“辣条一哥”卫龙赴港上市，又有晚进展。
克日，据港交所表露，卫龙甘旨寰球控股有限公司（以下简称“卫龙”）更新了聆讯材料集，但更新后的业绩数据没有禁让人捏一把汗。据招股书再现，本年上半年营收约为22.61亿元，较上年同期的23.03亿元下滑1.8%，而成本由盈转亏，折本到达了2.61亿元。
而正在此前，卫龙的业绩就消失出放缓的趋势，据招股书再现，2019年至2021年，营收从33.85亿元增添至48亿元，而净成本不同为6.58亿元、8.19亿元以及8.27亿元，同比增添38.18、24.41%以及0.97%。
对于此，上海至汇营销磋商有限公司首席顾问张戟正在采用时期周报尔子采访时示意，今朝卫龙2022年上半年营收处于停止状态且折本，会导致投资人置疑其应付外界境况改变的才略，席卷其生意组织、渠道组织、合作劣势、品牌势力等方面的展现，进而大概延长其上市的时光，同时也有大概升高投资者对于其价值的预期，作用股票定价大概破发。
值得留神的是，除了增添停止之外，卫龙还面临着产物涨价后销路没有畅、产物过于简单等课题。同时，卫龙所处的休闲食操行业在朝着各类化、多元化的方向繁华，行业合作只会尤其剧烈。
如今，大单品辣条的红利空间受到限制，摆正在卫龙当前的难题是其要连续追寻新的产物，脱节对于辣条的依附，完结可延续繁华。
充溢荆棘的上市之路
卫龙的上市之路可谓是一波三折。
早正在2021年5月，卫龙就已向港交所递表，但因为上市质料正在6个月内未获批，因而“主动作废”。2021年11月，卫龙再次递表并经过上市聆讯，但因墟市境况欠佳而推迟上市。2022年6月27日，卫龙第三次向港交所递表，并于6月28日再次经过港交所聆讯。
卫龙的估值也正在这时期仓卒升高。天眼查再现，卫龙曾经正在2021年5月8日告竣Pre-IPO轮融资，此轮融资也是其制造20余年来首次引入外部本钱。卫龙招股书再现，CPE、高瓴、腾讯、Yunfeng Capital、红杉本钱中国基金等投资机构共认购其1.22亿股，已支拨对于价金额5.49亿美元。
上述5.49亿美元的投资，置换了卫龙5.86%的股权。倘若据此算计，卫龙的估值已达93.69亿美元，折合群众币逾越600亿元。时期周报曾经正在2022年9月报道，卫龙如许的估值，以至逾越（002557.SZ）、（300783.SZ）、（603719.SH）、（002847.SZ）以及（002991.SZ）5家企业的市值总以及。
2022年9月8日，新浪财经曾经报道，有知情人士称，卫龙在思虑最早于10月份煽动喷鼻港首次秘密募股（IPO），融资领域大概到达5亿美元上下，目的估值47亿美元。知情人士还展示，相干议论还正在施行中，IPO领域以及时光等细节仍有大概改革。卫龙的一名代表推辞置评。
从最新的招股书来看，卫龙的业绩并没有拥有说服力。2019年至2021年，卫龙的营收消失出升高趋势，然而其成本不同为6.58亿元、8.19亿元、8.27亿元，2022年上半年卫龙则折本2.61亿元。
对付折本缘由，卫龙正在招股书中示意，主假如因为与投资相关的一次性的以股分为根底的付款，全体被公司的毛利于同期由8.5亿元增至8.62亿元所抵销。
值得留神的是，为了应付原质料的下跌，卫龙正在对于主要产物施行降价。降价后，卫龙的毛利率由2021年的36.9%增添至2022年上半年的38.1%
然而，降价却让卫龙各种产物销量均消失出下滑趋势，即就是算作卫龙主要支出起因的调味面成品也没有例外。2022年上半年，卫龙调味面成品的销量为81589吨，较2021年同期的94670吨有所下降。
卫龙正在招股书中把销量下降归因于两点，一方面是疫情对于损耗以及委托带来的作用，其它一方面则是其正在2022 年上半年对于主要产物类型选择新包装、损耗工艺、配方等进级而作出代价保养。卫龙示意，“这以致咱们的客户须要特定时光应付该代价保养，因而受到了永远性的作用。”
广科磋商首席政策师沈萌向时期周报尔子示意，“对付卫龙而言，正在现在低迷的港股墟市，碰到业绩下滑大概没有是个好动态，这将会分明克制投资者的心愿。”
卫龙买卖经的缺点
回首卫龙的发展，用“始于渠道、成与营销”来形貌再契合没有过。然而，稍有没有慎，其安身的甜头也会变成没法令人无视的软肋。
正在渠道方面，卫龙拥有普及世界的出售及经销收集，但其出售却重度依附线下经销商。2019年至2021年，卫龙营收中不同有92.6%、90.7%以及88.5%均来自线下经销商。截止2022年6月30日，卫龙与逾越1830家线下经销商单干，出售收集揭开了中国73.5万个批发终端。
正在张戟可见，因为卫龙过于依附线下经销商，其空洞经过线上渠道的出售对于业绩施行对于冲。休闲食品正在线上大伙消失出升高趋势，而卫龙线上渠道占比却极低，并没有契合行业的繁华趋势。
沈萌亦示意，“卫龙的当中产物自己并没有太强的护城河，难打出分裂化劣势，因而正在营收方面很是依附经销商的积极扩张，但受到疫情作用，今朝线下经销编制受到限度。而电商平台的销量更多依附用户的口碑，属于主动扩张，因而很难依赖有想法的动作作用销量，同时辣条的破费者更多是对于即食的须要更高，电商的物流时光会升高破费心愿。”
卫龙也意识到了上述出售模式的告急，其正在招股书中示意，经销商挑选大概推广出售合作对于手产物、未能与现有经销商续订经销协议及维持联系、经销商削减、耽误大概取缔定单等状况均会形成卫龙支出稳定以及削减。“咱们依附第三方经销商将咱们的产物参预墟市，而咱们不常恐怕掌握咱们的经销商及彼等的次级经销商及批发商。”
其它，对付卫龙而言，脱节“脏乱差”“废物食品”的标签是其最大闭塞。曾经多少何时，辣条依然小卖部里多少毛钱一袋的小零食，因为辣条老本昂贵以及卫生课题，越来越多的辣条损耗商、小作坊被暴光，其成为人们口中的废物食品。
意识到这一课题，卫龙领先结束改革，对于工厂以及损耗线施行变革。2014年，卫龙的营销团队聘请拍照师投入操作车间给卫龙拍摄公司照片，随即这组干净洁净的车间照仓卒走红，让破费者对于卫龙有了特定转折。
图源：辣条车间 卫龙官方微信大众号尝到苦头后，卫龙结束施行一系列的营销行为，最为出名的就是2016年9月，借势苹果手机的营销，彼时iphone7上线，苹果手机受到追捧。卫龙看准了苹果手机的高端征象，模仿其极简作风推出了新款好坏包装。随即，卫龙又蹭上了小米手机的热度，小米的鼓吹语是“为发烧而生”，卫龙则直接变为了“为辣味零食发烧友而生”，从此其开起了一些列的营销以及联名。
想要靠营销出圈，必然要支出一笔没有菲的营销用度。招股书再现，2019年至2021年，卫龙扩张及广告用度从3080万元升高至7870万元，三年间猛增2.5倍。其大伙出售用度占营收比重也从8.31%升高至10.85%。
然而适度的营销也会迎来反噬，本年3月，有网友反应称，卫龙辣条包装正在注目位置印有的鼓吹词汇，被指生存低俗营销，打擦边球的动作，相干话题也仓卒登上了微博热搜。彼时，卫龙正在其官方微博复兴，对于产物包装的版面文案实质引起的争议，深表歉意，并且确定停下争议文案包装的损耗。
合作剧烈的墟市境况
值得一提的是，即使卫龙开创了辣条行业，但却没有是辣条的仅有代表。
辣味休闲食操行业消失出高度分别状态。根据弗若斯特沙利文讲述，按批发额计，2021年前五大企业的墟市占有率为11.5%。个中卫龙是中国最大的辣味休闲食品企业，墟市份额仅为6.2%。
其它，辣条品类缺乏分裂化合作的损坏壁垒，卫龙的墟市份额在被其他企业支解。三只松鼠早正在2015年就上线了辣条品类，于2017年正式推出约辣系列，并且仅用了7个月时光就完结了480万份销量，今朝一经拥有十余款辣条产物；2017年，盐津铺子正在打造了辣条产物研发焦点，2018年，盐津铺子辣条产物完结营收35.51万元，如今辣条一经成为盐津铺子发力的主要工具之一。老牌辣条企业麻辣王子本年1-9月的线上出售额已攻破“亿”元大关。
墟市合作愈发剧烈，卫龙的下一步该往何处走？
“辣条是卫龙的当中产物，一切品牌都没法靠简单产物延续发展，即使是美味可乐也正在不停符合破费者偏好，施行保养。”沈萌示意，“假设卫龙没有能对于产物施行延续的改革以及选拔，建造新的卖点，就很难保险延续增添。”
招股书示意，卫龙的产物主要分为调味面成品、菜蔬成品、豆成品及其他产物3大类型。个中，调味面成品，即辣条是卫龙最大的营收起因，2019年至2021年，调味面成品正在卫龙总营收中占比均到达60%以上，2022年上半年占比将至59.3%。
卫龙也试图戒失落“辣条依附症”，早正在2015年结束就推出了子品牌“卫来”，主办理心以及魔芋爽两款产物，嗣后还推出了十锦果蔬脆、辣条火锅等，然而就今朝营收占近来看，播种并没有算大。没有过，魔芋爽一经有成为又一大单品的趋势，2022年上半年，魔芋爽所代表的菜蔬成品营收占总支出一经到达36.2%。
图源：卫龙官方微博今朝，整体休闲食操行业也在产生趋势性改变，正在研报中称，以前靠大单品起身的公司，而今结束多品类繁华，例如洽洽、甘源、劲仔这类以前正在某个细分范畴墟市占有率较高的企业，指望借助以前大单品的品牌作用，动员如同品类的出售。
当墟市份额进一步被侵夺，留给卫龙的时光大概并没有多了。