自2013年中金所重启国债期货以后，颠末近十年的繁华，我国国债期货已发端变成了揭开“短、中、长”各种刻日的产物编制。十年来，随着产物品种的丰硕以及买卖制度不停优化，国债期货墟市领域稳步推广。2023年4月14日，证监会批准中金所30年国债期货挂号，同时中金所揭晓30年期国债期货合约及相干生意法则，和《对于30年期国债期货合约上市买卖相关事项的告诉》。首批三个30年期国债期货合约将于4月21日上市买卖。30年国债期货上市将增添超长远期告急办理器械空缺，对于完满我国债券墟市组织、健壮债券墟市功能、扩张直接融资比率、匆匆进债券墟市深化繁华拥有深切意思。
1、30年国债期货有何分歧？
从合约细目来看，对于比已上市的10年、5年以及2年期合约，30年国债期货大全体条目与其他国债期货合约维持统一，主要区分表示正在范围、买卖保险金比率和每日最大稳定限制多少个方面。
1. 合约标的
30年期国债期货合约标的面值与10年以及5年期品种维持统一，为100万元群众币，票面为3%的招牌超永恒国债。按照体味法律，现券利率处正在3%四周时轻易产生CTD切换，收益率高于3%时，长远期可交割券轻易成为CTD券。因为30年期国债收益率永恒高于3%，上市后30年期国债期货CTD券将更多分散于长远期新券上，变换期权价值或将低于10年期国债期货。
2. 可交割国债范围
30年期国债期货可交割券范围控制为发行刻日没有高于30年，合约到期月份首日残余刻日没有低于25年的记账式附息国债。对付TL2306合约来讲，今朝上市的国债中有9只30年期国债契合刻日要求，存量合计1.64万亿元，占今朝30年国债存量领域的52%（截止2023年3月，30年国债存量领域到达3.17万亿元）。今朝可交割券中220024这只新券的震动性最佳、残余刻日最长，见下图（图为2023年4月14日收盘数据）。
3. 最小变动价位、代价稳定限制与最低买卖保险金
思虑的超永恒品种久期相对于其他品种更长，TL最小变动价位树立为0.01元， TL买卖保险金比率以及涨跌停板均正在3.5%（上市首日各合约的涨跌停板幅度为挂盘基准价的±7%），均高于TS、TF以及T。对于2年期国债期货、5年期国债期货、10年期国债期货以及30年期国债期货的跨品种双向持仓，根据买卖保险金单边较大者收取买卖保险金。30年期国债期货合约的手续费规范暂定为每手3元，平今仓买卖免收手续费，交割手续费规范为每手5元，交割手续费至2023年12月31日止减半收取。
持仓限制方面，30年期国债期货各合约限价指令每次最大下复数量为50手，市价指令每次最大下复数量为30手。
4. TL墟市主要到场者
从现券墟市看，今朝超永恒国债期货的持有机构主假如以机构、以及商业为主的永恒配置型机构。自2020年银保机构获批渐渐入市后，银保机构到场墟市水准没有高，其主要的缘由正在于墟市空洞超永恒债券套保以及久期办理器械。30年期国债期货的推出为超长端利率物业供给高效的告急对于冲器械，将进一步选拔银保等配置型机构的到场心愿，渐渐丰硕墟市投资者组织，有利于墟市深度的推广，并选拔墟市定价效用。
二、30年期国债期货上市买卖机缘
1. 配置机构多头代替政策
比拟其他三个品种，30年期国债期货CTD券切换告急更低、交割拿券决定性更高、多头交割心愿更高，将更有利于多头代替政策投资者。从泰西幼稚墟市看，超永恒国债期货上市后成交以及持仓占相对于2、5、10年期品种较小。超永恒国债期货买卖频次较为低，投资周期较为长的特征。美国超永恒品种多头须要以资管机构代替现货配置为主，空头以杠杆持有施行永恒限对于冲为主。思虑我国30年期国债主要由银行、保障等配置型机构持有，预期我国30年期国债期货上市后将为配置型机构供给无效的长远期利率告急办理器械，排斥永恒资金投入国债期货墟市，进一步完满墟市投资者组织。
2. 买卖机构利率对于冲挑选
对付买卖型机构来讲，30年国债期货的高久期以及高稳定是排斥机构到场的亮点之一。但值得留神的是，30年期国债期货上市初期的成交以及持仓大概会限制现券交割领域。今朝契合交割刻日的最新券220024.IB以及次新券220008.IB现在余额并没有及3000亿元（见上文可交割国债列表），而老券多正在机构配置账户中，或难成为CTD券。所以，思虑活泼交割券领域，买卖机构到场或比较束缚。没有过，30年国债收益率受当局债需要作用较大，投资者可运用30年国债期货对于冲当局债需要压力形成的利率下行阻滞（从史乘数据看，二、三季度每每是当局债需要顶峰期，国债收益率轻易受到阶段性阻滞）。
3. 曲线套利政策丰硕
30年期国债期货算作超长远期物业，也许为机构带来尤其丰硕的政策挑选空间。从套利政策来看，投资者也许精巧应用国债期货施行30-10利差等曲线政策买卖、超永恒品种期现套利买卖等。除期货资金占用低（跨品种套利保险金还有优惠）的劣势外，思虑到期货的基差因素，正在一定时点运用国债期货施行曲线买卖还大概取得相较现券更高的本钱利得。
（文章起因：一德期货）