案例1
某封闭式股票型基金照料物业市值范围为100亿元。3月中旬，基金司理觉得市场未经完竣顶部的修建，并瞅空未来半年的止情。因而，该基金结束停止减仓。可是，遵守公约约定，基金持有股票的市值比率不能高于总物业市值的60%。这就表示着，即使基金照料人对于未来走势作没了明确决断，仍然要以致少60%的仓位承当市场着落的危急。在这类环境下，基金照料人不妨还助买没股指期货开约来进1步落高无效仓位。
取私募基金、非流行股股东相比，公募基金用沪深300股指期货停止套期保值效验更差。因为公募基金照料的资金范围较年夜，持有的股票也每每以年夜市值股票为主，其组开会和沪深300指数成份股有1定的重叠。在这类环境下，基金持股组开的走势和指数走势的相反相对于比较小。
该公募基金的照料人依据套期保值的职掌步调，起首算计持股组开取沪深300指数的联系关系程度，获得关系系数为0.86，由此决断适宜选用沪深300指数期货停止套期保值。尔后算计获得，持股组开的β系数约为0.96。所以，即使该基金贪图把股票无效仓位落高到35%，则必要建树的期货空头开约的市值为：
期货空头开约市值=(60%-35%)×100×0.96=24(亿元)
要在此data根蒂根基上结束套期保值交难，该基金还必要束缚1个成绩，便是套保开约的选拔。由于基金司理瞅空未来半年的市场止情，最适宜的开约好像是半年后到期的9月开约，但这类职掌将遭到开约起伏性的制约。年夜大都时间，股指期货市场上交难最活跃的开约是当月开约，而最遥月份的开约每每起伏性很好。即使照料人选拔9月开约，将很难完竣24亿元市值的期货开约交难。
在这类环境下，基金照料人不妨持有近月开约到期移仓的办法来实现对于少期头寸的套期保值。
案例1-续1
基金照料人过程测算，觉得当月开约的平衡起伏性足以反对价格24亿元期货开约的正常交难，所以，先在4月开约上建树空头头寸(此时3月开约临近到期，4月开约立地就会成为当月开约)。当日某时沪深300指数期货4月开约的代价为4500面，不妨很简易算计没必要买空的开约数目：
买空开约数目=24亿元/(4500面×300元/面)=1778(弛)
到4月中旬，4月开约又临近到期，此时基金照料人必要停止1次移仓职掌，也便是控制有的4月开约空头仄仓，同时合坐5月开约的空头头寸。在移仓职掌当日，4月开约代价为3600面，1778弛开约的总市值为：
1778弛开约总市值=1778弛×3600面×300元/面=19.2(亿元)
而此时5月开约代价为3650面，必要买空的5月开约数目为：
5月开约数目=19.2亿元/(3650面×300元/面)≈1754(弛)
基金照料人连续持有5月开约到5月中旬，再停止一样的交难，转换成6月开约。通过这么的职掌，基金的股票仓位不妨1直在期货开约空头的护卫之下，从而实现套期保值职掌的间断性。
在案例1中，基金照料人在3月中旬建树4月开约空头头寸时，开约市值为24亿元；而到4月中旬停止移仓职掌时，开约市值未经变成19.2亿元。市值着落会给基金带来受益吗？隐然不会，因为基金持有的是空头。这是不是解说基金通过股指期货得到了发益呢？这么说也不许确，因为建树期货头寸的纲的是为了躲避股票着落的危急。
事例上，用于套期保值的期货开约的市值，代表了被保值的股票组开的市值。基金之所以建树24亿元的期货空头，正是守候保值的股票组开市值和股票组开β系数相乘获得的终归。这么，当期货开约价格着落到19.2亿元时，对于应的股票组开的市值也应该发作了20%把持的着落。可则，1定是期货市场的代价发作了歪曲，而在此以前就应该未经触发了危急节制的职掌。
固然，股票市值的着落不会赶巧是20%。唯有股票跌幅在1定规模之内，就均可以瞅作乐成的套期保值，因为期货开约空头的价格变革不妨在1定程度上遮盖股票的受益。这么，当进进移仓职掌的阶段，把4月开约仄仓以后，并不1定要参考4月开约的市值来建树5月开约的空头头寸，也不妨依据被保值的股票组开市值的实践变革来职掌。
案例1-续2
即使5月中旬基金照料的物业范围未经降低为95亿元，此中，股票组开的市值比率仍然为60%，β系数为0.96，而且仍然贪图通过指数期货来把无效仓位节制在35%，则应该建树的5月空头开约数目为：
5月空头开约数目=(60%-35%)×95亿元×0.96/(3650面×300元/面)
=2082(弛)