就像被称为“科技者盛宴”的苹果揭晓会一律，DeFi范畴备受夺目的明星项目---Uniswap也正在克日揭晓了新版本规划。分歧于典范的V1，V2版本，Uniswap最新的V3版本引入了多少个新个性：震动性围拢、多级费率和预言机的进级等。
从Uniswap V3揭晓后的理论状况看，外界批驳没有一，众说纷繁。有人对于其大加赞扬，也有人直言深感扫兴。正在此，咱们专门甄选出多少个值得墟市存眷课题以及推敲施行议论。须要夸大的是，正在良多状况下，因为定义以及规范的分歧，即便针对于统一课题，最终得出的结论也大概分歧。所以，咱们没有妨抱着求同存异的心态，从分歧角度来更周全地认得Uniswap V3。
1. Uniswap V3是定单薄模式吗？
正在Uniswap V3揭晓后，良多DeFi社区的观点首脑将其视为定单薄梯度模式，缘由是Uniswap V3引入了“范围内挂单（Range Orders）”功能，禁止震动性供给者（LP）正在高于或低于现在代价的自定义代价范围内寄存数字物业。
然而，假设仅凭此就将Uniswap V3视为定单薄模式的蜕化，那难免也太小瞧Uniswap V3的改革性了。真相上，假设提防争论Unsiwap V3的妄图观念，也许发明Uniswap V3根基没有是定单薄模式---Uniswap V3 为AMM引入了“代价刻度”（tick），LP可根据墟市状况将物业弃捐正在分歧的代价范围内，而这丝毫没有改革主动做市商（AMM）的运作模式！
正在传统的定单薄买卖中，不管是竞价制度依然做市商制度，两边须要将定单（蕴含代价以及标的数目）挂至定单薄上，以代价算作记号施行买卖。个中，正在竞价制度中的要求说合是按最有利于买卖两边的代价生意物业；异样地，做市商制度中要求做市商必需事先报出生意代价，而投资人正在看到报价后才华下达买卖依赖。从上咱们也许看出，正在定单薄中，震动性供给者都是积极供给报价，墟市根据“代价优先”准则施行买卖，由此完结了代价发明功能。
图1. 竞价制度下的定单薄提示图
但正在Uniswap V3中，LP根基没有积极供给报价，他们仅仅是将震动性弃捐正在分歧的代价范围内！Uniswap V3上的买卖代价与Uniswap V2一律，仍然是依赖震动性（向合约中参加物业x或物业y）而非定单指令启动，买卖代价由物业池中两种物业的比率所确定，所以也照旧没有代价发明功能。
更征象地，假设将Uniswap V2中的震动性妄图比作一个水箱，正在各价位地方供给的震动性都是一律的；那么Uniswap V3正在妄图原理上，更像是正在一个水箱中装置了卡槽，LP可根据墟市代价正在分歧代价范围的“卡槽”内弃捐震动性，全部以下图所示。
所以，Unsiwap V3并没有蜕化成定单薄模式，它仅仅是引入了“代价刻度”，成为一只披着羊皮的狼罢了。而对付Range Orders功能，Uniswap V3白皮书中的用词更确切一些： “范围内定单”（Range Orders）更一致于一种限价挂单政策---当代价横穿给定的限价范围时，震动性供给者所拥有的头寸就会由一种物业全面变为另一种物业。
2. Uniswap V3的本钱效用真的进步了吗？
Uniswap V3的一大个性是经过“震动性围拢”来进步本钱效用。正在经济学的定义上，掂量本钱效用可经过以下公式完结：
本钱运用率 = 支出 / 物业
正在Uniswap上，物业即LP弃捐正在Uniswap上的震动性，支出起因于买卖手续费。个中，买卖手续费又与买卖笔数、平衡每笔买卖金额以及手续费率相关。正在没有思虑物业代价改变以及LP投入/加入的状况下，正在某一段时光内，本钱运用率可用以下公式示意：
从公式（1）也许看出，想要进步AMM上的本钱运用率，要末进步买卖金额或手续费，要末升高物业池中的物业价值。
那么 Uniswap V3是若何进步本钱运用率的呢？Uniswap官网上给出了一个案例：
爱丽丝以及鲍勃都想正在Uniswap v3的ETH / DAI池中供给震动性。他们每集体都有100万美元。正在到达不异震动性深度的状况下，Uniswap V2须要存入500,000 DAI以及333.33 ETH（总价值100万美元）；而正在Uniswap V3的$ 1,500- $ 1,750代价范围内，仅仅须要存入91,751 DAI以及61.17 ETH（总价值约183,500美元），由此进步了本钱效用。
从上也许看出，Uniswap V3进步本钱运用率的枢纽正在于削减了本钱池的总价值。
然而，当看完上述案例时，咱们却总能隐约约约地觉得有甚么地点错误。Uniswap V3真的进步了AMM的本钱运用率吗？
一个最分明的案例：假定Uniswap V2以及Uniswap V3正在一段时光内的买卖手续费都为1,000 DAI，异样地，平台上一切的LP都为Uniswap V2以及Uniswap V3供给了价值 100,000的震动性，那么根据公式（1），Uniswap V2以及Uniswap V3的本钱运用率是一律的。
从上也许看出，评判Uniswap V3的本钱效用状况，触及立场以及角度课题。
从个别角度归来，假设某一集体将自身的震动性都分散正在某一代价范围内，那么其集体的本钱运用率也许选拔；然而，墟市大伙的本钱效用却未所以失去改善。
其余，Uniswap V3正在本钱效用优化妄图方面，仅仅思虑了个别，而轻视了墟市上其他人对于自己形成的作用，这正在经济学上称为外部性。
甚么是外部性？依然以Uniswap V3官网上的案例为例：妄图人员以为正在V3版本下，假设一集体有100万美元的震动性，仅需存入91,751 DAI以及61.17 ETH（总价值约183,500美元）便可。但理论状况是，正在墟市上公有100万美元震动性的状况下，假设人们认定他日代价只会正在$ 1,500- $ 1,750的代价范围里变动，那么从理性决议归来，每位LP都会将自身的震动性弃捐正在$ 1,500- $ 1,750的代价范围里，所以，Unsiwap V3照旧会被存入总价值100万美元的震动性。此时，Uniswap V2以及Uniswap V3并没有甚么本体差异，本钱效用仍是一律的。
更为主要的是，Uniswap V3会引发平正性课题。正在Uniswap V2中，一切的LP职位都是同等的，所猎取的手续费也是平衡分配。然而，Uniswap V3经过“范围内挂单（Range Order）”的树立来围拢震动性，以此进步本钱效用。同时，Uniswap V3规矩，当墟市代价正在拟定的代价范围内，LP可猎取买卖用度；而当墟市代价移到代价范围外，这全体震动性将没有再赚取手续费。
这正在无形中为Uniswap V3引入了震动性合作体制---有构造性的、专科的LP将会时刻根据墟市代价的变动保养自身寄存震动性的代价范围，以此猎取更大的收益；而普遍的LP很难适时保养，所以其本钱效用以及手续费分成也相对于更低。
所以，从总体上看，Uniswap V3最为器重的“震动性凑集”，并未从根基上改善平台大伙的本钱运用率。相反，由此引发的震动性合作，还会形成平正性课题以LP保养头寸带来的Gas耗费，这一点是得没有偿失的。
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