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文 | 一号财经
变化点绝不是一份财报，而是一场战斗。但是，腾讯无心恋战。
11月17日，国度信息出书署公示70个新发嬉戏版号，腾讯名列其中。
终归等到了姗姗来迟的嬉戏“准生证”，腾讯这个嬉戏股，好像度过了股价承压的拐点。
但是看待腾讯（0700.HK）自身来说，早就急于抛开嬉戏股的定位，在此前的财报中，腾讯不只一次地默示，To B 交易才是腾讯的压舱石。
11月16日宣布的腾讯三季报中，包孕To B 的企业效劳以及腾讯金融科技的数字经济板块的收入为448亿元，同比增进4%，占总营收的32%。
并且，该板块从2019年一季度起头初次披露营收以来，其营收从218亿元增进至2022年三季度的448亿元，接续六个季度占腾讯总收入比重超30%，为腾讯第一年夜收入根源。
从数据上看，腾讯好像终了了转型，嬉戏交易早已经不是其最首要的收入根源。可是，腾讯倚重的To B企业效劳实在并不剩余。
腾讯照料层默示：“企业效劳能否会在1到3年内乱带来本色性的收入进今天1早上献，具有虚浮定性。”企业效劳，只是是腾讯的一个计谋性的部署而已经，揣测的是来日。
即便数字经济板块的金融科技交易，也面对着虚浮定性，好比，该交易要按哀求举行金融控股公司的重组。
对此，腾讯不患上狐疑释，金融控股公司的派司获取需求一个过程，腾讯与仍旧举行了特殊亲密的互动，并为此做了必须的准备。
腾讯仍旧花了无数光阴来保证一齐的效劳都吻合新的哀求和轨制。
这样看来，阐明腾讯的功绩，还获得到嬉戏股这个定位下去。方今的腾讯，是无奈解脱嬉戏这个远大的“现款牛”交易的。
整体功绩熬到了拐点吗？
11月16日，腾讯的三季报准期宣布。
腾讯营收1400.93亿元，同比降低2%，略低于彭博一概预期；归母净利润为399.43亿，同比增进1%；调度后净利润323亿元，同比、环比划分增进2%、15%。
这份财报的数据尽管不耀眼，但是相较于此前的表示，仍旧是十分不错了。
就在上一个季度，即二季度，腾讯难得地闪现营收、净利润双降的光彩，并且在此前，腾讯的季度净利润仍旧是接续四个季度处于下滑的光彩，这次，终归重回增进轨道。
腾讯的股价也跟着功绩的变更，赓续跌荡升沉。
自2021年2月至10月底，腾讯市值赓续下滑，阅历了上市以来跌幅最年夜、股价振奋光阴最长的一段光阴。
切实来说，从2021年后天3晚上下半年，腾讯股价从300多港元一路下滑，到了10月份，腾讯的股价跌破200港元，重回百元期间，处于年内乱最低。
不但特殊的投资者面临腾讯的功绩，采用用脚投票，即便腾讯独创人马化腾也在赓续减持腾讯的股票。
旧年第二季度，马化腾减持了964万股，旧年第一季度，马化腾减持了400万股。
在更早之前的2015到2017年，马化腾接续屡屡减持了胜过2亿股腾讯股票，间接将他的持股比例从10%以上降到7%安排。
马化腾若延续减持，便可能揳入腾讯年夜股东之列了。
而跟着功绩的好转，更加是三季报的宣布，商场获取了确定的决心，腾讯股价起头火速回弹。
在11月16日，即腾讯财报宣布日，其股价就已经报294.4港元，较年内乱最低点已经涨48%。腾讯的股价回到300港元以上，成为能够。
方今，凭仗腾讯在资金商场短期内乱的较好表示，有一些投资者觉得，腾讯的团体功绩仍旧明天2下午加入“拐点”，来日，将重回激昂的轨道。
到这里，完善意想的都很完满。但是此种确定，好像有无视之嫌。
腾讯这次股价激昂，一方面源自功绩的部份好转，另一方面，源自腾讯为加强资金商场的决心，增强了回购力度。
腾讯往年回购力度之强，已经被媒介称之为上市后“史上最麇集回购”。单就10月份，腾讯就9次下手回购。
目今年以来，腾讯累计回购达76次，耗资244.89亿港元，共回购近7650万股，远远胜过旧年终年的回购范围。
并且，腾讯此季度功绩的获取，并非来自旗下各个交易的增进。
三季度，其旗下交易板块中，除金融科技与企业效劳交易同比增进4%外，其余的交易表示并欠好，如增值效劳收入同比降低3%，搜集告白交易同比降低5%。
并且腾讯最急迫的交易——国际嬉戏收入仍旧在同比下滑，且下滑幅度较前两个季度的1%扩展至7%。
腾讯功绩获取，首要来自于下降利润。
早在旧年四时度，腾讯就提议“降本增效”的举动，仍旧中断快一年，目今年的三季度，则将“降本”做到了非常。
切实看，三季度，腾讯的主业务务利润及各项费用在内乱的业务总收入，同比降低28亿元，是上市以来的初次迂曲。其中营销费用比旧年同期降低33亿元、降幅扩展至31.73%，部份被低速增进的照料费用抵消。
节约，远不如开源。
腾讯是依附非常“节约”，原委让部份交易的功绩重回增进轨道，再叠加运用“史上最麇集回购”，将股价拉回到了300港元。
因而，腾讯的功绩看似到了拐点，可是，真实的拐点则根源于腾讯各个交易范围的赓续扩展，以落第二增进弧线的快捷生长。
方今看来，腾讯最急迫的国际嬉戏交易的表示，以及嬉戏出海，表示都不够好；并且腾讯向来以来强调的To B企业效劳交易，也仅限于营收的小幅度增进。因而，很难认定腾讯的整体功绩走到了“拐点”。
嬉戏交易拐点了吗？
尽管腾讯试图解脱嬉戏股的定位，甚至不只一次地默示，要把首要交易聚焦在To B交易上。
可是，腾讯仍旧认识到，高剩余的嬉戏交易对撑持机体运行愈加急迫。
在三季报的电话会上，腾讯方面认可，嬉戏交易仍旧是商场关心的要点，并且宽慰投资人说，嬉戏交易来日将有新的增进点。
切实来看，在三季报中，腾讯嬉戏交易所属的增值效劳交易收入为727亿元，同比降低3%，其中本土商场嬉戏收入降低7%至312亿元，国内商场嬉戏收入增进3%至117亿元，应酬搜集收入降低2%至298亿元。
看待本土嬉戏交易下滑的原由，腾讯方面觉得，原由在于行业过度性的寻事，从而使患上付费用户增加。
对单个嬉戏而言，腾讯嬉戏交易倚重的《王者光荣》及《宁静精英》等嬉戏的收入增加，而又受制于国度嬉戏版号的遏制，腾讯新的嬉戏不够“准生证”，无奈上市。
腾讯的嬉戏出海，本被寄托厚望，并且在这次财报中，腾讯还将这一交易独立列出。
可是，相较于腾讯此前嬉戏出海的远大功绩，此季度出海嬉戏增速仍旧起头年夜幅降低。
切实来看，往年度前三季度，腾讯嬉戏出海交易划分兑现106亿元、107亿元以及117亿元的营收，同比增幅划分为4%、-1%和3%。尽管根本依旧了小幅增进态势，但是与旧年20%-30%的增速相比，差距仍旧变年夜。
近5个季度，腾讯国内嬉戏交易收入
嬉戏出海交易增速欠安的原由，在于外洋团体嬉戏商场面对萎缩，据华泰证券，2022年上半年自研嬉戏外洋营收的增速，唯一6.16%，较旧年同期降低了47%。并且，腾讯主打的中、庞大硬核嬉戏的下载量下滑趋向更加显明。
方今，在嬉戏交易方面，对腾讯来说，好音信闪现在其财报宣布的第二天。
11月17日，国度信息出书署发布了新一批国产嬉戏版号，共有70款嬉戏过审，腾讯旗下《合金弹头：憬悟》等嬉戏产品在列。
并且，威望媒介的《公民财评：深度发掘电子嬉戏资产代价机不可失》一文，也再一次承认了嬉戏的代价。
对此，有阐明师觉得，嬉戏代价获得承认，版号平常化，包孕腾讯在内乱的嬉戏股或者将迎来中长线成立的拐点，接上去嬉戏股的商场表示值患上等候。
可是，国际嬉戏行业经由多年生长，腾讯对行业的“治理力”起头松动，对渠道的话语权起头遗失。
它的比赛敌手，好比莉莉丝、叠纸、鹰角、米哈游等新锐气力起头鼓起，在分割素来属于腾讯的商场空间。并且，字节跳动、网易等腾讯的老比赛敌手也显明加快了嬉戏周围的投资部署。
方今，被商场炒作的腾讯马上代庖网易接手暴雪代劳的年夜陆嬉戏交易，并不获得证据。腾讯方面最新回应称，外部临时不关系音信，“暴雪版权的题目发起以暴雪民间回复为准"。
To B 转型失败了吗？
三季度财报中，腾讯的数字经济板块，即金融科技及企业效劳收入依旧了增进的态势，营收抵达了448亿元，同比增进4%，占总营收的32%，表示较为亮眼。
本质上，该项收入接续六个季度占腾讯总收入比重超30%，为腾讯第一年夜收入根源。
在腾讯的财报中，不只一次将To B的企业效劳动作转型的要点，甚至列为“压舱石”。
在数字经济板块，金融科技面对的繁难无数。据浙商证券阐明，由于微观经济压力、经济弱苏醒等原由，使患上金融科技的收入增进较慢。因而，腾讯方面更加关心的是To B的企业效劳交易。
本质上，从2011年起头，国际外的软件巨擘都涉足企业效劳赛道。
经由多年的生长，这场突如其来的疫情，减速了全社会的数字化过程，企业对SaaS（软件即效劳）的需要井喷，SaaS企业也迎来了最好的期间。
早在2018年，腾讯审时度势，起头激动“930”改造，转向TO B交易，为此建立了云与聪慧资产奇迹群（CSIG），而针对企业效劳的腾讯云交易调整，被视为这次转型的外围。
腾讯对企业微信、腾讯文档、腾讯集会等产品举行交融打通，方今仍旧磨炼并程序化输入了胜过400种产品及收拾方案。
据IDC最新宣布的呈文，腾讯云团体商场份额延续稳居国际第二。其中，PaaS（平台即效劳）增速同比抵达46.7%，高于商场均匀增速。
但是腾讯云交易的生长方今处于低谷期。
巅峰期间，腾讯数字经济板块的季度增收为47.4%，往年第一季度增速仍旧不到10%，第二季度增速唯一0.75%，第三季度也惟有4%的增速。
对立比拟，方今商场份额稳坐行业第一的阿里云，商场份额是腾讯云的两倍安排，其增速峰值曾靠近140%，远高于腾讯，方今即便增速回落，也有10%的增速。
并且，阿里云仍旧在某种意义兑现了剩余，而腾讯的企业效劳姑且处于鼎力加入的阶段，并不剩余。
财报显现，腾讯第三季度研发加入抵达150.8亿元，同比增进9.8%，2022年前三季度研发加入仍旧胜过450亿元。
并且，为“降本增效”，往年3月，腾讯的裁员中，据报导，CSIG（云与聪慧资产奇迹群）裁员比例在15%-20%安排。
腾讯的To B企业效劳何时剩余，特地严重。可是，腾讯照料层认可，企业效劳能否会在1到3年内乱带来本色性的收入进献，具有虚浮定性。
因而，方今探讨腾讯To B交易转型失败，为时髦早。无非，To B交易看待来日5-10年，甚至更久的腾讯来说，的确特地严重，并且这也波及到我国的资产转型晋级，社理会义也特地严重。
尾声：视频号才是严重
腾讯最具猜想空间的交易，实在是视频号。
三季度，腾讯应酬搜集收入同比降低2%至298亿元，可是，其中视频号直播效劳是处于减少态势。
机构一概觉得，尽管腾讯嬉戏交易、告白交易短期延续承压，但是其视频号消息流慢慢变现已经慢慢起量，无望成为腾讯功绩的下一驱动力。
好比，天风证券的研报觉得，视频号后劲微弱，贸易化提速，或者可激动告白交易加入新一轮增进期；浙商证券也默示，视频号将会驱动腾讯下一步利润的超预期增进。
腾讯照料层则默示，视频号是公司生态零碎的很好的储积。
腾讯看待视频号的贸易化是渐进式的，用户花在视频号的光阴是递加的，腾讯在视频号的贸易化收入也是递加的，来日视频号的收入无望抵达每一个季度10亿元，而这一增进本质是在不影响公司的所有其余告白收入或者告白客户加入的告白预算的情景下兑现的。
别的，腾讯在三季报中公布将9.58亿股美团股票派送给股东，这表示着腾讯对美团的减持近乎清仓。
实在，此番操纵的逻辑，与此前腾讯售卖京东一概，是适应“加强反掌管和防备资金无序扩大”，来日将改观腾讯投资部分的投资逻辑。