2007年11月22日，由第一财经日报主办的“中国创业投资价值榜颁奖仪式”正在北京召集。新浪财经独家图文直播本次仪式。以下为“顶峰对于话(三)2008中国创业投资繁华趋势与预测”实录。
苏维洲：
上面咱们最终一个论坛，上面请创投业最有代表的投资人给咱们剖析2008中国创业投资繁华趋势与预测。
永威投资总司理谢忠高学生，东方富海总裁程厚博学生，汇丰直接投资施行董事梁英杰，凯鹏华盈施行共同人汝林琪少女士，鼎晖创投共同人王树学生，软银中国主管共同人阎炎学生，红杉本钱中国基金开创共同人张帆学生。
谢忠高：
人们把一件办事的乐成归功于一运、二命、三风水、四应得、五苦读书。我要问专家的第一个课题，咱们往昔两年中间这些分量级的VC，你们挑案子外头，哪个案子是值得你骄气的，你感慨里面是运，依然风水，依然甚么？你是运气鼓鼓好，依然你周边风水好呢？我想VC给专家瓜分一下他们的体味。
汝林琪：
这也是第一次碰着这个课题，从我这个角度来说，此日回覆这个课题，咱们最运气，最值得骄气的是阿里巴巴。咱们是2001年1月的时分成为阿里巴巴的投资者。其时咱们所创立这个基金叫TDF，我感慨恐怕投入阿里巴巴运气鼓鼓占了很大全体。其时咱们投这个项目，到01年的时分对于公司自己是抱着没有决定的立场，由于01年的时分，一切网站公司泡沫破灭，感慨阿里巴巴他日的路线很平坦，很没有清朗。因而董事会的成员都承诺正在马云的这种很是强无力的引导者引导下大概有一线活力。
本来从咱们的角度来说，第一个是运气鼓鼓，第二个是咱们99年的时分会预期互联网他日十年有一个很是主要的繁华。因而咱们99年的时分投阿里巴巴是最佳的挑选。第三个，咱们其时投了Google，正在专家的争持下，正在引导的带领下成为一个渺小的企业，是要靠时光的锤炼以及教育的。
程厚博：
我是东方富海的，这个课题很是好，正在我到场过的案例之中，像，咱们做这个案子都是正在喷鼻港前往离开海内上市的，我感慨这个是咱们靠运气鼓鼓的，也是靠势力。其时互联网泡沫破灭，咱们要找一些传统的行业，从这些行业找一些机缘，因而咱们就找到了潍柴能源，它是做策动机的。这也是咱们碰着了一个很好的机会，由于潍柴能源正在咱们投资前七年都是折本的，前一年才结束红利。它是碰着中国一个大经济境况的改善，而且带来一个机缘，便是中国动工重型机器须要机。潍柴七八年前引入了一条大型策动机的损耗线，不过中国以前都是袖珍的机车，因而讨论没有实行。到而今须要大型策后天3晚上动机了，像上柴等都没有，只要潍柴一家了。
咱们这个案子也失去了逾越一百倍的回报。我感慨是咱们争持尽力去追寻这样机缘，第二个也是咱们运气鼓鼓较为好。咱们而今来看，他日从咱们创业投资的趋势……
谢忠高：
到下一轮的趋势。咱们要从刚讲的这些货色，怎样去看他日。
梁英杰：
我是汇丰直接投资的梁英杰。
我做直接投资十多年了，精确15年的时光正在中国。这15年时光的中国资金是丰硕的。2000年的时分互联网泡沫破灭以来，做风投的人就很少了。而今又活过来了。
迩来到了一家上市公司，这个是做快餐的一个公司，正在喷鼻港上市的。他说正在92年到中国做快餐行业的时分，课题是甚么？他要买一些牛排、猪排。中国损耗的猪没有契合质量的要求，因而要进口。其时他们平衡下来40块钱一个快餐，中国人依然负担没有起的。而今这个墟市甚么改变，而今墟市是全面分歧的，产物把老本拉上来，把40块钱拉到20块钱。这个供应以及须要都予以了机缘，这便是机会的课题。
算作投资来说也有这个课题，因而咱们谈运气鼓鼓的时分，以及企业的势力也是很相关系的。我感慨算作最自大的项目，永久是下一个。咱们昨年也有一家公司上市了，到而今有十倍的回报。
咱们05年的时分差没有多是十多少家VC里面最终一家，而今一经做到很大了。咱们做公司05年机会是较为主要的，不过而今依然势力较为主要。
谢忠高：
我夸大一下，我的课题最终一项便是苦读书，而今VC中有没有正在这下面磨炼。
王树：
这个课题较为好，咱们正在业内较为作用的便是腾讯网，主要的是争持。不过争持这个话好说，不过是很罕见。咱们争持了十年，其时候咱们9集体一经争持了十年了。其时阿里巴巴也有机缘，网易也有机缘，不过我依然最佳的创投。其时92年的时分，咱们就不断争持，良多人都没有干了。
谢忠高：
92年是没有是机会太早了吗？
王树：
对于，一定有个课题。专家都感慨好的时分，IDG做的好，都来投了。其时做确实实少，但咱们争持到而今的。其时咱们错过了阿里巴巴，错过了网易。不过从其时的逻辑，咱们是对于的。中国这个地点很大，机缘很大，每个创业者，每个商人都是没有一律的，不过他给各类有志的人，恐怕同心来开采的人都供给了一些机缘。我感慨以及IDG是没有一律的，不过均可以乐成。这个天下好玩儿的便是正在这个地点。因而你弗成能把甚么钱都赚了。这个我心态很平定。前没有久我请一个IDG的董事吃饭，他说你做的一个公司恒信上市了，有50倍的回报，那个公司没有太著名的。我感慨要根据项想法状况去判别，不过中国人只有专家细密的工作，有一个正确正当的政策，总是有机缘的。
谢忠高：
你依然没有讲到一个案例，哪一个公司是你最骄气的？
王树：
便是恒信。
阎炎：
我感慨一个行业里面有较为延续业绩的公司是很主要的，机缘大概主要，不过假设从时光意思上来看，运行才略也是很主要的。我想阐明一下适才说的话，对于运气鼓鼓的事，咱们03年投隆重的以来，04年隆重上市，05年咱们退市，咱们拿4000万美金，这个确切是一个很乐成的案子，但良多人说是运气鼓鼓。
咱们昨年9月份投了完善天下，8000万美金，到本年差没有多有6亿美金，咱们回报远远逾越了隆重的一致书以及百分比。假设从M2来说就更高了。咱们算作一个行状投资人，最佳的项目便是下一个。
我拿自身来讲，咱们看到良多网游的公司，不过我一经正在何处做了，你非要接做，咱们做完善，确切由于它有良多有拿手的地点。做完以来，由于同业业咱们没有能投史玉柱的公司，但我做了他们的独立董事。他本年也要上市。
咱们正在网游行业做了很深切的争论。原本咱们很没有承诺投完善，不过完善的总裁说，你来听我讲20分钟，假设你没有投没联系。咱们其时看过美国，看过日本，看过台湾，我感慨他们比一切这些都好。咱们看了他们之后，就从速确定投资。
因而我想阐明一个概念，运气鼓鼓也许帮忙你一两个乐成，假设你要做一个很长的时光，恐怕不断乐成，特定要做一个有思维的投资人。
谢忠高：
你刚提到了一个办事，要争持，要聚焦。你也说你们网游这块争论的很深很透。不过2000年的时分，美国也有一些VC，以前都是叫做某某某的，曾经经都很是厉害，不过正在那边头很是的懂，最终泡沫破灭的时分，就挂失落了。这个时分你们是没有是多讲一些？
阎炎：
我感慨中国而今以及2000年的时分大概没有一律。专科的VC没有往日那么多了，本年中国VC投资是200亿美金，美国精确是280亿上下，以色列昨年是18.8亿美金投资。总体来说中国的状况利害常很是顺应投资的。因而我想美国其时这样一种状况，是一种大的墟市。正在很大水准上中国还没有到美国那种空气。
张帆：
专家好，我是红杉本钱张帆，我对于主持人这个课题很是感趣味，由于算作VC，咱们住址的一个行业是一个商业的。不过正在中国没有幸的是咱们企业多，不过你要追寻一个有纪律的货色进去，我感慨每做一个企业都有运气鼓鼓正在里面。
看咱们往昔多少年，要看咱们的履历，没有仅有运气鼓鼓的成份，还要维持一个很好的心态，把自身掌握好的项目做好就也许了。时光长了以来，咱们读书、尽力就变成了你的业绩。
我感慨运气鼓鼓，算作一个乐成的VC都有的，不过咱们更多垂青的每天日出辛劳的处事，每周分歧的帮忙他们企业，日复一日的莳植，这个都是运气鼓鼓的成份。这个咱们也是时常灌入给红杉本钱职工的。
本来中国的大势是很好的，假设你恐怕意识到自身的才华以及才略，假设你恐怕逐渐的一步一步把自身的能量以及才略放出来，踏扎实实的往前走，然后没有乐成的大概性没有是很大。只有你尽力去做，昂首尽力的莳植，没有管你进行哪个行业，哪个处事都会乐成的。没有管咱们的命，大概是运，大概中国今朝史乘阶段的风水怎样样，都会给自身发觉很好的境况。往昔这多少年，咱们不断正在自身创业，咱们更多的像创业家一律，做自身的处事。
咱们骄气的案子便是亚洲传媒，成为第一个正在日本上市的中国企业，本年上市的。它是进行电视广告的，传统行业的，不过这是一个很大的蓝海。他找到了自身的串演的角色，成为中国电视走向本钱墟市，正在海内墟市上市的。正在我可见，公司真正高增添，加紧增添的时分还没有到来。不过平易近营企业都面临良多良多的机缘，这个范畴比席卷户外，席卷分众，还要充溢活气。
谢忠高：
我发明张帆不停莳植的精神，不停的辛劳的处事，这真是的一个规范的创业家。
咱们既然说有大全体人都说有运气鼓鼓的成份，不过中国也是很着重势力的，咱们说的时分都会说 咱们没有光是八字好，咱们还有自身的势力。因而你要选我做投资人。我想大全体人赞许这一点。
假使投资历程中，被投资公司没有钱的时分，大概钱没有够用的时分，你们会怎样做呢？
张帆：
我感慨争持正在良多企业繁华历程中利害常主要的，企业家把钱抛光了，假设你是一个好的VC，你应该问为甚么？你的钱花正在甚么地点。假设你是一个很好的投资家，你没有应该思虑投依然没有投？假设你分解这个企业有指望，由于各类各式的缘由面临的是不停撞南墙的历程，你还会投的。由于咱们对于企业的这种到场，以及企业家无时无刻没有正在一统尽力斗争的历程中，积累的体味。因而我向来没有觉得这是一个很头疼的课题。有的时分咱们会挑选没有再到场，也会劝企业家销售这个企业，追寻更好变现物业的机缘。由于他日企业繁华寻衅良多。咱们也有的时分会帮忙他贷款，大概把基金的钱投出去，这时分分歧的办法会起到分歧的动机。
谢忠高：
由于你对于企业的到场很是多，当企业有课题的时分，早分解干甚么办事。
张帆：
销售这个企业也是一种办法，没有代表你没有看好这个公司，而是让它有更好的繁华。
阎炎：
争持本来是乐成的须要条件，但没有是最主要的条件。咱们要有好的团队，好的势力等等。这也是做VC最难的一个地点，理论上它是要投资人一个分析本质，我集体以为是这样。它须要你良多学识的围拢，变成对于人的判别。
其它一个算作一个行状投资人，是须要把你情感上的情绪因素以及你理性的决议脱节。咱们中共有一句话叫该脱手时就脱手，该停止的时分要停止。我感慨一个好的投资人做投资决议的时分，利害常理性的。
咱们这行干过了以来，根底上正在做决议的时分，也许是全面没有为情绪所上下。我感慨这才是一个好的行状投资人一个根底的基础。
王树：
争持从某种角度讲，是一个公司做一个事，要履历良多的低潮还能连续，这是一个争持。虽然咱们错过了阿里巴巴，错过了网易，不过咱们有携程等等，全部乐成并没有是赚了几许钱。
阎炎：
我感慨做一个案子稀奇争持，以为自身都对于，根底上退步的概念逾越99%以上。理论上你正在早期的企业，它是有良多变节的，因而你要有封闭的心态。所谓争持，便是路线上，对于信心的争持。我碰着良多的企业大多都是这样的，没有好的项目也是争持，退步一定是正在99%。
王树：
假设你确切很细密的沉思过了，咱们的钱也没白搭。咱们做了一个公司，做办事器的翻译软件的，人没有错，谁都说没有好，但咱们投了，不断争持，到而今很是乐成。咱们以后也做了框架，都利害常乐成。便是一集体很聪慧，分解错是为甚么错的，对于是为甚么对于的。假设一集体没有认错，最终没有是争利害，依然争漂后，他永久没有会赢的。
谢忠高：
说的太好了。我感慨最主要的，阿里巴巴CEO也是说，只怕把投资者摆正在最终。不过咱们永久都是帮咱们的投资者做最佳的回报。
王树：
本来中国这些事，我感慨依然跟势力、体味、机会都相关系的。举个例子，中国邓小平南巡的时分，PE火的没有患有，正在中国良多案子，席卷蓝带啤酒等等，到而今多少乎没有了。但那个时分从VC的角度插入，而没有是PE的角度，争持走到而今就很好了。像他们这个公司争持做PE，蒙牛、景德镇陶瓷甚么的，还有双汇、百丽、泛华，到而今做的也很是乐成。这也是争持到最终的乐成。
梁英杰：
我感慨讲到企业正在发展历程中，正在繁华历程中，都会有机缘把钱花失落的。不过算作一个VC，咱们妥善的时分，这个项目依然会连续上来的时分，咱们还会支柱这个企业。不过因为时光的联系，大概这个项目没有特定能连续上来了。算作一个VC，咱们投一个公司以来，就要跟它建立一个很好的财政系统，它的钱花正在何处，咱们感慨钱花的差没有多的时分，要做相映的行为，席卷裁人。席卷阿里巴巴也有裁人。每个公司裁人并没有代表要垮台了，而是等待机会，把公司打算得更好，迎接机会。咱们真的裁人的时分也是把公司亏空降到最低，让企业更延续的繁华。咱们这时分是能帮忙企业家做一些办事。由于企业家都指望来日机会就到来的。不过没有特定是这样的。咱们做VC都是正在妥善的时分给他帮忙，加快他的决议，加快他的判别。
程厚博：
很是响应前方多少位的概念，所谓的争持没有是自觉的争持，这点从回覆咱们是干甚么的，就也许很领会的，咱们没有是活雷锋，也没有是当局基金。你是干甚么的，要邃晓。咱们讲的争持，是指对于咱们做的办事的争持，正在争持的历程之中，你总会发明金子，也没有会不停开采好的项目，大概单个项目来说，你的争持便是正在建立你对于他的判别之上的争持。假设它是有价值的，不过假设没有发扬到他的潜力，碰到了容易，这时分咱们要争持。咱们没有管甚么状态，对于个案咱们会作出自身的挑选，咱们正在他挑选帮忙，他有潜力的时分，咱们会提早帮忙他，大概引入其他今天1早上的投资者一统帮忙他。假设他没有指望的时分，咱们就要收手了。
汝林琪：
这个课题依然很值得思虑的。做VC，咱们做投资决议的时分，从咱们的角度来说，一切一次融资对于咱们来说都是把它当成一个新的一轮融资，良多状况都会思虑的。咱们跟企业家联系都是很好的，根底上第二轮都是投上来的。
我讲两个案子，这个都是咱们到场的。第一个是反面的，阿里巴巴的，咱们第一轮以及第二轮都到场了，其时是用2200万美金到达成了，失去了5倍多的回报率，不过第二轮这5倍多的回报，而今又失去了30倍的回报。咱们正是看好马云。
第二个案子便是安家，2000年泡沫破灭的时分，张旭东以为网上房地产是没有前程的，因而到了线下的。咱们从0的按揭量做到38亿群众币按揭量，便是正在上海占有了20%的占有率。其时咱们一切投资的董事对于公司很有信心，公司也加紧确定把钱用完。咱们以为课题没有大，施行第二轮投资。其时有三家以为也许投资，咱们是仅有的小投资者，其时出去的都是很大牌的。不过05年的时分，当局全面勾消了安家 良多改革的产物，由于咱们的业绩从38亿的按揭领域，第一季度当场降了80%，第二季度越做越没信心了，根底上失落到90%。它跟04年便是全面分歧的公司。三家投资者就对于这个公司的告急有新的认得，以为这个公司的连续走上来，全面跟往日没有一律了。因而这三价根底撤出了。不过咱们算作仅有的一家投资者，连续支柱了安家的事业。我跟张旭东其时也是很好的冤家了，他自身也承诺连续上来，不过他以为这场冬天是好久的，精确五六年，二手房的按揭墟市究竟有多大看没有领会。因而他们做了一个确定，看咱们能没有能出500万美金，咱们面临这个确定的时分手上没有这个资金的势力，而且咱们以为200万以及300万是也许的。不过张总以为没有500万美金，把职工牢靠住是弗成能的。我想最终专家也分解，安家根底上按揭这块正式停止了。其时这是一个很是欢乐的确定，不过而今来看张旭东其时做了一个很是好的挑选。他而今正在做一个很是主要的公司的总裁。他还会创进去业，他创业的时分，咱们还会随着他。咱们依然指望连续支柱他的。
谢忠高：
我置信良多课题的答案便是看这个课题是甚么课题。当我第一次问这个课题的时分是从一运，二命结束的，每集体都正在谈争持。咱们每次投企业的时分，特定要领会企业的繁华的环境。
而今专家都分解，海内一流的VC正在看案子的时分，让专家较为粗浅的VC的设法。接着来投入此日的主旨，请诸君VC讲一下，你们明年哪些公司要上市，你下一步指望看到的是有机缘IR很高，依然团队很好，依然正在海内做案子，依然指望案子正在海外上市？接下来要看明年的管见，指望你们多思虑。
汝林琪：
假设预测明年，本年对于专家来说是一个墟市很是好的一年，从三方面，新的基金创制，席卷现有基金的到位，从投资的角度来说，也是史乘的新高，而回报也是史乘新高。咱们自身都有很领会的投资方向。咱们从分歧角度来看，专家都对于自身的投资方向有保养。至多咱们会对于分歧的范畴，指望正在自身稀奇有合作劣势的状况下，做一些较为好的投资判别。
正在投资方面，大概专家有驾驭的，专家比往日更有信心放胆投。不过越来越多基金，没有会像本年这么快的速率，相对于来说有点快的投资。我集体没有那么悲观，每集体都有自身乐成的办法，但我依然一个较为有危急感的人。我对于咱们的团队来说，对于企业家也讲咱们要有一个合作的危急感。咱们VC也是这样的，你是寻求IR的，依然寻求其他的，假设你寻求IR，只有听到哪家公司上市，都会去投的。但从乐成上市案例来说，这种投法最佳的。不过咱们的观念不断是以客户为主，咱们自大的是咱们是一个重质量的，而没有是重数目的。咱们指望成为有势力的企业家很好的单干火伴。咱们指望从早期的时分，不断教育企业家，以至上市以来以及这个企业有单干机缘，这个对于咱们从质量的角度来说是很成心义的。
程厚博：
咱们的投资观念应该是一个保险基金延续、牢靠的，维持一个好的回报。因而咱们没有能仅仅寻求投一个，大概两个，让业界称扬的项目罢了，而是让基金有一个延续的繁华，这是咱们的一个门面。
正在这边我想说一下，台上坐了七位，应该说他们六位是外资基金的VC，只要我一个是外乡的。应该说从领域势力上来说，也也许再现出外资远宏大于外乡的。不过而今一些机缘也正在暗暗产生改变。咱们是正在11月9号刚募资成一个海内基金，是9亿个领域，这个历程之中我觉得到一些状况。
第一个，海内的本钱依然布满的。第二个，掌握本钱的人对于VC行业也较为看好，因而正在募资历程之中依然很是顺遂的。第三个，我代表外乡，假设正在两年以前我没方法讲这些案例，也没有分解讲甚么。而今颠末这两年的繁华，出乎咱们的设想，整体公法境况，墟市境况，中小板开设，和很快开的创业板，都为外乡的创谋利构留下了一个辽阔的设想空间。因而咱们而今很小，我置信外乡的创投也会很是仓卒的火爆起来，咱们本年整体寰球股票火爆，大概明年会有一些保养，大概其他的状况，要细密周旋。不过公法上的闭塞破除，大概压服墟市上的稳定。因而我很是看好外乡的VC。
梁英杰：
迩来有一个冤家也开了IPO聚会，他说他们投了一个公司，IR也较为中意，翻了一番了。因而正在这个墟市很火的时分，原本没有应该乐成的VC案例都乐成了，因而这个是机会好。这个说法说完了，也反应了墟市的状况，这是一个较为毛躁的状况。良多投本钱来没有是很乐成的，大概乐成了，原本没有应该上市的也上市了。因而这个墟市依然很好的。
王树：
咱们中国也许动的钱比海外多的良多，咱们而今做的案子范围也较为广，这大概也是一个课题。因而说咱们须要一个判别，由于资金是有限的，正在中国各类大局都有，这么多钱，这么多机缘，我指望咱们的案子有质量。但却是也要有一个数目上的平定。这是我的设法。正在某些范畴，咱们确切依然很有体味的。咱们要维持自身的信心。其它一点，要确切细密练习一些新的范畴，花精神练习咱们一些没有分解的货色。咱们讨厌正在新的大局下，研究一些新的范畴。像他们做的企业都是很好的，席卷隆重。墟市越幼稚，供求越衰败，你机缘越来越多。因而咱们要去练习。
阎炎：
从咱们的角度来看，咱们明年要做的办事跟本年是一律的。由于算作一个VC大概PE来说，咱们做一切投资决议，没有会受大众墟市的稳定而作用。中国每个行业都有机缘，中国往昔30年，也许说是最大财产的发觉。因而中国而今每个行业都有机缘。不过我感慨左眼看机缘，右眼看起来都是陷井。中国战术的告急，适才有佳宾也讲了，很是厉害的。因而我要讲的中国哪儿都有机缘，哪儿都有告急。
张帆：
本来墟市很是好的时分，算作一个VC来说，算作深化的繁华，更须要如履薄明天2下午冰，由于没有须要这个时分本钱墟市有乐音作用到你的决议，作用到你而今挑，投甚么企业，这对于一个投资公司来讲是一个很大的寻衅。
2001年，对付投资公司来讲是最没有指望的时分，反而蕴藏着良多机遇正在里面。中国墟市此后的本钱墟市，以上证指数、恒生指数为 代表的墟市上左右下的震动，一定会为咱们这个行业带来良多没有须要的困扰，但同时参预到一个行业里面，犹豫的以为，没有管对于明年的墟市是没有是下滑，这个企业我会喜悦的去投。当你抱着这种观念去投的时分，本来并没有更多的被股票墟市所上下。因而对付咱们告急投资来讲，20年后，咱们红杉本钱有哪些值得骄气的企业，咱们也许放正在咱们的网站上，放正在咱们的企业杂志上。
谢忠高：
说的太好了，没有一律的VC便是没有一律。正在大势好的时分，咱们很是好的往前走，风调雨顺。你要想融两百万的时分，你眼睛要放的远一点，看更远的他日。
我想此日论坛就到这边了，很是感谢专家。