2023Q1支出、成本加紧增添，业绩超预期
2023Q1公司营收107.06亿元，同比增16.27%；扣非前后归母净成本14.51、13.49亿元，同比增28.86%、32.07%。瞻望2023年场景建设刺激须要改善，上调2023-2024年归母净成本预计至44.56、51.62亿元（前次42.33、49.48亿元），新增2025年归母净成本预计58.66亿元，对于应2023-2025年EPS3.27、3.78、4.30元，对于应2023-2025年33.9、29.3、25.8倍PE，高端化持续，维持“增持”评级。
场景建设动员销量加紧增添，吨价维持约5%增添
2023Q1公司完结销量236.3万千升、同比增11.02%，主因餐饮惊醒、场景建设、渠道备货等作用，低基数的奉献相对于较小，分区域看瞻望华北基地墟市、东北等区域增添较好。吨价同比增4.7%，组织延续进级、趋势持续，各代价带正在餐饮惊醒、场景建设下均有较好增添，个中主品牌销量140.1万千升，同比增7.45%，中高端以上产物完结销量98.4万千升，同比增11.55%；副品牌96.2万千升。
老本可控，红利才略改善
2023Q1归母净利率同比+1.32pct，红利才略延续改善，相对于2022年老本下跌带来的红利压力减缓。个中毛利率同比+0.47pct，大麦等材料代价下跌动员吨老本+3.9%，但吨价选拔下对消老本下跌、毛利率略有改善；出售用度率、办理用度率不同同比-0.35pct、-0.87pct，用度率有所下降。预测2023年，除大麦代价下跌外，铝罐代价稳固、或渐渐下行，玻瓶代价震动下跌、后续仍需查看。
须要改善、叠加旺季，业绩决定性高
疫情以后啤酒须要韧性强、高端化节奏稳重，预测2023年餐饮惊醒、现饮场景建设动员须要改善，行业高端化以及组织进级势头仍然，板块大伙估值更多反理应前较高的景风采，预测2023Q2啤酒板块照旧有较高的配置以及抨击价值。其它办理层拟减持75500股，占高管持股10%上下，用于支拨股权激发融资还款等，减持股数及所占比率没有高。
告急提醒：合作加剧告急、材料下跌告急、食品安全告急。