币、证券、保障等范畴失去精深利用。今朝，区块链金融尚处正在繁华初期，本领幼稚水准、规范编制修建等方面均生存没有足，尤为正在区块链金融监管方面，照旧生存诸多寻衅以及难点。面对于区块链金融中的各种系统性告急，监管部门理应束缚面对于，努力采用无效的应付办法。
数字经济的性格
数字经济并非独立于其他经济系统而生存，相反，它是一种以传统经济系统为基本、高度依附数字算计本领的经济繁华样式。本领启动下，数字经济也许正在一个相对于去中介、去焦点、去信赖的境况中，经过判别、开垦、保存以及运用数据，更为仓卒地优化资源配置，进步经济繁华质量。数字经济经过本领以及数据给予了时期新的性格，大数据、人工智能、云算计、区块链等本领登上史乘舞台，成为枢纽损耗材料，释放出辽阔损耗力，使既有损耗联系失去重构。正在2018年首届中国数字经济投融资论坛上，时任中国证监会副主席阎庆平易近清爽指出数字经济对于天下以及中国经济增添的主要性，并提出 四个支柱 助力数字经济繁华。[3]
随着数字化成为咱们凡是糊口以及经济震动的一全体，列国数字经济仓卒繁华。新西兰损耗力委员会（New Zealand Productivity Commission）提出， 数字经济与更精深的经济多少乎没有区分，数字经济便是经济 。[4]从2016年杭州G20峰会《二十国团体数字经济繁华与单干发起》将 数字经济 列为G20改革增添宏图中的一项主要议题，[5]到2017年当局处事讲述指出要驱策 互联网﹢ 深切繁华、匆匆进数字经济放慢发展，[6]再到2022年第五届数字中国修建峰会提出共建 数字丝路 ，[7]都彰显了我国连年来深切实行数字经济繁华策略的心愿以及尽力。据《寰球数字经济白皮书（2022年）》再现，中国数字经济领域已然位居天下第二，[8]占同年GDP近四成；从增速来看，同比招牌增添16.2%，高于同期GDP招牌增速3.4个百分点。也许看出，数字经济正在我国人民经济中的职位愈发巩固，撑持影响愈创造显。[9]
正在新一代信息本领的撑持之下，数字经济正在运行历程中再现出比传统经济更高的运行效用、更快的改革速率和更强的领域效应。传统的损耗、通行、出售等关节历经数字化改革孕育了数字交易等新业态。正在新业态下，传统的经济构造组织趋势扁平化，假贷两边、损耗者以及破费者也许直接沟通以及匹配。数字本领是数字经济的当中启动力，算计机范畴集体生存的摩尔定律[10]正在数字经济中异样合用，正在保存器、芯片等的处置才略每18个月就能翻倍的状况下，以此为本领依托的数字经济拥有比传统经济更快的迭代更新速率也没有足为奇。数字本领还攻破了地理限制，升高了分歧国家之间沟通、买卖、物流等方面的老本。其它，数字经济有着超乎大凡的渗出才略，能完结分歧行业筹备半径的交叠，使它们正在彼此混合的同时缓慢繁华，没有论是数字经济自身依然传统经济，都所以呈现出前所未有的活力以及活气。[11]
现阶段的数字经济稀奇须要存眷 平台以及生态 。这是一种分歧于以至是超过于墟市以及企业的构造大局。亚当 斯密的单干外貌放正在一个企业里面便是企业的单干，放正在墟市里面便是墟市的单干，而今的生态是一种分歧于墟市以及企业这两种截然划分的组织。不管企业巨细，都须要看到以及运用这一点。 变 是仅有的没有变，小企业借助现有的平台成为颠覆性的新平台的案例是集体生存的。
数据是数字经济的命脉，数据因素渗出投入实体经济即会释放出辽阔潜能，将后者推向数据启动的改革以及繁华模式。[12]正在建议法则的设定应缭绕资源的无效配置以及正当运用而进展、以寻求制度效用的最大化的法经济学视角下，[13]数据因依靠于特定的载体得以流动，能满意人类损耗以及糊口须要，是一种兼具决定性、可掌握性、独立性、价值性以及稀缺性的信息财富。[14]有别于传统的农业经济以及工业经济，数字经济将数据处置才略算作当中合作力，正在物质资源数字化方面大放异彩，但正在完结器重质量的特性化繁华的同时，也面临着更为繁复的告急。数据自然的通行属性带来了较小的时空解放，这既是劣势也是劣势，由于数字经济仓卒扩展的同时其告急也正在同步扩张；而且安身于数据信息的数字经济依附于人的发觉力而不停演进以及改变，没有决定性极强。简言之，数字经济的性格确保其恐怕发觉辽阔收益、拥有无限大概，但也裹挟了重重告急，必需予以渊博的器重以及监管。[15]数据所具备的财富好处以及品行好处正在数字经济处置中不同对于应数据震动以及数据安全，若何正在数据震动以及数据安全之间追寻平定是寰球数字经济处置的主要翻脸。我国《收集安全法》《集体信息损坏法》《数据出境安全评估方法》等律例树立了跨境数据震动 要地储藏、出境评估 的制度以及以数据主权为根底夸大安全优先的属地办理模式，[16]但这与我国申请参加的《周全与前进跨平安洋周全火伴联系合同》（Comprehensive and Progressive Agreement for Trans-Pacific Partnership, CPTPP）以及《数字经济火伴联系合同》（Digital Economy Partnership Agreement, DEPA）总体上激动数据跨境自在震动、当局数据封闭共享等相对于宽松的观念仍然生存特定的张力。
兼顾数字经济的繁华以及安全，表示正在跨境数据震动中便是要正在数据的高效震动以及安全牢靠之间找到平定点。正在数据震动方面，我国应构建契合中国国情、与天下接轨的跨境数据震动法则编制，正在维护我国收集安全的根底上稳重地封闭数字墟市，放慢我国数字经济的繁华，驱策数字以及数据的国际轮回。
区块链本领正在金融以及金融监管范畴的繁华与利用
区块链金融的繁华现状。2008年，中本聪（Satoshi Nakamoto）正在其文章《比特币：一种点对于点的电子现金系统》（Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System）中首次提出区块链的概念，是一个没有依赖信赖、利用处事量纪录证实买卖众人史乘的电子买卖系统，一切法则以及激发均可以经过共鸣体制来实行。[17]正在《信息本领 区块链以及散布式记账本领 术语（搜求观点稿）》（ISO22739）和国家规范《信息本领 区块链以及散布式记账本领 参照架构（搜求观点稿）》中，区块链被定义为 利用明码本领链接将共鸣确认过的区块按秩序追加变成的散布式帐本 。比特币被集体视为区块链正在寰球的首个乐成利用。
真相上，算计资源以及储藏资源冗余、算计老本升高为区块链本领的出生供给了实际的可行性，而损耗社会化、共享经济和散布式商业的广泛远景为区块链本领的进一步繁华供给了须要性。单编制统（Monolithic Architecture）[18]不停完满的同时，生意合资成为根基须要，所以需建立尤其可托的价值传输通道，串演起企业之间、企业与集体之间协调平台大概链接散布式商业根底办法等功能性角色。[19]
区块链是一项有望彻底改革现有社会经济权益分配办法以及现有信赖模子的本领。[20]传统买卖中除了两边主体外还须要永恒变成的诺言保险体制或第三方中介，以保险买卖安全。天下上并没有生存毫无人道短处、没有好处寻求的第三方，所以只有有第三方就必然呈现机缘主义、代办老本以及买卖老本。区块链中的各种买卖基于对于区块链自己的信赖而非对于第三方中介的信赖进展，这是一种100%基于代码的信赖模子，建立正在今生明码学的繁华之上，以数据为根底依附算法主动运行，同时依赖群体见证取得部分到场者的招供。[21]所以，即使对于假造钱币采用的立场以及管控办法没有尽不异，各个国家对付假造钱币面前的区块链本领却没有约而同地核现出极小热心，以为该本领将一改现在的经济社会信断交互模式。[22]列国不停驱策区块链本领的繁华，匆匆进区块链本领与其他范畴贯串。走到此日，区块链本领一经是一项继互联网之后更为高效、帮忙人们完毕共鸣施行协调的根底办法，也许完结某些发觉性处事弗成改动、弗成虚拟、弗成否认。[23]
随着时光的推移，区块链争论中心逐渐分别，区块链行业投融资范畴不停扩充，但金融业始终是区块链本领利用最精深、最活泼的行业之一。[24]我国正在2021年落地的336项区块链利用项目中，金融范畴公有82项，占比24.41%，仅次于当局办事范畴（87项）。[25]区块链本领被精深地利用于各种金融产物与办事当中，用以减缓传统金融范畴生存的痛点，如很是集体的信息错误称、过程冗杂、构造以及买卖老本低等课题。下述以现在区块链本领利用至多的三个细分方向，即交易融资、供应链金融、买卖整理[26]为例精细进展阐明。
交易融资方面，苏宁金融上线区块链海内诺言证信息传输系统，为海内银行间诺言证开立电子化渠道，也许直接施行信断交互，正在确保线上开证、告诉、交单、到单、承兑、付款、闭卷等功能顺遂运行的同时满意矜重合规、无需第三方、时刻开证、全程加密等要求，束缚纸质诺言证安全性低、校验难等课题，保险海内诺言证调换编制自主安全可控。趣链科技与兴业银行单干建立招标保函申请系统，完结生意渠道、交互办法以及下层本领上的改革，全过程正在线办事成为实际，人力老本乐成升高，生意相干方之间的信息错误称失去减缓，客户感受感升高。群众银行设计摆设的数字单子买卖平台选择联盟链本领，根据角色以及生意须要，各机构以节点大局经答应后接入数字单子收集，并被授与分歧的链上操作权力。正在数字单子买卖所这一信赖中介的兼顾下，买卖基于共享数据告竣，数字单子随即以智能合约的大局尽数备案正在联盟链上。这一系枚举措无效束缚了传统单子范畴耗材辽阔、过程噜苏的课题，根绝单子造假、一票多卖、反复报销等状况的产生，升高小微企业单子贴现的容易水准。
供应链金融方面，易见区块平台为金融机构供给贷前预审及贷后办理协助办事；冷静科技金融壹帐通搭建当中企业应收账款办事平台，纪录应收账款全过程信息；腾讯微企链为当中企业物业端以及金融机构物业端牵线搭桥，将当中企业应收账款算作下层物业，告竣债权证据的让渡拆分。这些项目恐怕很好应付供应链金融的原有痛点，如信息错误称，诺言传播受阻，融资难、授信繁复，物业震动没有畅，等等，将如约告急置于可控范围内，削减多方争持老本，避让单子造假、商业哄骗带来的侵扰。
买卖整理方面，中国银行经过区块链跨境支拨系统乐成告竣河北雄安与韩国首尔两地间的美元国际汇款；港版支拨宝（AlipayHK）上线电子钱包跨境汇款办事，经过区块链本领向菲律宾汇款，完结跨境汇款时刻到账；微众银行妄图机构间对于账平台，运用区块链本领将资金信息以及买卖信息等旁路上链，买卖数据只需秒级便可告竣同步。也许说，区块链本领方便了买卖整理的各个关节：支拨提议阶段，进步信息网络效用，没有再受KYC（Know Your Customer，即充分领会你的客户）过程幼稚度拘谨，客户信息、须要文件难以核实可靠性等课题没有复生存；资金转化阶段，无需代办行到场并正在银行账户存储现金；买卖后阶段，恐怕满意向监管机构报送信息的高本领要求。时任英国财政部经济事情部长约翰 格兰（John Glen）正在2022年金融科技周时期的改革金融寰球峰会上示意，英国当局确认将用作支拨目的的牢靠币纳入支拨监管范围，为牢靠币发行人以及办事供给商正在英鼎祚营以及投资发觉条件。英国也会改动公法，将英国打造为天下上最顺应煽动以及扩充加密公司的地点，成为寰球加密物业本领焦点。
区块链本领正在金融范畴的利用方向以及实例远没有止上述各种。2017年7月，《国务院对于印发新一代人工智能繁华筹备的告诉》（国发〔2017〕35号）提出要匆匆进区块链本领与人工智能的混合，建立新式社会诺言编制，最大控制升高人际交易老本以及告急。这是正在国家层面将区块链以及社会诺言编制贯串正在一统。区块链的这些利用场景源于区块链正在弥合金融痛点方面在发扬着寻常的影响。如正在征信范畴生存着诸多难题：数据收罗正轨渠道有限，数据取得老本高；数据共享尚未变成共鸣，价值受限，数据夺取战一触即发；用户与机构间信息错误称；数据易改动、没法回首，可靠性、统一性、时刻性难以保险；数据隐私损坏课题亟待束缚等。厚交所努力修建中介机构征信链，应用区块链本领进步数据可靠性，为中介机构供给无效保险。又如正在税收范畴，数据造假、偷税漏税，征纳两边信息错误称，审计老本低等课题不断生存。早正在2018年，国家税务总局授权深圳市税务局试行区块链电子发票，买通发票生意全过程，做到税务机关各关节可回首、生意运行去焦点化、纳税处分线上化以及报销流转无纸化。区块链本领与金融业的贯串有赖于二者间的外在耦合性，区块链本领的性格恰恰满意了传统金融范畴的须要。
总体而言，区块链本领动员的证券数字化、去焦点化生意处置是第二代金融根底办法革命。[27]区块链金融的孕育以及繁华是国家战术以及数字经济修建内需独特驱策的协力了局，表示了区块链的本领禀性以及数字公理属性。
区块链本领正在金融监管范畴的利用。正在金融监管方面，区块链本领的劣势也表示得淋漓尽致。区块链本领主要束缚信断交换与共享中的安全以及信赖课题。[28]区块链本领席卷P2P（Peer-to-Peer，意即点对于点）通信本领、数字出面、加密解密、链式帐本等。区块链的操作模式是运用块链式数据组织验证与保存数据，运用散布式节点共鸣算法天生以及更新数据，运用明码学保险数据传输以及拜候安全，运用智能合约操作数据。区块链的连贯才略既为各单元供给深度混合的机缘，也为处置触及多主体的繁复生意打下根底。这些本领个性能使金融监管达致透明、高效以及平易近主，使金融置于群众手中。区块链是自己蕴含平易近主榜样的本领，是科技时期平易近主的新样态。[29]
开始，区块链去焦点化的运行体制正在电子通讯处置范畴是一项全新的攻破，选拔了数据透明度以及可回首性，升高了金融监管难度，只有监管机变成为区块链的个中一个节点，就也许轻便猎取每一笔买卖的精细信息；其次，区块链的弗成改动性保险了各方数据的可靠度，买卖安全可控；最终，数据共享使金融办事中信赖传播效用产生质的飞跃，买卖老本大幅升高，风控以及征信的须要也能同时失去满意。
区块链本领的利用也许帮忙束缚金融监管中常见的四个课题：1.信息错误称。区块链本领使得买卖到场方信息同步，无效升高信息错误称。如，运用区块链系统的跨链互访本领，正在组网时参加两个区块链收集，可不同施行操作与拜候，完结多个同／异构区块链的互联互通、跨链共鸣办理及数据调换处置等功能，进步信断交换的速率，升高因信息没有透明带来的监管老本。信息错误称课题的减缓，也许反面作用到场方的动作以及政策。假设企业选择区块链本领，银行也许核实贷款的最终利用状况，高质量的企业也许以及低质量的企业识别开来，进步经济效用。[30]2.层层监管。传统的监管大多选择层层监管的模式，区块链的性格使得独特监管成为大概。正在此模式下，下层机构也许直接到场到企业筹备震动的监管中，安身大局兼顾筹备，提防各种告急，进步监管效用。3.事中预警难题。传统金融监管很难做到正在第临时间应付系统性告急。这是因为资金划转链路过长，监管层级噜苏且相干信息没法正在第临时间失去瓜分，最终的了局是监管机构没法适时得悉主观确切的信息。当监管机构直接成为区块链系统中的一个节点时，就也许时刻监控其他用户节点，判别潜伏的金融告急，适时将告急限制正在可控范围内，到达事中预警的动机。4.买卖信息失真。多点冗余全量数据库体制、加解密以及出面验证原理正在避让数据虚拟、保险区块链中项目以及资金数据没有被单点改动等方面发扬着辽阔影响，金融震动信息的安全性以及切实性得以进步，作假买卖、资金调用等金融乱象也所以有所约束。[31]
区块链本领的限度性与三元悖论
金融科技中互联网假贷的监管历程直不雅地反应了金融改革繁华、金融墟市牢靠、金融监管最简法则弗成能并存的 三元悖论 。[32]根据Eric Brewer提出的 CAP定理 （the CAP Theorem），散布式系统中生存着 弗成能三角 ，即统一性（Consistency）、可用性（Availability）以及分区容错性（Partition tolerance）弗成兼得，至多只可同时满意两项。[33]区块链这一规范的散布式系统也受限于三元悖论，不管区块链收集选择哪种共鸣体制确定新区块的天生办法，正在安全性、可扩充性、去焦点化选择中，至多三者取其二。[34]安全性也许领会为金融科技的安全以及牢靠，可扩充性是金融科技的改革性，去焦点化是区块链本领的当中以及根底法则。由此，以区块链本领为根底的金融科技也面临三元悖论。
区块链本领的限度性。算作一项新兴本领，区块链正在利用历程中生存着一些课题，而这三个课题之间又互有关连。1.安全课题。区块链的繁华面临的第一个课题便是安全课题。如51%打击课题，即PoW共鸣体制（Proof of Work，指比特币协议中的处事量证实体制）下，区块链中的节点一旦掌握全网51%的算力就能改动、虚拟区块链数据，即使正在实际中打击乐成后取得的收益远没有及掌握全网51%算力所破费的老本，但这并没有意味着该吓唬呈现；PoS共鸣体制（Proof of Stake，指比特币协议中的权力证实体制）可正在特定水准上避开前述搅扰，但与此同时也引发了新的课题，即区块分叉（fork）的NAS（Nothing at Stake，有利害联系，指出块节点也许正在没有受亏空的基础下同时为多条链出块，进而有大概取得一切收益的课题）打击。更为安全无效的共鸣体制有待进一步争论。[35]又如，区块链选择的非对于称加密体制也没法对立数学、明码学以及算计本领等相干学科的突飞大进，一旦他日各种新兴算计本领能到达短时破解非对于称加密算法的动机，区块链本领将面临极小的安全隐患。
2.效用课题。理论应用中，区块链负责起纪录整体收集中从其孕育到现在时光点一切改变的任务，并且还需打算好相映的备份数据。众所周知，金融范畴的数据无时无刻没有正在改变，总量十分混乱，给数据保存带来极小难题。以以太坊（Ethereum）[36]为例，假设要同步自其建立以后的全数数据，新节点须要多少百GB的保存空间并结束长期的等待。根据以太坊特别活泼的走势以及时光积聚效应，[37]不管是保存量依然保存速率，以今朝的区块链本领都没法满意须要。若何选拔保存速率、扩张保存容量等课题亟需束缚，合用于工业级的束缚规划仍有待开垦。[38]
3.资源课题。正在算力资源方面，若何将散布式系统中各节点奉献的算力聚集起来束缚理论课题成为一个主要的争论方向。以比特币为代表的假造钱币生态圈正在到场者越来越多、挖矿设施越来越专科的状况下已成为高能耗的本钱聚集型行业，然而个中的算力除了用于束缚SHA256哈希[39]以及随机数搜寻外并没有孕育一切理论社会价值。[40]他日的繁华方向是妄图行之无效的交互体制汇聚以及运用散布式共鸣节点的群体智能，更为正当天时用有限的资源，正在繁华区块链的同时束缚社会理论课题。正在数据资源方面，海内许多金融机构纷繁开垦基于区块链本领的供应链金融系统。但这些系统同质化征象重要，没法兼容互通，生意数据难以交互，极易形成没有须要的资源节约。区块链本领的利用与进级受限，依靠于区块链本领的相干家产结构也将受到作用。[41]
区块链繁华的三元悖论。狭义上，区块链是一种由数据区块根据时光秩序联合而成的链式数据组织，它经过节点共鸣天生数据、加密算法保险安全、智能合约编程运作，变成没有易改动以及虚拟的散布式秘密帐本。[42]狭义上，区块链的意思远没有仅仅正在于记账，它建构了一种激发性自主损耗、点对于点直接传播、共享化团体维护的价值收集以及处置逻辑。[43]
诚然，区块链为社会处置供给了新的本领与观念，但区块链本领面前所蕴藏的繁复多变，以至有着特定冲撞的社会渴望以及客观须要，也会给处置带来新寻衅。[44]假设正在保险资源消费牢靠的基础下进步效用，那么因为区块链自身的个性，安全将没法失去保险；要想正在有限资源的基础下优先保险区块链的安全，则没法保险区块链处事效用的选拔；假设想要统筹安全与效用，那么消费的资源总量将会大大逾越现在的估算。所以，对付区块链的繁华来讲正在资源有限的基础下，安全、效用只可取其一。
针对于区块链正在繁华历程中蒙受的课题，也许犹如下束缚规划：1.混合多种改革本领。迷信本领不停繁华的当下，简单本领改革力度没有足，复合型本领变得越来越受青睐。也许想见正在没有久的将来，区块链贯串生物判别、云算计、大数据、人工智能等信息本领目的，更为便利地完结金融买卖震动的秘密透明。云算计也许为监管机构监控办理区块链系统供给方便；大数据也许分解金融买卖两边的动作偏好，由此精确引荐产物与办事。科技目的的融合贯通改革了监管模式，恐怕推广监管模式、方式以及器械的科技含量，保险金融监管的无效性，匆匆进金融墟市的繁华以及牢靠。2.拟定一致的规范。因为各行各业今朝没有一个一致的规范，所以区块链的研发须要国家拟定一致规范。比如，中国群众银行揭晓的《金融散布式帐本本领安全榜样》（JR/T 0184 2020）规矩了金融散布式帐本本领的安部分系，涵盖根底软件、明码算法、共鸣协议、智能合约等方面，[45]区块链本领与金融范畴的贯串从此有了根底性本领规范。
区块链金融告急及监管难点与寻衅
区块链金融的告急。金融墟市中的告急也许划分为系统性告急以及非系统性告急，前者指的是由大伙性的独特因素导致、作用一切墟市主体的告急，该种告急拥有使整体金融系统溃逃的能力，假设没法乐成化解则大概引致金融危急，作用实体经济。本领与区块链的安全息息相干。区块链金融的系统性告急主要来自于本领自己。
开始，现在的区块链金融系统大都依托第三方开源平台孕育，所以正在可托节点办理、数据隐私损坏等方面均生存本领依附。真相上，除了指望涉足金融科技行业的ICT（Information and Communications Technology，信息与通信本领）公司外，区块链金融的改革要末由现有的金融机构提议，要末由首创科技型企业主导。即使现有金融机构正经过增添投资从策略上应付晚进入者带来的墟市吓唬，不过不管首创科技型企业挑选直接寻衅现有金融机构、进展合作，依然挑选单干模式，为现有金融机构供给束缚规划以增强合作力，[46]金融机构会受限于本领因素是没有争的真相。若想正在区块链金融繁华上独当部分，区块链金融办事供给方必需掌握当中本领，不然，分歧单干机构间的信赖课题将成为区块链金融繁华历程中一条弗成逾越的边界。[47]简言之，本领对于克服加密算法被破解的告急、智能合约马脚告急、收集打击告急相当主要。[48]
其次，正如区块链三元悖论所言，区块链本领尚难以统筹金融对于安全、去焦点化、可扩充性的***度要求，大全体机构都挑选正在保险安全的根底上尽大概地索求其它两项的平定点。正在区块链系统中，每告竣一笔买卖，各个节点都须要验证并齐全遗失相干的数据信息。随着金融生意日趋丰硕、系统节点日趋增加，统一时辰下一切节点确认、复制、遗失信息所破费的时光更长，所侵夺的保存空间更大，这既作用买卖确认速率，又轻易形成资源节约。[49]简言之，为了确保安全性，一定会呈现能耗不停选拔而买卖效用升高的状况。
再者，当区块链系统内部由于不料事宜大概就若何施行版本进级成心见翻脸而产生分叉时，即使其本体上是处置课题，[50]但仍然会对于共鸣水准孕育远大作用，给本领层面带来新的难题，引发新的没有决定性以及告急。
然后，区块链中的智能合约拥有逼迫施行、时刻结算、弗成撤退的特征，正在各类共鸣体制下打击乐成的难度虽高，但确切生存着黑客掌握渊博节点[51]的大概性，同时因为缺乏适时核查、建设的无效体制，智能合约自己时常生存代码、逻辑等方面的本领组织性安全马脚。其余，用户私钥拥有仅有性，数据信息多少乎弗成改动，密钥是否安全直接关乎利用者的人身权以及财富权。因而，一旦智能合约马脚外露，抑或私钥被他人猎取，极大概引发信息泄漏、财富亏空、金融顺序凌乱等一系列前因。然而面对于本领马脚，争论者处于一个进退两难的境地：假设表露马脚细节，大概吓唬到区块链信息办事供给者、利用者的数据安全、财富安全；但若没有表露，则又难以给信息办事供给者敲响警钟，系统安全意识淡化碰到黑客打击频次升高，意味着更大的好处亏空[52]。
最终，金融业生存的 数据孤岛 [53]课题正在近期内只可有所减缓，但难以全面束缚。今朝区块链信息办事供给方相关交互操作的说法更像是一种营销政策，由于我国虽已前后揭晓《金融散布式帐本本领安全榜样》（JR/T 0184-2020）以及《区块链本领金融利用评估法则》（JR/T 0193-2020），不过揭开范畴并没有齐全，本领规范并未一致，大普遍区块链收集仍没法与其他区块链收集完结信息互联互通，用户挑选了一个区块链平台，正在某种水准上就意味着被锁定正在该平台，没法与其他平台施行交互操作或轻便切换至其他平台。
金融墟市原先没有缺谋利套利者，该全体群贯通正在逐利心态的鼓励下忽视以至忽视潜伏告急一哄而上，作对金融墟市的一般运行，引致新告急。早正在2017年，比特币价值走高使得区块链本领有名度飙升，区块链热潮囊括而来，投资者谋利趣味热潮。[54]为了扩张加密钱币项目，全体项目方耗损将传统金融墟市称作 CeFi （Centralized Finance，即 焦点化金融 ，现有金融编制都是CeFi，如银行、证券买卖所、各类金融机构），麻烦将其项目直接 对于标 传统金融圈，而这种 对于标 并无相干外貌算作撑持，投资者一旦警觉性没有足就会血本无归。[55]正在股票这一比较幼稚的墟市中，为了克制泡沫天生，各个国家拟定了相对于齐备的投资者损坏条目，投资者自身正在入场以前必需比较认识地认得到潜伏告急；而新兴的区块链金融墟市则没有然。以利用区块链共享价值编制的加密钱币为例，正在买卖所与承兑商的经营彻底合规以前，向一干投资者表露的墟市信息每每滞后于实际，更有甚者，是正确、颇具向导性的。贸然买入加密钱币违抗了金融对于风控的要求，没有渊博的价值调换，以高稳定率排斥资金，这种状况下的 蒙眼投资 并没有为墟市所激动。直到2017年9月，随着海内监管机构夂箢允许境内的ICO（Initial Coin Offering，意指区块链项目首次发行代币，募集比特币、以太坊等通用数字钱币的动作）买卖并络续樊篱境外ICO买卖平台的域名之后，这一乱象才逐渐销声匿迹，区块链也随之降温。
没有合格主体背书，没有渊博的诺言抵押物，区块链金融的抗告急才略就没有会选拔。正在谋利浪潮中，挤兑危急一旦产生， 南海泡沫 [56]又将重现。达摩克利斯剑落下之处，哀嚎的没有会是告急明了于胸、早有应付政策的金融机构，而只可是对于墟市稳定性空洞认识认知的投资者。[57]区块链金融拥有昭著的假造性以及地带封闭性，传统金融难以攻破的网点限制没法阻碍区块链金融向其他地带渗出。[58]所以，一旦区块链金融的到场者、供给方有决议错误、操作错误，告急波及范围也将是超过地带限制的。
区块链金融监管的寻衅以及难点。区块链本领正在金融范畴的利用极小地改革了各种金融产物以及办事所安身的数据根底办法修建和相映的利用办法，同时也对于金融业监管孕育了作用。真相上，对于区块链金融施行监管的根基想法与区块链所要完结的远景根底符合，二者都寻求以低老本完结秘密、透明、高效的目的，保险决定性以及牢靠性，匆匆进墟市自在运作、封闭隆盛。相干监管机构理应运用区块链本领，进步跟踪追究、聚集讲述等方面水平，升高经营告急。
正在现有监管框架下，对于区块链金融等新兴范畴的监管仍然难以到达预期动机，主要难点正在以下方面。1.去焦点化微小宏不雅调控才略。区块链本领经过散布式的核算以及保存完结信息验证、传播以及办理，去焦点化的性格说明其也许完结高度自治，没有清爽的、预设的办理焦点以及办理组织；而国家层面发扬宏不雅调控影响凑巧要求焦点化的分散办理。区块链本领正在金融范畴的利用将正在特定水准上微小宏不雅调控的才略，阻滞旧有的金融买卖、金融监管机制，变成监管的盲区。
2.非实名性、去焦点化难以界定负担主体。区块链没有要求秘密集体信息，而经过公钥地方施行信息变换。这意味着即便区块链使各种数据信息可溯源，人们也只可看到动静流向而没法对于到场者施行实名认证。由此，非实名性虽损坏了用户隐私，但也为洗钱、作歹融资、诈骗等不法不法动作供给了可乘之机，作用现有金融编制的牢靠性，同时大概形成社会惊愕，既而引发其他方面的社会课题；而监管者须要跟踪买卖链条以及追寻相映密钥方能找到首恶罪魁。去焦点化则意味着一切基于区块链进步金融震动的平台没有会被一切简单的当局机构、企业或集体掌握。虽然这一方面意味着到场主体能彼此局部、彼此监视，如只要同时退换51%以上节点的动作才华无效，但另一方面也阐明即使到场者中有权威、耿介、可托赖的主体也没有足以保险动作的合法性。易繁殖作歹动作并非彻底允许一项新兴实物的缘由，而应要求施加尤其矜重的监管。然而，区块链前述两大个性还将导致监管历程中负担主体界定的容易。2019年头《区块链信息办事办理规矩》的揭晓与实行清爽了区块链信息办事供给者、利用者对于其不法不法动作负担负担。[59]当一个去焦点化机构平台由 成百上千位非实闻人士 变成时，一旦产生不法不法动作，难以仓卒决定负担人，帮忙受害者失去帮助，司法者必需将整体平台算作工具施行干涉，而非直接追查简单构造或集体的负担。[60]
3.高效用推广告急传播速率。金融业的本体是掌握告急、取得收益。区块链本领恐怕补救传统金融网点没有够聚集、生意效用没有够高的弊端，建立起齐备的金融收集。买卖齐备性成为区块链系统的主要目标之一。没有买卖齐备性的链只可做存证，没有能买卖。金融买卖假设利用没有齐备的链，加上区块链去焦点的个性催生的无金融中介机构诺言背书的金融墟市，就会引发系统性告急。[61]然而，万事万物拥有双面性，正在帮忙金融业更为高效地传播价值、配置资源的同时，区块链本领也使得金融告急找到绝佳的传播路子，传播速率随之升高，[62]交叉传播更为重要，由此引发的危险也更精深，是对于金融编制牢靠性的极小寻衅，须要全新、高效的监管模式加以应付。
4.空洞国际化的一致规范以及监管。区块链本领没有仅能冲破企业的壁垒，而且能冲破地带的限制，匆匆进以及激动跨国震动。随着金融科技的繁华，各个国家拟定了相映的制度榜样，发扬监管影响，以到达削减金融不法、损坏投资者权力等想法。如2017年英国揭晓《反洗钱、反恐惧主义融资以及资金转化规则（2017）》（Money Laundering, Terrorist Financing and Transfer of Funds Regulations 2017，简称MLRs），保险客户正在告急负担才略范围内施行假造钱币买卖；2020年美国颁布《加密钱币：司法框架》（Cryptocurrency: An Enforcement Framework），为美国假造钱币的监管框架添砖加瓦；2020年我国揭晓《金融散布式帐本本领安全榜样》（JR/T 0184-2020），记号着我国金融区块链规范编制一经煽动修建。与区块链本领的精深合用所没有匹配的是，今朝尚无寰球通用的区块链金融规范编制以及监管框架。跨国区块链利用案例日趋庞杂，各个节点全面大概位于分歧国家，而主权国家的公法各没有不异，这就意味着统一个项目大概正在某些国家、地带得罪公法，而正在其他国家、地带并未不法，又大概都得罪公法但水准没有统一。[63]由此可见，空洞国际化的一致规范以及监管轻易引起法令统领权的议论，形成法令编制的杂乱。[64]投资者趋利避害的特性会导致区块链的建立者、到场者钻区域分裂的空子以探求好处最大化，以至运用本领跨地带步履，以较小的老本实行不法违规动作。
5.正在改革根底上变成监管以及收益平定。正在焦点化的金融监管下，除掉买卖、限制买卖权力或停止账户等办法发扬注重要影响，然而这些办法正在去焦点化的区块链金融中没法合用，大概合用这些办法会作用投资者的好处。正如前文所述，监管目的与区块链金融的繁华远景理应互相重合，即以低老本获得高收益 固然此处的收益也席卷金钱之外的社会好处，所以，若何和好焦点化以及去焦点化的繁华，若何避让传统金融受到阻滞导致金融危急，若何正在监管与收益之间找到平定点，将成为区块链金融监管历程中的枢纽住址。
繁华应付性的准则监管以及才干监管
区块链金融的他日与监管模式密弗成分，适度严苛会妨碍本领前进以及墟市繁华，适度宽松则会乱象丛生，理应根据我国区块链金融繁华的现状与性格，因权势导，变化监办理念、变革监管编制、更新监管方式，使得区块链金融朝着正确的方上前行。所以，准则监管、才干监管亟待强化。
准则监管是以监管目的为归来点、主要以启发办法实行的监管，拥有精巧性、积极性、长久性，是一种动静的监管。[65]正在准则监管下，监管主贯通根据监管工具的动作、了局是否与目的符合合与监管工具施行沟通，正在沟通的根底上提出提议 正在监管主体与监管工具之间，与其说是管理与被管理的联系，没有如说是启发与被启发的联系。[66]准则监管正在很大水准上依附于 软法 （如疏导计划、战术等）和行业自律，这扩张了自在裁量权，为金融机构高层充散发挥客观能动性、驱策金融改革供给了空间，有利于化解区块链金融现有监管主体专科性没有足的难题。[67]经济繁华拥有周期性，不过科技繁华日新月异，加紧改变以及繁华的金融科技未颠末经济周期的检修，相映的监管法则就难以变成与沉淀，[68]准则监管能精巧符合本领改革引发的监管目的以及监管工具上的改变，同时也能保险金融监管内部坚贞的外在逻辑没有受作用。
才干监管意正在提防告急、匆匆进改革、损坏破费者等多个价值寻求之间维持平定，并没有会为了安全性而摒弃繁华良机，颇为顺应正处于繁华初期的区块链金融。[69]区分于敕令掌握型监管，才干监办理念下的监管主体除了当局以及企业自身之外，还席卷行业协会、公共（金融破费者）以及社会正在内的第三方。才干监管还倡始运用各类的监督工具，采用分歧的监管政策，如功能监管、行业自律、自我规制、监管科技、沙箱（Sandbox）等。正在互补性监管主体配合、多元化监督工具战术的加持下，才干监管也许统筹精巧、效用与平正的须要。[70]
执行多焦点化的功能型监管。从《银行业监视办理法》《商业银行法》《证券法》《保障法》等现行公法也许看出，今朝我国金融业监管模式采用的是分业监管[71]以及机构监管。[72]正在我国金融业起步阶段，这类监管模式对于提防金融墟市系统性告急起到了相当主要的影响。[73]然而金融改革促进金融业混业筹备趋势更加分明，区块链本领的参加更是匆匆发了金融墟市的辽阔改革，去焦点化、物业时刻流转、跨法令辖区的数字物业买卖屡见没有鲜。[74]金融场景日渐繁复，金融机构生意也更难确切定义，分业监管、机构监管一经没法符合日趋繁复的金融买卖震动以及混业筹备趋势。其它，分业监管、机构监管意味着制约分歧类别金融机构的法则大相径庭，本钱要求、告急管控等要求也天差地别，监管真空理所固然地生存。而出于趋利避害的特性，监管套利动作的呈现并非预料之外[75] 金融范畴监管套利的规范场景即供给某产物的某金融机构经过改革其类属将自身置于规范最宽松、目的最和蔼的监管之下。[76]如许境地下，金融监管编制面临注重构的运道。
相映的，功能监管基于金融产物根底功能而孕育，由一致的监管机构对于分歧类型的产物以及办事施行监管，拥有跨产物、跨机构、跨墟市的性格。一方面，金融产物根底功能每每拥有较强的牢靠性，以此为根据的功能监管也拥有牢靠性；另一方面，监管机构进步功能监管也许避免留神力被解放正在某一细分行业内而忽视另外全体的告急。因而，功能监管更具陆续性以及统一性。[77]值得夸大的是，功能监管渐渐庖代分业监管、机构监管，并没有意味着要削减监管主体范围，相反，理应改革现在监管主体虽大局各类但本性简单的格局，完毕监管主体多焦点化，使得区块链金融监管没有再仅仅是行政化的管控。
连续强化功能监管、渐渐完结监管多焦点化，才华束缚监管资源缺乏课题，攻破分业监管、机构监管下的本能固执以及监管套利窘境，更允洽地应付金融业他日繁华中大概呈现的各类繁复环境。
专项公法匆匆施行业自律、自我规制。区块链金融监管多焦点化是大势所趋，这就没有得没有说起行业自律。行业自律的主体是行业构造，区分于当局与企业个别；按照既也许是国家既有的公法律例以及战术，也也许是行业内部的行规行约、动作模范；根基想法正在于监视同业动作，和好好处联系，维护平正合作，匆匆施行业繁华；主要要求席卷秘密须要财政数据、阐明投资告急、拟定行业自律规范、独立实行监管等。[78]我国区块链的监管发轫于协会训练，中国证券投资基金业协会以及中国银行间墟市买卖商协会开放了区块链本领训练的尝试。
之因而理应建议行业自律，是由于较之当局层面的监管，行业自律更具精巧性、专科性、适时性，恐怕战斗到更为直接、更为充分的信息将更利于对于症下药。正在我国，区块链本领利用于金融行业是一个自下而上的历程，分歧于那些激动型战术事前出台的范畴，现有金融机构、首创科技型企业、买卖所等墟市到场主体的鼎新动机最为强烈，专科性也更高，由买卖所、行业协会（既席卷金融，也席卷区块链）之类的自律构造施行自律监管，发扬拟定行业制度、建立行状公德规范等方面的劣势，努力匆匆进区块链金融系统中各方主体的信息表露，执行备案登记、[79]安全评估、[80]合规检查、违规惩戒等办法，恐怕无效补救国家监管机制的马脚。
其余，自我规制也值得扩张。自我规制建立正在企业个别强迫的根底之上，运用企业所掌握的专科学识、优质信息彼此监视。因为企业常常没有会自主孕育自我规制的心愿，也许从根底立法、监视司法等方面动手，以专项公法保险自我规制的变成，激发企业施行自我制约，驱策行业本领监管改革[81]。
行业自律以及自我规制均可以无效减缓传统监管主体应付区块链金融时专科性没有足的课题，起到弥补性监管的影响，以最小老本升高系统性告急。没有过，没有论是行业自律依然自我规制，都须要当局正在面前不停施行和好以及激发，须要公法律例供给合法性的支柱。
运用监管科技实行数据化处置政策。金融科技的改革没有仅匆匆进了金融自己的繁华，而且还从新定义了金融监管，监管科技登上舞台。监管科技是将改革迷信本领利用到区块链金融监管历程中，更为高效地告竣数据网络、数据分解、告急判别、告急办理、攻击不法等监管震动。没有过，没有能简捷地将监管科技视为金融科技的一个子集，它是改革金融监管范式的枢纽，代表了金融监管的下一个逻辑演进，这才是监管科技的真正潜力。[82]监管科技将监管范式推向科技化以及数字化方向，能进步效用、升高老本，更好地符合新时期金融墟市根底办法以及生态改变的须要。[83]
根据全部利用主体，监管科技又可划分为合规科技以及规制科技，前者被以为是狭义的监管科技，专指金融机构积极利用科技应付必需遵守的金融业监管法则以及必需实验的各项责任，升高合规老本，掌握生意告急，是 运用科技应付监管 ；[84]狭义的监管科技还席卷了后者，指的是监管机构面对于贯串不停的金融改革，依赖科技猎取数据信息，施行时刻、动静的监管，运用数据作出有针对于性的反映，进而削减监管信息错误称征象、减缓金融公法滞后性课题、升高正确监管以及适度监管告急，是 运用科技施行监管 [85]。
现在监管科技的利用主要席卷KYC合规要求、反洗钱、买卖账户告急办理、物业评估以及压力测试等。[86]以电子KYC系统为例，系统也许主动监控以及讲述买卖限额，基于算法考查买卖模式，确保金融机构动作合规性，帮忙客户入市，同时增强墟市竭诚度。[87]随着金融科技的改革，高质量数据以及弱小算计才略为当中的监管科技足以将 领会客户 的监管模式变化为更为直接、具象的 领会数据 。[88]正在区块链本领的支柱下，监管科技也许构建出一条有机监管途径，使监管政策完结从一味的违规攻击到正当合规启发的转向，束缚一定状况下当局与墟市的双重失灵窘境。[89]
固然，监管科技没有是全能的。监管科技的根底是数据，监管科技开始是数据启动型的监管，若何办理与利用数据，若何确保数据的确切性、安全性，这些课题的回覆息争决联系到破费者权力的损坏，更联系到监管方向是否正确、告急防控是否周到。[90]一方面，数据有赖于监管主体自身去网络，简捷来讲取决于其监管才略，而监管科技适值发扬影响，此处数据与监管科技是彼此创建的联系；另一方面，数据还靠监管工具即区块链金融墟市到场主体自主供给。为避免监管工具锐意潜伏检查而少供给数据大概供给没有合格的数据，监管当局理应精巧应用本领判别数据信息的齐全性以及可靠性，也理应拟定更健壮的公法算作后备制度保险，[91]从立法、司法、法令、称职切入，完结本领目的与公法目的的协同。
推进金融科技改革监管试点。针对于区块链金融这一新兴范畴，监管主体除了揭晓允许性文件、实行敕令掌握型规制外，尚未出台相干的监管法则，未将区块链金融正式纳入监管范围。正如前文所述，仅仅选择负面清单、矜重规制区块链金融的繁华，并没有能彻底制止区块链金融不法违规征象的产生；而且咱们也没有理应靠一味埋葬金融科技改革以调换金融墟市的相对于牢靠。天下向来都没有利害黑即白的，没有算作金融生意施行监管以及算作金融生意给以整齐监管，与其走这两个极其，没有如正在不停的考察中找到中间地域，将区块链金融算作金融生意加以精巧的、过度的监管[92]。对于此，源自英国的沙箱体制很有自创意思。
2016年5月，英国金融动作监管局（Financial Conduct Authority, FCA）提出 监管沙箱 的概念。监管沙箱是一个一定的安全空间，现有的金融机构抑或是首创科技型企业均可以正在这一空间内对于新的产物、办事、商业模式、委托体制施行考察，而无需负担通例状况下进步试点震动大概引发的没有利前因。沙箱体制没有能罢黜企业对于客户的负担。[93]真相上，经过限制性监管来激动改革，正在最大水准上损坏破费者权力、避让告急外溢，这才是 沙箱 精神住址。[94]沙箱体制的劣势正在于以一定范围为限削减金融科技改革的法则闭塞，升高企业金融科技改革老本，扩张产物与办事范围，进步金融办事水平，为客户带来更多的甜头，完毕金融改革与告急管控双重目的。
中国的金融科技改革监管试点与此有异曲同工之妙。2019年12月，为了更好地匆匆进金融科技行业繁华，落实《金融科技（FinTech）繁华筹备（2019-2021年）》，中国群众银行发布正式进步金融科技改革监管试点处事；[95]2020年1月，北京领先煽动金融科技改革监管试点。截止2022年4月尾，世界29个省／自治区及市级地带共推出156项金融科技改革监管试点项目。同时，金融科技改革试点投入本钱墟市范畴，第一批共16个试点项目已正在北京地带进步。[96]
结语
数字经济的当中是信息、数据以及科技。区块链本领一经成为寰球本领革命的下层根底办法，并且随着区块链本领延续混合优化， 区块链﹢ 的利用场景也正在扩张，元六合，Web3.0[97]浪潮中都有区块链。区块链蔓延到数字金融、数字物业买卖等多个范畴。从中国区块链家产链条散布看，区块链金融占到43.85%。[98]区块链金融也带来了隐私、数字身份、安全性、互操作性以及供应商中立性等战术以及监管课题。
区块链本领的渗出匆匆进监管模式的改变。区块链金融监管要求监管者思虑正在本领以及系统开垦界限之外生存的监管分裂，须要一种交叉的监管。金融科技改革监管试点理应秉承柔性（软法）监管的观念，契合了近多少年互联网金融软法处置的精神，是对于监管沙箱这一国际体味的中国化，也许无效避免新兴行业抽芽阶段 没有管就乱，一管就去世 的传统窘境。金融科技改革监管试点有助于监管主体正在金融改革历程中提出诱导，根据金融墟市实际须要适时更新监办理念与办法，由主动反映变化为积极启发。
推进以及完满我国金融科技改革监管理应聚焦枢纽课题。开始，监管主体理应尽力为墟市到场主体供给平正合作的制度境况，根绝因主体分裂而孕育的差异报酬；其次，理应充分将金融科技利用于监管，适时归纳国际体味，努力参照海外相干立法，稳步驱策与金融科技改革监管试点相连接的监管法则的出台，选拔监管水平；最终，正在各地全部奉行试点处事时理应因地制宜，采用办法尽大概避免沙箱体制自己的限度性，如免责证实的揭晓、知情客户到场测试大概作用测试规划的动机，为到场项想法企业量身定制授官僚求大概导致监管资源滥用等。[99]简言之，金融监管理应与金融科技的繁华与时俱进，符合金融科技的科技繁华以及科技特征，发扬区块链金融的劣势，匆匆进金融改革以及金融墟市的繁华。要完结区块链金融繁华的主观须要，须要做好从本领到公法法则的编制化打算。[100]
解释
[1][30]聂辉华、李靖：《区块链经济学的变成与预测》，《浙江工商大学学报》，2021年第5期。
[2]杨昊：《区块链：从明码朋克到人类运道独特体》，《国际论坛》，2021年第2期。
[3] 四个支柱 一是支柱数字经济主体榜样、高效融资；二是支柱网信企业榜样繁华，夯实国家收集安全根底；三是支柱跨部门修筑数字经济繁华长效体制的修建；四是支柱繁华私募股权投资基金以及创业投资基金，匆匆进永恒本钱变成、支柱数字经济主体改革创业。拜见《证监会：办事实体经济， 四个支柱 寓监管于办事中》，2018年9月30日，http://money.people.com.cn/stock/n1/2018/0930/c67815-30323131.html。
[4]New Zealand Productivity Commission and Australian Productivity Commission, "Growing the Digital Economy in Australia and New Zealand," 14 February, 2019, https://www.productivity.govt.nz/research/growing-digital/.
[5]《二十国团体数字经济繁华与单干发起》，2016年9月29日，http://www.cac.gov.cn/2016-09/29/c_1119648520.htm。
[6]《国家统计局副局长鲜祖德解读〈数字经济及其当中家产统计分类（2021）〉》，2021年6月4日，http://www.zgxxb.com.cn/pc/content/202106/04/content_5761.html。
[7]文雁兵：《数字中国修建峰会：一次拥有风向标意思的嘉会》，2022年7月28日，https://m.gmw.cn/baijia/2022-07/28/35914405.html。
[8]苏德悦：《〈寰球数字经济白皮书（2022年）〉揭晓，数字经济为天下经济繁华填补新动能》，2022年7月30日，https://www.cnii.com.cn/gxxww/rmydb/202207/t20220730_400751.html。
[9]中国信息通信争论院：《中国数字经济繁华讲述（2022年）》，2022年7月8日，http://www.caict.ac.cn/kxyj/qwfb/bps/202207/P020220729609949023295.pdf。
[10]英特尔公司的开创人戈登 摩尔（Gordon Moore）提出，正在至多十年内，集成电路上能被集成的晶体管数目将会以每两年翻一番的速率牢靠增添，以后这一周期缩小为18个月。摩尔的这个预言因后被集成电路的繁华历程所验证，所以被人誉为 摩尔定律 。拜见毛恩荣：《收集经济上收益递增的缘由分解》，《时期经贸（中旬刊）》，2007年5月第S3期。
[11]翟崑：《数字寰球化的策略博弈态势及中国应付》，《群众论坛》，2021年6月中。
[12]中国信息通信争论院：《寰球数字经济白皮书 疫情阻滞下的惊醒新曙光》，2021年8月，http://www.caict.ac.cn/kxyj/qwfb/bps/202108/P020210913403798893557.pdf。
[13]See Richard A. Posner, Economic Analysis of Law, New York: Aspen Law Business, 1998, pp. 3-15.
[14]齐爱平易近：《保卫信息社会中的财富》，北京大学出版社，2009年，第53～54页。
[15]《金融若何支柱数字经济繁华 专访北京大学法学院教授郭雳》，2018年11月12日，https://www.financialnews.com.cn/ll/ft/201811/t20181112_149244.html。
[16]许多奇：《处置跨境数据震动的交易法则编制构建》，《行政法学争论》，2022年第4期。
[17]Satoshi Nakamoto, "Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System," https://bitcoin.org/bitcoin.pdf.
[18]指整体系统的一切功能单元，大伙摆设到统一个里程（一切代码也许打包成1个或多个文件）。从本体上来讲，单编制统是以单里程的大局正在一个算计机节点上运行，而散布式系统是以多里程的大局正在多个算计机节点上运行。
[19]韩涵：《区块链正在金融范畴的利用》，2018年4月3日，http://www.caict.ac.cn/xwdt/ynxw/201804/t20180426_158073.htm。
[20][60]凯伦 杨：《区块链监管： 公法 与 自律 之争》，林少伟译，《东方式学》，2019年第3期。
[21]赵磊：《区块链本领的算律例制》，《今生法学》，2020年第2期。
[22]王硕：《区块链本领正在金融范畴的争论现状及改革趋势分解》，《上海金融》，2016年第2期。
[23]王怀平易近：《商量区块链思维本源》，2022年7月27日，https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI3MTkwMzM0Nw== mid=2247796102 idx=2 sn=172917b587a47be79499564e6134bdd3 chksm=eb34ba9adc43338ccf82f7c3cbddf5a168ce3a50807144f75609fffe08656c3b9b572b0a826c scene=27。
[24]中国信息通信争论院：《中国金融科技生态白皮书》，2021年10月，http://www.caict.ac.cn/kxyj/qwfb/bps/202111/t20211101_392015.htm。
[25]崂山区群众当局、中国电子信息家产繁华争论院、中国区块链生态联盟、赛迪（青岛）区块链争论院、赛迪智库收集安全争论所：《2021年中国区块链繁华白皮书》，2022年5月，https://preview-static.clewm.net/cli/view-doc/view.html?url=https%3A%2F%2Fncstatic.clewm.net%2Frsrc%2F2022%2F0608%2F14%2Fb300eef94483cdd485ce80ea24937410.pdf filename=2021。
[26]据《2021年中国区块链繁华白皮书》统计，2021年金融范畴区块链利用落地数目中与交易融资、供应链金融、买卖整理相干的利用占比不同为21.95%、15.85%、12.20%，位居前三。
[27]姚前：《区块链本领与新式金融根底办法改革》，《现代金融家》，2021年第9期。
[28][100]马明朗：《区块链法令的生发逻辑与中国远景》，《较为法争论》，2022年第2期。
[29]拜见威廉马格努森：《区块链与公共之治》，高奇琦、陈志豪、张鹏译，2021年，上海群众出版社。
[31]赖春晖：《区块链正在金融监管中的利用与尝试》，《杭州金融研修学院学报》，2018年第6期。
[32]沈伟：《金融改革三元悖论以及金融科技监管困局：以告急为原点的规制进展》，《中王法律指摘》，2022年第2期。
[33]Eric A. Brewer, "Towards Robust Distributed Systems," January, 2000, https://www.researchgate.net/publication/221343719_Towards_robust_distributed_systems.
[34]Vitalik Buteri, "On Sharding Blockchains," 25 December, 2019, https://github.com/ethereum/wiki/wiki/Sharding-FAQ.
[35]全部来讲，因为正在一致于PoS的共鸣算法中，区块分叉的老本支拨微小，矿工为完结自身好处最大化以及告急最小化，会同时正在多个分叉上施行挖矿，使其区块链收集得没有到适时的约束，进而损坏共鸣。See Nicolas T. Courtois and Lear Bahack, "On Subversive Miner Strategies and Block Withholding Attack in Bitcoin Digital Currency," 2 December, 2014, https://arxiv.org/pdf/1402.1718.pdf.
[36]以太坊的概念首次正在2013至2014年间由法式员Vitalik Buterin受比特币启发后提出，粗心为 下一代加密钱币与去焦点化利用平台 ，以太币曾经经是仅次于比特币的市值第二高的加密钱币。
[37]贺海武、延安、陈泽华：《基于区块链的智能合约本领与利用综述》，《算计机繁华与争论》，2018年第11期。
[38]Ittay Eyal, Adem Efe Gencer, Emin G n Sirer, and Robbert van Renesse, "Bitcoin-NG: A Scalable Blockchain Protocol," 16-18 March, 2016, https://www.usenix.org/system/files/conference/nsdi16/nsdi16-paper-eyal.pdf.
[39]Secure Hash Algorithm，简称SHA，意为安全散列算法，是一种明码散列函数算法规范，SHA算法的分歧变体除了天生概要的长度、轮回运行的次数等一些轻微分裂之外，根底组织是统一的。SHA256意指，对付随便长度的动态，SHA256都会孕育一个256bit长的哈希值，称作动态概要。这个概要异常因而个长度为32个字节的数组，常常用一个长度为64的十六进制字符串来示意。
[40]袁勇、王飞跃：《区块链本领繁华现状与预测》，《主动化学报》，2016年第4期。
[41]张明春：《区块链正在金融合计范畴的利用远景、寻衅及对于策》，《金融科技时期》，2021年第1期。
[42]中国区块链本领家产繁华论坛：《中国区块链本领以及利用繁华白皮书（2016）》，2016年10月18日，http://ec.whu.edu.cn/uploads/soft/171211/1_1616199501.pdf。
[43]汪青松：《区块链算作处置体制的好坏分解与公法寻衅》，《社会迷信争论》，2019年第4期。
[44]季乃礼、兰金奕：《三元悖论视角下的区块链信赖与社会处置争论》，《山东科技大学学报》，2020年第5期。
[45]世界金融标注化本领委员会：《金融散布式帐本本领安全榜样》，2020年2月5日，https://www.cfstc.org/bzgk/gk/view/yulan.jsp?i_id=1855 s_file_id=1741。
[46][93]Peter Yeoh, "Innovations in Financial Services: Regulatory Implications," Business Law Review, 2016, (37):5, pp. 191-192, p. 194.
[47][49]夏诗园：《区块链金融告急及监管争论》，《今生办理迷信》，2018年第7期。
[48]李鸣、孙琳、王晨辉：《基于区块链本领的数字钱币安全告急及应付办法争论》，《中国信息安全》，2021年第3期。
[50]张礼卿、吴桐：《区块链正在金融范畴的利用：外貌按照、实际窘境与破解政策》，《鼎新》，2019年第12期。
[51]正如前文所述51%打击课题。
[52]金璐：《法则与本领之间：区块链本领利用告急研判与公法规制》，《法学杂志》，2020年第7期。
[53]数据孤岛是指因为生意信息化修建等各类缘由所导致的企业内部各数据库中的数据没法互通、彼此分割，分歧部门、生意系统就像一座座孤岛，只可运用各自的数据，而没法变成针对于企业大伙的全部视角。
[54]张鲁楠：《区块 链 向他日》，《浙商》，2019年第24期。
[55]王轩：《区块链正在金融范畴的新繁华 DeFi的改革及寻衅》，《商场今生化》，2021年第13期。
[56] 南海泡沫 是指1720年前后，英国一家名为 南海 的股分有限公司主导的股票谋利爆炒事宜，脱节常轨的投资怒潮引发了股价暴涨以及狂跌，和之后的经济泡沫以及金融危急。
[57]唐凌：《狗狗币的非理性狂欢，该闭幕了》，《中国经济周刊》，2021年第10期。
[58][78]最高群众法院问题组：《我国互联网金融繁华状况、立律例制与法令应付》，《金融办事法指摘》，2015年第1期。
[59]拜见《区块链信息办事办理规矩》（国家互联网信息办公室令第3号），2019年1月10日，http://big5.www.gov.cn/gate/big5/www.gov.cn/gongbao/content/2019/content_5392298.htm。
[61]陈思语：《区块链利用于证券买卖的公法告急及提防》，《公法合用》，2019年第23期。
[62]夏诗园：《区块链本领正在金融行业的利用劣势及告急应付》，《现代经济办理》，2018年第11期。
[63]Milind Tiwari, Adrian Gepp and Kuldeep Kumar, "The Future of Raising Finance - a New Opportunity to Commit Fraud: A Review of Initial Coin Offering (ICOs) Scams," Crime, Law and Social Change, 2020, 73(2), p. 419.
[64]Imad Antoine Ibrahim and Jon Truby, "Governance in the Era of Blockchain Technology in Qatar: A Roadmap and a Manual for Trade Finance," 8 June, 2021, https://link.springer.com/content/pdf/10.1057/s41261-021-00165-1.pdf.
[65]MBA智库文档：准则监管，https://doc.mbalib.com/tag/%E5%8E%9F%E5%88%99%E7%9B%91%E7%AE%A1。
[66]MBA智库百科：《金融之法则监管》，2019年4月16日，http://tradeinservices.mofcom.gov.cn/article/zhishi/jichuzs/201904/81334.html。
[67]Ilias Kapsis, "A Truly Future-Oriented Legal Framework for Fintech in the EU," European Business Law Review, 2020, 31(3), p. 510.
[68]沈伟：《金融科技的去焦点化以及焦点化的金融监管 金融改革的规制逻辑及分解维度》，《今生法学》，2018年第3期。
[69]云块链利用于法令一经成为才干法令的主要关节。韩旭至：《法令区块链的价值目的及本来现途径》，《上海大学学报（社会迷信版）》，2022年第2期。
[70][81]朱娟：《我国区块链金融的公法规制 基于才干监管的视角》，《法学》，2018年第11期。
[71]分业监管是指根据进行金融生意的分歧机构主体及其分歧的生意范围，由分歧的监管机构不同实行监管的机制。
[72]机构监管是指根据金融机构的类别创造监管机构，分歧的监管机构不同办理各自的金融机构，但某一类别金融机构的监管者无权监管其他类别金融机构的金融震动。
[73][75]常健、罗伟恒：《论区块链本领下我国互联网金融公法的制度蜕变》，《北京行政学院学报》，2018年第6期。
[74]万国华、孙婷：《证券区块链金融：墟市改革、公法寻衅与监管回应》，《公法合用》，2018年第23期。
[76]廖凡：《合作、辩论与和好 金融混业监管模式的挑选》，《北京大学学报（哲学社会迷信版）》，2008年第3期。
[77]百度百科：功能性金融监管，2022年3月29日更新，https://baike.baidu.com/item/%E5%8A%9F%E8%83%BD%E6%80%A7%E9%87%91%E8%9E%8D%E7%9B%91%E7%AE%A1/3404033?fr=aladdin。
[79]2019年2月15日，国家互联网信息办公室实行的《区块链信息办事办理规矩》规矩，区块链信息办事供给者理应正在供给办事之日起的十个处事日内经过国家互联网信息办公室区块链信息办事登记办理系统填报办事供给者的称号、办事类型、办事大局、利用范畴、办事器地方等信息，实验登记手续。假设机构未实验登记手续大概填报作假登记信息的，由国家以及省、自治区、直辖市互联网信息办公室按照责任责令限期纠正；拒没有纠正大概情节重要的，予以忠告，并处一万元以上三万元以下罚款。
[80]2019年8月9日，《国家互联网信息办公室对于〈区块链信息办事办理规矩〉涉安全评估条目阐明的通告》指出，国家墟市监管总局所属的中国国家认证招供监视办理委员会，一经正在信息安全办理以及信息本领办事办理方面建立了齐全的认证编制，具备一批已获认定招供的测评机构。相干企业可依赖上述拥有相干天资的测评机构进步安全评估，或自行对于区块链信息办事进步安全告急自评估。
[82]Douglas W. Arner, Janos Nathan Barberis and Ross Buckley, "FinTech, RegTech, and the Reconceptualization of Financial Regulation," January, 2017, https://www.researchgate.net/publication/320109794.
[83][84][86]程雪军：《我国监管科技的告急衍生与途径变换：从金融科技 三元悖论 切入》，《上海大学学报（社会迷信版）》，2022年第1期；徐冬根：《论公法语境下的金融科技与监管科技 以混合与改革为焦点进展》，《东方式学》，2019年第6期。
[85][88]杨东：《监管科技：金融科技的监管寻衅与维度建构》，《中国社会迷信》，2018年第5期。
[87]Ross Buckley, Dirk Zetzsche, Douglas W. Arner and Rolf H. Weber, "The Evolution and Future of Data-driven Finance in the EU," Common Market Law Review, 2020, 57(2), p. 336.
[89]杨东：《 共票 ：区块链处置新维度》，《东方式学》，2019年第3期。
[90]杨松、张永亮：《金融科技监管的途径变换与中国挑选》，《法学》，2017年第8期。
[91]黄尹叙：《区块链利用本领的金融墟市根底办法之处置 以数字钱币为例》，《东方式学》，2020年第5期。
[92]廖凡：《论金融科技的包容审慎监管》，《中外法学》，2019年第3期。
[94]崔志伟：《区块链金融：改革、告急及其公法规制》，《东方式学》，2019年第3期。
[95]柏亮：《数字金融：科技赋能与改革监管》，北京：中译出版社，2021年，第22～23页。
[96]王浙华：《金融科技改革监管试点讲述（2022）》，零壹财经 零壹智库，2022年5月，https://www.01caijing.com/article/323643.htm。
[97]意指互联网潜伏的下一阶段，一个运行正在 区块链 本领之上的 去焦点化 的互联网。
[98]拜见姚前：《中国区块链家产繁华讲述（2021）》，2022年，北京：社会迷信文献出版社。
[99]邓建鹏、孙鹏磊：《区块链国际监管与合规应付》，北京：机器工业出版社，2019年，第260～263页。
Blockchain Financial Regulation in the Era of Digital Economy: Current Situation,
Risks and Responses
Shen Wei
Abstract: Blockchain is a fundamental technology of digital economy, which is changing the landscape of technology, industry, market and regulation. Blockchain finance is deeply integrated with the digital, data and technology, which has changed the traditional financial industry, and more "blockchain+" scenarios and fields have emerged. Therefore, the way of risk spreading and gathering in the financial industry is changing, and new types of risks and transmission channels have emerged, which raises new issues and poses new challenges to the concept, logic, tools and structure of financial regulation. The triadic paradox between financial innovation, financial regulation and financial market is more prominent in blockchain finance, and there is an urgent need for financial regulators to optimize traditional financial regulation methods and tools by using financial technology and data, and to realize smart regulation with regulatory technology as the core.
Keywords: digital economy, blockchain finance, systemic risk, intelligent regulation