高考放榜了，很多人的运道行将所以而产生改革。
只怕，就像以前衡水中学学生的报告视频那样“土猪也能拱白菜”。
本来，还有比“土猪白菜”报告视频以及高考放榜更值得留神的是：高考前三个月，跟衡水中学有千丝万缕联系的第一高中教训团体正在美国纽约证券买卖所上市了。
这所打着“衡水”金字商标的平易近营教训团体，而今一经是一个有19所学塾、2.5万人的巨型教训机构，一面凭仗着极高的升学率为人所知，一面又由于超高压的熏陶模式被外界诟病。
更有甚者，有概念置疑衡水面前的第一高中教训团体正在运行扩展路上，不断正在打着公法擦边球。
所以，第一高中生存的基本便并没有巩固。假设有一天，第一高中教训团体这个西部最大平易近办教训团体由于没有合法而被取缔，大概也全面没有必感慨古怪。
“衡水系”上市了
2014年，一个叫张韶维的汉子以及河北衡水高中握手单干，正在昆明办了一所名叫云南衡水测验中学的学塾，这是一所揭开初中、高中的整日制投宿制学塾。
云南衡水中学的面前，便是鼎鼎学名的河北衡水中学——那个以高考工厂出名的高中。
正在这以前，张韶维不断正在云南昆明做校外训练机构，他的公司叫做长水教训团体。
正在“长水+衡水”模式的根底上，张韶维组建了第一高中教训团体，一个往后扩展到世界的平易近营教训团体就这样呈现了。
7年后的2021年，它一经繁华成拥有19所学塾的平易近营教训团体，个中15所为学历高中学塾，4所为高考复读学塾，学生数目一经攻破了2.5万人。
本年3月11日，第一高中教训团体正式正在纽交所挂牌上市，股票代码“FHS”，发行价为每股10美元。
对付外界来讲，这应该算是一个冷学识。
衡水高中最为出圈的一次，还要说到高考前一周，一位衡水中学高三学生张锡峰正在语言类节目《超级演说家》上的报告。
报告中张锡峰青筋暴起、咬牙切齿地喊出一句，“我便是一只来自农村的土猪，也要立志去拱大都会里的白菜”。
但真相上，倚靠着衡水中学的第一高中团体，压根没有是“农村的土猪”，而是一经成了高富帅。
招股书上说，其每年红利逾越1亿元。
这样的红利才略，放正在海内的上市公司里面也没有差了，金角财经检索了一下而今的A股墟市，发明2020年有1309家上市公司的红利没逾越1亿元。
换句话说，第一高中的红利才略，逾越了世界1309家上市公司。
张韶维还曾经示意，高考补习学塾的成本率正在50.7%上下，而平易近办高中的成本率普通只要29.7%。而第一高中，这两个生意都有。
红利从哪来呢？
答案是，学生的膏火。
2019年，第一高中的膏火支出占比达82.4%，毛利由2018年的7470万元增添至2019年的1.04亿元，增添了40.0%。
有了“衡水”这个品牌加持，再加上公司繁华速率、根底面都没有错，根据本钱墟市评介上市公司的常用规范来讲，这应该是家没有错的公司。
但实际状况是，第一高中教训团体上市首日，开盘即破发，收盘时跌幅达12%。
假设从墟市角度来看，第一高中教训团体的“客户”（有中学生的家庭）都正在海内，而只要中国人、中国墟市才领会“高考”正在大普遍中国人毕生中的主要意思。而本国人根基没有能领会第一高中教训团体所选择的“衡水模式”正在招考教训境况中的作用力，正在高考这场严酷玩耍中的“魔力”。
但这也仅仅皮相缘由。更深层的缘由，还正在于第一高中教训团体下的私立学塾，以及河北的那所“高考工厂”之间，联系太甚含糊没有清。
“复制粘贴”衡水中学
假设你走正在清晨6点35分的昆明滇池旅行度假区里，你精确率会听到一声声的“我拼!我行!我乐成!”的吼声。
这是云南衡水测验中学滇池校区的学生正在跑操以前的例行公务。
近多少年的滇池边，西伯利亚来的鸽子只怕会晚到，但衡水中学测验中学跑操背诵的声音，总是能及时地呈现。
以至，精确到分，准确到秒。
这是由于，第一高中教训团体，对于“衡水模式”的效仿练习，多少乎便是“复制粘贴”。
根据二十一世纪经济报道的记载，第一高中教训团体旗下的学塾，全数复制河北衡水中学“准确到秒”的办理制度。这也帮忙第一高中教训团体正在高登科的优秀展现，培养很多“高考神话”，也给清华北大运送漫溢学生。
不过，这都救没有了第一高中教训团体的股价。
本年4月2日，第一高中团体上市没有足一个月，股价就着落了逾越30%。即使上周五大涨，不过停止到6月11日美国股市收盘，其股价正在8美元四周，照旧低于发行价的20%上下。
缘由大概正在于，第一高中教训团体正在身份上有一个致命的“硬伤”。
根据秘密的招股书，第一高中教训团体正在提醒告急时写道：“公司面临办学答应证被吊销的告急”。
这面前的课题以及第一高中教训团体准确复制了“衡水高中”相关，以至也许说，它复制得过于准确了。
长水没有仅复制了衡水中学的作息时光，以至连师资力气也一统复制了。
根据媒体表露，第一高中教训团体除了正在教训模式以及办理观念这两方面复制了衡水的模式，两边还远程同步备课、共享教案材料，衡水中学以至还直接下派教授到云南衡实中任教。
其余，第一高中教训团体的股东中有没有少衡水中学的名师。例如桑海勇、丁业胜。
桑海勇是理论经营云南衡实中的长水教训团体的高等副总裁、副总校长，丁业胜则是副总裁、衡实中团体校长。他们都曾经正在公立的河北衡水中学任教。
从公办学塾名师，到私立教训团体高管。这种身份的变化，帮忙第一高中教训完结了加快扩展。
而创造衡水中学“高考工厂神话”的老校长张文茂，更是曾经经15次到云南衡水测验中学观察、讲学，并且秘密示意，“云南衡水测验中学算作河北衡水中学的一所分校，衡中将要为分校担任。”
担任的办法，便是正在师资力气上供给更多的支柱。21世纪财经的报道中曾经写道，衡水中学还直接下派教授到云南衡实中任教。
河北衡水中学算作一所公立学塾，利害营利性子的。而张韶维的长水教训团体，底本是一个私立训练机构。
这一系列过于直接的复制粘贴，异常于给第一高中教训团体，大概说长水教训团体以及衡水高中合办的学塾，打上了一个疑似没有合规的标签。
被打包上市的学塾
本年3月27日，第一高中教训团体上市后没有久，新京报宣布了一篇指摘，题目就叫《警觉教训本钱化损坏教训生态》，锋芒直指第一高中教训团体。
指摘中置疑称，第一高中教训团体“与当局单干办学，团体内的良多高中利害营利性高中，按规矩其办学结余就没有能用于分红，而须全数用于办学。而其挂号为营利性公司的平易近办学塾，没有能公办平易近办没有分，利用“衡中”品牌就触及公办学塾被商业化运用。”
但第一高中教训团体利害营利性高中吗？
至多，而今的本钱墟市上，还没见过非营利性构造上市去圈钱的。
而且，根据其揭晓的财报，一经有良多红利了，这些红利假设仅仅用来办学而没有能用于分红，那上市的动作就没有能给股东以及投资者带往返报，这样一来，还有谁会买这家公司的股票？以至连上市动作的根底逻辑都说没有通了。
所以，很难让人置信，第一高中教训团体没有是一个商业构造。
这样一来，媒体置疑第一高中教训团体利用“衡中”品牌触及公办学塾被商业化运用，也就有据可循了。
这没有是平白无故的控诉。
2018年揭晓的《平易近办教训匆匆进法实行规则（订正草案）（送审稿）》中清爽规矩，“实行团体化办学的，没有得经过合并收买、加盟连锁、协议掌握等办法掌握非营利性平易近办学塾。”
也便是说，监管部门早已有了克制平易近办教训团体经过收买、加盟连锁的办法扩展的设法。
不过，《平易近办教训匆匆进法》（订正版）却迟迟没有正式发布。这也就给第一高中教训团体乘机扩展的机缘。
仅仅，这份悬而未决的法案，就成了第一高中教训团体头上的达摩克利斯之剑，让他们常常耽心，他日的某一天这份法案会真正落地。这大概也是其正在招股书中提醒办学答应证有被吊销告急的缘由。
乐成上市的第一高中教训团体旗下，有多所挂号为“非营利性”的学塾
更主要的是，第一高中教训团体旗下平易近办高中除了全体是跟房地产开垦商单干办校，大全体平易近办高中都是跟地点当局单干办学——享用了地点供给的土地、办法、财政贴补、税收优惠等方便。
而第一高中教训团体仅仅是供给教员工、办理层和教训资源、熏陶办理等，是本钱墟市最为喜好的“轻物业办理模式”。
但这种轻物业经营模式本来正在多少年前就受到了另一个置疑，因为办学土地、房产、办法大多由地点当局供给，第一高中教训团体被置疑变相侵吞了共有物业。
其余，比“公私难分”更重要的课题是，这个依赖公办学塾建起来的平易近营教训团体，其一切赢利，都装进了部分人的口袋里。
这全部，都源于今朝公法中存在的那一小份空缺。
第一高中教训团体恐怕跨地带扩展以及上市，受益于相干公法迟迟没有出台。
第一高中团体旗下多所“衡水系”学塾变为了实打实的营利性公司，高中教训理论变为某些人的赢利器械。
学生的成就，正在这家公司可见，便是他们的产物，好成就，便是产物的好质量、好声望，而学生接受的3年“衡水高考工厂”的汗水考出好成就，仅仅这个公司本钱化赢利器械。
假设单从公司筹备角度去看，这个公司用着公家的资源，为部分人、部分好处群体发觉收益，而学生的尽力、学生的成就，便是他们赢利的商标。
固然这些概念是从公法角度看的。
也有人有分歧观点。
有人以为，第一高中教训团体的本钱化运作，为教训保守地带带来了高质量的熏陶资源，实简直正在地让更多本地学生考上了中心大学，进步了本地考生的大学上线率，也进步了地点招考教训的水平。至多，也为地点教训部门发觉了“政绩”。
然而，教训这个带有众人性子的行业，一旦走上本钱化扩展路线，其他日走向以及潜伏危险也将变得弗成预计以及弗成掌握。
永久没有要忘怀，本钱墟市中，上市公司的最根基义务是，红利。
转自：金角财经