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本期节目，《一周本钱墟市查看》主理人雨朦对于话万联证券股分有限公司荔湾分公司金牌投资顾问李儒华（执业备案编号：S0270616080005）、《钛度热评》主编车铭德与宁泽基金董事吴吞，瓜分了天猫、京东、拼多多本年双十一的最新玩法；随着阿里电商以及微信之间的渐渐买通，两边正在电商范畴的竞合联系将产生何如的改变；双十一GMV的改变反应出了破费墟市何如的繁华趋势；直播带货头部主播直播间与企业品牌直播间将会有何如的合作与单干；若何对付航空股的投资逻辑；若何对付千亿 药茅 片仔癀自2016年第四季度以后，首次单季度红利下降；若何对付流媒体权威奈飞股价正在上周的大幅下跌等话题。
一周本钱墟市展现清点（10.17-10.21）
上周，A股三大股指都消失着落，个中沪指周跌1.08%，深成指周跌1.82%，创业板指周跌1.60%。上周，北上资金每天都是净流出的，一周累计净流出206.73亿元，南下资金净流入315.62亿元，环比下跌118.2亿元。行业偏好上，北上资金增持领域前三的行业为煤炭行业、通信设施与光学光电子；北上资金最青睐的前5只个股，不同是京东方A、三峡能源、陕西煤业、兖矿能源与立讯缜密。
上周美股三大股指走势没有错，道指周涨4.89%，标普500指数周涨4.74%，纳指周涨5.22%。
上周港股指数照旧依然着落的，恒生指数上周着落2.27%，恒生科技指数上周着落3.28%。
上周，A股公有6只新股上市，个中只要1只呈现了破发，当日涨幅最大的是10月19日上市的卓创资讯，涨幅为62.35%；其它，港股正在上周公有2只新股上市，个中10月17日上市的润歌互动，上市首日暴涨110.94%。
天猫正在本届双11的玩法有哪些分歧？玩法面前反应了何如的破费者洞悉?
万联证券荔湾分公司金牌投资顾问李儒华示意，本年天猫双11正在玩法上主要有四个主要改变：
第一个改变，是双11的开售时光更人道化了，天猫迎来没有熬夜的双11。
往年双11，平台以及商家出于 吊胃口 的情绪，一致将平台以及品牌的甜头分散正在零点释放，由于零点前以及零点后的商品正在单价上的差异犹如边界，熬夜比及零点结束抢购，成为良多人双11时期的糊口常态。而正在本年，天猫双11破天瘠土将预售时光放正在了10月24日黄昏8点结束，由此带来两个新的改变，一是整体双11的周期缩小了4天，双11的过程变得更紧凑了；另一个便是双11开锣的时钟从零点调到了晚8点，大小节省了破费者的体力，对付浩大破费者而言，这无疑是一个尤其友爱的行为。
第二个改变，推出27天保价、进级运费险、多地方合并下单等新动作。
此前，天猫保价期只要半个月，当今年双11，最长的价保时光一经缩短到27天，给了用户更多查看价保的时光。其它，从10月19日起，天猫进级运费险权力，用户退货无条件免运费，就算超重孕育的邮费也照单全免。而针抵消费者集体体贴的大匆匆时期先涨价再贬价的课题，天猫也祭出了 史上最严 的处理目的：一经发明商家有此类动作，如未适时整理将被直接踢出双11的震动！
其它，本年双11，天猫还推出了一个更人道化的动作：多地方合并下单功能。本来，良多破费者双11购物时，碰着心仪的商品，也想着为家人、冤家 带一份 ，仅仅受制于以及家人、冤家们天各一方，操作起来很是容易而作罢。本年，天猫上线了多地方合并下单功能，也许直接为分歧的商品推广分歧的地方，然后合并到一个定单下单，可谓将用户洞悉做到了极致。
第三个改变，推出了双11物流讨论，周全保险双11时期物流的堵塞。
开始，天猫双11的配送军队更混乱了，除了算作天猫双11 常备军 的四通一达，正在买通互联网边界的大背景下，本年天猫双11还呈现了一些新的面目，例如说极兔、德邦等，这是此前双11没有呈现过的新状况，混乱的物流配送军队带来更强的运力，独特为天猫双11提速。其次，办事办法更精巧了，针对于分歧用户的须要，本年天猫双11正在物流配送办法上尤其多元化，办事保险方面也推出了迟延发货主动赔付等办事。与此同时，各快递公司纷繁推出了双11修筑室，从发货签收、发货揽收等关节周全时刻监视物流如约状况。
李儒华示意，分析来看，没有用熬夜、价保办事进级、法则更透明、物流更有保险，这一系列的改革，主要依然由于时期正在变，破费者的办事须要正在变，平台的办事也必需随着改革，说究竟，将破费者放在意中最高的位置，才华真正地取得 破费者的信任 ，有了 破费者信任 的买卖才大概是长远的。其次，破费者从往年的5折震动力度到而今觉得没有破费才是正确的挑选，也阐明破费者在从激动破费徐徐的变化为理性破费，破费者没有再由于商家的鼓吹施行激动采办，结束细密思虑这件商品自身是否真的须要，没有再被破费主义系结，竖立了正确的破费见解。最终，再多的 新玩法 都须要 守规则 ，守好墟市的规则，守好公法的规则，守好筹备的规则，守好商德的规则，破费者才是最终检修 新玩法 成效的 投票人 。
基于自身的用户性格，京东、拼多多等电商平合正在双十一营销方面有哪些特点的政策分裂？
李儒华示意，算作双十一 老玩家 ，淘宝天猫底气鼓鼓仍存，跨店满减、流量助力品牌直播成为本年的标配，天猫正在10月24日晚8点开放预售，10月31日以及11月10日晚8点有两波正式开售，并提出了历年最大的满减优惠 满300-50 ，淘宝为 满200-30 。正在超级红包关节，红包也许多个叠加利用，结算的时分一统抵扣。李儒华归纳称，总的来讲，天猫平台的劣势正在于：第一，优惠券多，普通没领到的，去找客服还能做个返今生替领券；第二，震动代价优惠时光长，常常都是半个月、1个月。
李儒华以为，京东本年的双11要努力没有少。双11预售结束较早，10月20日开放预售，将延长双11战线，并且新增种草关节，全程共分为六个匆匆销节点。京东平台讨论推出两档满减震动，不同为全品类通用的 满299-50 以及全体品类可选的 满1000-50 ，优惠封顶为4万元。早正在9月初，京东便颁布了本年双11的 四新动作 招募新商家、建立新体制、推出新办事、开放新增添。这大概跟京东正在本年上半年618大匆匆中博得亮眼成就相关，京东试图将这个劣势持续到双11。
以及京东一律，拼多多的预售期也正在10月20号晚八点结束，不过拼多多选择的是分散优惠的玩法。李儒华先容，拼多多开放百亿贴补大匆匆，甄选了1万款最受世界破费者接待的商品施行贴补，个中优惠券的秒杀震动是拼多多双十一大匆匆的特点震动，其余还有九块九、超值大牌以及品格生果的优惠等震动。其它，拼多多还推出宽心买，随心退的震动，和买贵必赔、极速退款等办事。
随着阿里电商以及微信之间的渐渐买通，两边正在电商范畴的竞合联系将产生何如的改变？
李儒华示意，阿里巴巴以及腾讯之间的互联互通不断备受存眷，两边的高层也都正在各类大众场地表达过放慢互联互通里程的心愿。曾经经，二者履历了长达8年的双向查封。直到昨年7月阿里以及腾讯发布 在思虑向互相封闭生态 ，再到迩来微信上架的天猫小法式 天猫超市小铛家 ，这款小法式以 天猫 品牌定名，犹如阐明这一小法式的主要层级比上一次尤其优先。李儒华以为，天猫超市算作淘宝天猫的主要电商生意，假设恐怕顺遂正在微信进步，将是腾讯以及阿里互联互通的一次远大攻破，两大平台间假设恐怕互联互通，一定会带来新的鼎新赢余。
李儒华也指示，平台间的互通利害常繁复的课题，须要随着时光的推移一步步束缚，一旦这些课题处置没有好，将对于各私用户、平台上的漫溢中杂文牌商家形成没有利，所以须要束缚处置。例如正在电商范畴，腾讯曾经凭仗自身的流量出口，乐成扶助了京东、拼多多、唯品会等多家企业，而如今一旦阿里系电商也投入腾讯的流量池，那么对付腾讯的电商盟友们而言，也必然会耗费非对于称劣势。另一方面，思虑到寰球互联网行业近两年的没有景气鼓鼓，阿里以及腾讯对付互联互通所孕育的理论成效大概也空洞充分信心，尤为是一些会作用财报以及股价的枢纽性数据上，大概会变得尤其束缚，进而没有会一次性将一切的内部生态对于外部打开。但就用户感受以及互联网生态繁华来看， 互联互通 的大潮弗成恶化，仅仅转身须要历程，专家还得耐烦等待。
往昔十多少年双十一GMV 的大幅增添、和近多少年 GMV 增速的放缓，反应出了破费墟市何如的繁华趋势以及最新改变？
李儒华示意，比拟昨年，本年的双11来得更晚犹如也更平和一些，阿里、京东两大电商权威开放预售的时光比拟昨年都有所推后，抖音、快手两大兴起的电商新权力向商城提议抨击，势从趣味电商变化为货架电商，直接对立原有的电商款式。李儒华以为，节俭单粗犷的半价甩货，演变为而今提早泰半个月全媒体鼓吹造势，双11的历程是个缩影，它颁发着以互联网为脉络架构的假造商业天下，从疾走收割用户时期，正式迈进了精耕细作、细化经营的时期。
本年受制于新冠疫情频频以及内外部大局作用，破费墟市连续承压，各类因素叠加都使得本年双11大匆匆的没有决定性连续加大。李儒华以为，双11由吵闹走向沉着，是一个必经的历程，面前本来也是电商革命自我改革的一个历程，但这面前，又或将是新一轮破费转型进级以及重塑电商合作款式的主要契机。
正在直播带货方面，头部主播直播间与企业品牌直播间将会有何如的合作与单干？各家电商平台正在直播带货方面的结构又有何昭著分裂？
李儒华示意，头部主播与企业品牌的单干也许给品牌带来短时光内的大流量迸发，但对于品牌来讲，要完结更长远的繁华，依然须要企业品牌凡是的经营、维护，头部主播的直播单干更多是单项的项目单干，品牌弗成能永恒系结头部主播。
随着这两年的繁华，直播带货的流量以及买卖额一经徐徐从网红以及主播转向品牌自有直播间，直播已没有再是风口，而是企业必备能力。正在流量越来越贵、老本越来越高的此日，教育企业自有直播人材，已成为必行之势。乐成的企业必将经过直播平台等感知破费者须要，然后倒逼产物妄图、研发，拿到破费者定单，再经过弱小的物流送到破费者手里。李儒华以为，这意味着，企业没有仅须要从0构建起内部直播生意生态，还要更新选品政策，从新定义品类，告竣从供应链、营销、产物、出售直至售后的周全进级，而没有是仅教育一些有直播带货才略的主播。
李儒华示意，总体来看，正在漫溢直播电商平台中，淘宝直播繁华最快，快手以及抖音紧跟厥后, 本年双十不断播电商款式还主假如抖音电商、快手电商、淘宝直播之间的合作。李儒华也瓜分了对付这多少家平台的一些查看：
第一，直播主体正在变。正在早期直播带货繁华历程中，主假如依赖头部主播，依赖他们正在直播平台积存的超高人气鼓鼓来动员出售转化。没有过，2021年一些淘宝头部主播的直播间相继关停，直播带货的主体也随之产生了改变。直播带货一经正式投入 监管时期 ，规范化 玩耍法则 将助力回生业态提质增效， 直播带货 家产将停止霸道繁殖，完结精耕细作。
第二，头部主播并怨恨足于一个平台的流量，没有会跟哪个平台施行深度绑定，多平台繁华成为主播独特的挑选。主播入驻平台是双向的，没有特定是平台提出了优厚的条件去聘请，主播也有向外扩展的能源。本年双11，李佳琦归回淘宝直播，罗永浩确认入驻淘宝直播，于天猫双11预售首日（即10月24日）晚施行首播，俞敏洪也将于10月31日晚现身 新东方迅程教训专营店 淘宝直播间。站正在淘宝直播的角度， 挖 来抖音两大主播的面前，是其反面临的流量窘境，排斥 大将 投入淘宝直播，也是淘系电商为本年双11打算的大餐。
同时，这面前也是平台经济反垄断后的大境况，一经没有会有所谓 二选一 的状况。直播电商入局者越来越多，没有仅有淘宝、京东、拼多多三大电商，还有抖音、快手、小红书、B站、视频号等外容平台，以至新东方、高途等教辅机构也纷繁 下海 。
但分歧平台的经营境况以及客户心智当然生存分裂，仅以抖音以及淘宝为例，前者选择去焦点化的流量散发体制，经过实质触达购货人群，有利于新主播的加紧发展；后者则是从电商归来再强化实质，带货的天花板更高，主播经过多平台带货也也许取得周全的发展。反过来，主播的跨平台带货一旦成行，平台也也许经过排斥同业的主播入驻自家而取得反向增添，主播跨平台带货成为行业新趋势。
没有过，主播的跨平台繁华也并非易事，摆正在他们当前的主要课题就是若何与新平台施行适配，到底此前播种的一切流量以及有名度都是基于平台与达人属性适配。这对于平台以及品牌方来讲，也是机遇以及寻衅并存。由此，正在主播跨平台的趋势下，不管主播依然平台间，都很大大概迎来又一次洗牌。
第三，而今直播电商也正在 去大主播 化，头部大主播的出售额面前反射出辽阔的资源分散效应，中小主播及长尾主播能取得的空间被收缩。其它对付商家来讲也没有利，原本破费者也许经过会场找到自身，而而今要经过主播，理论上就多了一起坎，商家为了恐怕投入到头部主播的直播间，必然要做出让利以及埋葬。
正在品牌单干层面，抖音经过聘请品牌协力打造 品牌嘉韶光 ，精确定位客群定制专属震动，借势品牌作用力盘活流量拉高转化，打造全域营销标杆。正在达人单干上，为各垂类范畴的头部达人打造 大咖直播间 ，为他们设定绝对级的资源包以触达更多精确用户，扶助刺急流量迸发，以反面对立淘系直播。
航空股投资机缘怎样看？
《钛度热评》主编车铭德示意，原油代价、汇率、行业分散度、观光须要是作用航空股展现的四大因素。
1、油价的改变直接作用航空公司的老本，油价高、老本高，进而挤压成本，同时油价高抬升燃油附带税，升高须要，因而油价以及航空公司业绩展现负相干。
2、航空公司采办飞机主假如从波音、空中客车公司洽购，之外币结算，对于外币负债敞口较大的航空公司来讲，群众币升值带来财政用度的升高，挤压成本空间，同时群众币升值也会升高出境旅行须要，因而群众币升值以及航空公司业绩展现负相干。
3、行业分散度当中是作用定价权，由于航空公司的产物高度同质化，产物便是坐位，升空后规模老本多少乎为零，多卖出一张票就多赚一张的钱，这导致航空公司有强烈的以价换量的激动。稀奇是行业合作剧烈时，随着廉价航空的兴起，尤其剧了行业贬价激动，进而作用成本。
一方面，我国航空公司的申请由国家矜重管理，2016年以来，新创制航空公司的申请根底休止审批，行业生存垄断性。
车铭德先容，往昔航空行业生存两次整合，一次是2002年，原平易近航总局直属的 9 家航空公司施行毗连重组，最终变成了中国航空团体公司、中国东方航空团体公司、中国南边航空团体公司三家大型航空团体。2008年金融危急后，2009年东航以换股办法接收合并上海航空，2010年国航增资深圳航空完结控股。
但据统计，停止 2021 年尾，我国客运航空公司公有 53 家，中小航空公司偏多，三大航今朝墟市份额仅为56%，分散度仍然偏低，具备选拔空间。
4、观光作用须要端方面，主要有上面多少点繁华趋势：
（1）随着疫情作用弱化，国际旅行恢复带来航空出行须要的增添；
（2）中国人口基数大，但有快要10亿人没坐过飞机，生存较大增量空间；
（3）面向浩大的增量人群，廉价航空生存机缘。一是我国廉价航空渗出率没有高，其它，即使从1992年起，我国对于航空票价的管理就正在不停摊开，但航空公司并没有真正的定价权（展现为行业估值仍然是PB估值逻辑）。由于有票价管理，营收下限被限制的状况下，要降老本，也给廉价航空带来机缘。2005年，平易近航局揭晓的《海内投资平易近用航空业规矩(试行)》激动平易近营本钱投入航空业，以年龄航空、吉利航空、祥鹏航空为代表的平易近营航空公司前后获批。2013年，平易近航局取缔机票下浮限制，低老本航空和通用航空加紧繁华，乌鲁木齐航空、九元航空等低老本航空公司前后正在2013年以及2014年创造。
大伙来看，后疫情时期，须要端上升将较为加紧，需要侧受到战术监管、重物业投资、制作周期等作用，生存滞后性，供需没有平定导致近期生存需要缺口。同时思虑到煤油代价处于阶段高位、汇率渐渐投入双向稳定区间、行业分散度生存进一步选拔等因素，航空股生存机缘，也许存眷头部以及廉价航空。
港交所改动主板上市法则，排斥无红利、无支出科技公司赴港上市有何作用？
车铭德示意，虽然港交所指望排斥更多无红利、无支出科技公司赴港上市，不过根据是否商业化，对于营收、市值、研发参预等目标依然有限制的。对付港交所这一新战术改变，车铭德以为想法主要席卷：
1、开源，排斥优质物业上市，完结良币摈除劣币。经过大伙物业质量的选拔再排斥更多本钱入场，改善震动性折价等课题。
2、返回二级墟市本体，激动墟市直接融资功能的发扬，监管主要监管信息表露的适时性以及可靠性，告急与收益交由投资者判别，由于港交所大全体投资者是机构，对于告急判别才略也较强。
3、喷鼻港买卖所也是上市公司，吸纳更多企业上市，也有利于选拔港交所的业绩，为股东发觉更大的好处。
若何对付千亿 药茅 片仔癀自2016年第四季度以后，首次单季度红利下降？
宁泽基金董事吴吞示意，片仔癀本年三季度净成本下滑主假如由于昨年三季度的基数太大。昨年7月，片仔癀首次开明线上直销渠道，并正在近期变成大度经销转直销，单季度成本飙升，比拟2020年同比增添了93%。
其余还有两个缘由，一个缘由是片仔癀正在昨年代价被爆炒，本年代价跳水。从昨年5月份结束，一粒片仔癀的代价从590元的终端批发疏导价，一起水涨船高。6月29日，有线上药店以至给昔日3月份生产的片仔癀，标出了1848元/粒的代价，核算下来每克要卖616元，这比当天金价胜过近三成。
本年以后，片仔癀代价大幅跳水，跌回了四五百元。吴吞示意，即使片仔癀被誉为 药中茅台 ，不过它以及茅台有一点很是大的分歧，导致它没有具备永恒炒作逻辑。咱们分解酒是越陈越喷鼻，越值钱。不过药是有保质期的，片仔癀的保质期是60个月，随着时光的流逝，药力是会流失的，放得越久越没有值钱。因而说本年以后良多黄牛、炒家意识到这个逻辑后，片仔癀的代价结束大幅跳水。
第二个缘由是老本。片仔癀的身分中，蕴含了3%麝喷鼻以及5%牛黄，本年这两种药材代价都大幅下跌。尤为是麝喷鼻，即使只占身分的3%，不过侵夺了老本的55%。本年上半年，自然麝喷鼻的代价正在40万元至70万元，比昨年同期下跌了约3%-4%。
分析来看，昨年三季度的高基数、产物二级墟市代价跳水、老本下跌这三个缘由独特导致了片仔癀三季度净成本的下滑。
若何对付流媒体权威奈飞股价正在上周的大幅下跌？
奈飞第三季度会员增添方面很是亮眼，第三季度新增会员241万，远远超越预期的100万并旋转了上半年流失用户的格局。
本年一季度，奈飞首次蒙受定阅用户流失，共削减约20万定阅用户，二季度则更为重要，流失了97万净定阅用户。吴吞以为，这主假如由于本年1月奈飞进步了正在美国以及加拿大的售价，上半年，这两个地带流失的定阅用户就差没有多60万。这点从三季度的新增散布也能看进去，三季度，奈飞定阅用户净增241万，个中亚太地带新增143万定阅用户，美国以及加拿大地带新增仅10万。
其余，奈飞瞻望本年最终三个月将新增450万付用度户，相较于此前390万的预期有所上调。之因而上调预期，吴吞示意，很主要的一个缘由是，奈飞短期正在官网示意，其将于11月正式推出含广告的高价套餐，分阶段正在美国、英国、加拿大、德国、日本等12个国家推出。
吴吞还指示，正在三季度财报中奈飞发布，自2023年起将正式攻击账号共享动作。正在此前揭晓的一季度财报中，奈飞曾经将账号共享列为导致用户流失的缘由之一。取缔账户共享本来也许算是一种变相降价，升高了产物性价比，执行这一操作后，定阅用户近期会增加依然削减本来尚未可知。
若何对付俞敏洪双十一时期正在淘宝做教训直播？
吴吞示意， 双减 后，新东方努力研究直播经济。本年6月，俞敏洪曾经正在集体大众号中写下其对于直播经济的管见： 我把直播经济叫做商业的第三次革命。第一次是大卖场，第二次是电商，第三次便是直播带货。
对付这次俞敏洪现身新东方迅程教训直播间，新东方方面示意，正在淘宝做教训直播是一项有认识目的的永恒筹备。此前俞敏洪曾经正在直播时示意： 新东方的教训本来照旧是新东方的当中生意。
今朝，新东方迅程教训的淘宝专营店有7.9万粉丝，主要正在售四六级、考研英语，英语口语等课程，以及双减以前新东方主要正在K12范畴的结构有很大分歧。
对付教训直播，吴吞示意，直播电商与卖课自然契合，正在不雅看直播的时分就也许算一场感受课。练习自己是一个反人道的办事，对于大普遍人来讲，假设没有是有某种硬性须要逼着去练习，很难有能源争持上来。因而往昔正在 双减 以前，做K12的教训企业分明强过没有做K12的企业。相对于来讲，四六级还有考研英语这种正在须要上比K12弱一些，但也比趣味教训强良多。趣味教训没有是一个也许领域化的赛道，自己较为小众，而且对于名师的依附稀奇强。他日新东方假设正在教训直播范畴要连续拓展的话，吴吞以为考据、考公是一个方向。
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