转自：期货日报
上周，受供应推广预期及原油代价着落的动员，期货主力2305合约从5800元/吨跌至5500元/吨一线。上周五，随着墟市思绪转向，PTA代价放量增仓下行，主力2305合约回到5700元/吨以上，克复前多少日的跌幅。本周一，PTA代价连续下跌，近月2304合约早盘涨停，2305合约也邻近涨停，而远月合约涨幅分明保守。从根底面来看，以下多少点为近期利多加紧发酵的主要缘由：
开始，3月以后PTA社会总库存失落头向下。上周五，PTA期货2303合约交割后，买卖所的仓单量下降26591张。上周现货墟市的交易商惜售，导致现货震动性进一步收紧，PTA基差从周初的80元/吨四周扩张至145元/吨，本周一上午05+190元/吨有成交。然而，口岸可通行现货下降与出工率大幅升高至80%的实际有缺点。从CCF揭示的分项库存来看，聚酯工厂备货量升高，PTA工厂以及口岸的现货都鄙人降，可见全体缘由是PTA社会库存结束流向聚酯工厂。
其次，春节后聚酯行业出工率延续上升，今朝凑近90%。根据史乘数据分解，3月聚酯工厂出工率的高点正在95%四周。也许说，今朝聚酯出工负荷选拔仍有空间。没有过，履历了昨年的高库存压力后，聚酯工厂正在新年度提负大概更多统筹库存以及成本。今朝，聚酯工厂的库存水平处于往年同期偏高水平，但大幅低于2020年上半年的水平。所以，大伙来看，聚酯出工负荷可上可下，但最终取决于终端破费墟市的展现。
上周五，涤丝产销受涨价作用大幅放量，鄙人游买涨心态下，施行了一轮分散备货。根据调研数据来看，卑劣织造仍以内贸定单为主，大单展现没有佳，交货时光多正在月尾，同时外单大伙展现也没有佳，瞻望明朗节时期织造出工率大概会下降。其余，印染定单以内贸春夏类定单为主，外贸定单减弱分明。大伙来看，今朝终端定单投入委托阶段，新定单状况尚没有清朗，思虑到前期以布料轻浮的夏日打扮定单为主，近期聚酯旺季须要难以看到延续增添空间。
最终，海内外PX安设检修分散正在二季度，根据CCF表露的检修讨论来看，海内公有1100万吨以上的安设正在3—6月有检修讨论，个中蕴含浙石化400万吨大安设。据此推算，瞻望5月国产PX供应量降至200万吨四周，假设进口量到达75万吨，倒推只可满意83%四周的聚酯出工率须要。由此可见，5月PX供应下滑分明，假设叠加调油须要旺季，进口大概也有下滑预期。根据月度进口量80万吨、调油旺季进口量降至75万吨估算，5月海内PX供应缺口大概较为大。理论上，还要看浙石化安设检修时光和大榭石化160万吨新安设投产讨论，最告终果大概与预期有特定差异。
PX供应大概趋于慌张，叠加履历2022年4—6月的极其行情后，墟市对换油须要的预期犹存，尤为是随着短期美国裂解价差再度走高，加剧了墟市对于PX供应慌张的惦记。PX—石脑油价差加紧走高，导致原油代价着落的利空并未延续缠累PTA墟市。
大伙来看，受安设投产的作用，PTA代价正在旺季涨停，PX再度成为PTA墟市买卖的要点，尤为是4—5月海内尚处于行业破费旺季，材料供应大概会再度慌张进而引发卑劣备货热心。没有过，颠末一轮分散备货后，正在定单没有清朗的基础下，卑劣恐难延续追高，这意味着聚酯涤丝将再度投入累库周期。所以，聚酯出工负荷选拔空间也将有限，以至没有破除呈现增产的大概，这是近期潜伏的利空因素。从中长线来看，PX安设检修季当时，墟市中心将再度回到PX以及PTA产能投放下面。所以，从分歧合约的展现来看，远月合约涨幅分明保守。（作家单元：国投安信期货）
编写：吴郑思