讲述称号
第一创业证券股分有限公司
2022年面向专科投资者秘密发行
公司债券（第二期）诺言评级讲述
关连电话：+86-10-67413300 客服电话：+ 86-4008-84-4008 传真：+86-10-67413555 Email：dagongratings@dagongcredit.com地方：中国北京市海淀区西三环北路89号外文大厦A座3层
诺言等第通告
DGZX-R【2022】00823
大公国际资信评估有限公司经过对于第一创业证券股分有限公司主体及其拟发行的 2022年面向专科投资者秘密发行公司债券（第二期）的诺言环境施行分解以及评估，决定第一创业证券股分有限公司的主体永恒诺言等第为AAA，评级预测为牢靠，第一创业证券股分有限公司 2022年面向专科投资者秘密发行公司债券（第二期）品种一的诺言等第为AAA，品种二的诺言等第为AAA。
特此公告。
大公国际资信评估有限公司
评审委员会主任：
二〇二二年七月二十一日
评定等第
发债主体：第一创业证券股分有限公司
债项诺言等第：品种一AAA品种二AAA
主体诺言等第：AAA
评级预测：牢靠
债项概略
挂号总数：没有逾越50亿元（含50亿元）
本期发债额度：本期债券品种1、品种二全体发行领域没有逾越20亿元（含20亿元），两个品种树立品种间回拨挑选权，回拨比率没有受限制
本期债券刻日：品种一为3年期，品种二为5年期
了偿办法：每年付息一次，到期一次还本
发行想法：弥补震动资金
主要财政数据以及目标（单元：亿元，%）
项目 2022.3 2021 2020 2019
总物业 465.48 431.47 406.36 355.74
一切者权力 150.41 149.89 144.35 95.14
净本钱* 96.00 98.75 101.74 61.85
交易总支出 5.32 32.55 31.20 25.83
净成本 0.83 8.24 8.79 5.83
总物业收益率 0.23 2.46 2.87 2.03
加权平衡净物业收益率 0.50 5.26 7.31 5.83
净本钱/净物业* 68.34 70.62 74.98 69.80
净本钱/负债* 48.06 58.79 63.31 35.26
告急揭开率* 262.56 296.24 308.63 135.85
本钱杠杆率* 25.99 28.47 29.43 16.79
震动性揭开率* 240.37 234.52 354.24 230.92
净牢靠资金率* 181.88 178.61 176.70 145.61
注：立信会计师事情所（寻常普遍共同）对于第一创业证券2019～2021年财政报表施行了审计，并均出具了规范无保全观点的审计讲述，2022年1～3月财政报表未经审计，且总物业收益率以及加权平衡净物业收益率未经年化。*为母公司口径。
评级小组担任人：李 喆
评级小组成员：李欣蕊
电话：010-67413300
传真：010-67413555
客服：4008-84-4008
Email：dagongratings@dagongcredit.com
主要概念
第一创业证券股分有限公司（以下简称“第一创业证券”或“公司”）主要进行证券经纪、物业办理、流动收益、投资银行及自营投资等证券生意。本次评级了局说明公司物业办理生意劣势比较昭著，不停选拔客户开垦以及分析办事才略，支出水平延续推广，同时积极融资渠道比较多元、顺心；另一方面，公司权力类自营投资及买卖生意支出稳定较大，投资才略需进一步选拔，同时受生意周期以及本钱墟市变动作用，投资银行生意支出稳定较大，导致公司红利才略有所稳定，公司生意及办理费延续增添，老本掌握才略有待选拔。2022年1月，公司通告称北京都城创业团体有限公司（以下简称“初创团体”）拟将其持有的公司全数股分让渡给北京共有本钱经营办理有限公司（以下简称“北京国管”）以及/或其指定的第三方，股分让渡事项尚需相干机构审批，该事项掘起状况需延续存眷。
劣势与告急存眷
主要劣势/机遇：
公司物业办理生意劣势比较昭著，子公司创金合信基金办理有限公司（以下简称“创金合信”）专户办理月均领域排名居前，行业合作力较强；
公司努力驱策经纪生意向财产办理转型，不停选拔客户开垦以及分析办事才略；
公司的投资收益以及物业办理生意手续费及佣钱净支出对于交易总支出的奉献度始终较高，驱策支出水平延续推广；
公司能经过增发新股、发行债券、同业拆借等施行融资，积极融资渠道比较多元、顺心。
主要告急/寻衅：
公司权力类自营投资及买卖生意支出稳定较大，投资才略需进一步选拔，同时受生意周期以及本钱墟市变动作用，投资银行生意支出稳定较大，导致公司红利才略有所稳定；
公司生意及办理费延续增添，收缩红利
第一创业证券2022年面向专科投资者秘密发行公司债券（第二期）诺言评级讲述
空间，老本掌握才略有待选拔。
预测
瞻望他日,随着第一创业证券正在物业办理、流动收益生意等方面的劣势连续坚硬，其分析势力将维持巩固。分析思虑，大公对于他日1～2年第一创业证券评级预测为牢靠。
第一创业证券2022年面向专科投资者秘密发行公司债券（第二期）诺言评级讲述
评级讲述证实
为便于讲述利用人正确领会以及利用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）出具的本诺言评级讲述（以下简称“本讲述”），兹证实以下：
1、本讲述所载的主体诺言等第仅算作第一创业证券股分有限公司发行2022年面向专科投资者秘密发行公司债券（第二期）利用，未经大公书面批准，本讲述及评级概念以及评级结论没有得用于其他债券的发行等证券生意震动。
二、评级工具或其发行人与大公、大令郎公司、大公控股股东及其掌握的其他机构没有生存一切作用本次评级主观性、独立性、刚正性、审慎性的官方或非官方买卖、办事、好处辩论或其他大局的有关联系。
大公断级人员与评级依赖方、评级工具或其发行人之间，没有生存作用评级主观性、独立性、刚正性、审慎性的有关联系。
三、大公及评级项目组实验了掌管考察责任和竭诚责任，有充分缘由保险所出具本讲述遵守了主观、可靠、刚正、审慎的准则。
四、本讲述的评级结论是大公按照正当的本领榜样以及评级法式做出的独立判别，评级观点未因评级工具或其发行人以及其他一切构造机构或集体的没有当作用而产生改革。
五、本讲述引用的材料主要由评级工具或其发行人供给或为一经正式对于外颁布的信息，相干信息的合法性、可靠性、确切性、齐全性均由评级工具或其发行人/信息颁布方担任。大公对于该全体材料的合法性、可靠性、确切性、齐全性以及无效性没有作一切明示、表示的陈说或确保。
因为评级工具或其发行人/信息颁布方供给/颁布的信息或材料生存欠缺（如没有合法、没有可靠、没有确切、没有齐全及有效）而导致大公的评级了局或评级讲述没有确切或产生一切其他课题，大公对于此没有负担一切负担（不管是对于评级工具或其发行人或一切第三方）。
六、本讲述系大公基于评级工具及其他主体供给质料、先容状况作出的预计性分解，没有拥有鉴证及证实功能，没有变成相干决议参照及一切买入、持有或卖出等投资提议。该预计性分解受到质料可靠性、齐全性等作用，大概与理论筹备状况、理论兑付了局没有统一。大公对付本讲述所供给信息所导致的一切直接或间接的投资盈亏前因没有负担一切负担。
七、本讲述债项诺言等第正在本讲述出具之日至本期债券到期兑付日无效，主体诺言等第无效期至2023年5月26日，正在无效刻日内，大公将根据《跟踪评级设计》对于评级工具或其发行人施行按期或未必期跟踪评级，且有权根据后续跟踪评级的结论，对于评级工具或其发行人做出维持、变化或停止诺言等第的确定并适时对于外颁布。
八、本讲述版权属于大公一切，未经授权，一切机媾和集体没有得复制、转载、销售以及揭晓；如引用、刊发，须讲授根源，且没有得污蔑以及改动。
九、本评级讲述所按照的评级方式为《证券公司诺言评级方式》，版本号为PF-ZQGS-2021-V.4.1，该方式已正在大公官网秘密表露。
第一创业证券2022年面向专科投资者秘密发行公司债券（第二期）诺言评级讲述
发债状况
（一）本期债券状况
第一创业证券已于2021年6月取得《对于批准第一创业证券股分有限公司向专科投资者秘密发行公司债券挂号的批复》（证监答应[2021]2134号），本次债券面向专科投资者秘密发行总数没有逾越群众币50亿元（含50亿元），分期发行，个中2021年第一期15亿元群众币以及2022年第一期14亿元群众币已不同于2021年8月以及2022年1月发行了却;本期为上述挂号额度内的2022年第二期，发行金额没有逾越群众币20亿元（含20亿元），分两个品种发行，两个品种树立品种间回拨挑选权，回拨比率没有受限制。个中，债券品种一发行刻日为3年期，债券品种二发行刻日为5年期。本期债券为流动利率债券，票面利率将根据网下询价簿记了局，由公司与簿记办理人根据相关规矩，正在利率询价区间内计划统一决定，单利按年计息，没有计复利，每年付息一次，到期一次还本。本期债券选择实名制记账式，专科投资者认购的本期债券正在债券备案机构开立的托管账户托管记载，本期债券发行停止后，债券认购人可根据相关主管机构的规矩施行债券的让渡、质押。本期债券无确保。
（二）募集资金用途
本期债券募集资金扣除发行用度后，将全数用于弥补震动资金。
发债主体
（一）主体概略
第一创业证券前身佛山证券公司创制于1993年4月，初始挂号本钱为1,000万元，于1997年12月与中国群众银行脱钩改制并增资至8,000万元，同时更名为佛山证券有限负担公司。2002年4月，佛山证券有限负担公司更名为第一创业证券有限负担公司，挂号本钱增至7.47亿元，并将挂号地迁址广东省深圳市。后经2008年8月以及2011年8月两次增资扩股，第一创业证券有限负担公司挂号本钱增至19.70亿元，并于2012年2月更为现名。2016年5月，公司首次秘密发行股票并正在深圳证券买卖所上市买卖（股票代码：002797），同时公司挂号本钱增至21.89亿元。2017年5月，公司经过本钱公积转增股本至35.024亿股。2019年11月，持有公司股分比率最高的主要股东由华熙昕宇投资有限公司（以下简称“华熙昕宇”）变化为初创团体。2020年7月22日，公司非秘密发行新增股分 7亿股正在深圳证券买卖所上市，公司挂号本钱由 35.024亿元推广至42.024亿元。截止2022年3月末，公司持股比率排名前五的股东不同为初创团体、华熙昕宇1、北京京国瑞国企鼎新繁华基金（有限共同）、北京首农食品团体有限公司以及浙江航平易近实业团体有限公司2（以下简称“航平易近团体”），持股比率不同为12.72%、6.72%、4.99%、4.99%以及3.34%。公司股权比较分别，无控股股东及理论掌握人（见附件1-1）。
2022年1月，第一创业证券揭晓通告称，第一大股东初创团体与北京国管于2022年1月订立《对于第一创业证券股分有限公司股分让渡梦想性协议》（以下简称《股分让渡梦想性协议》），初创团体拟将其持有的第一创业证券全数534,686,400股股分（占第一创业证券总股本的12.7234%）让渡给北京国管以及/或其指定的第三方；《股权让渡梦想性协议》无效期十二个月，无效期满两边未能订立正式让渡协议的，《股分让渡梦想性协议》主动排除，经两边书面批准前述无效期也许缩短；截止相干通告出具日，《股分让渡梦想性协议》仅为买卖两边就股分让渡事项发端决定梦想的商定性文件，买卖两边尚未订立正式股分让渡协议，且本次股分让渡事项须经共有物业办理有权机构及证券监管有权机构审批，所以，本次股分让渡事项尚生存远大没有决定性。截止2022年7月20日，上述事项无最晚进展。
第一创业证券主要筹备范围席卷证券经纪；证券投资磋商；与证券买卖、证券投资震动相关的财政顾问；证券（没有含股票、中小企业私募债券之外的公司债券）承销；证券自营；证券物业办理；证券投资基金代销；为期货公司供给中间先容生意；融资融券；代销金融产物。
截止2021岁终，第一创业证券公有55家分支机构，个中10家分公司、45家交易部，分公司位于北京市、上海市、深圳市、厦门市、广州市等都会，交易部主要散布正在广东省、北京市、上海市以及浙江省等地。截止2022年3月末，公司公有6家主要子公司（见附件1-3），个中4家是全资子公司，不同为第一创业证券承销保荐有限负担公司（以下简称“一创投行”）、第一创业投资办理有限公司（以下简称“一创投资”）、深圳第一创业改革本钱办理有限公司（以下简称“改革本钱”）以及第一创业期货有限负担公司（以下简称“一创期货”）；深圳市第一创业债券争论院是公司与国家金融与繁华测验室毗连提议的平易近办非企业单元，开发资金均由公司出资；公司控股创金合信，持股比率为51.07%。其余，截止2022年3月末，公司参股银华基金办理股分有限公司、证通股分有限
1 2022年2月28日，第一创业证券收到华熙昕宇出具的《对于股分减持讨论期满的告诉函》，华熙昕宇本次总计减持本公司股分42,650,000股，占公司总股本的1.01%。本次减持讨论实行后持有股分占总股本的比率为6.72%。2022年3月1日，第一创业证券揭晓《第一创业证券股分有限公司持股5%以上股东减持股分预表露通告》，股东华熙昕宇讨论自本通告表露之日起的6个月内（含6个月期满当日）以分散竞价、大批买卖办法减持本公司股分没有逾越72,916,000股（占本公司总股本比率没有逾越1.74%）。若华熙昕宇按减持讨论实行了却，其持有公司的股分比率将降至5%以下，没有再是公司持股5%以上的股东。
2 2021年1月7日，航平易近团体减持讨论刻日届满，第一创业证券收到航平易近团体出具的《对于股分减持讨论期满的告诉函》，得悉航平易近团体本次总计减持本公司股分31,711,997股，占本公司总股本的0.75%。本次减持后持股数为177,435,869股，占公司总股本的比率为4.22%。
公司、中证机构间报价系统股分有限公司，持股比率不同为 26.10%、0.99%以及0.40%。
（二）公司处置组织
第一创业证券根据相干公法律例的要求建立了以股东大会、董事会、监事会以及筹备办理层为根底的公司处置组织。股东大会是公司的权益机构，照章利用确定公司筹备计划以及投资讨论等远大事项的权力。董事会对于股东大会担任，利用施行股东大会抉择、凑合股东大会、确定公司筹备讨论以及投资规划等权力。截止2021岁终，公司董事会由13名董事组成，个中8名非独立董事、5名独立董事；董事会下设投资与繁华委员会、告急办理委员会、审计委员会、提名委员会、薪酬与观察委员会等5个董事会异常委员会。公司监事会由7名监事组成，个中员工代表监事3名。公司高等办理人员席卷总裁、副总裁、财政总监、合规总监、首席告急官、董事会书记、首席信息官等。截止2022年3月末，公司设有物业办理部、总裁办公室、稽核部、讨论财政部、告急办理部、公法合规部等生意以及本能部门（见附件1-2）。
（三）繁华策略
他日三年，第一创业证券争持“成为有流动收益特点的、以物业办理生意为当中的证券公司”的特点化繁华路线。流动收益生意向买卖启动转型，选拔红利以及客户办事才略；物业办理生意以“固收+”为当中，增强投研势力，大力繁华FOF/MOM以及公募REITs，寻求一致收益；证券经纪生意向财产办理转型，做大客户数目、选拔客户物业领域；投行生意凑集区域、聚焦家产、凑集股东资源客户及专精特新中小企业客户；私募股权投资生意缭绕科技投资等当中范畴结构基金办理，构建全生命周期、多行业的基金矩阵。
（四）告急办理
2021年，第一创业证券根据《证券公司周全告急办理榜样》等相干规章制度与榜样诱导，对于公司各告急类别及相干信息系统、生意条线、分支机构及子公司的告急办理完结揭开。
正在告急办理构造架构方面，第一创业证券建立了董事会及其告急办理委员会、董事会授权的司理层及其下设施行委员会、实验专项告急办理责任的相干部门、生意及本能部门四级告急办理编制。个中，公司董事会是告急办理的最高决议机构，负担周全告急办理的最终负担；公司司理层对于周全告急办理负担主要负担，实验拟定告急办理制度等责任；公司告急办理部、公法合规部、讨论财政部、总裁办公室、董事会办公室等部门不同负担相映的告急办理责任；各生意及本能部门担任周全判别、评估、应付与讲述其生意相干的各种告急，并对于本部家声险施行一线管控。
正在告急办理制度编制方面，第一创业证券告急办理处事揭开了诺言告急、震动性告急、墟市告急、操作告急、声望告急以及洗钱告急等告急类别，并均选择相干信息系统施行告急信息网络与监测。公司拟定了《告急办理方法》《墟市告急办理方法》《诺言告急办理方法》《震动性告急办理方法》《声望告急办理制度》《反洗钱内部掌握制度》《操作告急办理方法》《净本钱告急掌握目标动静监控办理方法》《压力测试办理方法》和《告急办理岗处事责任及业绩绩效观察办理方法》等制度以应付告急。其余，公司针对于墟市告急目标超标、诺言告急目标超标均有应付处置规划。公司拟定了《震动性救急从事办理方法》，清爽震动性告急的救急从事构造架媾和责任、从事法则过程、讲述途径并按期构造震动性告急救急演练。
正在告急分解方面，第一创业证券建立了揭开主要生意部门以及告急类别的周全告急汇报编制。公司延续完满告急监控以及汇报编制，告急办理部逐日、逐月、逐年汇总分解公司总体告急状况，变成告急监控日报表、月度以及年度告急办理讲述，向筹备办理层讲述公司最新的墟市告急、诺言告急、操作告急、震动性告急、声望告急、净本钱等状况，提醒、预警以及从事须要存眷的告急点。
2019年，因全体生意部门合规办理人员装备没有到位、全体合规办理人员薪酬水平没有契合监管要求等课题，公司收到监管警示函，同时分类监管评审中级别降至B类BB级。公司于2019年4月向深圳证监局提交的2018年合规讲述中，已就上述课题的落事实况施行阐明并已契合规矩。2020年，公司证监会分类监管评审中级别升至A类A级。因过往物业办理生意进步历程中生存欠缺以及IPO撤否率缘由导致特定扣分，公司正在2021年分类评介中评级下滑至B类BB级。今朝，公司已根据监管要求努力整理，正在资管生意的办理中强化告急管控，并按要求进步内部合规反省；IPO撤否率方面，公司将矜重落实监管要求，强化合规反省力度、加大合规反省次数，榜样相干生意合规进步。
2021年5月21日，中国证监会向公司全资子公司一创投行及付林、梁咏梅出具警示函，事由为中国证监会发明一创投行及付林、梁咏梅正在保荐祖名豆成品股分有限公司（以下简称“发行人”）首次秘密发行股票并上市历程中，正在提交的保荐处事讲述等质料中，未适时讲述、表露发行人及其董事长蔡祖明涉嫌贿赂的动作及该事项对于发行人的作用，进而违反了相干公法律例要求。一创投行已针对于监管办法说起事项构造考察，并正在厘清真相、清爽负担后，对于相干负担人施行了问责处置。一创投行此后将强化项目核查，不停选拔内部掌握水平。2021年6月25日，深圳证监局指出公司正在私募物业办理生意中告急管控方面的课题，部分资管讨论为商业银行潜伏监管要求供给通道办事等，所以对于公司采用相映的行政监管办法。截止2021年8月，公司已告竣相干资管讨论的整理或整理，经过强化物业办理生意一线风控本能、建立异常风控系统、优化买卖系统目标树立等多项办法，完满了物业办理生意告急管控架构，周全优化、选拔了物业办理生意的内控榜样水平。
截止2021岁终，第一创业证券未决诉讼、仲裁事项主要为股票质押式回购买卖连累，触及北京弘高慧目投资有限公司、北京安策恒兴投资有限公司、新沂必康新医药家产分析体投资有限公司、姑苏茂裕投资焦点（有限共同）、开晓胜以及曹永贵等企业及当然人。2021年，公司未产生触及金额占公司迩来一期经审计净物业一致值10.00%以上且一致金额逾越1,000万元的须表露的远大诉讼、仲裁事项。
（五）征信信息
根据第一创业证券供给的中国群众银行企业诺言讲述，截止2022年6月7日，公司本部未曾经产生信贷失约事宜。截止本讲述出具日，公司正在债券墟市发行的各种债务融资器械均一般还本付息。
根据中国施行信息秘密网，2021年8月16日、2021年11月19日，第一创业证券被列为被施行人，施行标的不同为2,631.77万元、3,218.37万元；根据公司供给的材料，该两起被施行案件均触及公司一只存量定向资管讨论项下的债券质押式协议回购失约，并由案涉产物物业负担相映的负担。截止本讲述出具日，以上两起案件尚正在施行历程中。
偿债境况
往昔三年，我国人民经济维持稳固运行，宏不雅经济战术争持“稳字临头”,中永恒看，我国经济永恒向好趋势没有会改革；我国证券行业筹备环境大伙稳重，证券公司红利水平延续升高，本钱势力延续增强，同时，监管理度的延续完满为行业榜样繁华供给了主要保险。
（一）宏不雅境况
往昔三年，我国人民经济维持稳固运行，宏不雅经济战术争持“稳字临头”。2021年我国经济延续恢复，增添组织进一步优化。中永恒看，我国经济永恒向好趋势没有会改革，经济组织的延续优化将渐渐释放内需增添空间，经济繁华质量将失去不停选拔。
近多少年我国经济面临经济转型进级与疫情突发等多方面检验，经济繁华模式逐渐从高速繁华转向高质量繁华，2018～2020年，三年GDP同比不同增添6.8%，6.0%以及2.2%，经济增速渐渐放缓，但需要侧组织性鼎新不停深切推进之下，经济组织失去优化，内需潜能渐渐释放，经济运行总体维持正在正当区间，2020年面对于新式冠状病毒寰球大盛行的突然迸发，我国事寰球仅有完结经济正增添的主要经济体，彰显我国经济的健壮韧性。2021年我国兼顾推进疫情防控以及经济社会繁华，人民经济延续恢复，海内损耗总值（GDP）到达1,143,670亿元，按没有变代价算计，同比增添8.1%，两年平衡增速5.1%。三次家产维持恢复态势，稳中向好，家产组织进一步优化，第一家产以及第三家产对于GDP的累计同比奉献较上年同期有所选拔，第二家产有所回落，个中第三家产累计同比奉献最高，到达55.0%。须要端来看，社会破费品批发总数、流动物业投资、物品进出口同比不同增添12.5%、4.9%以及21.4%，破费付出、本钱付出以及物品及办事交易进出口不同对于经济拉动5.3、1.1以及1.7个百分点，内需对于经济增添的奉献率达79.1%，同比选拔了4.4个百分点，经济增添组织失去延续改善。
近多少年，我国宏不雅经济战术争持“稳字临头”，战术器械储存布满，根据宏不雅经济走势合时保养战术配合，以维持经济增速正在正当区间。2021年针对于我国经济建设态势，宏不雅经济战术维持牢靠性、陆续性；财政战术争持“提质增效、更可延续”，无力支柱疫情防控以及经济社会繁华。2021年，整年新增减税降费1.1万亿元，连续加重实体经济税收负担，加大对于实体经济支柱力度，同时财政延续贯彻“当局过紧日子”的要求，升高行政运行老本。付出组织上，实在兜牢基层“三保”底线，教训、迷信本领、社会保险以及就业不同增添3.5%、7.2%、3.4%，均高于总体付出增幅。钱币战术正在2021年仍维持“稳”字临头，优异“稳增添”办事实体经济的总体观念，上半年经济稳增添压力较小，墟市建设态势大伙向好，战术层面维持少干涉、多启发的办法，经过预期办理启发墟市自我建设。投入下半年后，疫情扰动增大，经济建设压力升高，央行争持稳字临头，强化跨周期妄图，自7月以来前后周全降准两次，释放永恒资金2.2万亿元、新增3,000亿元支小再贷款额度、推出2,000亿元碳减排支柱器械，下调支农支小再贷款利率0.25个百分点，1年期LPR0.05个百分点，一系列聚集调控办法出台充分保险了银行编制的震动性正当充实。
2021年正在基数效应以及新的“三重压力”叠加作用下，我国经济增速呈现逐季放缓的态势，稳增添压力增大，瞻望2022年经济增速将有所回落。面对于新大局，我国宏不雅调控夸大“跨周期”以及“逆周期”调控战术的有机贯串，战术发力将总体前置，钱币战术、财政战术、家产战术将兼顾和好，联动发力，进一步释放内需增添潜力，基建将发扬“稳增添”功能，教训、社会保险与就业、疗养卫生等平易近生相干付出有望连续维持较高增速，财政战术与钱币战术和好联动，将加大对于水利、都会管网修建等远大项想法支柱力度，维护坏人平易近公众的切身好处，扎实推进独特敷裕。从中永恒来看，我国经济领域仍稳居天下第二，经济永恒向好趋势没有会改革，随着经济组织的不停优化，内需增添空间将进一步失去释放，经济繁华质量将延续选拔。
第一创业证券2022年面向专科投资者秘密发行公司债券（第二期）诺言评级讲述
（二）行业境况
我国证券行业筹备环境大伙稳重，证券公司红利水平延续升高，本钱势力延续增强；同时，中介机构负担进一步压实，证券公司投行生意执业质量要求进一步进步，监管理度的延续完满为行业榜样繁华供给了主要保险。
随着鼎新不停深入，我国金融墟市墟市顺序及墟市法则不停完满，证券行业办事实体经济才略稳步选拔。同时，股票发行挂号制周全执行、债券墟市发行领域延续扩张、住户总物业中金融物业占比推广、金融科技信息本领延续赋能数字化转型等为证券公司多项生意拓展带来机遇以及撑持。但另一方面，证券墟市行情稳定、挂号制鼎新下监管力度加大、债券失约率升高等因素也使得证券公司繁华所面临的境况趋于繁复。
从大伙筹备上看，连年来我国证券公司大伙维持稳重筹备。2019～2021年，证券公司交易支出同比不同增添35.37%、24.41%以及12.03%，净成本同比不同增添84.77%、27.98%以及21.32%。2019～2021岁终，境内证券公司总物业同比不同增添15.97%、22后天3晚上.50%以及19.07%3。随着生意要点渐渐向重本钱生意竖直，证券公司尤其着重经过配股、定增、发行次级债券等办法弥补本钱，净物业以及净本钱领域均延续增添，本钱势力渐渐成为证券公司增强墟市合作力的主要撑持。截止2021岁终，证券行业净物业以及净本钱同比不同增添11.34%以及9.89%4，同时行业大伙风控目标优于监管规范。
表1 2019～2021年我国证券行业主要筹备数据及监管目标（单元：万亿元、%）
项目 2021年 2020年 2019年
期末总物业 10.59 8.90 7.26
期末净物业 2.57 2.31 2.02
期末净本钱 2.00 1.82 1.62
交易支出（亿元） 5,024.10 4,484.79 3,604.83
净成本（亿元） 1,911.19 1,575.34 1,230.95
期末告急揭开率* 249.87 252.34 -
期末本钱杠杆率* 20.90 23.59 -
期末震动性告急揭开率* 233.95 235.89 -
期末净牢靠资金率* 149.64 153.66 -
注：*为行业平衡水平目标
数据起因：中国证券业协会
从全部生意上看，我国证券公司生意组织总体维持牢靠，传统生意中的经纪生意、自交易务以及投行生意是生意的主要类别。经纪生意方面，证券公司佣钱率延续面临下行压力，但住户财产办理须要增添以及公募基金投顾生意试点资历的扩
3 数据起因：中国证券业协会。
4 数据起因：中国证券业协会。
容为经纪生意向财产办理转型发觉了机遇。2021年，证券行业代办出售金融产物净支出206.90亿元，同比增添53.96%，支出占经纪生意支出13.39%。自交易务方面，自交易务支出对于证券公司业绩崩溃的作用愈创造显，本钱势力、投研势力、告急办理才略越强的证券公司，越有才略应付本钱墟市稳定。投行生意方面，挂号制鼎新对于证券公司投行生意执业质量提出更高要求，投行生意由重考查、轻发行向严考查、重发行变化，证券公司算作中介机构的负担被不停压实。其余，正在资管生意上，2021年是《对于榜样金融机构物业办理生意的疏导观点》（以下简称“资管新规”）新老划断过渡期的最终一年，通道生意领域大大收缩，同时多家证券公司经过创造基金子公司、申请公募基金牌照、进步对于基金子公司的持股比率等办法放慢公募化转型，为资管生意的繁华追寻新途径。正在诺言生意上，股票质押生意减值压力有所升高，融资融券余额延续升高，诺言生意占比维持牢靠。
就监管境况而言，随着本钱墟市鼎新进一步深入，证券行业监管消失简化事前审批过程，强化事中、过后监管力度的趋势，中介机构负担进一步压实，证券公司投行生意执业质量要求进一步进步，监管理度的延续完满为证券行业榜样繁华供给了无力保险。
财产发觉才略
连年来，第一创业证券物业办理生意劣势比较昭著，投资收益以及物业办理生意手续费及佣钱净支出对于交易总支出的奉献度始终较高，驱策支出水平延续推广；但受证券墟市行情稳定作用，公司权力类自营投资及买卖生意支出稳定较大，投资才略需进一步选拔。
随着流动收益生意以及物业办理生意劣势的不停坚硬，第一创业证券以投资收益以及物业办理生意手续费及佣钱净支出为主的支出组织维持牢靠；2019～2021年，公司交易总支出同比不同增添45.96%、20.77%以及4.32%。个中，2019年公司交易总支出领域大幅选拔，主要因本钱墟市行情回暖，买卖量以及买卖领域的升高动员公司手续费及佣钱净支出上升；2020年，墟市行情恶化动员公司自营投资及买卖生意支出较大幅度增添，驱策公司交易总支出水平连续选拔；2021年，投资收益以及物业办理生意手续费的推广驱策公司交易总支出进一步推广。
表2 2019～2021年及2022年1～3月公司交易总支出主要变成状况（单元：亿元、%）
项目 2022年1～3月 2021年 2020年 2019年
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
手续费及佣钱净支出 4.41 83.03 17.90 54.99 17.69 56.70 15.78 61.09
个中：经纪生意 0.96 18.12 4.75 14.60 4.18 13.39 2.87 11.11
投资银行生意 0.77 14.40 3.06 9.41 4.47 14.34 4.15 16.07
物业办理生意 2.47 46.50 9.20 28.27 6.87 22.03 7.51 29.06
资本净支出 0.45 8.54 1.99 6.10 1.21 3.89 -0.92 -3.58
投资收益 1.82 34.21 13.40 41.17 11.09 35.56 6.83 26.46
公正价值变动损益 -1.53 -28.79 -1.58 -4.87 0.72 2.31 3.54 13.72
汇兑损益 -0.00 -0.01 -0.01 -0.02 -0.02 -0.05 0.00 0.02
其他生意支出 0.12 2.17 0.47 1.45 0.45 1.45 0.55 2.14
其他收益 0.04 0.84 0.38 1.17 0.04 0.13 0.04 0.16
交易总支出 5.32 100.00 32.55 100.00 31.20 100.00 25.83 100.00
注：2019年汇兑损益47万元，2022年1～3月汇兑损益为-4万元数据起因：根据秘密材料整顿
手续费及佣钱净支出始终是第一创业证券的最主要支出起因，2019～2021年，公司手续费及佣钱净支出同比不同增添37.34%、12.10%以及1.18%。同期，受害于股票墟市买卖量的推广，公司经纪生意手续费及佣钱净支出领域以及奉献度不停推广；投资银行手续费及佣钱净支出有所稳定，个中，2020年，受害于一级墟市融资领域增添，公司证券承销派别以及承销金额分明升高作用，驱策投资银行手续费及佣钱净支出推广；2021年，受生意周期以及本钱墟市变动的作用，公司投资银行承销领域中断，导致投资银行手续费及佣钱净支出同比下降31.53%。随着公司物业办理生意劣势不停坚硬，其手续费及佣钱净支出领域始终是公司手续费及佣钱净支出的最主要起因。
资本净支出方面，2019年，第一创业证券资本净支出为负，主要因为融资类生意资本支出削减而至；2020年，公司融出资金资本支出推广、拆入资金资本付出削减，驱策资本净支出由负转正；2021年，融资融券生意领域扩张动员公司资本净支出同比大幅推广63.91%。2019～2021年，公司投资收益延续增添，个中金融器械投资收益领域不同为4.72亿元、9.08亿元以及10.84亿元，是投资收益的主要变成。2020～2021年，投资收益同比不同增添62.32%以及20.79%，主要系从事金融器械博得的收益推广而至；同期，公司公正价值变动损益延续削减，不同是因为衍生金融器械公正价值今天1早上变动以及买卖性金融物业公正价值变动而至。
2022年一季度，第一创业证券交易总支出同比增添46.16%，个中，手续费及佣钱净支出同比推广17.11%，主假如因为物业办理生意以及投资银行生意的手续费及佣钱净支出推广而至；同时随着公司诺言生意及公募基金办理生意的繁华，资本净支出同比推广4,194万元。但另一方面，2022年以后，受本钱墟市稳定加剧的作用，公司投资收益同比下降39.70%，公正价值变动损益浮亏1.53亿元。
表3 2019～2021年及2022年1～3月公司交易总支出分版块变成状况（单元：亿元、%）
项目 2022年1～3月 2021年 2020年 2019年
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
物业办理生意 2.40 45.17 10.88 33.44 8.13 26.05 8.55 33.09
证券经纪及诺言生意 1.63 30.75 8.03 24.68 5.64 18.09 4.76 18.43
流动收益生意 0.56 10.61 4.03 12.39 3.56 11.42 4.30 16.65
自营投资及买卖生意 -0.69 -13.04 3.56 10.92 6.72 21.54 2.55 9.87
投资银行生意 0.56 10.55 1.70 5.22 3.00 9.61 2.13 8.25
私募股权基金办理与另类投资生意 0.22 4.19 1.49 4.57 1.74 5.57 2.05 7.94
其他生意 0.63 11.88 2.90 8.91 2.43 7.79 1.53 5.92
抵销 -0.01 -0.11 -0.04 -0.14 -0.02 -0.08 -0.04 -0.16
交易总支出 5.32 100.00 32.55 100.00 31.20 100.00 25.83 100.00
注：因四舍五入缘由，各项生意支出明细总计数没有等于交易总支出数据起因：根据公司供给材料整顿
从生意板块来看，物业办理生意是第一创业证券交易总支出的最主要变成，2019～2021年该板块交易总支出同比不同增添43.00%、削减4.93%以及增添33.91%，对于交易总支出的奉献度有所稳定但始终维持最高水平；同期，公司证券经纪及诺言生意繁华牢靠，支出水平逐年选拔；2019～2021年，受所投证券公正价值变动作用，公司流动收益生意支出同比不同增添3.69%、下降17.15%以及增添13.17%。受证券墟市稳定的作用，公司自营投资及买卖生意支出比较稳定，2020～2021年，公司自营投资及买卖生意支出同比不同增添163.58%以及下降47.08%，投资才略需进一步选拔。同期，受生意周期以及本钱墟市稳定的作用，公司的投资银行生意支出领域有所稳定，正在交易总支出中占比始终较低；私募股权基金办理与另类投资生意支出领域较小且逐年下降。2022年一季度，公司物业办理生意、流动收益生意、投资银行生意支出同比均有所增添，同时自营投资及买卖生意折本削减。
第一创业证券正在证券行业内排名处于中拍浮平，物业办理生意、证券投资生意以及股权投资生意有特定劣势。
第一创业证券正在证券行业内排名大伙处于行业中拍浮平，个中物业办理生意、证券投资生意以及股权投资生意有特定劣势。2020年公司经过非秘密发行股票弥补本钱驱策净本钱排名分明升高；2021年，公司投资磋商生意排名下降分明，公司经纪生意支出位于行业中游，行业合作力需进一步选拔。
表4 2019～2021年公司主要筹备业绩行业排名状况（单元：位）
项目 2021年 2020年 2019年
期末总物业 53 50 50
期末净本钱 49 43 58
交易支出 49 41 44
物业办理生意支出 34 26 22
证券经纪生意支出 60 57 58
投资银行生意支出 49 38 33
承销与保荐生意支出 43 36 28明天2下午
并购重组财政顾问生意支出 48 23 50
投资磋商生意支出 45 11 16
证券投资生意支出 37 37 42
股权投资支出 21 18 19
注：2019～2021年到场排名的证券公司数目不同为98家、102家以及106派别据起因：根据中国证券业协会秘密信息整顿
（一）物业办理生意
第一创业证券努力拓展物业证券化生意的产物品种，子公司创金合信专户办理月均领域排名居前，行业合作力较强；但受资管新规作用，公司券商物业办理生意受托办理物业领域有所中断，面临特定转型压力。
物业办理生意是第一创业证券的当中生意，主要席卷集中物业办理、简单物业办理以及专项物业办理等券商物业办理生意；子公司创金合信主要进行公募基金以及一定客户物业办理生意。
券商物业办理生意方面，第一创业证券延续加大投研以及出售的参预，强化产物设置，经过交叉出售体制强化生意合资。受资管新规以及银行委外须要减弱作用，公司物业办理生意受托办理物业领域延续下降，截止2021岁终，券商物业办理生意受托办理资金总数连续中断至584.53亿元，同比削减137.42亿元，面临特定转型压力。公司物业证券化生意的产物品种延续拓展，承销多个物业证券化项目，席卷集体汽车抵押贷款ABS、租赁ABS、学识产权证券化规范化产物以及商业财产百亿储架势类REITs项目，同时创制了ABS投资基金资管产物，丰硕了资管产物类别。2021年以后，公司发行多只集中产物以及FOF产物，集中物业办理类生意领域有所推广，产物品种多元化繁华。
表5 2019～2021岁终公司物业办理生意变成状况（单元：亿元、%）
项目 2021岁终 2020岁终 2019岁终
金额 占比 金额 占比 金额 占比
简单物业办理生意 482.21 5.55 612.67 9.58 1,501.61 30.48
集中物业办理生意 61.50 0.71 62.76 0.98 38.06 0.77
专项物业办理生意 39.19 0.45 42.13 0.66 39.77 0.81
公募基金及一定客户物业办理生意 8,105.61 93.29 5,680.88 88.79 3,346.77 67.94
总计 8,688.52 100.00 6,398.44 100.00 4,926.22 100.00
注：本表统计没有蕴含有限共同企业私募基金办理生意数据起因：根据秘密材料整顿
公募基金办理生意方面，第一创业证券子公司创金合信的公募基金与一定客户物业办理生意延续稳重繁华。截止2021岁终，创金合信创造并正在存续期的产物有322只，个中一定客户物业办理讨论243只，证券投资基金79只，受托办理资金总数8,107.15亿元，同比增添42.69%；同时，创金合信旗下的多只产物收益率正在同类产物中排名居前5。正在公募生意上，创金合信已建立固收、权力、量化、指数、MOM、QDII等多类别的产物线，并正在周期、新能源、医药、破费、科技等行业施行了产物结构；正在专户生意上，创金合信为客户供给特性化的产物束缚规划，强化系统修建，选拔客户感受，增强客户粘性。根据中国证券投资基金业协会数据，2021年四季度，创金合信专户办理月均领域墟市排名第一名6，行业合作力较强。
表6 2019～2021岁终创金合信物业办理生意变成状况（单元：亿元）
项目 2021岁终 2020岁终 2019岁终
受托办理资金总数 8,107.15 5,681.57 3,348.02
一定客户物业办理讨论受托办理资金总数 7,415.54 5,298.52 3,122.99
注：本表统计口径为实收资金数据起因：根据秘密材料整顿
（二）流动收益生意
第一创业证券流动收益产物投资买卖生意博得较好收益并努力掌握诺言告急；但同时，受墟市合作日趋剧烈以及非金融企业债务融资器械主承及承销机构推广作用，承销佣钱率下滑，同时公司流动收益产物出售金额延续下降。
第一创业证券流动收益生意主要分为承销出售生意以及投资买卖生意两方面，
5 根据第一创业证券2021年年度讲述，创金合信旗下多只产物业绩展现优秀，收益率正在同类产物中名列前茅。截止讲述期末，“创金合信数字经济主旨A”完结自2021年1月创制以后收益率68.10%，正在普遍股票型基金中排名第二（2/555）；“创金合信新能源汽车A”完结近一年收益率54.56%，正在普遍股票型基金中排名第九（9/541）；“创金合信诺言赢余A”完结近一年收益率6.40%，正在近期纯债型基金中排名第九（9/365）。
6 数据起因：中国证券基金业投资协会揭晓的《2021年四季度各项资管生意月均领域数据》。
承销出售生意是指出售银行间、买卖所等墟市的各种流动收益产物，投资买卖生意是指依托自有资金，经过证券墟市生意流动收益类产物、类流动收益类产物、流动收益衍生品等猎取投资收益。
第一创业证券正在银行间墟市努力到场席卷国债、地点债、央行单子、战术性金融债、非金融企业债务融资器械（含中期单子、近期融资券）等流动收益产物的出售处事。2018年以后，公司以国债、战术性银行金融债、近期融资券等产物算作中心出售工具，延续进步“以客户为焦点”的承销出售办事。连年来墟市合作日趋剧烈以及非金融企业债务融资器械承销机构推广，公司承销佣钱率有所下滑。同时，2019～2021年，公司流动收益产物出售金额延续下降，同比不同下降2.94%、3.63%以及8.80%。
流动收益产物投资买卖生意方面，第一创业证券拥有海内银行间债券墟市做市商资历，正在银行间墟市到场席卷现券、回购等多种流动收益产物的买卖，并实验席卷供给墟市震动性等银行间墟市做市商责任，同时正在买卖所墟市到场企业债、公司债等流动收益产物的买卖。2019～2021年，公司债券买卖量同比不同增添26.14%、14.09%以及10.97%；同期，公司流动收益生意孕育的投资收益不同为4.14亿元、5.12亿元以及3.90亿元，个中，2021年，受债券墟市行情稳定作用，公司流动收益生意证券投资收益同比增添74.70%。正在诺言告急掌握方面，公司采用自上而下以及债券库办理办法，细化债券品种挑选，并经过内部诺言争论团队跟踪分解债券告急，告急办理部门审批办法掌握诺言告急。
投资告急方面，第一创业证券2021年往日年度所投债券产生告急事宜的状况主要触及腾邦团体有限公司、康美药业股分有限公司、华讯方舟科技有限公司等主体，截止2021年6月末，以上投资金额总计3.96亿元，经估值保养后的残余账面价值1.63亿元。2021年新增自有资金投资告急事宜主要触及华夏痛苦相干债券，截止2021年6月末，已失约债券触及投资金额785万元，未本性失约债券触及投资金额0.90亿元，经估值保养后残余账面价值0.32亿元7。
（三）投资银行生意
第一创业证券投资银行生意经过一创投行进步，受生意周期以及本钱墟市变动作用，以股权融资以及债权融资为主的投资银行生意繁华有所稳定。
第一创业证券经过全资子公司一创投行进行投资银行生意，主要席卷股权融资、债权及组织化融资及相干财政顾问。2019年，随着一创投行生意整合逐渐落实，大力繁华企业合并收买、物业重组等生意，一创投行证券承销派别以及承销金额同比均有分明升高，同时正在中国证券业协会构造的2019年度证券公司进行上市公司并购重组财政顾问生意执业才略专科评介之中取得 A级评介了局。2020
7 截止2021岁终，公司以自有资金所投失约债券的投资金额以及估值保养后的账面价值尚未得悉。
年，挂号制鼎新以及债券墟市活泼度选拔为公司投资银行生意进一步繁华带来机遇，一创投行股权及债权生意承销派别以及承销金额同比均有所升高。2021年，受生意周期以及本钱墟市变动作用，一创投行股权及债权承销领域同比均有所下降。股权融资生意方面，一创投行告竣IPO项目2单、定向增发项目3单，承销金额为31.39亿元，同比下降73.14%；债权融资生意方面，一创投行告竣公司债项目27单、企业债项目2单，承销金额为119.50亿元，同比下降14.45%。财政顾问生意方面，一创投行告竣2021年A股墟市冀东水泥并购重组项目，项目买卖对于价136.23亿元，募集配套资金总数20亿元。
表7 2019～2021年一创投行证券承销生意状况（单元：亿元、家）
项目 承销金额 承销数目
2021年 2020年 2019年 2021年 2020年 2019年
股权融资 31.39 116.86 59.86 5 10 7
债权融资 119.50 139.68 88.70 29 23 13
总计 150.89 256.55 148.56 34 33 20
注：因四舍五入缘由，各项相加或与总计数略有相差数据起因：根据秘密材料整顿
新三板挂牌方面，2020年，公司告竣新三板财政顾问项目1单，新增新三板延续督导挂牌公司2家；同时，为进一步整合资源，2020年11月信世界中小企业股分让渡系统有限负担公司（以下简称“世界股转系统”）批准，一创投行算作主办券商承袭公司正在世界股转系统进行引荐生意，公司停止正在世界股转系统进行引荐生意。
（四）证券经纪及诺言生意
第一创业证券努力驱策经纪生意向财产办理转型，延续丰硕生意以及产物线，不停选拔客户开垦以及分析办事才略；同时，公司逐年压降股票质押生意领域，从事存量项目告急。
第一创业证券证券经纪及诺言生意席卷向客户供给证券经纪、证券投资磋商、融资融券、金融产物出售、股票质押生意、第三方投顾等金融办事。其余，公司经过全资子公司一创期货进行期货生意，席卷商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资磋商、期货资管生意。
第一创业证券延续驱策经纪生意向财产办理转型，依托体制、科技等目的驱策构造架构保养，努力进步团队修建，延续丰硕生意以及产物线，选拔客户开垦以及分析办事才略。2021年，公司新增客户数不同为18.80万户，同比增添27.97%；日均物业2,145.61亿元，同比增添18.25%。
融资融券生意方面，2019～2021岁终，公司融资融券本金余额不同为38.19亿元、56.65亿元以及72.89亿元，融资融券生意领域延续扩张。2020年以后，证券墟市行情大伙回暖，企业融资心愿上升，同时公司加大营销驱策，匆匆进融资余额下跌。
股票质押生意方面，2019～2021岁终，公司买入返售金融物业中股票质押式回购余额不同为13.82亿元、6.89亿元以及5.29亿元，经过从事全体存量项目告急，公司股票质押生意领域逐年压降。
期货生意方面，第一创业证券经过全资子公司一创期货进行期货生意，一创期货延续保养营销政策，正在批发生意方面注重进步线上营销办事平台修建，渐渐完结对于线下生意的弥补；机构生意方面以“黑色系期货”为攻破口，开垦家产客户，办事实体经济。2019～2021年，公司期货经纪生意净支出延续推广，不同为0.05亿元、0.07亿元以及0.12亿元。
（五）自营投资及其他生意
第一创业证券自营投资及买卖生意支出领域较小且生存较大稳定，相干收益牢靠性有待选拔。
第一创业证券自营投资及买卖生意主要席卷权力类证券投资、权力类衍生品多政策投资和新三板做市生意。公司自营投资及买卖生意以一致收益为目的，选择多政策配合办法施行投资，主要买卖品种席卷股票、可变换债券及可调换债券、股指期货等品种。2020年，受害于墟市行情回暖，公司自营投资及买卖生意完结投资收益3.70亿元，同比推广3.70亿元8，对于交易总支出的奉献度相映大幅选拔；2021年，受二级墟市稳定作用，公司自营投资及买卖生意交易支出同比下降47.08%，相干收益牢靠性有待选拔。新三板做市生意方面，2021年，公司共为18家企业供给做市报价办事。
第一创业证券经过全资子公司一创投资进行私募基金办理生意，创造以及办理私募股权投资基金；经过全资子公司改革本钱进行另类投资生意，利用自有资金对于非上市公司施行股权投资。一创投资与地点共有本钱投资经营公司、中心家产龙头企业、上市公司等独特创造并办理多支家产基金。2019～2021岁终，一创投资累计创造基金不同为18只、21只以及29只，基金实缴领域不同为70.81亿元、74.83亿元以及79.79亿元。
另类投资生意方面，改革本钱主要投资于环保与新能源、专科本领办事业等新兴家产和国企鼎新。为满意股权投资生意的繁华须要，选拔公司办事实体经济的才略以及效用。2019～2021岁终，改革本钱正在投金额不同为9.04亿元、11.48亿元以及10.59亿元。
8 2019年，公司自营投资及买卖生意完结投资收益-18万元。
第一创业证券2022年面向专科投资者秘密发行公司债券（第二期）诺言评级讲述
偿债起因与负债平定
（一）偿债起因
第一创业证券积极融资渠道多元、顺心，物业组织大伙维持牢靠，随着公司告急从事延续推进，股票质押生意领域逐年中断；但另一方面，公司生意及办理费延续增添，收缩红利空间，老本掌握才略有待选拔。
1、红利
第一创业证券权力类自营投资及买卖生意支出以及投资银行生意支出稳定较大，导致公司红利才略有所稳定；同时，公司生意及办理费延续增添，红利空间受到挤压，老本掌握才略有待选拔。
随着各项生意的延续拓展，第一创业证券交易总付出延续增添，2019～2021年，交易总付出同比不同增添12.73%、11.96%以及7.27%。全部来看，人力资源用度以及生意用度的增添驱策公司生意及办理用度延续增添；连年来公司老本支出比大伙处于较高水平，老本掌握才略有待选拔。随着公司股票质押生意领域有所中断，公司诺言减值亏空领域有所下降，2019年，公司诺言减值亏空中2.93亿元来自买入返售金融物业减值亏空，会计模范变化导致的其他以摊余老本计量的金融物业减值亏空为0.11亿元；2020～2021年，公司诺言减值亏空同比不同削减30.79%以及64.21%，仍需存眷存量生意告急的从事状况。
2019～2021年，第一创业证券净成本同比不同增添343.06%、增添50.75%以及下降6.28%。个中，2019年，随着证券墟市回暖，股票基金买卖量推广和证券承销保荐支出增添，公司红利水平昭著进步；2020年，公司自营投资及买卖生意支出增添较快，拉动公司净成本水平选拔；2021年，公司投资银行生意以及自营投资及买卖生意支出均有所下降，加上生意及办理费连续增添，导致公司净成本同比下降6.28%，受此作用，公司总物业收益率以及加权平衡净物业收益率同比不同下降0.41个百分点以及2.05个百分点，红利才略有所弱化。
2022年一季度，第一创业证券生意及办理费同比推广27.98%，主假如公司人工老本推广而至，受此作用，老本支出比进一步升高至82.33%，老本掌握才略有待选拔。同期，公司流动收益生意、物业办理生意、投资银行生意均有所增添，净成本同比大幅增添206.10%。
表8 2019～2021年及2022年1～3月公司红利状况（单元：亿元、%）
项目 2022年1～3月 2021年 2020年 2019年
交易总支出 5.32 32.55 31.20 25.83
交易总付出 4.54 22.77 21.23 18.96
个中：生意及办理费 4.38 21.64 18.67 15.51
诺言减值亏空 0.08 0.78 2.17 3.14
交易成本 0.77 9.78 9.97 6.87
成本总数 0.78 9.73 10.46 6.93
净成本 0.83 8.24 8.79 5.83
老本支出比 82.33 66.49 59.84 60.02
总物业收益率 0.23 2.46 2.87 2.03
加权平衡净物业收益率 0.50 5.26 7.31 5.83
注：2022年1～3月总物业收益率以及加权平衡净物业收益率未经年化数据起因：根据秘密材料整顿
2、负债
第一创业证券能经过增发新股、发行债券、同业拆借等施行融资，积极融资渠道比较多元、顺心，负债领域稳步增添且组织维持牢靠。
第一创业证券能经过增发新股、发行债券、同业拆借等施行融资，积极融资渠道比较多元、顺心，负债领域随各项生意的拓展大伙稳步增添。2019～2021岁终，公司负债总数同比不同增添6.80%、0.54%以及7.47%，个中积极融资变成的应酬债券、卖出回购金融物业款等是公司负债的最主要变成。
表9 2019～2021岁终及2022年3月末公司主要负债状况（单元：亿元、%）
项目 2022年3月末 2021岁终 2020岁终 2019岁终
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
近期借钱 3.21 1.02 3.67 1.30 2.83 1.08 2.02 0.78
拆入资金 6.91 2.19 6.91 2.45 9.00 3.44 5.00 1.92
应酬近期融资款 1.81 0.58 5.89 2.09 - - 0.55 0.21
买卖性金融负债 18.60 5.90 5.01 1.78 10.63 4.06 9.04 3.47
卖出回购金融物业款 107.91 34.25 98.97 35.15 87.05 33.23 94.59 36.30
代办生意证券款 84.81 26.92 87.43 31.05 80.20 30.61 69.86 26.81
应酬债券 55.94 17.75 41.89 14.88 45.99 17.55 64.11 24.60
其他负债 10.68 3.39 7.87 2.80 4.72 1.80 3.26 1.25
小计 289.88 92.00 257.65 91.50 240.43 91.76 248.45 95.34
负债总计 315.07 100.00 281.58 100.00 262.01 100.00 260.60 100.00
数据起因：根据秘密材料整顿
第一创业证券近期融资主要为拆入资金以及卖出回购金融物业款。卖出回购金融物业款是公司最主要的震动性负债变成之一，主要买卖确保物为债券，主要办法为质押式卖出回购，残余刻日大多正在一个月内。公司拆入资金主要席卷转融变通存款项以及同业拆存款项，2020年为满意流动收益生意进步须要，公司经过回购、拆借等办法融资，拆入资金领域有所上升；截止2021岁终，公司拆入资金均为转融变通存款项。同期末，公司新增发行近期收益证据，使得应酬近期融资款推广5.89亿元。公司永恒融资主要为应酬债券，截止2021岁终，公司应酬债券余额席卷公司发行的公司债券以及次级债券，余额不同为17.29亿元以及24.59亿元。2019～2021岁终，公司代办生意证券款同比不同增添46.38%、14.80%以及9.02%。主假如因为2019年以后，随着经纪客户买卖结算资金推广，以集体经纪生意以及诺言生意变成的代办生意证券款领域逐年推广。
截止2022年3月末，第一创业证券负债总计较2021岁终增添11.89%，个中，买卖性金融负债大幅推广271.01%，主假如因为公司流动收益生意的债券假贷卖出领域升高；应酬债券较2021岁终增添33.55%，主假如因为公司于2022年1月发行了14亿元的公司债；其他负债较2021岁终增添35.71%，主假如因为一创投行新增1.8亿元的预收客户承揽保险金。
3、物业
第一创业证券以金融投资类物业为主的物业组织大伙维持牢靠，物业领域稳步增添；随着公司告急从事延续推进，股票质押生意领域逐年中断。
第一创业证券物业组织大伙维持牢靠，物业领域延续升高，个中金融投资类物业9是公司物业的最主要变成。2019～2021岁终，公司物业总数同比不同增添5.99%、14.23%以及6.18%。
表10 2019～2021岁终及2022年3月末公司主要物业变成状况（单元：亿元、%）
项目 2022年3月末 2021岁终 2020岁终 2019岁终
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
钱币资金 96.35 20.70 89.37 20.71 78.57 19.34 73.39 20.63
个中：客户资金取款 75.38 16.19 70.86 16.42 60.88 14.98 57.44 16.15
结算备付金 14.57 3.13 21.55 4.99 25.39 6.25 15.87 4.46
个中：客户备付金 13.11 2.82 20.04 4.64 22.96 5.65 14.04 3.95
融出资金 68.69 14.76 74.82 17.34 57.63 14.18 39.25 11.03
买入返售金融物业 18.46 3.97 11.05 2.56 32.28 7.94 24.98 7.02
金融投资类物业 189.71 40.76 170.52 39.52 160.64 39.53 159.27 44.77
永恒股权投资 16.47 3.54 17.73 4.11 15.45 3.80 14.36 4.04
小计 404.25 86.85 385.04 89.24 369.96 91.04 327.12 91.95
物业总数 465.48 100.00 431.47 100.00 406.36 100.00 355.74 100.00
数据起因：根据秘密材料整顿
第一创业证券钱币资金主要由公司自有资金银行取款以及客户资金取款变成，随着客户资金取款推广，钱币资金领域逐年推广。结算备付金主要为客户备付金，
9 2019～2021岁终，金融投资类物业席卷买卖性金融物业、其他债权投资以及其他权力器械投资。
其稳定主要受客户的理论投资、买卖领域以及买卖动作作用。公司融出资金主要为集体融资融券生意变成的融出资金，融出资金确保物主要为股票。公司买入返售金融物业主要由股票质押式回购生意以及债券质押式回购生意变成，2019～2021岁终，公司买入返售金融物业中股票质押式回购余额不同为13.82亿元、6.89亿元以及5.29亿元；同期，买入返售金融物业减值打算余额不同为5.75亿元、5.73亿元以及4.31亿元。
2019～2021岁终，第一创业证券金融投资类物业领域延续增添。公司买卖性金融物业主要由债券、公募基金以及股票变成，2021岁终上述金融器械期末公正价值不同为133.80亿元、17.82亿元以及5.52亿元。公司其他权力器械主要为对于非上市公司的权力投资。
截止2022年3月末，第一创业证券物业总数较2021岁终增添7.88%。个中，公司买卖性金融物业较2021岁终增添11.29%，自营投资领域进一步扩张；同期末，公司其他债权投资为1.09亿元，均为企业债。
表11 2019～2021岁终及2022年3月末公司金融投资类物业变成状况（单元：亿元、%）
项目 2022年3月末 2021岁终 2020岁终 2019岁终
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
买卖性金融物业 187.92 99.05 168.86 99.02 159.78 99.47 158.41 99.46
其他权力器械投资 0.70 0.37 0.70 0.41 0.86 0.53 0.86 0.54
其他债权投资 1.09 0.58 0.96 0.56 - - - -
金融投资类物业总计 189.71 100.00 170.52 100.00 160.64 100.00 159.27 100.00
数据起因：根据秘密材料整顿
4、外部支柱
初创团体为持股比率最高的主要股东，分析势力较强，为第一创业证券生意进步以及本钱弥补供给了有利条件；2022年1月第一创业证券通告称初创团体拟将其持有的公司全数股分让渡给北京国管以及/或其指定的第三方，买卖两边尚未订立正式股分让渡协议，且股分让渡事项尚需相干机构审批，该事项掘起状况需延续存眷。同时，第一创业证券恐怕取得特定的当局支柱。
第一创业证券持股比率最高的主要股东初创团体是北京市群众当局共有物业监视办理委员会所属的特大型共有团体公司，分析势力较强。1995年，初创团体正在原附属于北京市繁华讨论委员会、北京市财政局以及北京市当局办公厅17家经济实体的根底上重组而成，颠末多年繁华，初创团体现已构建环保家产、房地产、根底办法以及金融办事四大当中主业，文创家产作用力发端变成，并拥有3家上市公司以及1家新三板挂牌企业。截止2022年3月末，初创团体总物业4,255.32亿元。
正在生意进步方面，2018年以后，初创团体部下公司初创置业股分有限公司（以下简称“初创置业”）与第一创业证券进步生意单干；今朝，两边正在物业证券化生意、投资银行生意、物业办理生意等进展全方位策略单干。公司算作讨论办理人以及主承销商，乐成发行“中联一创-初创钜大奥特莱斯一号第一期物业支柱专项讨论”，为境内首单百亿领域商业财产储架势类REITs产物以及海内首单以奥特莱斯为下层物业的类REITs；公司算作财政顾问，乐成发行初创置业多只物业支柱专项讨论；一创投行算作联席主承销商，乐成发行初创置业私募债券等。正在本钱弥补方面，2020年7月初创团体出资4.20亿元认购公司本次非秘密发行A股股票7,000万股，占新增挂号本钱的10.00%，正在本钱弥补方面为公司供给了无力支柱。
2022年1月，第一创业证券揭晓通告称，第一大股东初创团体与北京国管于2022年1月订立《股分让渡梦想性协议》，初创团体拟将其持有的第一创业证券全数股分（占第一创业证券总股本的12.7234%）让渡给北京国管以及/或其指定的第三方。北京国管于2008年12月由北京市当局出资创造，是北京市主要的共有本钱墟市化运作平台，正在驱策国企鼎新重组、优化本钱结构等方面拥有主要影响。《股权让渡梦想性协议》无效期十二个月，无效期满两边未能订立正式让渡协议的，《股分让渡梦想性协议》主动排除，经两边书面批准前述无效期也许缩短；截止相干通告出具日，《股分让渡梦想性协议》仅为买卖两边就股分让渡事项发端决定梦想的商定性文件，买卖两边尚未订立正式股分让渡协议，且本次股分让渡事项须经共有物业办理有权机构及证券监管有权机构审批，该事项掘起状况需延续存眷。
正在当局支柱方面，连年来第一创业证券的私募投资基金子公司一创投资与深圳地点共有本钱投资经营公司以及上市公司络续创制了多家私募基金办理平台，同时博得了广东省及深圳市相干当局启发基金的支柱，助力地点经济组织优化。2019～2021年，公司取得当局补贴逐年推广，不同为0.05亿元、0.14亿元以及0.38亿元，主要为家产扶助资金。
（二）债务及本钱组织
连年来，第一创业证券各项告急掌握目标契合相干监管要求，2020年，受益于新股发行，公司告急掌握目标有所选拔，告急抵挡才略有所增强，红利总体可对于债务付出变成较好揭开；但另一方面，2021年 ，随着卖出回购金融物业款的推广，公司震动性揭开率有所下降。
2019～2021岁终，第一创业证券一切者权力同比增添3.82%、51.72%以及3.84%。个中，2019岁终，公司一切者权力增添因为子公司创金合信小量股东增资使合并口径下公司本钱公积有所推广，和权力法下其他分析收益由浮亏2.24亿元转为浮盈32万元而至；2020岁终，受益于新股发行，公司股本推广7.00亿元、本钱公积推广34.59亿元，驱策一切者权力加紧增添。
表12 2019～2021岁终及2022年3月末公司一切者权力变成状况（单元：亿元）
项目 2022年3月末 2021岁终 2020岁终 2019岁终
股本 42.02 42.02 42.02 35.02
本钱公积 60.66 60.66 60.67 26.08
剩余公积 4.27 4.27 3.62 2.96
未分配成本 25.05 24.44 21.01 16.15
普通告急打算 13.75 13.64 11.95 10.21
一切者权力总计 150.41 149.89 144.35 95.14
数据起因：根据秘密材料整顿
2019～2021岁终，第一创业证券物业负债率以及净物业负债率有所稳定，个中，2020岁终，新股发行后公司自有物业势力昭著选拔，使得物业负债率以及净物业负债率同比不同下降10.98个百分点以及74.54个百分点。2021年以后，随着各项生意拓展，公司自有负债领域有所扩张，物业负债率以及净物业负债率相映升高。
表13 2019～2021岁终及2022年3月末公司债务组织状况（单元：亿元、%）
项目 2022年3月末 2021岁终 2020岁终 2019岁终
自有物业总数 380.67 344.04 326.16 285.88
自有负债总数 230.26 194.15 181.81 190.74
自有震动性负债 149.40 131.49 122.70 118.45
自有震动性负债/自有负债总数 64.88 67.73 67.49 62.10
物业负债率 60.49 56.43 55.74 66.72
净物业负债率 153.09 129.52 125.94 200.48
数据起因：根据秘密材料整顿
第一创业证券各项生意告急掌握目标均契合相干监管要求。2019岁终，公司净本钱水平同比有所上升；因为2020年6月1日起实施订正后的《证券公司告急掌握目标办理方法》，算计各项告急本钱打算之以及的规范有所保养，公司对于2019岁终的告急掌握目标作出回首保养，使适合年告急揭开率同比有所下降。截止2020岁终，新股发行后公司净本钱同比增添64.50%，告急揭开率随之大幅选拔，告急抵挡才略有所增强；2021年以后，因为存量次级债券残余刻日改变，恐怕计入从属净本钱的金额削减，导致净本钱领域有所下降。
表14 2019～2021岁终及2022年3月末公司告急掌握目标状况（单元：亿元、%）
项目 监管要求 2022年3月末 2021岁终 2020岁终 2019岁终
净本钱 - 96.00 98.75 101.74 61.85
净物业 - 140.49 139.84 135.69 88.61
告急揭开率 ≥100.00 262.56 296.24 308.63 135.85
本钱杠杆率 ≥8.00 25.99 28.47 29.43 16.79
净本钱/净物业 ≥20.00 68.34 70.62 74.98 69.80
净本钱/负债 ≥8.00 48.06 58.79 63.31 35.26
净物业/负债 ≥10.00 70.33 83.24 84.44 50.51
自营权力类证券及其衍生品/净本钱 ≤100.00 5.35 4.53 12.89 9.16
自营非权力类证券及其衍生品/净本钱 ≤500.00 187.37 161.57 135.97 225.87
注：本表为母公司口径
数据起因：根据公司供给材料整顿
2020～2021岁终及2022年3月末，第一创业证券经过发行新股、公司债以及次级债，可用牢靠资金大幅推广，匆匆进公司净牢靠资金率延续选拔。公司震动性揭开率有所稳定，个中，2019～2020岁终，公司生意组织保养及至于优质震动性物业领域加紧增添，使得公司震动性揭开率升高；2021岁终，随着卖出回购金融物业款的推广，公司震动性揭开率同比下降119.72个百分点。
表15 2019～2021岁终及2022年3月末公司震动性目标状况（单元：%、倍）
项目 2022年3月末 2021岁终 2020岁终 2019岁终
净牢靠资金率* 181.88 178.61 176.70 145.61
震动性揭开率* 240.37 234.52 354.24 230.92
震动比率 1.80 1.92 1.86 1.68
注：*为母公司口径
数据起因：根据公司供给材料整顿
2019～2020年，随着墟市行情恶化，第一创业证券息税折旧摊销前成本推广，使得EBITDA全数债务比以及EBITDA资本保险倍数均相映推广，红利总体可对于债务付出变成较好揭开。2021年，受债务领域推广的作用，公司EBITDA全数债务比有所下降。
表16 2019～2021年及2022年1～3月公司红利对于资本揭开状况（单元：亿元、倍）
项目 2022年1～3月 2021年 2020年 2019年
息税折旧摊销前成本 2.84 17.44 17.30 14.15
EBITDA全数债务比（%） 1.35 9.93 10.52 7.89
EBITDA资本保险倍数 1.83 2.92 2.91 2.23
数据起因：根据公司供给材料整顿
第一创业证券2022年面向专科投资者秘密发行公司债券（第二期）诺言评级讲述
评级结论
第一创业证券物业办理生意劣势比较昭著，公募基金与一定客户物业办理生意依托于子公司创金合信，行业合作力较强；同时，公司努力驱策经纪生意向财产办理转型，不停选拔客户开垦以及分析办事才略。公司以投资收益以及物业办理生意手续费及佣钱净支出为主的交易总支出组织维持牢靠，交易总支出领域延续推广。公司能经过增发新股、发行债券、同业拆借等施行融资，积极融资渠道比较多元、顺心。但公司权力类自营投资及买卖生意支出稳定较大，投资才略需进一步选拔，同时受生意周期以及本钱墟市变动作用，投资银行生意支出稳定较大，导致公司红利才略有所稳定。公司生意及办理费延续增添，收缩红利空间，老本掌握才略有待选拔。2022年1月，公司通告称初创团体拟将其持有的公司全数股分让渡给北京国管以及/或其指定的第三方，买卖两边尚未订立正式股分让渡协议，且本次股分让渡事项尚需相干机构审批，该事项掘起状况需延续存眷。
分析来看，第一创业证券的抗告急才略极强，偿债才略极强，本期债券到期没有能偿付的告急极低。
瞻望他日1～2年，随着第一创业证券正在物业办理、流动收益生意等方面的劣势连续坚硬，其分析势力将维持巩固。所以，大公对于第一创业证券评级预测为牢靠。
第一创业证券2022年面向专科投资者秘密发行公司债券（第二期）诺言评级讲述
跟踪评级设计
自评级讲述出具之日起，大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）将对于第一创业证券股分有限公司（以下简称“发债主体”）施行延续跟踪评级。延续跟踪评级席卷按期跟踪评级以及未必期跟踪评级。
跟踪评级时期，大公将延续存眷发债主体外部筹备境况的改变、作用其筹备或财政环境的远大事项和发债主体实验债务的状况等因素，并出具跟踪评级讲述，动静地反应发债主体的诺言环境。
跟踪评级设计席卷以下实质：
1) 跟踪评级时光设计
按期跟踪评级：大公将正在本期债券存续期内，正在每年发债主体揭晓年度讲述后两个月内，且没有晚于发债主体每片刻计年度停止之日起六个月出具一次按期跟踪评级讲述。
未必期跟踪评级：大公将正在产生作用评级讲述结论的远大事项后适时施行跟踪评级，正在跟踪评级分解停止后下 1个处事日向监管部门讲述，并揭晓评级了局。
2) 跟踪评级法式设计
跟踪评级将根据网络评级所需材料、现场访谈、评级分解、评审委员会上会评审、出具评级讲述、通告等法式施行。
大公的按期以及未必期跟踪评级讲述将正在本公司网站以及买卖所网站给以通告，且买卖所网站通告表露时光将没有晚于正在其他买卖场面、媒体大概其他场地秘密表露的时光。
3) 如发债主体没有能适时供给跟踪评级所需材料，大公将根据相关的秘密信息材料施行分解并保养诺言等第，或发布评级讲述所颁布的诺言等第永远作废直至发债主体供给所需评级材料。
第一创业证券2022年面向专科投资者秘密发行公司债券（第二期）诺言评级讲述
附件1 公司处置
1-1 截止2022年3月末第一创业证券股分有限公司前十大股东状况
（单元：万股、%）
序号 股东称号 股东性子 持股数 持股比率
1 北京都城创业团体有限公司 共有法人 53,469 12.72
2 华熙昕宇投资有限公司10 境内非共有法人 28,252 6.72
3 北京京国瑞国企鼎新繁华基金（有限共同） 其他 21,012 4.99
4 北京首农食品团体有限公司 共有法人 21,012 4.99
5 浙江航平易近实业团体有限公司 境内非共有法人 14,044 3.34
6 中国修建银行股分有限公司－国泰中证全指证券公司买卖型封闭式指数证券投资基金 其他 6,201 1.48
7 喷鼻港宗旨结算有限公司 境外法人 6,122 1.46
8 ***乾宁创业投资有限公司 境内非共有法人 5,834 1.39
9 中国修建银行股分有限公司－华宝中证全指证券公司买卖型封闭式指数证券投资基金 其他 4,528 1.08
10 唐天树 境内当然人 3,476 0.83
总计 - 163,949 39.01
数据起因：根据秘密材料整顿
10 截止2022年3月末，华熙昕宇共质押公司股分126,850,000股。
1-2 截止2022年3月末第一创业证券股分有限公司构造组织图
数据起因：根据公司供给材料整顿
1-3 截止2022年3月末第一创业证券股分有限公司主要子公司状况
（单元：亿元、%）
序号 子公司称号 持股比率 挂号本钱 博得办法
1 第一创业投资办理有限公司 100.00 11.00 创造
2 深圳第一创业改革本钱办理有限公司 100.00 30.00 创造
3 第一创业期货有限负担公司 100.00 1.70 采办
4 第一创业证券承销保荐有限负担公司 100.00 4.00 创造及采办
5 创金合信基金办理有限公司 51.07 2.33 创造
6 深圳市第一创业债券争论院 100.00 0.01 创造
数据起因：根据公司供给材料整顿
附件2 主要财政目标
第一创业证券股分有限公司（合并）主要财政目标
（单元：亿元）
项目 2022年3月末（未经审计） 2021岁终 2020岁终 2019岁终
物业类
钱币资金 96.35 89.37 78.57 73.39
个中：客户资金取款 75.38 70.86 60.88 57.44
结算备付金 14.57 21.55 25.39 15.87
个中：客户备付金 13.11 20.04 22.96 14.04
融出资金 68.69 74.82 57.63 39.25
买入返售金融物业 18.46 11.05 32.28 24.98
金融投资 189.71 170.52 160.64 159.27
个中：买卖性金融物业 187.92 168.86 159.78 158.41
其他权力器械投资 0.70 0.70 0.86 0.86
其他债权投资 1.09 0.96 - -
永恒股权投资 16.47 17.73 15.45 14.36
物业全体 465.48 431.47 406.36 355.74
负债类
近期借钱 3.21 3.67 2.83 2.02
应酬近期融资款 1.81 5.89 - 0.55
拆入资金 6.91 6.91 9.00 5.00
买卖性金融负债 18.60 5.01 10.63 9.04
卖出回购金融物业款 107.91 98.97 87.05 94.59
代办生意证券款 84.81 87.43 80.20 69.86
应酬员工薪酬 9.83 9.89 9.32 6.38
应酬债券 55.94 41.89 45.99 64.11
负债总计 315.07 281.58 262.01 260.60
权力类
股本 42.02 42.02 42.02 35.02
本钱公积 60.66 60.66 60.67 26.08
剩余公积 4.27 4.27 3.62 2.96
未分配成本 25.05 24.44 21.01 16.15
普通告急打算 13.75 13.64 11.95 10.21
归属于母公司一切者权力 144.84 144.19 139.28 90.44
小量股东权力 5.57 5.70 5.08 4.71
一切者权力总计 150.41 149.89 144.35 95.14
第一创业证券2022年面向专科投资者秘密发行公司债券（第二期）诺言评级讲述
第一创业证券股分有限公司（合并）主要财政目标（续上表）
（单元：亿元、%）
项目 2022年1～3月（未经审计） 2021年 2020年 2019年
损益类
交易总支出 5.32 32.55 31.20 25.83
手续费及佣钱净支出 4.41 17.90 17.69 15.78
资本净支出 0.45 1.99 1.21 -0.92
投资收益 1.82 13.40 11.09 6.83
公正价值变动收益 -1.53 -1.58 0.72 3.54
交易总付出 4.54 22.77 21.23 18.96
生意及办理费 4.38 21.64 18.67 15.51
诺言减值亏空 0.08 0.78 2.17 3.14
成本总数 0.78 9.73 10.46 6.93
所得税用度 -0.05 1.49 1.67 1.09
净成本 0.83 8.24 8.79 5.83
现金流量类
筹备震动孕育的现金流量净额 -10.52 12.31 -1.90 23.10
投资震动孕育的现金流量净额 -0.16 -5.02 -6.42 0.77
筹资震动孕育的现金流量净额 10.53 -1.03 22.17 -4.58
主要财政目标
总物业收益率 0.23 2.46 2.87 2.03
加权平衡净物业收益率 0.50 5.26 7.31 5.83
期末物业负债率 60.49 56.43 55.74 66.72
期末净物业负债率 153.09 129.52 125.94 200.48
EBITDA全数债务比 1.35 9.93 10.52 7.89
EBITDA资本保险倍数（倍） 1.83 2.92 2.91 2.23
期末净本钱* 96.00 98.75 101.74 61.85
期末净物业* 140.49 139.84 135.69 88.61
期末净本钱/净物业* 68.34 70.62 74.98 69.80
期末净本钱/负债* 48.06 58.79 63.31 35.26
期末净物业/负债* 70.33 83.24 84.44 50.51
期末自营权力类证券及其衍生品/净本钱* 5.35 4.53 12.89 9.16
期末自营非权力类证券及其衍生品/净本钱* 187.37 161.57 135.97 225.87
期末告急揭开率* 262.56 296.24 308.63 135.85
期末本钱杠杆率* 25.99 28.47 29.43 16.79
期末震动性揭开率* 240.37 234.52 354.24 230.92
期末净牢靠资金率* 181.88 178.61 176.70 145.61
注：*为母公司口径数据，2022年1～3月总物业收益率以及加权平衡净物业收益率未经年化
第一创业证券2022年面向专科投资者秘密发行公司债券（第二期）诺言评级讲述
附件3 主要目标的算计公式
目标称号 算计公式
自有物业总数 总物业－代办生意证券款-代办承销证券款
自有负债总数 总负债－代办生意证券款-代办承销证券款
物业负债率 自有负债总数/自有物业总数×100%
净物业负债率 自有负债总数/一切者权力×100%
自有震动性负债 近期借钱+应酬近期融资款+拆入资金+以公正价值计量且其变动计入当期损益的金融负债+衍生金融负债+卖出回购金融物业款+应酬员工薪酬+应交税费+应酬资本+应酬款项
净本钱/各项告急打算之以及、本钱杠杆率、震动性揭开率、净牢靠资金率 根据证监会监管口径算计
总物业收益率 净成本×2/(昔日岁终总物业－昔日岁终代办生意证券款-昔日岁终代办承销证券款+上年岁终总物业－上年岁终代办生意证券款-上年代办生意证券款)×100%
老本支出比 生意及办理费/交易总支出×100%
EBITDA 成本总数+（资本付出-客户资金取款资本付出）+折旧+摊销
EBITDA资本保险倍数 EBITDA/（资本付出-客户资金取款资本付出）
EBITDA全数债务比 EBITDA/全数债务
全数债务 近期借钱+应酬近期融资款+拆入资金+以公正价值计量且其变动计入当期损益的金融负债+卖出回购金融物业款+买卖性金融负债+应酬债券+永恒借钱+租赁负债
附件4 诺言等第符号以及定义
4-1 普通主体评级诺言等第符号及定义
诺言等第 定义
AAA 了偿债务的才略极强，根底没有受没有利经济境况的作用，失约告急极低。
AA 了偿债务的才略很强，受没有利经济境况的作用没有大，失约告急很低。
A 了偿债务才略较强，较易受没有利经济境况的作用，失约告急较低。
BBB 了偿债务才略普通，受没有利经济境况作用较大，失约告急普通。
BB 了偿债务才略较弱，受没有利经济境况作用很大，有较高失约告急。
B 了偿债务的才略较大地依附于优秀的经济境况，失约告急很高。
CCC 了偿债务的才略极端依附于优秀的经济境况，失约告急极高。
CC 正在休业或重组时可取得损坏较小，根底没有能保险了偿债务。
C 没有能了偿债务。
预测 反面 生存有利因素，普通状况下，他日诺言等第上调的大概性较大。
牢靠 诺言环境牢靠，普通状况下，他日诺言等第保养的大概性没有大。
负面 生存没有利因素，普通状况下，他日诺言等第下调的大概性较大。
注：除AAA级、CCC级（含）以下等第外，每一个诺言等第可用“+”、“-”符号施行微调，示意略高或略低于本等第。
4-2 中永恒债项诺言等第符号及定义
诺言等第 定义
AAA 了偿债务的才略极强，根底没有受没有利经济境况的作用，失约告急极低。
AA 了偿债务的才略很强，受没有利经济境况的作用没有大，失约告急很低。
A 了偿债务才略较强，较易受没有利经济境况的作用，失约告急较低。
BBB 了偿债务才略普通，受没有利经济境况作用较大，失约告急普通。
BB 了偿债务才略较弱，受没有利经济境况作用很大，有较高失约告急。
B 了偿债务的才略较大地依附于优秀的经济境况，失约告急很高。
CCC 了偿债务的才略极端依附于优秀的经济境况，失约告急极高。
CC 正在休业或重组时可取得损坏较小，根底没有能保险了偿债务。
C 没有能了偿债务。
注：除AAA级、CCC级（含）以下等第外，每一个诺言等第可用“+”、“-”符号施行微调，示意略高或略低于本等第。