金沙江创投联合人朱啸虎日前采用ChinaVenture投资中国网总编辑吴文雄的独家专访，瓜分了互联网家财和大众货币基金对繁华的看法。
本月，金沙江创投对拉手网进行了两次策略投资。 拉手网是前中心房产网毗邻创始人吴波打造的团购平台。 上线三个月来，获得了1000万美元的投资，在全球12个国家提供团购服务。 在谈及拉手网投资时，朱啸虎对办公型企业的电子商务非常看好，并对拉手网创始人吴波带领的团队充满信心。 他认为半年后或慷慨的团购网站面临破产，而幸存者最需要的是一个粗糙了解商业模式、具有非凡实施能力的团队。
此外，朱啸天还就电子商务和大众货币基金等话题发表了管见。 他认为电子商务的范畴在今年年底呈现出比较可识别的宏观图，届时创业难度将非常大，明年电子商务企业将逐渐退出上市。 相对于大众货币基金，朱啸虎一直认为大众货币基金在预赛项目中所占的劣势很大，但初期项目并没有明显的劣势。 他还指出，由于投资见解的课题，大众货币LP在短时间内仍难以在海中完结。
以下是采访的实录：
ChinaVenture :首先，从你来的拉手网这个事件开始吧。 来的专家对团购网站有很多讨论。 为什么这么看好这个行业呢？
朱啸天：开始团购的墟市要做大。 主要是通过电子商务在破费行业工作的情况下，这种模式被证明在很多国家被创制。 墟市长得又大又快。 感慨这个行业的增长率是最进去的。 假设要保险企业的增长率，就必须尽快获得更多的资金，并把它加入保险。
ChinaVenture :团购网站的模式在国外有非常值得期待的例子。 在国外复印空间很大，正在应对拉手网本身。 除了行业背景以外，你主要看哪些方面？
朱啸峰：最主要的还是看队伍吧。 因为我们这些企业的最主要是看团队。 拉手网团队很厚道，吴总(指吴波)在互联网家财工作多年，人脉很多。 过去他毗邻建立的中心房地产网和拉手是互补的，中心房地产网有良多线下的团队，拉手网也需要线下的团队。 而且体臭有很大的价值，在所有的团购网站上，都是非常宝贵的团队。
ChinaVenture (金沙江创投对付拉手网的第一次投资是股权投资，第二次和第一次的性格不一样。 为什么会有这样的想法？
朱啸天：第二次也是从永远的股权开始一直在工作。 第一次是我们定价的。 第二次是席卷我们自己支付的定金。 先是给他500万美元，然后在年底正式获得第二轮融资，这笔贷款转为股权。
ChinaVenture :你是说有债权转股权这个协定吗？
朱啸峰：是的。 可能会第二次转换成股票。 这样，我们为了援助企业，就可以帮助它加深繁华，充分发挥合作。
ChinaVenture :你有没有把自己的精神都提前拿出来，帮他们准备什么的？ 毕竟为了这家企业，你应该也说过期待它能加速扩大。
朱啸天：吴总在这个方向有体臭，我们会提供他需要的帮助。 但是我们对这个团队还是很期待的，所以恐怕我们对投资企业还是很少出席。
ChinaVenture :你有和他们达成一些一致，像打赌一样的协议吗？
不，我们一般赌错了。
ChinaVenture :因为以前选择企业的时候，说有3S的外表。 一个是订单，订单必须很大。 一个是可扩展的，第三个是公司的商业模式。 从团购网站的角度来看，如何应对3S的外观和团购网站的应对？
朱啸天：开始团购的多了也是量大。 中国的服务业企业很多，而且这些服务业企业都没有触网，假设有缘的话，这个墟市的机缘很大。 现在请看。 很多人都有工作型企业。 是餐厅吧。 积极寻找拉手网，期待一个人做。 它的可扩展性非常大，是一家互联网企业，但他在所有地区都这样做。 那个评价的传播很厉害。 而且，对于那些见面、从事良多世界连锁工作的企业，即使在餐饮店、旅社、SPA等某个地方进行娱乐之后，世界的扩张依然很简单。
再者，这是否会抵制合作，我充满感慨地全面看着团队的准备，现在有500家团购网站，但整个团队很弱。
ChinaVenture :仍然有必要的团队实施力在影响。
朱啸峰：是的。
ChinaVenture :很多企业，比如餐馆，都说必须做这样的工作，但最重要的挑战之一是商业模式。 从团购网站来看，到底是如何使用商业模式盈利的呢？
朱啸峰：一般来说，这是差额。 分红模式很清淡。 顾客先付钱给拉手网，再拉拉手网后交给商家。 肯定会在其中赚取差价。
ChinaVenture :主要是如果赚差价呢？
朱啸峰：是的。 所以，比方说，这个行业的毛利在40%到50%，很高。 办事的企业大多是结果老书，没有客人的老书也要付。 那么，我带来了很多客人，我的工作旧书，经济旧书很低。 因为毛利很高，所以他可能会放很多利润。
ChinaVenture :正如我刚才说的，大地军队将从一百多个开始扩张。 这恐怕需要大规模的人才来维护。 经营这本旧书，经营旧书可能也很贵。 在团购网站走向大领域的繁华历程中，除了钱还存在什么瓶颈呢？
朱啸峰：我感慨，你说你还是一百个人，要供应好的产品，要为客户供应光荣的产品，而且你要保险你的质量，商家要供应
质量你特定要保险的，不然你的口碑会很差，这理论上是很大的寻衅。ChinaVenture：团购网站迩来融资的较为多，专家存眷的也较为多，像说再过一段时光99%的团购网站会破产，您怎样看这种说法？
朱啸虎：这个是真相吧，中国一切的互联网的繁华模式一结束起来的都良多，怎样都有一两百家，到最终只要三四家存活下来。分类信息便是很规范的例子，两三年前分类信息网站也有两三百家，而今大概就三家了，因而我感慨这是一个一定趋势。
ChinaVenture：您也响应这种说法，便是他日会有良多的团购网站大度倒失落。
朱啸虎：一定啊，很快，我感慨半年以来，大全体就呈现了。
ChinaVenture：您感慨团购网站应该具备哪些个性，它才华真正走到最终？
朱啸虎：咱们感慨看企业仅有便是团队，退步的企业根基缘由便是团队退步。
ChinaVenture：团队应该拥有甚么样的本质，才华把军队带到最终？
朱啸虎：开始要对于商业模式有个很是好的领会，然后便是施行力。
ChinaVenture：开始要对于商业模式有个很是好的领会，然后便是把这个别现施行力的事做进去，这样的一个本质。
朱啸虎：中共有良多施行力很差的，席卷你而今看，良多的团购网站口碑很差的，打折到最终都没有能兑现。这个这么早，你看，刚一两个月就良多网站口碑很差。
ChinaVenture：我迩来看有这样一个模式，便是依托于团购网站， 把一切团购网站信息搜寻进去汇总起来的然后做一个搜寻引擎式的办事，您感慨这种商业模式有前程吗？
朱啸虎：这个我感慨近期内是有戏的，由于而今团购网站良多，这种办法是有价值的，但假设两三年之后只要三四家团购网站，那它的价值就没有大了。
ChinaVenture：对于团购网站的话题咱们就先聊到这边吧。这应该是您本年的一个很是不凡的撰述，您也是一个很是主要的驱策者以及到场者。您也较为存眷电子商务，团购网站本来也是属于电子商务范畴，这个范畴迩来融资的项目较为多，像vancl啊，啊，乐淘这些网站，良多资金流入。
从您来看，电子商务网站为甚么到而今还没有一家恐怕上市的，很是乐成的企业？
朱啸虎：我感慨商务网站没有上市的缘由很简捷，定位。最早的电子商务网站做的品类是错误的。
ChinaVenture：品类错误？
朱啸虎：像当当啊，一结束是靠做图书起来的，这个品类他较为轻易做电子商务，不过它是赚没有了钱的。它自己正在中国事赚没有了钱，因而你看到而今它还转型，他必需把书的比率下降到百分之二三十，这样他才华赢利，这是中心缘由。而且咱们感慨从明年结束，电子商务公司上市会很是多。
ChinaVenture：那么，从品类上讲，您感慨甚么样的企业最终才华上市呢？
朱啸虎：我感慨毛利高的，开始必需是百分之五十以上毛利，没有百分之五十以上毛利，我感慨电子商务很难赢利。
ChinaVenture：毛利高，这个怎样领会？也许全部一点？
朱啸虎：例如说凡客，卖打扮，这种毛利高的。
ChinaVenture：您是特指Vancl？
朱啸虎：对于对于，我便是举例来讲，像钻石小鸟啊，这个毛利就很高。你假如毛利很低的话很难赢利的，像京东，当当。因而假设你毛利很低，那对于企业筹备效用要求就很是很是高。正在中国施行力强的团队很少的。
ChinaVenture：您正在看电子商务网站的时分，更着重哪些点啊？例如说是看红利模式呢，依然看人呢，依然看行业境况呢，依然说其他的？
朱啸虎：电子商务我感慨依然开始看模式，一种没有好的模式是很难进去的。第二便是负担价，假设你负担价很低，那为甚么每次都卖没有进来。负担价，然后毛利，然后是采办率，然后再看团队。
ChinaVenture：假使说咱们有较为好的团队，也拿到了一些较为好的资源，例如说货源甚么的，您感慨对付这样的创业者来讲，创业乐成的多少率有多大？
朱啸虎：我感慨到本年年尾，电子商务的宏图会较为认识了，那新的创业就很容易了。到本年年尾我感慨各细分范畴电子商务大概会有较为清爽的目的进去了，因而较为新的创业我感慨一经很没有轻易了。
ChinaVenture：也许领会为，您以为年尾是一个较为清爽的分水岭，他日电子商务的疆土会很认识了？
朱啸虎：对于，我感慨各细分范畴疆土都会较为认识的。
ChinaVenture：整体互联网范畴，除了电子商务之外呢，您还稀奇看好甚么模式？
朱啸虎：我感慨电子商务之外，我还看好互联广告。咱们互联广告里面也做了良多投资。
ChinaVenture：这怎样领会呢？我感慨互联广告是一个较为传统的范畴。
朱啸虎：没有没有，你看，传统是指啊这种派别网站的广告，那是很传统的，他们主假如按天来计费，按CPM啊。而今良多新的广告是按动机计费的，这种模式的互联网广告依然很是新的。
ChinaVenture：这也是你他日较为留神的一个方向。以交往讲金沙江过往投资案例投的更多是IT、无线增值这些范畴，他日您还会没有会有一些较为大的投资，会没有会去连续开采这个范畴？
朱啸虎：咱们不断正在看，咱们投资到今朝为止百分之八十都是正在互联网以及无线范畴，TMT这个范畴概念很精深的。再连续投资的话，咱们依然较为着重互联网以及无线。
ChinaVenture：正在3G这样一个大背景下，出现出了良多机缘，有没有一个清爽的细分范畴您是较为看好的？
朱啸虎：3G我感慨有机缘，像iPad，Android这些潜力很是大，出现了良多机缘，不过全部的怎样样的繁华模式，咱们依然较为束缚，还正在查看。
ChinaVenture：对付依托于Android这些系统做一些软件开垦大概平台办事，您感慨有没有远景？
朱啸虎：这个一定有机缘，不过这边有些课题，开始是专家都分解这一块有机缘，就形成了良多告急正在里面。
ChinaVenture：像这种专家都正在看的货色，您没有会着力去到场？
朱啸虎：除非你这个团队有一个很是独到的定位，便是他人没法向你抨击的，那我感慨这较为有诱导。这边面专家都分解这是块肥肉，只有抢的话，那容易很大的。
ChinaVenture：您可弗成以以及专家瓜分一下这半年来金沙江创投哪些较为好的投资成就？
朱啸虎：咱们正在互联网上一经投了三起了，有拉手网，从速还会发布一个正在电子商务范畴的投资。还有一个正在互联广告范畴，大概要一两个月以来吧。
ChinaVenture：今朝来说整体基金的利用状况怎样样？投资程序若何？
朱啸虎：咱们正在互联网范畴的投资进度很是好。较为规范的像“去哪儿”，兰亭集势，做外贸电子商务的。然后像易传媒，易传媒正在互联网广告范畴利害常著名的，它一经占有80%的墟市份额。然后像无线网范畴的，像播思等等。
ChinaVenture：这都是金沙江创投的一些投资成就。金沙江创投有群众币基金，也有美元基金，从您的角度看，而今群众币基金越来越多人正在做了，越来越多的GP正在募集这样的基金。您感慨随着加入渠道的强化，群众币基金会没有会庖代外币基金？
朱啸虎：而今群众币基金有良多机缘，正在海内加入渠道较为好，正在海外确切很难正在股市上市，因而我感慨是有良多机缘。
至于说谁庖代谁，这个而今还很难说，对付早期项目来讲，群众币基金敏锐性还没有是那么强，但Pre-IPO群众币基金机缘一定利害常大，外币基金很难做。
ChinaVenture：Pre-IPO类的项目，会由于群众币基金的热度而放慢措施？
朱啸虎：会啊，咱们也有群众币基金，也投了多少个项目，而今有一个一经报上去了。
ChinaVenture：我可弗成以领会成，您感慨他日群众币基金将会很火爆，不过至于以及外币基金这种合作联系还没有清朗？
朱啸虎：对于的，对于早期项目来讲而今还没有是很清朗，不过对于Pre-IPO项目很清朗了，群众币基金一定很是占劣势的。
ChinaVenture：而今越来越多的个人银行帮忙GP去募集资金，越来越多的高端客户挑选银行产物，追寻新的机缘，成为群众币基金的LP。从您来看，这种募资渠道是没有是他日的一个主要的办法？
朱啸虎：海内而今没有很是幼稚的群众币LP，这是而今最大的一个容易。
ChinaVenture：高端客户，平易近间本钱，有钱人会没有会成为群众币基金LP的一个主要的起因？
朱啸虎：而今还没有会的，他们的见解还有对于LP的操作还没有纯熟，我感慨还须要一些时光。他们更多的是想掌握，并姑且己来判别，这更多的是GP 的功能。
ChinaVenture：而今有个话题便是全平易近PE，好象一夜之间，从当局到地点，到企业，到部门，到平易近间的商人都正在做PE，谈PE，您怎样对付这个征象？
朱啸虎：我感慨这个是近期征象，等以来上市没这么简捷了，大概这个热潮就会往昔。正在中国便是这样，一切货色，刚起来的时分都会有一段时光过热。例如说，一结束的时分也利害常热，P/E都很高，而今就渐渐结束返回了。
ChinaVenture：您适才说的创业板高P/E估值，例如上市之后股价缩水了一半，您怎样看这种上市的小公司很是高P/E的征象？
朱啸虎：我感慨这都是近期征象，他没有能长久的，而今他们的发展率比主板还低。
ChinaVenture：会没有会作用VC/PE的投资政策？
朱啸虎：高P/E征象对于投资正在近期内有特定作用，尤为对于Pre-IPO项目会有较为大的作用，不过我感慨对于早期项目都是也许领会，基于深化思虑的话，大概应该作用没有大。
来自：投资中国网