本文来自微信大众号：牛刀财经（ID：niudaocaijing），作家：方文，原文题目：《深扒招股书：小熊U租以及易点云，谁正在吹牛？》，题图来自：
海内排名前二的两家IT办公租赁企业，时光仅差1个半月相继正在港交所提交招股书。
一家是深圳的小熊U租，开创人胡作雄是正在华强北做电脑组装起身，可谓是深圳版的刘强东。其它一家是易点云（原名易点租），开创人纪鹏程以前创业的项目是华清全国，改进以及租赁二手电脑。
一个成心思的征象是，正在招股书中两家没有约而同地将自身表述为行业第一。这两家同为行业竞对于，生意上十分一致，约略上都是给企业租电脑赢利。
小熊U租招股书中写道，“按2021年支出计，咱们是中国最大的企业级DaaS（设施即办事）供应商。”
易点云的表述则是，“就支出、办事设施数目及再建造才略而言，咱们是中国第一家及最大的科技赋能办公IT办事供给商。”
这种表述并没有古怪，正在二手车、共享单车等范畴里，良多风口上的企业为了示意自身强于对于手以取得品牌以及融资劣势，都用过一致的表述，“遥遥跨越”、“最大、第一”等。
而对付小熊U租以及易点云来讲，哪家体量更大一点，咱们来“打打假”。同时，咱们也顺着摸一摸，IT设施租赁，八字测算究竟是一门何如的买卖？
谁是第一面前，两家公司的赢利办法没有太一律
对付小熊U租以及易点云谁的体量更大多一些，主要对于比的是以下两个数据：营收（席卷营收组织中的各项占比）、数目（设施、客户等）。
从支出上看，小熊U租的支出主要分为三全体，不同是设施定阅办事、IT本领定阅办事以及设施接收支出。
2021年小熊U租营收到达13.3亿元，个中设施定阅办事支出2.66亿元，IT本领定阅办事支出1.4亿元，设施接收支出则是最大的营收起因，昔日到达9.24亿元。
（小熊U租支出分部数据）易点云的营收组织以及小熊U租大伙如同，但略有分歧。易点云的营收主要分为三全体，不同为随用随还办公IT办事、出售设施以及SaaS及其他办事。
易点云2021年前9个月总营收为8.38亿元，个中随用随还办公IT办事为最主要的营收起因，2021年前9个月到达7.15亿元，出售设施营收为1.1亿元，SaaS及其他办事起码，为1239万元。
（易点云支出分部数据）同时，因为易点云没有颁布2021年第四季度的数据，为了对于比小熊U租以及易点云的营收谁更多，咱们用易点云2020年的数据施行对于比。
2020年整年易点云的营收为8.13亿元，个中随用随还办公IT办事为6.43亿元，出售设施营收1.57亿元，SaaS及其他办事为1255万元。
比拟之下，小熊U租2020年整年的总营收为10.22亿元，个中设施定阅办事营收1.44亿元，IT本领定阅办事支出1.13亿元，设施接收支出7.65亿元。
根据2020年的营收算计，小熊U租的营收较易点云高26%，是海内根据营收算计IT租赁办事支出最高的企业。
假设简捷地根据营收排名，易点云一定没有服，两家的营收组织生存着很大的分裂。
小熊U租最大的营收起因是设施接收支出，而易点云的最大支出起因是随用随还办公IT办事。
两家正在招股书中利用了分歧的统计口径。
根据小熊U租招股书中的讲述数据，小熊U租2021年DaaS支出为13.3亿元，对于比数据也许判断排名第二的企业为易点云，2021年根据DaaS定义营收10亿元，这也根底契合易点云2021年的营收状况。
（小熊U租招股书中对于DaaS排名）同时，根据易点云招股书中的讲述，2020年易点云基于用量付费的办公IT支出为6.43亿元，排名第二的企业支出为2.25亿元，对于比数据也许判断出排名第二的企业为小熊U租。
（易点云招股书中基于用量付费模式排名）换句话来讲，假设根据外界集体以为的两家主要生意都是IT设施租赁，那么易点云的墟市体量更大一些。
其它，根据设施数目以及客户数目，两家的体量也有较大的分裂。
小熊U租的定阅设施数据2021年到达45.5万台，永恒设施定阅客户数目为10030家，其它，改进设施数目为137.5万台，设施接收客户数目为1101家。
易点云的数据是，截止2020年9月尾，客户数目为3.7万家，办事设施数目为109万，其它，再建造的设施数目为39.7万台。
（易点云招股书中客户以及设施数目）而今也许看出，小熊U租以及易点云的生意着重点如同却分歧。小熊U租的接收设施数目是易点云再建造设施数目的3.5倍，而易点云的设施租赁数目是小熊U租的2.4倍。
假设根据传统意思上的IT设施租赁利用墟市算计，易点云设施、支出以及客户的数目，都远高于小熊U租，排名墟市第一。
但接收生意昭彰要比IT租赁更赢利。
小熊U租招股书再现，每名设施接收客户平衡支出84万元，而根据2021年的数据小熊每名永恒定阅设施的客户支出仅为21.7万元。易点云的数据与小熊U租凑近，根据2021年前9个月的数据，易点云平衡每客户支出19.3万元。
全部到每台设施上，小熊U租每台改进设施支出672元，易点云每台再建造设施（销售的设施）支出278元。
全部到单台设施，小熊U租每台出租设施（含永恒以及近期定阅）支出583元，易点云每台出租设施支出655元。
小熊U租是把营收要点放正在了设施接收上，而易点云再建造后的设施销售生意较弱，这也导致了两家的营收消失出较大的分裂。
IT租赁面前，乞贷的老本压力
IT设施租赁是一个重物业的买卖，租设施进来一个月挣多少百块，这意味着自身要先参预万把块的资金，基础是这个设施没有会出课题，要没有然一年白干。
小熊U租的胡作雄就被这么坑过，一个广州的客户租了多少百台电脑，一台设施一个月挣100块，了局最终发明这个客户把电脑租往昔后转手卖失落了。
对付小熊U租以及易点云来讲，若何运作这些设施便是一个“本领活”。
对付这两家公司来讲方式有两个，一是融资租赁，把物业老本转化进来，二是接收以及改进设施。
先说融资租赁。
这全体的融资起因，主假如银行以及其他定息借钱。利用融资租赁将老本价值转化进来的同时，两家企业也蒙受着多数的融资资本老本。
小熊U租财报数据再现，2019到2021年，借钱不同为1.76亿元、3.04亿元、5.41亿元，对于应的是借钱的资本支付为1020万、1739万以及3476万元。招股书还表露，小熊U租的理论年利率不同介乎5.6%至15.5%、5.4%至15.5%、5.2%至12.8%。
易点云的借钱金额以及资本更高，招股书表露2019年到2021年（前9个月），借钱金额不同为8.5亿元、12.4亿元以及13.2亿元，个中银行借钱为3.4亿元、5.9亿元、5亿元，其他金融机构借钱5.1亿元、6.5亿元以及8.2亿元，借钱资本不同为7450万、8700万以及7010万。
（易点云招股书中的融资老本）其它，两家借钱的分析资本比拟，2019年以及2020年易点云分明要远高于小熊U租，这意味着前者的“费钱”老本更高。但易点云的融资老本正在2020年以及2021年昭著升高，其它2021年（前9个月）易点云的乞贷老本以至低于小熊U租，而小熊U租2021年的融资老本却昭著进步。
其它值得留神的是，易点云辽阔全体借钱均为有抵押借钱，而小熊U租有抵押借钱的比率较低，没有足1/3。
（根据小熊U租以及易点云招股书算计，个中易点云2021年纪据为前9个月）接收、改进机撑持下的租赁买卖
抵押、借钱是加重老本压力的办法之一，不过对付专科做租赁的两家企业来讲，接收以及改进呆板才是专属的本领活。
良多人猎奇，IT设施租赁企业的设施从何处来？是没有是很昂贵？小熊U租以及易点云确切有点途径。
根据易点租的招股书数据，正在办事设施109万，而租赁电脑设施的物业总数为16.6亿元，平衡每台设施的价值才1500多元，除了一些设施由于折旧等缘由价值较低，自己购入代价低也是缘由之一。
小熊U租的接收生意以及易点云的再建造生意，都是为了升高购入老本，并将停产的设施出售进来升高老本。
小熊U租的设施接收生意，是指从企业用户（席卷自有的租赁设施停产）采办减少IT设施，并正在改进后用于租赁办事，大概经过外部/自有电商平台出售。
这边有两个主要的信息点：
1、租赁的设施一全体来自于接收设施，小熊U租施行改进后用于租赁；
2、自有平台租赁的设施停产后，经过自身的接收设施从新出售进来。
这说明，一是租赁设施的洽购尽大概地高价，二是减少设施要从新出售进来尽大概洼地接收老本。
小熊U租正在财报中提到，与逾越1/2的前30大互联网权威正在设施定阅办事及接收有单干。其它，大客户租赁设施数目为20.1万，占比为44%。
梳理一下小熊U租的设施轮回途径，那便是：
1、电脑购入：厂商购入新电脑，单干企业接收电脑；
2、改进机流向：用于租赁，外部电商出售、自有平台出售。
IT租赁对于整体家产链的轮回有着努力的影响，这也便是何以电商平台京东、IT厂商偶像对于小熊U租施行了投资。
招股书中表露，策略股东为小熊U租供给了客户以及供应链资源，例如小熊U租入驻了京东企业购以及企业租赁，同时依然腾讯众创空间的生意单干火伴。
偶像把小熊U租看做是“一个最大的客户，一个最佳的单干火伴”，由于也许直接将电脑卖给后者。
值得留神的是，2020年小熊U租从供应商F洽购了3.34亿元，占昔日洽购总数的30.7%，而到了2021年该供应商失落出小熊U租前5大供应商，并且该供应商也是小熊近3年来仅有一次洽购额占比到达30%以上的供应商。
易点云也生存供应商分散的课题。招股书表露，有两家供应商的洽购占较为高，2020年供应商A以及D不同洽购占比为32.4%、16.7%，2021年前9个月占比不同为35.6%以及27%，总计占比逾越60%，且供应商A的占比陆续两年逾越30%。
IT设施接收对于两家企业有注重要的撑持影响。小熊U租2021年设施接收支出8.95亿元，但毛成本只要2900万，这意味着从企业接收设施偏重新流入到租赁的轮回中，大概直接出售失落并没有很高的差价，不过数目辽阔且代价昂贵的设施也许为租赁生意供给支柱。
异样，易点云的再建造生意经过低老本的设施维修、改进，也许升高租赁生意的老本。
一个也许对于比的数据是，小熊U租的设施定阅办事毛成本仅为23.2%，而易点云也许到达53.6%。
易点云表露的数据再现，今天1早上2021年前9个月，再天津讨债公司建造的设施数目到达39.7万台。
固然，易点云的再建造生意与小熊U租一致，不过最终的出售渠道是自身的B2B拍卖平台易拍机。比拟之下易点云出售失落的设施并没有多，2021年前9个月出售设施总金额为1.1亿元，远低于小熊U租的8.95亿元。
结语
一个成心思的征象是，小熊U租以及易点云正在招股书中，不同为投资者描画了分歧的行业远景。
小熊U租选择的讲述，向投资者通报的是DaaS的墟市领域，和自身的体量劣势，而易点云则揭示了企业IT设施破费领域和现在仅为3%的渗出率。
这再现出了企业两种分歧的思路。小熊U租夸大十亿百亿的盘子怎样运作，易点云夸大千亿万亿的墟市有何远景。
昭彰两家企业代表了深圳以及北京两地企业分歧的作风，一家求实，一家务远。
本文来自微信大众号：牛刀财经（ID：niudaocaijing），作家：方文