：跨境物流结构日趋显着，流量转化率渐渐选拔
类型：公司 争论机构：股分有限公司 争论员：姜明 日期：2015-04-08
跨境物流结构日趋显着，出口B2C放量利好旗下中外运敦豪。跨境电商主要分为B2B以及B2C，母公司主要面对于B2B以及进口B2C墟市(海淘)，中外运敦豪的海内收集更为发财，主要做出口B2C墟市，1季度B2C出口量增速很是快，办理层对于2015年中外运敦豪奉献的投资收益仍然悲观，2014年净成本因计提东航股票2亿的物业减值亏空而处于低点，瞻望15年业绩增速较快。
努力正在寰球范围结构堆栈，进口B2C投入加快器：2013年以后，公司放慢了仓储办法的结构，今朝正在杭州跨境电子商务考察区、上海自贸区等海内跨境B2C进口试点口岸都拿到了堆栈资源，具备极强的稀缺性；海内方面，公司将络续结构欧洲、美国、日本、喷鼻港以及迪拜等区域，分析条件优厚的海内仓正在B2C电商物流编制中侵夺十分主要的职位，例如正在进口B2C物流编制里也许经过海内仓告竣“集货直邮”，正在出口B2C编制中海内仓又是主要的分配仓以及卖家库存仓。随着这些堆栈的结构告竣，公司B2C生意(稀奇是海淘墟市物流)将投入加快期。
各当局跨境试点的首选物流火伴，公司最大水准获益于海淘阳光化。公司同海内各口岸海关维持优秀的单干联系，监管机构对于公司招供度较高，浙江不断是海内跨境战术推进最快的省分，杭州、义乌他日都将缭绕“电商之都”的目的打造，公司已入围杭州跨境电子商务考察区中的试点物流企业，旗下“阳光海淘”平台也是考察区首批试点电商，而义乌前期已以及公司订立策略单干协议，两边将合力开辟B2B以及B2C跨境电商及相干物流墟市。今朝，青岛、大连、成都、天津都将加快跨境电商家产结构，本地当局、企业都成心同外运繁华进展物流单干。
公司着重家产链生态圈的构建，单干模式或将超墟市预期。外运繁华终年深耕B2B传统物流墟市，积存了大度交易商资源，洽购渠道以及老本以至较普遍电商更有劣势。公司将自身定位于跨境电商物流办事商，也许运用自身资源劣势为单干电商供给货源(没有赚差价)、为转型线上的交易商供给平台(今朝为阳光海淘或考拉网)；因机制以及境况缘由，公司往昔正在墟市开辟、筹备模式方面略显束缚，但上述格局有望正在2015年被冲破，本年中外运团体将跨境电商选拔为最主要的策略板块，对付公司墟市结构、办理筹备方面的鼎新审批已有长足前进。
公司若能改革传统国企筹备思路，墟市开辟以及红利潜力都很是大。公司是今朝A股中仅有具备收集化跨境电商物流资源的公司，正在海内7个进口B2C试点口岸都具备当中资源，办理层对于行业的纯熟度以及领会才略处于跨越职位，若他日中外运团体能自上而下进一步束缚筹备权力以及办理思路，公司墟市开辟以及红利潜力都很大。
杭州跨境电商考察区挂牌创制、公司订立远大单干协议将延续供给股价催化剂。瞻望杭州跨境电子商务考察区将正在短期挂牌经营，公司正在杭州具备当中仓储资源，将直接获益；整年来看，天津、上海、厦门、广东等自贸区精确率将络续出台跨境电商阳光化战术，咱们判别外运繁华也会努力坚硬其正在本地物流墟市的职位，以至没有破除同这些都会订立一致于义乌的策略单干协议，抢占跨境物流墟市的制高点。
与投资提议。随着公司家产结构速率日趋放慢，将跨境电商流量转化为自身生意量的趋势会越来越分明，他日同家产链到场者单干的广度、深度会不停加大，瞻望公司2015-2017年的EPS不同为1.02、1.35以及1.71元，4月7日收盘价对于应15年的估值仅为27倍，是现在最昂贵的“触网”类物流公司，维持“买入”评级，上调目的价至40元，对于应15-17年的估值不同39、30以及23倍。
主要没有决定因素。国家跨境电商战术推进低于预期
14年报点评：业绩超预期，将是海淘集货模式最大赢家
类型：公司 争论机构：广州广证恒生证券投资磋商有限公司 争论员：姚玮 日期：2015-04-08
事宜：公司于3 月28 日颁布年报再现，2014 年完结交易支出79.67 亿元，同比增添-6.64%；成本总数1.54 亿元，同比推广37.73%；净成本1.19 亿元，同比增添46.58%，个中收买的德祥团体奉献净成本723.40 万元，占净成本比重的6.24%。公司完结EPS 0.29 元，同比增添45%。
点评：
业绩同比大幅推广，略超预期(咱们瞻望2014EPS0.27 元)。正在交易支出同比下降6.64%的状况下，成本总数以及净成本大幅选拔，主要由于交易老本的升高8.16%，分析毛选拔1.54%(个中跨境物流毛选拔1.65%，供应链交易毛利率选拔0.32%)。这主要受益于公司正在2014 年度的平台修建，团体化洽购筹备政策，变成领域劣势，升高对于外洽购老本(对于外洽购老本占99%，是老本的主要起因)。另一方面，收买德祥奉献净成本723.40 万元，占比6.24%。
平台焦点化修建，整合资源选拔分析合作力。货代公司的当中合作力便是比拼领域劣势，公司的平台化修建将利于公司当中合作力的选拔。平台焦点化指，以区域平台焦点修建为抓手，缭绕墟市资源、生意资源、客户资源以及办理资源四个方面，延续进步收集资源的整合以及应用处事，根据生意的墟市半径，构建由原总部-分子公司相对于比较分别以及各自为政的模式，转型为总部-平台焦点-分子公司的三级管控模式。
跨境电商物流已结构，有待上游电商放量。收买德祥买通了跨境电商进口保税模式的寰球海运拼箱集运的物通行道；而且公司正在本年申请博得国际快递专营牌照，核准正在上海以及江苏省南京进行国际快递生意，买通了跨境电商国际空运的物通行道，利于发扬国际空运的领域劣势为电商构造进步物流办事。随着律例以及战术的落地，和上游电商的放量，公司的跨境电商物流生意可期。
精巧各类的激发办法，保险业绩。华贸虽然是国企，但激发体制精巧各类，今朝公司选择三种激发办法：a)墟市化的薪酬；b)奖金与业绩直接挂钩：子公司及孙公司的筹备团队也许保全昔日净成本的30%归团队一切，上市公司高管则是享有昔日净成本的5%的业绩奖金；c)对于53 名当中骨干实行股权激发。
红利预计：2015-17 年归属上市公司净成本不同为2.04/2.48/2.78 亿元，对于应2015-17 年EPS 不同为0.51/0.62/0.70 元。因为公司是A 股中仅有一家进行分析跨境物流的公司，筹备稳重，他日并购预期强烈，予以公司2015 年60 倍市盈率，目的价为30.68 元，股价空间44.63%，予以“强烈引荐”评级。
告急提醒：行业合作剧烈；宏不雅经济下调对于物盛行业作用；业绩没有及预期；跨境电商物流生意进步速率没有及预期
[PAGE@默认页1]：寰球购生意推进顺遂，手机APP将于4月2日上线
类型：公司 争论机构：浙商证券股分有限公司 争论员：程艳华 日期：2015-04-09
事宜：“云猴寰球购” 迁徙端将于2015 年4 月2 日正式上线。
投资重点。
寰球购迁徙端上线后完结手机端以及PC 真个无缝对于接。
云猴寰球购于2015 年3 月3 日上线，筹备品类以母婴、保健品以及食品为切入点。“云猴寰球购” 迁徙端将于2015 年4 月2 日正式上线。将选择手机APP以及H5 网站两种大局，用户也许经过迁徙设施上经过登岸云猴APP 或直接登岸迁徙网站m.yunhou.com 对于云猴寰球购施行拜候、下单采办，迁徙端上线将大大推广采办的方便性。
业内改革的跨境电商模式有望于9 月份推出。
云猴寰球购与广州保税区单干，选择商家入驻的模式，今朝云猴跨境购引进有6 个商家，80 多个SKU。从定单状况来看，平台上线后揭开7 个省市，省外定单比率由初期15%的升高至30%。思虑到今朝破费者对于品牌的认知度还没有建立，平台收6-8%的扣点，瞻望每天销量维持正在100 万元可完结盈亏和蔼。
公司对于云猴寰球购的定位为先满意从无到有的须要，寰球购的当中合作力是帮用户挑选顺应的产物，将正在满意根底须要根底上有全体改革，瞻望全新的云猴跨境购将于9 月份上线。
跨境供应链办事有望成为寰球购生意他日拓展中心。
跨境电商的当中合作力主要表示正在商品的丰硕度以及商品的安全性上。从商品的丰硕度上来说，思虑到自经商品对于周转率有较高的要求，为拓展SKU，公司在索求海内直邮的单干火伴，今朝在挂钩日韩以及泰西的B2C 网站，将其嫁接到云猴平台，经过云猴平台下单后可经过海内直邮的办法送至破费者手中。从商品的安全性上来说，公司一经正在喷鼻港挂号子公司，4 月份会借助喷鼻港公司来买断全体货源，正在日韩、西北亚，欧洲创制了洽购焦点。
其它，4-5 月份公司将会介入到跨境供应链办事关节，正在保税区承接堆栈，为其他跨境电商卖家供给仓储、包装、分拣、清关。
最具全渠道策略乐成潜质，予以买入评级。
瞻望2014-2016 年公司不同完结交易支出122.95 亿元、176.73 亿元以及196.77 亿元，同比增添7.97%、43.73%以及11.34%，归属于母公司股东的净成本同比增添-15.00%、42.38%以及10.33%，EPS 不同为0.59 元、0.71 元以及0.78 元。咱们以为，公司的O2O 策略较2014 年下半年渐渐认识，业态结构细化更符合墟市须要，较海内同类企业正在结构中小都会以及全渠道的策略最具乐成潜质，所以维持买入评级。
：14年业绩下滑，金融选拔估值水平
类型：公司 争论机构：中银国际证券有限负担公司 争论员：唐佳睿，林琳 日期：2015-04-01
2014年公司完结总交易支出243,947.79万元，同比下降16.81%；归属母公司净成本93,637.78万元，折合每股收益0.84元，同比下降10%，业绩契合业绩快报状况。公司将以2014年12月31日的公司总股本11.2亿股为基数，向部分股东每10股派发明金赢余1.20元(含税)。因为商业地产提租比较容易，近期业绩增速有特定压力，公司需依赖外表扩展维持业绩的增添。公司的互联网金融平台尚处于起步阶段，可享有特定的估值溢价，但他日繁华有待查看。咱们维持2015-16年公司每股收益预计0.90以及0.98元，予以17年每股收益1.06元，以2014年为基期，他日3年复合增添率为8%，上调目的价至27.00元，对于应30倍2015年市盈率，维持束缚买入评级。
撑持评级的重点
因为公司墟市开垦进度分裂，导致了各年墟市商号及配套财产出售的没有平衡，讲述期内支出下滑幅度较大：2014年公司商号及配套财产出售完结支出22,188.79万元，下降68.80%，主要由本部时尚家产园财产及成都海宁皮革城一期全体商号出售确认而变成；财产租赁及办理支出17.2亿元，同比增添11.94%，主要系哈尔滨墟市及佟二堡三期墟市开张，租金及配套办事支出推广而至；旅社办事完结支出4,115.33万元，同比下降24.79%；商品出售完结支出4.1亿元，同比削减4.11%，主要系控股子公司皮革城进出口公司本期支出有所削减而至；住房开垦出售2,073.04万元，同比下降88.61%，主要系公司开垦的仅有房产项目东方艺墅已是尾盘出售，本期确认支出同比削减而至。
4季度单季度支出同比下滑24.31%，净成本同比下滑41.56%，主要因为商号及配套财产出售支出下滑而至：从单季度拆分看，4季度单季度公司交易支出5.35亿元，同比下降24.31%；归属母公司净成本1.46亿元，同比下降41.56%。
讲述期内，分析毛利率同比削减2.4个百分点，时期用度率同比推广2.84个百分点：毛利率方面，公司完结分析毛利率69.22%，同比削减2.4个百分点，个中财产租赁及办理毛利率为88.29%，同比略降0.5个百分点，商号及配套财产出售毛利率为47.13%，同比下降32.55个百分点。时期用度率方面，公司时期用度率为8.66%，同比选拔2.84个百分点，个中出售用度率同比推广2.23个百分点至6.35%，办理用度率同比选拔0.56个百分点至3.43%，财政用度率选拔0.06个百分点至-1.13%。出售用度率的选拔主假如广告鼓吹用度的推广。
讲述期内，正在建项目状况：本部六期项目国际馆告竣结顶，瞻望韩国时尚馆将于15年10月开张；哈尔滨墟市以及佟二堡三期墟市开张；济南项目于6月开工，瞻望15年下半年开张；乌鲁木齐项目瞻望15年下半年开张。郑州项目瞻望2016年开张。
互联网金融平台于 15年3月16日上线，该金融公司主要办事于生存融资须要的海宁皮城的小微商户。互联网金融公司有利于皮革行业家产链繁华与进级，同时也是公司迈入金融范畴的切入点，经过向海宁皮城的商户供给信贷等金融办事，更好的办事公司主交易务，选拔公司交易支出。
评级面临的主要告急
宏不雅经济缠累内生租金降价，新开墟市招商状况没有达预期。
估值
因为商业地产提租比较容易，近期业绩增速有特定压力，公司需依赖外表扩展维持业绩的增添。公司的互联网金融平台尚处于起步阶段，可享有特定的估值溢价，但他日繁华有待查看。咱们维持2015-16年公司每股收益至0.90以及0.98元，予以17年每股收益1.06元，以2014年为基期，他日3年复合增添率为8%，目的价由21.00元上调至27.00元，对于应30倍2015年市盈率，维持束缚买入评级。
[PAGE@默认页2]：“义品牌”策略起航，共筑电商+金融生态圈！
类型：公司 争论机构：安信证券股分有限公司 争论员：张龙 日期：2015-04-16
“义品牌”策略起航，中国建造“品牌孵化器”正式运行。2015年中国国际电子商务博览会正在浙江义乌开幕，主旨为“电商换市、寰球机遇”。小商品城旗下“义乌购”于时期(4 月11 日)举办“义品牌”上线消息揭晓会，推出“义品牌”策略，首批入围“义品牌”供应商约300-500 家，截止当日乐成入驻品牌95 家。“义品牌”是义乌购打造的中国建造“品牌孵化器”。
进一步构建齐全生态圈，电商+金融双轮启动。小商品城践行“互联网+”观念，经过义乌购大平台完结线上线下混合，金融与商业混合，通行互联混合。“义品牌”的上线将无效匆匆进义乌购齐全、无效的“电商+金融”生态圈闭环的变成。
携资源天分劣势，大步迈向家产互联新时期。家产互联的大背景下，公司拥有夯实的资源天分，将正在互联网本领稀缺性下降，实体资源稀缺性选拔的时期中迸发出辽阔的增添潜力。公司拥有逾越550 万平方米的线下小商品墟市，依托义乌购混合线上线下资源，同时经过“总计划”拓展全天下专科墟市，不停推广商户与客户领域，进步小商品城的墟市占有率。
维持红利预计，维持“买入-A”评级。公司尝试“走进来”策略翻开线下墟市外表空间，并经过义乌购B2R 大平台与“总计划”完结线上线下大混合，打造千亿级电商平台。他日公司将经过对于支拨牌照等的猎取进一步完满电商+金融家产闭环，为平台商户供给金融等增值办事，真正践行“互联网+”观念。“”战术赢余叠加将进一步选拔公司发展与估值空间。咱们瞻望公司15-17 年EPS 为0.25元、0.48 元、0.64 元，现在股价对于应PE 为108 倍、54 倍、41 倍，维持“买入-A”评级。
告急提醒：经济低迷；义乌购推进低于预期；线左右混合低于预期。
：离岛免税延续高增添，行将落地
类型：公司 争论机构：中银国际证券有限负担公司 争论员：旷实 日期：2015-04-02
事宜：3 月27 日，海南省群众当局消息揭晓会正在博鳌亚洲论坛上进行，海南省委常委、政法委书记、常务副省长毛超峰作主要语言。据先容，截止2014 年尾，离岛免税店累计完结免税出售额109.56 亿元，购物人数408.86 万人次，人均购物正在2,680 元。
点评：
1. 瞻望 2014 年三亚离岛免税店免税出售额34 亿元上下，同比增添29%：2011-2014 年尾，离岛免税店累计完结免税出售额109.56 亿元，购物人数408.86 万人次。贯串2011-2014 年积聚数据和咱们模子倒算(精细分解见图表1 所示)，推算出三亚免税店2014 年出售额约莫34 亿元上下(海南离岛免税2014 年整年完结出售额43 亿元上下，三亚店占比79%)，全面契合咱们以前预期。2014 年三亚免税店采办人次约莫正在100 万人次上下(同比增添27%)，客单价约莫3,400 元上下(同比增添3%)。大伙分解，海棠湾免税店开张后，SKU 推广以及面积拓宽带来进店以及采办人次大幅选拔，启动2014 年三亚离岛免税出售额高增添。同时，咱们瞻望2015 年1 季度三亚免税店出售额16.5-17 亿元，同比增添凑近40%。
2. 国企鼎新行将落地，维持买入评级：中国国旅(601888.CH/群众币51.36， 买入)今朝处于停牌前，瞻望公司处置优化以及激发体制改善有望落地。参考韩国免税招标编制和营运模式，免税业态“有限牌照化”办理模式有望延续，中国国旅的牌照劣势以及筹备劣势有望失去坚硬以及强化。陪同免税业态高增添、跨境电商价值重估，公司中永恒市值也许看到800-1,000 亿元，提议永恒持有。维持公司2015-2016 年2.02 元、2.62 元的红利预计，维持买入评级。
[PAGE@默认页3]：筹备稳重，鼎新或将提速
类型：公司 争论机构：国泰君安证券股分有限公司 争论员：訾猛，林浩然 日期：2015-04-16
投资重点：
投资提议：短期国企鼎新主旨有望再度走热，公司算作主要受害标的将受墟市青睐，上调目的价至36元、增持评级。算作重庆国资旗下仅有合作类团体，控股股东商社团体大概领先施行股权多元化或激发体制鼎新试点。算作东北批发龙头，一旦处置组织改善并完结激发，公司红利效用将大幅改善。2015年是跨境电商繁华元年，正在战术性赢余激起下有望投入繁华快车道，公司今朝已是区域跨境龙头。今朝百货行业2015年平衡PE估值27X，据此上调目的价至36元。
一季度筹备企稳，业绩契合预期。1Q完结支出89.07亿元，同比下降6.9%，归属于母公司净成本3.28亿元或EPS0.81元，同比增添3.36%。没有思虑宏不雅经济因素，咱们判别支出微降主要为前期关店导致，同店瞻望打平；毛利率同比推广1.27个百分点至15.62%，主要为旗下各业态施行了品类提档而至；时期用度率同比推广0.84个百分点，判别人工/财产用度仍有主要项目。
国企鼎新仍是他日最大看点，试水跨境电商探求转型。公司拥有当中商圈70万平米财产，重估值溢价率近80%，REITs试点努力推进将匆匆进物业价值返回；因为空洞激发及墟市化观察体制，共有机制下公司主业筹备照旧承压，咱们以为鼎新或将提速；其余，公司是跨境电商试水先锋，跨境平台出售额已居区域跨越，若重庆成为新一轮自贸区都会，相干战术赢余将昭著增强，维持2015-2017年EPS预计1.32/1.50/1.70元没有变。
催化剂：团体或公司鼎新规划出台；重庆自贸区落地告急提醒：鼎新时光拥有没有决定；跨境电商近期难以奉献业绩。
-业绩契合预期：投资于营销及人材以驱策增添
类型：公司 争论机构：高盛高华证券有限负担公司 争论员：胡维波 日期：2015-04-03
与预计没有统一的方面
苏宁云商颁布2014年支出同比增添3.5%圣人平易近币1,089亿元，四季度支出同比增添16.3%圣人平易近币293亿元，契合业绩快报。若剔除投资信托的一次性收益，公司四季度/整年净折本群众币6,880万元/11亿元，但时常性净折本季环比收窄。重点：1)同店以及新店出售均对于支出有所奉献。线下同店出售增速陆续第二个季度到达了4%。正在颠末两年的净关店之后，苏宁正在2014年净开店70家(总店数为1,696家)。咱们瞻望，门店进级(互联网以及智能化改革)、因合拢低效门店而完结的单店出售触底反弹和向二三线都会的渗出将驱策公司2015年的业绩增添。
其余支出(IT以及物流办事)同比增添175%圣人平易近币7,900万元，其高达77%的成本率选拔了公司2014年的毛利率。苏宁的物流收集一经揭开了中国90%的城镇地带，为增添供给了强无力的保险。2)2014年线上自营支出为群众币226亿元(税前支出，增添+3.24%)，略低于咱们预计的267亿元，但平台商品买卖总数到达了32亿元，超越咱们预计的30亿元。毛利率仍处正在中个位数，但同比略有改善。
随着门店/迁徙设施/电视/PC终真个建成到位，苏宁正在2014年新增挂号会员4,870万，年度活泼会员2,700万。公司的2015年一季度瞻望完结大伙/线上商品买卖总数不同增添30%/90%，阐明其转型政策已初见成效。3)2014年的营销及职工付出较咱们的预计胜过39个/19个基点，咱们瞻望这些投资将连续助推公司扩展。
投资作用
咱们将2015-17年红利预计从群众币-5.39亿/0.66亿/8.63亿元上调至-3.36亿/1.93亿/8.87亿元，以反应2014年四季度努力的支出以及成本率趋势和公司的2015年一季度诱导(大伙商品买卖总数同比增添30%)。咱们的最新12个月目的代价为群众币10.8元(上调了9%)，基于加总线上/线下DCF算计得出(WACC为10.35%，线上/线下永续增添率仍为2.5%/1.5%)。维持中性评级。告急：线上/线下增添/衍生生意繁华快于/慢于预期。
[PAGE@默认页4]：努力结构跨境电商范畴，并表因素匆匆进公司业绩大幅选拔
类型：公司 争论机构：股分有限公司 争论员：雷玉 日期：2015-04-01
讲述重点
事宜形容。
百圆裤业(002640)颁布2014年年度讲述。主要筹备业绩以下：讲述期内，公司完结交易支出为8.42亿元，同比升高88.60%；归属于上市公司股东的净成本为0.33亿元，同比升高6.22%；根底每股收益为0.24元/股，同比下降38.46%，个中第四季度每股收益为0.084元/股。
事宜指摘。
受并表因素作用，交易支出以及毛利率取得大幅选拔。
2014年公司完结交易支出8.42亿元，同比升高88.60%；归属于上市公司股东的净成本为0.33亿元，同比升高6.22%。个中第四季度支出为5.54亿元，同比升高302.82%，远超第三季度-24.97%的增速；公司2014年毛利率为52.52%，比上年选拔6.18个百分点。个中，因同期营收大幅升高作用，第四季度毛利率为55.33%，较第三季度大幅选拔7.38个百分点。
2014年10月，公司告竣对于跨境电商全球易购的收买，受合并全球易购11-12月报表作用，交易支出以及归属于上市公司股东的净成本均录得大幅选拔。2014年全球易购整年完结交易支出14.16亿元，同比增添203.65%；归属于母公司一切者的净成本为0.77亿元，同比增添156.34%；个中，11-12月份完结交易支出4.24亿元，归属于母公司一切者的净成本为0.24亿元。2014年，全球易购大伙出售状况维持较高增速，兑现了收买时所作出的业绩许诺。
受重组用度付出及合并范围改变作用，讲述期内各项用度增添较快。
讲述期内，公司出售用度为31,587.98万元，主要受相干广告、生意鼓吹、匆匆销费推广的作用，同比大幅选拔254.34%，出售用度率增添至37.52%，相较于昨年同期大幅进步17.55个百分点。其余，受重组用度付出及合并范围改变的作用，公司办理用度以及财政用度亦同比录得6.19%以及73.42%的增添。虽然并表使毛成本进步，受各项用度加紧增添作用，讲述期内净成本为2,865.91万元，较上年仅小幅选拔0.16%；净利率为3.40%，相对付2013年升高3.01个百分点。 受合并报表作用，公司存货以及应酬账款余款同比大幅选拔2014年岁终，公司存货为29,433.25万元，受合并报表因素作用，同比大幅下跌109.03%；应酬账款期末余额为10,331.35万元，较期初余额推广8,301.73万元，同比增添409.03%。
维持“引荐”评级。
商务部统计数据再现，2013年我国跨境电商平台企业逾越5000家，境内经过各种平台进步跨境电子商务的企业已逾20万家。艾瑞磋商数据预计再现，他日三年中国跨境电商买卖领域将延续高速繁华，2016年跨境电商买卖领域将达65,000亿元，买卖领域复合年均增添率达29.66%。公司继2014年10月告竣对于跨境电商全球易购的收买之后，延续推进并购、，进一步强化正在跨境电商范畴的结构，前后参股前海帕拓逊以及广州百伦。2014年，全球易购大伙出售状况维持较高增速，兑现了业绩许诺。短期公司又揭晓《激发讨论(草案)》，授与全球团队12名当中成员300万份，并为之树立了较高的业绩观察条件，对于外释放高增添信心。其余，公司努力拓展线上线下营销渠道、强化内部办理，2015年公司裤装主业有望完结惊醒。咱们瞻望公司2015-2016年EPS 为0.57元、0.79元，对于应今朝股价估为106倍、76倍。维持“引荐”评级。
2014业绩快报点评：业绩契合预期，静待质的飞跃
类型：公司 争论机构：长江证券股分有限公司 争论员：刘疆 日期：2015-03-03
事宜指摘
业绩契合预期，静待发展变质：公司2014年完结交易支出1.60亿元，同比下降19.80%，系化工交易办事生意周期性着落(五年期的周期，2013年是大年)而至；完结净成本3369.89万元，同比增添2.26%，契合预期。
即使传统线上资讯办事生意的增添弹性一经没有甚分明，但公司正在化工、纺织等行业深耕多年，旗下中国化工网、中国纺织网均居于海内行业电商龙头位置，“小派别+联盟”模式凑集了上百个行业的垂直资讯，买卖社是海内大批品的权威数据平台，积淀了细密的劣势；正在B2B家产改革之际，公司趁势延拓买卖办事，筹办多年的线上现货买卖平台已然测试，有望行将上线，由此孕育的买卖、供应链融资等生意发展空间辽阔，翻开了公司的繁华界限，有望助力公司完结新的飞跃。
携手美亚财险，生态更为完满：2月11日，公司与美亚财险订立单干协议，拟将美亚的诺言引荐给公司电商平台的当中企业。今朝，公司缭绕B2B买卖平台的结构已根底齐备：收集买卖资金结算平台、中国化工网现货买卖系统本领实行一经投入测试阶段，网上融资确保生意已正在江浙地带扩张，第三方支拨牌照申请一经调教等待获批，第四方物流平台正在交通协会、输送协会等的支柱下初具雏形。此番与美亚财险单干，将为买卖平台供给专科的告急分摊体制，增强平台排斥力及用户粘性，并有望发扬公司的用户领域劣势，与美亚财险独特研究更多的增值办事，进而完满买卖生态，线上买卖平台的款式尤其完满，也带来了商业模式更大的大概性。
维持“引荐”评级：自咱们中心引荐以后墟市展现没有俗，公司为大批品B2B行业转型改革带来的机缘筹办多时，延拓买卖办事平台各个关节结构一经根底完满，买卖平台正式上线后根底面将迎来质的飞跃，瞻望公司2015-2016年EPS不同为0.29元、0.50元，维持“引荐”评级。
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