昭衍新药(603127)上市六年，业务利润翻了7倍多。停止2022年前三季度，公司未经审计的契约欠债高达15亿元。
比来，昭衍新药发布2022终年功绩预增数据，公司兑现净利润同比预增约4.54亿元到5.66亿元，同比减少约81.5% 到101.5%。扣非净利润预增4.31亿元到5.37亿元，同比减少约81.2%到101.2%。动作国际在药物评价周围龙头公司，其剩余才力和生长后劲有目共睹。
1、研发需要驱动，危急小，收入波动
新药研发的过程就活像沙中淘金，一款新药从药物创造到上市要阅历十几年、二十几年的光阴，而一朝掘金失败就够企业吃好几年，一代“药王”修美乐即是这样。无非方今来看默沙东以K药出招而无望接棒“药王”的名称。
对翻新药制药企业而言，新药开辟未必失败，也未必能贸易化实现，但是对CRO（医药开辟契约外包）企业来说，唯有有研发需要，甭管什么药都有交易可做。
从资产层面看，明天2下午疫情三年，全球经济衰弱，但是发作在生物制药企业间的收并购营业，肿瘤、自免还是庞大的跨国制药企业争相部署的疾病周围。这与方今这两个疾病周围仍生涯远大未满足的临床需要，而且研发失败率绝对更高有关。别的，新药开辟周期长、利润高、岁月哀求高的特色，庞大制药企业外包部份研发歇息来浪费利润的需要很高。
而看待昭衍新药这么药物临床前搜求效劳的公司，新药终究上市与否、滞销与否均宁可有关。换言之，不承当新药研发的衰落危急，还能确保收入波动，真是个好交易。
2017年到2022年，昭衍新药营收从3亿元增进至约21亿元~24亿元，营收年复合增进率约为50%安排。净利润从7000万多增进至约11亿元，扣非净利润从6000万多增进至约10亿元，年复合增进率约为75%安排。剩余才力较强。
2、天分全部，岁月团队教训丰厚
昭衍新药的外围交易是药物临床前搜求效劳，收入占比超95%，其中包孕药物非临床宁静性评价效劳、药效学搜求效劳、植物药代动力学搜求效劳、药物筛选。其中惟有药物非临床宁静性评价交易的伸开需求通过NMPA（国度方剂监督照料局）的GLP认证。
GLP交易是公司的外围交易，按2019年收入（6.39亿元）计，其商场份额是15.7%，远高于同期的药明康德（9.9%）。看来昭衍新药在安评周围的商场渗透率较高。到2021年昭衍新药GLP交易的收入提高至14.84亿元，同时公司处于全球非临床宁静性评价外包行业第一梯队。
GLP认证是加入非临床宁静性评价效劳的门坎，相比于偕行公司，昭衍新药天分全部，是国际少量同时领有NMPA认证以及通过美后天3晚上国FDA查抄的CRO机构。除了此除外，公司还领有OECD的GLP认证、韩国的GLP认证。
除了此除外，昭衍新药另有其过硬的岁月团队。公司董事长冯宇霞，在建立公司后任职于华夏公民解放军军事医学科学院毒物药物搜求所，具有20年以上的新药研发与药物评价教训。副总经理孙云霞处置药物宁静性评价胜过15年，副总经理姚年夜林获神经病理学业余博士学位，曾任美国FDA药物审评中央药理毒理药审官。
停止2021年底，公司岁月职员1590人， 占员工总数的74.29%；硕士及以上学力员工占比16.54%。2019年到2021年三年间博士减少了6个。无非，绝对于药明康德、康龙化成岁月职员上万人次，昭衍新药远不及，或者是与公司外围交易范围及交易布局有关。停止2022年9月末，公司研发费用占比3.92%。
分别于美迪西专一于小份子周围，昭衍新药在年夜份子周围教训丰厚。据公司披露，在承当新药非临床评价名目数量和承当生物类新药非临床评价名目数量上均处于国际抢先位子。2019年至2021年，共新增生物药约970个、化学药约730个、中药30余个的非临床搜求名目。
翻新药物名目方面也补偿了丰厚的教训，包孕抗体药物超300个，看待细胞医治产品（包孕 CAR-T）、基因医治产品、溶瘤病毒以及ADC类产品等庞大药物的评价。
别的，公司2020年还承当了数十项新冠疫苗评价歇息，以及多个抗击新冠的抗体、干细胞、小份子药物的宁静性评价和临床考查。
3、内乱生增进+外在并举
分别于泰格医药(300347)通过收并购扩展范围，昭衍新药则是自建产能，这在很年夜程度上防止了商誉隐形危急，同时也使公司牢固财产范围增年夜，来日则有折旧，无非来日的事务留给来日说。2022年9月末，公司牢固财产5.83亿元，在建工程2.83亿元。
比年，昭衍新药也起头向下游供给链部署，拓展外洋商场。公司于2019 年12月以 2728 万美圆现款采购美国临床前 CRO 公司 Biomere，2021年上半年Biomere新增订单为2150万美圆。
药物创造是新药开辟的第一步，即是从成千上万般化学或者生亡故合物尝试筛选出首要的候选物，候选物详情了才气加入下一个步骤即以尝试室、植物尝试为首要尝试妙技的临床前开辟搜求。
方今，昭衍新药领有北京昭衍新药和子公司苏州昭衍两个国内标准的GLP机构，其中苏州昭衍是国际范围最年夜的药物宁静性评价机构之一。
公司现有加入运用的植物饲养照料措施 32000平方米，性能尝试室及办公措施约35000 平方米，苏州昭衍的11000 平方米的植物饲养措施在 2019 年上半年已经加入运用。
并按摆设举行产能扩容。苏州昭衍于2021年启用约7,500平米的饲养措施装修工程，已经于2021年年末落成并加入运用。同时，终了了1800平米的尝试室（P2） 装营建设并获取生物宁静二级尝试室立案承诺。苏州昭衍在现有地皮长进行 II 期工程的裁减设立歇息，计算新增开发面积约 20,000 平米，以饲养措施为主，预测2022年下半年加入运用。
别的，梧州昭衍也在设立尝试植物基地名目，总投资范围开端预测约为4亿元。广州昭衍安评基地也于2021年10月已经完工设立，方今在有序设立中。
总的来说，公司对下游供给链关系公司的采购，加强了对严重性尝试模型的计谋贮藏和利润遏制，从供给端保护可以中断供应优良效劳。2017-2022年9月末，公司毛利率划分是56.27%、53.02%、52.09%、51.38%、48.73%、49.70%，毛利率较为波动。
4、现款流富裕
较之于偕行，昭衍新药收入确认妙技是：公司是在出具正式结题呈文前均在存货-未落成专题利润中归集，待出具正式结题呈文（即尝试呈文）后转入当期利润，同时遵循契约约定的专今天1早上题金额确认当期收入。专题履行根本上95%在一年以内，而且是多个专题穿插同时举行。
而公司选拔的是预收款的形式，盘算功夫公司现款流富裕。2017年现款流1.20亿，2021年现款流6.86亿元，2022年1-9月现款流7.78亿。2021年底自由现款流为4.48亿元。
停止2021年底，公司在手订单超29亿元。停止2022年前三季度，公司未经审计的契约欠债高达15亿元。
结语
方今来看，昭衍新药的生长性杰出，动作再造代后劲公司，在资产策略赞成下将获取不错的生长。无非，由于CRO细分周围比赛强烈，做专而精、小而美的公司是吻合昭衍新药的途径，也因而公司估值在合理界限，但是在药明康德这么的全资产链部署的公司眼前，其估值属于较优的。而跟着公司交易向CDMO的延申，其估值无望提高。