起因：紫金天风期货争论所
01
巴西丰产预期强
1.1 巴西大豆减产预期强
本次USDA上调巴西大豆产量300万吨至1.53亿吨，个中面积推广90万公顷至4290万，单产下调0.01至3.54吨/公顷。瞻望22/23年度巴西出口大豆同比推广近1000万吨至8950万。
10月USDA上调寰球油籽产量176万吨至6.466亿吨，同比推广4444万吨。个中菜籽环比上调67万吨至8381万吨，同比推广997万吨；大豆上调122万吨至3.91亿吨，同比推广3775万吨。
1.2 寰球大豆以及油料减产预期强
个中预期22/23年度大豆以及菜籽产量分明推广，菜籽受益于加拿大产量恢复，瞻望同比推广997万吨；大豆受益于南美大豆产量恢复，瞻望同比推广3775万吨；葵花籽大幅增产，因俄乌辩论损坏乌克兰栽培输送，瞻望产量同比下降511万吨。
供应增幅逾越抑制须要，导致寰球22/23年度油料期末库存连续上调至156万吨至1.2056亿吨，同比推广1567万吨。寰球油料减产的预期没有变。
1.3 巴西出口下滑
9月巴西出口大豆429.4万吨，环比削减165.12万吨，同比削减53.32万吨。因供应慌张，巴西一经陆续7个月的出口同比下滑。本年1-9月巴西累计出口7076万吨，同比削减675万吨。
2021年巴西出口大豆8611万吨，本年因供应削减，出口瞻望下滑至8000万吨上下。10-12月瞻望出口没有足1000万吨。
从出口额看，9月对于华出口占比63%，低于前月的75%。1-9月累计对于华出口大豆金额279亿美元，占总出口额的67%。
22/23年度，随着产量的恢复，瞻望出口分明选拔，USDA预估出口同比推广995万吨至8950万吨。
1.4 巴西播种根底一般
中西部降雨偏少，尤为是马托格罗斯，因降雨少，耽搁播种。瞻望他日两周，中西部降雨推广，有利于播种。
往昔一个月，巴东北部以及东南部降雨偏多，尤为是帕拉纳州周报地带，累计降雨集体正在250毫米以上，全体地带超400毫米。
播种进度：
IMEA:马托格罗索州大豆播种41.35%，周度放慢22.73个百分点。上年同期45.06%，史乘均值24.18%。瞻望本年面积推广3%，播种产量4178万吨。
截止上周五，巴西大豆栽培23.27%，上年同期23.93%，五年均值16.06%。帕拉纳适量降雨导致大豆播种放缓。
02
美豆存眷出口输送
2.1 美豆单产再次下调
10月USDA下调美豆单产至49.8蒲式耳/英亩，前月预估50.5，墟市预期49.8-51.3。
分地带看，本次单产集体下调，个中内布拉斯加州下调3蒲式耳/英亩，堪萨斯下调4，密苏里下调2，是单产下调最重要的地带。
2.2 美豆22/23年度平定表慌张
美豆期末库存没有变，平定表维持慌张：面积没有变，单产下调导致产量下降0.65亿蒲式耳，但期初上调0.34亿，出口下调0.4亿，库存推广0.1亿，分析前期末库存维持2亿蒲没有变，低于墟市预期的2.4亿蒲。
基于巴西以及寰球大豆、油料供应推广预期的判别，本月USDA预估大豆平衡价14美元/蒲式耳，前月预估14.35美元。21/22年度平衡13.3美元/蒲式耳。
供应慌张，海内须要繁盛，出口被收缩。虽然巴西预期丰产能减缓寰球供应，但预期兑现前，美豆的增产照旧对于行情有很强撑持。今朝产量根底敲定，前期更多存眷美豆出口输送状况。
2.3 存眷美豆输送课题
美海内河水运系统席卷伊利诺伊河、俄亥俄河、密苏里河、田纳西河、阿肯色河以及密西西比河，今朝密西西比河的史乘低水位，使得10月前后驳船运费翻倍，驳船输送放缓。
今朝驳船输送分明减缓。
美豆出口分散正在10-1月，上年10月精确出口大豆超1000万吨，11月约900万吨。本年我国10月对于美豆洽购近700万吨，11月对于美洽购约640万吨，若美豆出口放缓，必然作用海内11月后的到港，将导致海内慌张时势连续持续。
美豆本地输送，约莫38%依附铁路，49%依附水运，13%依附卡车；世界约有59%的大豆从美湾出口，24%从美西出口。
驳船受到作用，将有更多大豆依附铁路输送，但铁路也生存拥堵。10月11日，美铁路工会推辞了铁路公司的试探性待遇协议。若达没有成协议，11月美国或产生铁路劳工罢工。
2.4 驳船输送恢复
正在截止10月8日的一周，驳船输送周度进步105%，同比进步10%。
当周427船谷物驳船顺流而下，周度推广207艘。新奥尔良地带有472艘谷物驳船卸货，周度削减18%。
出口检修量也有分明恢复：截止10月6日当周，100.6万吨粮食（含大豆58.2万吨）谷物经过密西西比流域检修，同比推广10%。
2.5 美豆出口偏慢
截止10月6日当周，美豆出口大豆88.8万吨，迄今22/23年度累计出口272万吨。因输送受阻，新年度伊始出口没有佳，累计出口低于上年同期的356万吨，也低于五年均值519万吨，是五年同期最低水平。
当周出售72.44万吨，迄今22/23年度未施行2551万吨，出口+未施行2823万吨，占年度出口讨论5566万吨的51%，高于上年同期的46%以及五年均值49%。
当周对于华出口60.71万吨，22/23累计对于华出口106.61万吨，未施行1358万吨，出口+未施行1465万吨。
2.6 美豆播种近半
投入九月，美豆渐渐幼稚收割。截止10月9日，美豆收割44%，前周22%，上年同期47%，五年均值38%。
本年美豆精良率高开低走，一起下滑，投入9月后，仍正在连续。截止10月9日当周，美豆精良率57%，低于昨年同期的59%。
2.7 美豆报价及进口榨利
美豆单产下调，供应慌张；短期美国驳船输送慌张，也动员基差代价下跌。
今朝近1月报价最高位189.5美分/蒲式耳，近2月报132.5；近3月报127.5。
我国10月洽购告竣，11月根底告竣，从榨利看，短期内盘强于外盘，但榨利照旧为负，处于折本状态。
03
海内供没有应求仍正在延续
3.1 大豆洽购
榨利差，没有利于油厂洽购。假定年度洽购9000万吨，每周平衡洽购26.7船，每天约3.8船。从本年的洽购看，大全体时光较差。
近3周新增美豆155.8万吨，新增巴西69.6万吨，新增阿根廷118.8万吨。
截止10月11日，9月告竣洽购495万吨，10月告竣1049万吨，11月告竣792万吨。12-1告竣只要195万吨。2-8月以巴西大豆为主，瞻望洽购1208万吨。9月至明年8月，累计洽购3739万吨，占预估洽购量9760万吨的38%。
3.2 大豆现货进口榨利恶化
9-10月大豆到港预期差，海内供没有应求，12月可否恶化尚没有清爽，油厂挺价心愿强。豆油豆粕盘面榨利差，但现货基差坚硬，现货榨利分明恶化。美湾11-12月榨利有100-200的榨利。
10月洽购根底停止，11月缺口也不停削减，12月美湾以及巴西大豆榨利较好，美西榨利缺点。明年2-7月巴西基差报价下跌，假设豆粕以及豆油基差不同如图所示，基差也有分明恶化。
3.3 大豆低库存仍将延续
大豆到港缺点，据钢联数据预估9月到港660万吨。预估10月到港88.5船575.25万吨，到港慌张，供没有应求。
钢联统计，截止10月7日当周，海内到港大豆25船约162.5万吨，前精心港21.5船，前遍地均值23.38船。
开机率高，导致油厂大豆库存延续下降，当周大豆库存周度推广3.31万吨至376.31万吨，同比削减167.59万吨。
预期前期到港少的征象延续，大豆的低库存仍将延续。
3.410月油厂开机下降
国庆前后，油厂抑制量有所下降，截止10月14日当周抑制165.24万吨，前周152.35万吨，下周预估164.05万吨，三周均值160.5万吨，低于节前三周均值196万吨的水平。
9月预估抑制大豆约840万吨，上月800万吨。今朝预估10月抑制770万吨，11月抑制820万吨，上年10月抑制737万吨。
3.5 豆粕库存低位延续
节日时期豆粕破费下降，10月7日当周表不雅破费119.39万吨，周度削减41.99万吨。9月预估破费690万吨，高于上月的655万吨，预估10月破费下降至594万吨。
开机率高，但破费好，油厂豆粕库存不停慌张。截止10月7日，世界油厂豆粕库存34.11万吨，周度推广0.97万吨，同比削减31.78万吨，减幅48.23%。
瞻望10月库存连续慌张，11月有小幅度上升，大伙照旧偏紧。
3.6 现货慌张基差再度暴涨
截止10月7日，未施行公约433.95万吨，周度推广19.7万吨，同比削减27.55万吨。
钢联对于50家饲料企业的豆粕库存天数考察再现，截止10月14日，企业豆粕物理库存天数周度推广0.56天至9.63天，个中东北涨幅最大。
库存低，预期到港少，供没有应求延续，近月基差报价再度破千，今朝江苏10月基差报价M01+1300,11月报M01+1250,12-1月报M01+550，现货偏强。
3.7全体地带大豆以及豆粕库存
3.8本周预估豆粕月度供需
本文数据起因：USDA、NOAA、CONAB、RJO、Wind、布交所、钢联、买豆粕网、彭博、中储粮网、国家粮食买卖焦点、海关、紫金天风期货争论所等