编译|GaryMa 吴说区块链
https://jumpcrypto.com/the-depegging-of-ust/
注：本文引用的时光为 GMT 时光，比北京时光（GMT+8）慢 8 小时。原文附带了许多全部的地方和买卖链接，若需领会全部买卖，请赏玩原文。
正在 5 月 7~9 日时期，UST 开放了一去没有复返的脱钩，正在回首了秘密的买卖数据后，Jump Crypto 的争论团队有三个枢纽的管见：
脱钩的起源由 5 月 7 日 UST/3CRV Curve 池的一连串寻常买卖引发的。（小幅脱钩，最高偏离 1.3%）从 5 月 7 日礼拜六到 5 月 9 日礼拜一，Anchor 的资金流出，稀奇是来自一小全体大型买卖商的资金流出，给UST的挂钩带来了辽阔的压力。（1% 的脱钩压力）5 月 9 日礼拜一，加密钱币墟市的强烈兜售推广了极度的压力，最终导致 UST 弗成换回的脱钩。（结束大幅脱钩，当天脱钩 25%，随即多少天 UST 代价正在 0.25~0.95 美元之间稳定）
下图是 UST 正在该时期前后的挂钩偏离度走势图：
5 月 7 日：Curve 池异动
5 月 7 日礼拜六，震动性环境逐渐好转，尤为是正在 Curve 上。当天，正在 75 分钟内，一系列枢纽买卖领先将 UST 脱锚。21:44 GMT，Terraform Labs (TFL) 取走了 1.5 亿 UST，这样虽然让 Curve 池恢复相对于平定，却微小了震动性深度。21:57，一个相对于没有活泼的钱包（钱包 A）将 8500 万 UST 兑换为 USDC（Curve 池有史以后最大的一笔买卖），此举再次冲破 Curve 池的平定。22:32~22:38：另一个钱包（钱包 B）经过三笔买卖，一共抛出 7500 万 UST，此时 Curve 池一经处于极端没有平定状态。22:52：TFL 又取走 1 亿 UST，但仍处于比较重要的没有平定状态，没有过更主要的是，这时分资金池的震动性深度更差，更受小额买卖的作用了。23:00 后，Curve 池买卖结束攻击，全部可包容文附录。其余，钱包 A 正在当天早些时分将 1.08 亿美元的 UST 转到了币安，而这些转款恰恰与币安的买卖量升高以及 Curve 震动性好转相关。
下图是这一天币安以及 Curve 上 UST 的挂钩偏离度走势图：
Curve 资金池的领域走势图：
Curve 资金池的失衡走势和 UST 正在币安上的买卖量走势：
所以，分析以上真相，咱们判断的一个假定是，钱包 A 正在币安上卖出了 UST，而这种相对于片面面的兜售压力展现为币安以及 Curve 前期 UST 的震动性好转。咱们没法涉及到币安的全部买卖，因而咱们既没有能一定也没有可否定这个假定。
咱们没法得悉钱包 A 面前的一切者，虽然其买卖额辽阔，不过其买卖动作并没有活泼也没有繁复。咱们供给了一些极度的线索来补全其画像：
从 3 月 15 日到 4 月 11 日，钱包 A 一共领受了 2 亿 UST，随即络续存入了 Anchor。除此之外，该账号很罕见买卖活泼。该地方仅仅一个根底账号，并非多签账号。有一次本想从 Anchor 取款 1000 万 UST，却输入正确取款了 1 亿 UST。5 月 7 日时利用 Wormhole 跨链桥时支拨了较高的用度。5 月 7 日成心识地利用 Flashbots 去 Curve 池告竣买卖。乐趣的是，钱包 A 犹如此前一经做好了去 Curve 池买卖的打算，席卷经过 Wormhole 从 Terra 跨 UST 到以太坊，从币安提现 0.5 ETH 到以太坊地方以备手续费之需。5 月 8 日，钱包 A 将兑换所得的一切 USDC 分为屡次充值到 Coinbase。
Anchor 资金流出
5 月 7 日夜间和 9 日夜间，Anchor 呈现了大度资金外流，给挂钩带来了辽阔压力。大户资金络续外流，反而是全体大户正在此时期推广正在 Anchor 中的资金。正在这一事宜中，大度 Anchor 借钱人被逼迫整理，即使咱们以为这些并没有对于 UST 形成多大的压力。其时，Achor 所汇聚的 UST 侵夺了 75%，而正在事宜产生后的一周内，一共有 100 亿 UST 流出，个中前三天的流出量就一经到达 50 亿。
下图是 Anchor 中 UST 的流出走势图：
下图是Anchor 中 UST 的流出走势图 vs 挂钩偏离度：
由上图可知，Anchor 的 UST 流出分为三个阶段：
5 月 7~8 日时期，虽然有 25 亿流出，不过仍然维持锚定。5 月 8~9 日时期，没有分明流出，锚定也相对于牢靠。5 月 9 日以来，又结束流出，脱钩也进一步加剧。
其它，咱们根据用户的 UST 持仓施行分类，得出了一下了局：
大户（6 号前 Anchor 保存价值逾越 1 百万）：仓卒逃离了协议，多少乎马上削减了 15% 的仓位，并正在这些事宜产生的头三天内削减了 40% 以上的仓位。中户（6 号前 Anchor 保存价值正在 1~100 万）：逃离协议的速率就没那么欢畅，多少乎马上削减了 5% 的仓位，并正在这些事宜产生的头三天内削减了 30% 以上的仓位。大户（6 号前 Anchor 保存价值小于 1 万）：推广正在 Anchor 中的告急敞口，没有过因为其总仓位领域比中大户小一个数目级，所以敞口的推广没有足以对消资金外流。
下图是储户的仓位：
借钱人整理
咱们最终反省了借钱人正在 Anchor 的逼迫整理，他们存入了 bLUNA, bETH 以及其他抵押品。一些指摘人士指出，鉴于加密钱币墟市（尤为是LUNA）的代价不停着落，Anchor 的整理速率大概进一步驱策了这些事宜的产生。
然而，咱们发明，逼迫整理锚借钱人犹如并没有正在事宜中发扬枢纽影响。缘由有三：
从概念上讲，整理对于锚定的作用并没有分明。整理对于抵押品代价（如LUNA）形成了下行压力，但对于 UST 形成了下行压力，随着未了偿贷款的了偿，UST 的净供应会中断从数目上看，与 UST 的总市值比拟，Anchor 的借钱领域较小。正在其顶峰时代，Anchor 拥有约莫 140 亿美元的取款，只要 30亿 美元的贷款。就机会而言，整理根底上产生正在 Anchor 流出加快之际。所以，充其量仅仅推广了增量压力。
咱们经过绘制出整理与 Anchor 流出的联系图来讲光泽两点，不管从数目上依然从外表上看，逼迫整理正在这些事宜中犹如都没有发扬优异或主导影响。
避险思绪
5 月 9 日黑夜，UST脱钩多少个百分点，加密墟市的避险思绪大概导致了这一事宜。这种思绪蔓延到了加密钱币墟市之外，以至正在传统的股票墟市也能感化到。
下图是比特币代价 vs 挂钩偏离度：
下图是 S P 500 代价走势 vs 挂钩偏离度：
归纳
截止 5 月 9 日，UST 一经重要脱钩。正在接下来的多少天里，算作接收 UST 的主要渠道，LUNA 的代价也是一落千丈。
稀奇是，正在 5 月 7 日以前，LUNA 的总供应量为多少亿，但从 5 月 7 日到 5 月 9 日，Terra 链上的铸造以及熄灭体制又铸造了多少百万。但正在那之后，措施放慢了。5 月 10 日，该机构铸造了4000 万；5 月 11 日，又铸造了 10 亿；5 月 12 日，又铸造了 2000 亿；正在 5 月 13 日的头多少个小时里，又印刷了 6 万亿。
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